摘要
本文使用双边随机前沿模型,度量了我国债券市场上四种债券利率的定价偏差,发现3月期回购利率被轻微高估;3月期国债利率被轻微低估;10年期国债利率和10年期AAA债券利率都明显被高估。基于上述四种债券利率得到期限利差、流动性利差和违约利差,本文研究了系统性风险和债券利率的定价偏差对三种利差的影响。本文的结论不仅补充了关于债券利率定价方面的已有文献,也能够为投资者在系统性金融风险层面制定有效的债权投资组合提供新思路。
The paper uses two-tier stochastic frontier method to measure the pricing deviation degree of four bond rates in Chinese bond market,implying that the 3-month Repo is slightly overestimated,3-month Treasury bond is slight underestimated and 10-year Treasury bond and 10-year AAA bond are overestimated.Also,we discover how systemic financial risk and mispricing of bond affect term spread,liquidity spread and default spread derived from previous four bonds.The conclusion would supplement the shortcomings of the existing asset pricing theory and would provide suggestion for investors to adjust their portfolio for future investment.
作者
唐齐鸣
赵传玺
陈辉
Tang Qiming;Zhao Chuanxi;Chen Hui
出处
《金融学季刊》
2020年第2期137-158,共22页
Quarterly Journal of Finance
基金
国家社会科学基金项目“基于分层管理视角的系统性风险顺周期性波动效应与异质性冲击效应研究(19BJY258)”
国家自然科学基金资助项目“利率市场化下的系统性风险与宏观审慎监管(71473092)”的资助
关键词
定价偏差
系统性金融风险
债券利差
Pricing Deviation
Systemic financial risk
Bond spread
作者简介
唐齐鸣,华中科技大学经济学院教授、博士生导师;通讯作者:赵传玺,华中科技大学经济学院博士研究生,湖北省武汉市洪山区珞喻路1037号华中科技大学经济学院410;陈辉,首创证券有限责任公司,博士。
