摘要
2019年爆发的新冠疫情对中国的经济和金融产生了重要的影响。基于前沿的带有动态窗口期的事件分析法,本文量化分析新冠疫情冲击对货币市场、股票市场、债券市场和外汇市场的自身风险及风险溢出的影响。实证结果发现:第一,作为负向冲击,新冠疫情会对金融市场的风险带来显著的影响。冲击发生1~2天后各市场风险显著上升,股票市场、外汇市场受到的影响最显著。在疫情事件发生之后5~8天,各市场受疫情影响逐渐缓解。第二,不同市场之间的溢出在新冠疫情的作用下有较大差异。在新冠疫情冲击初期,该冲击倾向于增强各市场间原有的替代效应或风险共振效应。在新冠疫情发生3~5天后,各市场风险溢出均有不同程度的增大,即风险共振上升。这主要是由于共同风险敞口、投资者资产配置和投资者情绪等机制的共同影响。基于此,本文进一步结合系统性风险的理论框架针对突发性政策事件提出政策建议,以维持中国金融系统的稳定。
The COVID-19 that broke out in 2019 makes a large impact on the economy and finance in China.The paper analyzes the influences of the COVID-19 on the self-risk and risk spillover of the money market,stock market,bond market and foreign exchange market quantitatively based on the event analysis method with a dynamic windows.The following conclusions are drawn from the empirical analysis.First,as a negative shock,the COVID-19 makes a significant impact on financial markets.The stock market and foreign exchange market are the most affected 1~2 days after the shock,and after about 5~8 days,the pressure of each market gradually relieves.Second,the spillovers between different markets shows marked differences under the effect of the COVID-19.After 3~5 days of the shock,the risk spillover of each market increases to varying degrees,that is,risk co-movement rising.In order to maintain the stability of China's financial system,this paper further proposes policy recommendations for emergency events based on the theoretical framework of systemic risk.
作者
方意
于渤
王炜
FANG Yi;YU Bo;WANG Wei
出处
《中央财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2020年第8期116-128,共13页
Journal of Central University of Finance & Economics
基金
国家自然科学基金项目“融周期视角下的中国银行业系统性风险防范与化解研究”(项目编号:71973162)
中国博士后科学基金“银行‘脱实向虚’、系统性风险与宏观审慎政策”(项目编号:2020M670558)
北京高校高精尖学科“金融安全工程”2020年度应急项目“新冠疫情冲击下的中国金融安全研究”
中央财经大学青年科研创新团队项目“中国金融部门系统性风险与金融稳定政策”。
关键词
新冠疫情
事件分析法
金融市场风险
COVID-19
Event analysis methods
Financial market risk
作者简介
方意,男,1986年7月生,中央财经大学金融学院副教授,中国人民大学国家发展与战略研究院金融学博士后,研究方向金融风险与监管、金融科技;于渤,女,1996年9月生,中央财经大学金融学院硕士研究生,研究方向金融风险与监管;王炜,1995年4月生,男,中央财经大学金融学院硕士研究生,研究方向金融风险与监管。
