摘要
本文基于2015~2018年我国沪深两市房地产业上市公司数据,从内外部双重因素视角考察了房地产上市企业营运资本管理效率的影响因素。研究结果表明:第一,内部因素上,上市房企规模并非决定营运资本管理效率的显著因素。投资性房地产占总资产的比重、主营收入增长率以及并购交易与现金周期表现出显著负相关特征,而超额杠杆率、销售期间费用率与营运资本管理效率则呈现显著的负相关特征。第二,外部因素上,受2016年房地产市场价格普涨的影响,房地产市场调控在2017年快速升级,导致房企现金周期在政策冲击下显著缩短、营运资本管理效率显著提升。同时,传导渠道上,政策调控主要借助存货周转期来影响营运资本管理效率,而应收账款周转期和应付账款周转期渠道的传导作用较小。第三,异质性上,外部调控政策对房企营运资本管理效率的冲击具有明显异质性特征——融资约束组的营运资本管理效率受政策冲击影响较大,而非融资约束组的管理效率却未受到显著影响;同时,内部财务因素对管理效率的影响也同样存在异质性特征——杠杆率扩张只对非融资约束组的营运资本管理效率具有显著影响。
作者
夏青华
于博
Xia Qinghua;Yu Bo
出处
《华北金融》
2020年第7期11-25,共15页
Huabei Finance
基金
天津市大学生创新创业项目《去杠杆对国有企业融资约束冲击研究》(项目编号:201910070041)的资助。
