摘要
股价同步性是部分资产定价与公司金融相关研究中度量市场信息有效性的重要指标。基于因素定价模型构建一个三期交易模型,本文以2010-2018年间我国A股市场有连续会计记录以及交易记录的非金融上市企业为样本,从信息质量角度探究股票价格同步性与其信息有效性之间关系。从理论角度分析,股价同步性和信息有效性之间不存在简单的相关性,其具体关系取决于以信噪比度量的信息质量:高质量(信噪比大于1)信息的融入会降低投资者对企业个体不确定性的预测方差,提高预测精度,增加股价同步性;低质量(信噪比小于1)信息融入价格尽管会提升投资者关于未来不确定性均值预测准确度,但会增大预测方差,降低价格同步性;与信息质量(信噪比H)存在明确正相关性的信息指标(包括盈余透明度、信息披露质量、审计师事务所指标等)也与股价同步性正相关,而与信息质量负相关的媒体关注度与股价同步性负相关。上述结论为股价同步性与信息有效性之间的关系提供了具有一致性的全新解释,解决了现有经验证据的矛盾,也表明股价同步性本身不适合作为度量信息效率的单一指标。
作者
杜金泉
李松
王玉峰
DU Jin-quan;LI Song;WANG Yu-feng
出处
《商业研究》
CSSCI
北大核心
2020年第2期111-119,共9页
Commercial Research
基金
国家自然科学青年基金项目,项目编号:71503079
四川省软科学项目,项目编号:2018ZR0297。
作者简介
杜金泉(1985-),男,四川资中人,西南财经大学中国金融研究中心博士研究生,研究方向:资产定价、最优货币政策;通讯作者:李松(1982-),男,四川达州人,四川农业大学经济学院讲师,金融学博士,研究方向:资产定价、实证公司金融、金融发展与经济增长;王玉峰(1978-),男,四川眉山人,四川农业大学经济学院教授,金融学博士,研究方向:风险管理、农村金融。
