摘要
本文对20世纪90年代以来国际证券资金大幅流入事件进行识别并对其影响因素展开研究。基于54个经济体1990年第一季度至2018年第一季度的季度数据,本文首先对54个国家国际证券资金大幅流入事件进行识别。研究发现, 1994年以来国际证券资金流动共经历了四次资本大幅流入的浪潮,分别是1999—2000年、 2003—2004年、 2007年以及2009—2010年。在此基础上,本文进一步构建了涵盖推动因素、拉动因素和传染效应近20个变量的影响因素指标体系,对资本大幅流入的影响因素展开实证分析,研究表明:美国经济增速的提高会显著降低各国发生资本大幅流入事件的概率;传染效应显著存在,如果一国的邻国发生资本大幅流入事件,本国发生资本大幅流入事件的概率也会显著上升。此外,对于发展中国家来说,贸易开放度和资本账户开放程度的增加使本国经济面临更多的外部冲击,增加资本大幅流入风险的发生概率,而更加浮动化的汇率制度会减少资本大幅流入的发生。
This research identifies and analyzes the influencing factors of surges in international portfolio flows since the1990 s. Based on the quarterly data of 54 economies from 1990 Q1 to 2018 Q1, this paper first identifies the surge episodes. It concludes that international portfolio flows have undergone four waves of surges, namely 1999—2000, 2003—2004, 2007, and2009—2010. On this basis, this paper further constructs an index system to explain surges, including global variables(push factors), domestic variables(pull factors), and contagion variables. It concludes that the increase of economic growth in the United States will significantly reduce the probability of surges in each country. The contagion effect is significant. If one country’s neighbor or trade partner witness surges, the probability of this country experiencing surges will rise significantly.Besides, the higher degree of trade openness and capital account openness make developing countries facing more external shocks, which will increase their surge risks, whereas a more flexible exchange rate regime will reduce surge probabilities.
作者
李苏骁
杨海珍
Li Suxiao;Yang Haizhen
出处
《国际金融研究》
CSSCI
北大核心
2019年第2期23-33,共11页
Studies of International Finance
基金
国家自然科学基金面上项目"新时期国际资本流动特征及我国跨境资本流动风险预警"(71273257)
国家自然科学基金重点项目"大数据环境下金融风险传导与防范研究"(71532013)资助
作者简介
李苏骁,中国工商银行股份有限公司博士后科研工作站博士后;通讯作者:杨海珍(博士,中国科学院大学经济与管理学院教授,博士生导师
