我国封闭式基金折价的业绩相关性检验与投资者理性化分析 被引量：4

1

作者 王凯涛 袁泽沛 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2003年第12期43-46,99,共5页

利用实用统计分析方法对2000年8月17日至2002年8月16日中国封闭式基金的基金溢价和业绩相关关系进行检验。研究发现,我国封闭式基金溢价水平与基金业绩的关系正在经历由不相关、微弱正相关逐渐到比较显著的正相关发展过程。结果表明我... 利用实用统计分析方法对2000年8月17日至2002年8月16日中国封闭式基金的基金溢价和业绩相关关系进行检验。研究发现,我国封闭式基金溢价水平与基金业绩的关系正在经历由不相关、微弱正相关逐渐到比较显著的正相关发展过程。结果表明我国投资者对封闭式基金的认识逐渐理性化,这种发展趋势有助于完善我国封闭式基金经理人的激励约束机制,对发展我国基金产业具有重要启示。 展开更多

关键词 封闭式基金 折价 业绩 投资者理性化 相关性检验 统计分析 中国

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中国上市公司管理层收购的股价反应——与投资者市场行为理性的对照检验 被引量：5

2

作者 何光辉 杨咸月 《财贸研究》 北大核心 2007年第2期94-103,共10页

本文采用标准事件研究法来考察管理层收购(MBO)在中国证券市场的股价反应。与在国外给公众股东带来巨大溢价形成对比的是,MBO在中国没有给流通股东带来收益,市场对MBO公告没有做出任何显著反应。进一步对中国投资者是否具有理性进行检... 本文采用标准事件研究法来考察管理层收购(MBO)在中国证券市场的股价反应。与在国外给公众股东带来巨大溢价形成对比的是,MBO在中国没有给流通股东带来收益,市场对MBO公告没有做出任何显著反应。进一步对中国投资者是否具有理性进行检验和比较后发现投资者是理性的,MBO在中国既不属于“利好”,也不属于“利空”,且似乎有市场操纵嫌疑,必须进一步规范。 展开更多

关键词 管理层收购 事件研究 股价反应 投资者理性

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ETF期权隐含偏度、投资者情绪的理性与非理性 被引量：5

3

作者 胡昌生 程志富 +1 位作者 陈晶 陈聪 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第6期1073-1084,共12页

以上证50ETF期权为研究对象,重点分析上证50ETF的隐含偏度与市场情绪之间的关系。与以往的相关研究不同,对于可能引致期权隐含分布左偏的市场情绪进行了分解,通过对所分解的情绪成分及其与左偏分布特征的关系进行实证检验,重点研究了情... 以上证50ETF期权为研究对象,重点分析上证50ETF的隐含偏度与市场情绪之间的关系。与以往的相关研究不同,对于可能引致期权隐含分布左偏的市场情绪进行了分解,通过对所分解的情绪成分及其与左偏分布特征的关系进行实证检验,重点研究了情绪中的非理性成分在原生市场和衍生市场之间的跨市场传递,以进一步探究出影响市场稳定性的根源。研究表明:上证50ETF隐含分布的左偏程度与市场中的非理性情绪紧密相关,非理性情绪越高涨,隐含分布越呈现左偏;并且,在对已实现波动率、期权相对需求等变量加以控制后,结论依然成立。这意味着,现阶段,仅从中国ETF期权市场中提取关于ETF未来预期信息的想法不可行。 展开更多

关键词 左偏分布 投资者非理性 跨市场情绪 定价偏差

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沪市A股各行业投资者非理性行为实证研究

4

作者 马慧敏 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2011年第23期160-162,共3页

文章首先从羊群效应方面刻画投资者的非理性行为,分析沪市A股各行业羊群效应的相对强弱;其次,选用自回归条件异方差模型,研究更加宽泛意义上的投资者非理性在沪市各行业中的表现,二个层次的实证得到的一致结论:农林、食品、纺织、电子... 文章首先从羊群效应方面刻画投资者的非理性行为,分析沪市A股各行业羊群效应的相对强弱;其次,选用自回归条件异方差模型,研究更加宽泛意义上的投资者非理性在沪市各行业中的表现,二个层次的实证得到的一致结论:农林、食品、纺织、电子、金属、机械、医药、水电、建筑、运输、批零、金融、服务和传播行业投资者理性程度较差,采掘、木材、造纸、信息和房地产行业投资者理性程度较好。 展开更多

关键词 羊群效应 投资者非理性行为 行业研究

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控股股东股权质押、投资者非理性与公司高送转股利政策

5

作者 黄金曦 向思琴 《财会月刊》 北大核心 2023年第16期34-41,共8页

随着我国资本市场的迅速发展,股权质押规模不断增长,质押风险越来越大,因此股权质押问题逐渐引起各界关注。基于2009~2020年我国沪深主板上市公司样本,探讨控股股东股权质押对公司高送转股利政策的影响以及投资者非理性对二者关系的调... 随着我国资本市场的迅速发展,股权质押规模不断增长,质押风险越来越大,因此股权质押问题逐渐引起各界关注。基于2009~2020年我国沪深主板上市公司样本,探讨控股股东股权质押对公司高送转股利政策的影响以及投资者非理性对二者关系的调节作用。研究发现:存在控股股东股权质押的上市公司推出高送转股利政策的可能性更大;控股股东股权质押比例越高,公司实施高送转股利政策的可能性越大且送转比例也越高;投资者非理性对控股股东股权质押与公司高送转股利政策的关系发挥着正向调节作用。进一步研究发现:在牛市中,投资者非理性程度更高,控股股东股权质押后更有可能通过实施高送转股利政策的方式迎合非理性炒作者以提升公司股价;高送转监管政策实施后,控股股东股权质押对公司高送转股利政策的影响和投资者非理性的调节作用均明显减弱,表明政府监管不仅能够有效抑制部分控股股东股权质押后实施高送转股利政策的不良动机,还能让投资者在面临上市公司控股股东股权质押后推出高送转股利政策时更加谨慎。 展开更多

关键词 控股股东 股权质押 高送转 投资者非理性 政府监管

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有限理性投资者的投资偏差概述

6

作者 张谊浩 陈柳钦 《华南金融研究》 2004年第2期15-19,共5页

股票市场中的个体投资者是有限理性的,并且普遍存在投资偏差问题。这种偏差包括投资者对于股票价格波动的认知偏差、投资者对股票价值的估计偏差、投资者对风险和收益的管理偏差和投资者在股票交易过程中的操作偏差。研究股票市场中个... 股票市场中的个体投资者是有限理性的,并且普遍存在投资偏差问题。这种偏差包括投资者对于股票价格波动的认知偏差、投资者对股票价值的估计偏差、投资者对风险和收益的管理偏差和投资者在股票交易过程中的操作偏差。研究股票市场中个体投资者的投资偏差问题,对提高我国股市投资者的理性程度以及推进我国股票市场的发展都很有裨益。 展开更多

关键词 有限理性投资者 投资偏差 股票市场 个体投资者 行为金融学 股票价值

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投资者非理性对企业财务迎合行为的影响研究 被引量：1

7

作者 邱美凤 《财会通讯》 北大核心 2021年第14期76-80,共5页

文章选用制造业上市公司2007—2017年季度数据,分析投资者非理性高涨、非理性低落对企业显性财务迎合、隐性财务迎合行为的影响,并进一步观察企业管理者与所有者之间的代理冲突对二者关系的调节效应。结果表明:投资者非理性高涨对研发... 文章选用制造业上市公司2007—2017年季度数据,分析投资者非理性高涨、非理性低落对企业显性财务迎合、隐性财务迎合行为的影响,并进一步观察企业管理者与所有者之间的代理冲突对二者关系的调节效应。结果表明:投资者非理性高涨对研发投资存在负影响,对股权投资和盈余管理存在正影响,投资者非理性低落对研发投资和股权投资存在正影响,对盈余管理存在负影响。在投资者情绪高涨期,代理成本对企业财务行为迎合投资者非理性有促进作用,而在投资者情绪低落期,代理成本对财务盈余管理迎合投资者情绪不产生调节作用,对研发投资迎合存在逆向调节作用,对股权投资迎合存在正向调节作用。 展开更多

关键词 投资者非理性 财务迎合 代理成本 投资者情绪

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基于人工股市模型的投资者仿真研究 被引量：12

8

作者 刘维妮 韩立岩 《管理学报》 2007年第4期414-420,共7页

在复杂适应系统理论以及圣塔菲研究所人工模拟股市程序的启发下,使用Java语言和Matlab软件开发了改进的人工模拟股市。根据投资组合选择理论和Multi-Agent建模技术,构建了具有适应性自我学习能力的Agent;利用所开发的程序进行多项实验... 在复杂适应系统理论以及圣塔菲研究所人工模拟股市程序的启发下,使用Java语言和Matlab软件开发了改进的人工模拟股市。根据投资组合选择理论和Multi-Agent建模技术,构建了具有适应性自我学习能力的Agent;利用所开发的程序进行多项实验并分析结果;证明了金融理论与仿真方法的结合是可行的,并展望了未来的研究工作。 展开更多

关键词 复杂适应系统 投资者理性 投资组合选择 多主体

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理性投资者与中国股市 被引量：2

9

作者 陈彩虹 《证券市场导报》 1997年第1期16-24,共9页

超过2000万人的普通投资者虽然从股市的起伏变化里读懂了风险,读懂了涨跌互生的波动理论,也读懂了“零和交易”一类的博弈学说,但中国股市的非理性存在仍然无情地批评着股市投资者的不成熟,懂的虽然都懂了,入市后似乎一切都忘了。

关键词 个人投资者 机构投资者 理性投资者 中国股市 非理性 股市投资 理性成分 积累资金 投资收益 收益与风险

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投资者情绪的一个研究综述 被引量：5

10

作者 陈沉 张军波 +1 位作者 王磊 李哲 《现代管理科学》 北大核心 2017年第8期118-120,共3页

投资者情绪的变动对投融资决策等企业行为产生影响。文章综述了国内外投资者情绪的涵义、计量方法和经济后果的相关研究,对我国投资者情绪的研究具有一定参考意义。

关键词 投资者非理性行为 情绪 计量方法 经济后果

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股权众筹信息披露制度悖论下的投资者保护路径构建 被引量：28

11

作者 傅穹 杨硕 《社会科学研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期77-83,共7页

信息披露制度历来扮演着投资者保护的功能,也成为我国股权众筹制度中保护投资者的首要选择。但域外经验表明,放松披露管制从而推动低成本融资趋势下的股权众筹市场,强制信息披露制度远不足以解决投资者保护的重任。鉴于中国资本市场的... 信息披露制度历来扮演着投资者保护的功能,也成为我国股权众筹制度中保护投资者的首要选择。但域外经验表明,放松披露管制从而推动低成本融资趋势下的股权众筹市场,强制信息披露制度远不足以解决投资者保护的重任。鉴于中国资本市场的信用环境、信息披露的成本高企与投资者识别信息的弱势,监管思路不妨弱化高标准信息披露保护投资者的事先路径,选择强化中介责任及制定合理投资额上限,并确立由法院根据"投资决策标准"认定是否构成欺诈的救济方式,来构成投资者保护路径体系。 展开更多

关键词 股权众筹 信息披露制度 理性投资者 集资门户 柠檬问题

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进化博弈论对我国股市投资者类型动态均衡的深层透析 被引量：2

12

作者 唐德祥 孟卫东 《中国流通经济》 CSSCI 2003年第10期55-57,共3页

目前我国股市投资者多为非理性投资者,这使进化博弈论的“有限理性”比传统金融理论和主流博弈论的“完全理性”的假设更符合我国现实股市投资决策行为。用之对投资者类型进行动态均衡分析得出:经济利益是模仿投资行为的驱动力;非理性... 目前我国股市投资者多为非理性投资者,这使进化博弈论的“有限理性”比传统金融理论和主流博弈论的“完全理性”的假设更符合我国现实股市投资决策行为。用之对投资者类型进行动态均衡分析得出:经济利益是模仿投资行为的驱动力;非理性与理性投资策略的动态均衡比例取决于投资比例;投资者理性越高,达到均衡的速度越快。因此,证券监管部门应完善市场机制,大力培养发展机构投资者,创新与完善股市和证券市场的规章制度,开展投资者教育,创新投资工具,增加投资品种。 展开更多

关键词 非理性投资者 博弈论 中国 股票市场 投资策略 机构投资者 证券市场

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基于行为金融学的个体投资者行为分析

13

作者 邓升军 罗正明 《社会科学家》 CSSCI 2005年第S2期174-175,共2页

关键词 理性投资者 个体投资者 行为金融理论 过度自信 投资者行为分析 决策行为 不确定条件 个人投资者 风险偏好 行为金融学

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企业ESG评级能否降低公司特质风险?——兼论多维信息透明度的调节效应

14

作者 刘维奇 王光耀 《经济经纬》 北大核心 2025年第4期147-160,共14页

基于2009—2022年中国A股上市公司数据,研究ESG评级对公司特质风险的影响和作用机制,并考察了多维信息透明度的调节效应。研究发现:ESG评级具有降低公司特质风险的作用。机制检验表明,ESG评级能够通过缓解投资者非理性情绪、缩小分析师... 基于2009—2022年中国A股上市公司数据,研究ESG评级对公司特质风险的影响和作用机制,并考察了多维信息透明度的调节效应。研究发现:ESG评级具有降低公司特质风险的作用。机制检验表明,ESG评级能够通过缓解投资者非理性情绪、缩小分析师预测分歧以及提高企业声誉水平来降低公司特质风险。调节效应检验表明,ESG评级降低公司特质风险的效果在较低的多维信息透明度下更为显著,而较高的多维信息透明度会抑制这种效果。异质性检验表明,ESG评级降低公司特质风险的效果在主动披露意愿较强的企业、劳动密集型企业及衰退期企业中更显著,且在经济政策不确定性较高时期、投资者情绪高涨时期效果更突出。研究结论为推动企业ESG信息披露、降低公司特质风险以及促进企业高质量发展提供了理论依据及实践参考。 展开更多

关键词 ESG评级 公司特质风险 信息透明度 投资者非理性情绪 企业声誉

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ESG信息披露中的重大性标准 被引量：3

15

作者 耿利航 朱翔宇 《山东大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第1期197-208,共12页

伴随公司可持续金融范式转型,ESG信息披露成为理论界与实务界关注的热点问题。但自愿的ESG信息披露市场实践面临披露有效性欠缺的问题,发达资本市场形成了推进ESG信息强制披露制度改革的趋势。信息披露制度以重大性标准为基础构建,起源... 伴随公司可持续金融范式转型,ESG信息披露成为理论界与实务界关注的热点问题。但自愿的ESG信息披露市场实践面临披露有效性欠缺的问题,发达资本市场形成了推进ESG信息强制披露制度改革的趋势。信息披露制度以重大性标准为基础构建,起源于美国的传统重大性标准仅从经济与财务单一角度出发,给ESG信息强制披露制度改革造成了程序与实体两个层面的阻力。欧盟提出双重重大性标准,认为重大性标准应具备面向投资者和利益相关者的双重意涵,并以此为基础全面推进了ESG信息强制披露制度改革。总结比较国外经验,中国证券法的重大性认定实质采用的价格影响标准在ESG信息披露中存在内生困境,双重重大性的引入又存在披露过载、提升合规成本、诱发道德风险的潜在问题。在ESG信息披露中,重大性认定标准仍需从“理性投资”角度出发,旨在满足ESG理念下投资者异质化信息的需求。 展开更多

关键词 ESG信息披露 重大性 理性投资者标准 双重重大性标准 价格影响标准

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公司股利迎合行为:研究述评与展望

16

作者 罗琦 李川 彭梓倩 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2024年第1期104-113,共10页

股利政策是上市公司财务决策的重要内容,基于行为金融学视角分析公司股利迎合行为具有重要的理论意义和实践意义。从内涵、动机、表现和经济后果等方面系统梳理并评述了公司股利迎合行为的现有研究成果,并提炼了需要进一步着重研究的问... 股利政策是上市公司财务决策的重要内容,基于行为金融学视角分析公司股利迎合行为具有重要的理论意义和实践意义。从内涵、动机、表现和经济后果等方面系统梳理并评述了公司股利迎合行为的现有研究成果,并提炼了需要进一步着重研究的问题。首先,结合投资者非理性股利偏好,厘清和归纳了投资者非理性行为的内涵和衡量方法。其次,从动机、影响因素、回购场景等方面总结了公司的现金股利迎合行为,并结合股票拆分、高送转等多种方式归纳了公司的股票股利迎合行为。再次,从市场反应、信息质量、未来业绩、公司风险等角度阐释了公司股利迎合行为的经济后果。最后,从投资者非理性股利情绪指标的构建、现金股利迎合中的委托代理问题、股票股利迎合行为的差异性以及互联网环境下公司股利迎合的经济后果等多个方面指出了关于公司股利迎合行为的未来研究方向,为后续的理论研究和监管政策的优化完善提供了指引和启示。 展开更多

关键词 投资者非理性行为 投资者非理性情绪 股利政策 现金股利迎合 股票股利迎合

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注册制改革对资本市场定价效率的影响研究——基于IPO抑价率的视角 被引量：38

17

作者 吴锡皓 张弛 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2024年第2期246-256,I0046,I0047,共13页

注册制改革是我国资本市场发展史上的一次重要制度变迁,其实施效果备受关注。本文基于IPO抑价率视角,探索注册制改革对我国资本市场定价效率的影响。研究发现,注册制改革导致IPO抑价率反而更高。本文通过分开考察注册制下的科创板与创... 注册制改革是我国资本市场发展史上的一次重要制度变迁,其实施效果备受关注。本文基于IPO抑价率视角,探索注册制改革对我国资本市场定价效率的影响。研究发现,注册制改革导致IPO抑价率反而更高。本文通过分开考察注册制下的科创板与创业板公司发现,与核准制公司相比,科创板公司IPO的抑价率并没有显著差异,但注册制创业板公司的抑价率却明显高于对照组样本。因此,注册制下公司的IPO抑价率更高主要是由创业板公司所驱动。同样是注册制公司,科创板的IPO抑价率却明显低于创业板。经检验,这一现象与科创板实施完全强制跟投制度有关。机制检验结果表明,注册制下IPO抑价率更高的现象是由IPO一级市场下承销商寻求风险溢价补偿和二级市场下投资者非理性行为共同导致的。进一步研究显示,外资参股承销商、IPO审核问询及发行等待时长均能有效缓解注册制下IPO抑价率过高现象,而承销商与发行方地域邻近则会加剧该现象。本文的经验证据表明,在注册制实施初期,放松政府管制非但没有提高资本市场定价效率,反而在创业板领域造成定价效率的下降。 展开更多

关键词 注册制改革 IPO抑价率 风险溢价补偿 投资者非理性

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基于我国证券市场羊群行为的宏观与微观策略 被引量：4

18

作者 唐莉 张宗成 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2006年第3期77-84,共8页

证券市场的羊群行为是指投资者在证券投资中模仿其他投资者决策,在股票价格波动中追涨杀跌的行为。导致我国证券市场羊群行为的原因包括宏观和微观两个层面。为此,本文从宏观和微观两个层面提出抑制羊群行为的相应策略,即培育市场理性... 证券市场的羊群行为是指投资者在证券投资中模仿其他投资者决策,在股票价格波动中追涨杀跌的行为。导致我国证券市场羊群行为的原因包括宏观和微观两个层面。为此,本文从宏观和微观两个层面提出抑制羊群行为的相应策略,即培育市场理性与培育理性投资主体两项对策。具体包括:完善信息披露制度;改善证券市场供求关系;完善合理的交易制度;规范证券公司“信息串联”行为;培育理性投资者等。以此来实现改善上市公司的信息披露质量,促进证券市场效率,以减轻羊群行为之害。 展开更多

关键词 证券市场 羊群行为 信息披露 理性投资者 机构投资者

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基于行为视角的上市公司信息披露策略解读 被引量：1

19

作者 逄咏梅 王霞 《会计之友》 北大核心 2012年第18期119-122,共4页

行为财务学的一个基本假设就是资本市场上的投资者是非理性的,他们在决策过程中会有各种各样的心理偏差。因此,上市公司管理层在进行相关决策时就应考虑投资者的这些非理性行为。文章基于行为财务学中的非理性经济人的假设和心理学的相... 行为财务学的一个基本假设就是资本市场上的投资者是非理性的,他们在决策过程中会有各种各样的心理偏差。因此,上市公司管理层在进行相关决策时就应考虑投资者的这些非理性行为。文章基于行为财务学中的非理性经济人的假设和心理学的相关理论,研究投资者的非理性行为对管理层信息披露策略选择的影响,并给出了理论解释和相关建议。 展开更多

关键词 信息披露 投资者非理性 行为财务 前景理论

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论证券市场信息披露误导性陈述的界定 被引量：8

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作者 王通平 钱松军 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第9期73-78,共6页

《证券法》上的信息披露违法违规行为分为虚假记载、误导性陈述和重大遗漏三类。实践中,虚假记载和重大遗漏在性质上比较容易界定。但理论界和实务界对误导性陈述的界定和构成尚无清晰认识,给证券市场监管带来了很大困扰。本文通过考察... 《证券法》上的信息披露违法违规行为分为虚假记载、误导性陈述和重大遗漏三类。实践中,虚假记载和重大遗漏在性质上比较容易界定。但理论界和实务界对误导性陈述的界定和构成尚无清晰认识,给证券市场监管带来了很大困扰。本文通过考察误导性陈述的立法演变,总结其特点及表现形式,分析其构成要件,对误导性陈述作出界定,以期对证券市场监管带来实益。 展开更多

关键词 误导性陈述 重大性 理性投资者标准 预测性信息

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