金融发展水平对地方政府债务适度规模的影响研究 被引量：18

1

作者 刘锡良 李秋婵 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2015年第5期53-58,共6页

在考虑金融发展水平对地方政府债务规模影响的基础上,构建了以金融发展水平和地方政府债务规模的门槛面板模型。实证研究发现,金融发展水平对地方政府债务规模存在"门槛效应",金融发展水平越高的地区,地方政府债务规模门槛值... 在考虑金融发展水平对地方政府债务规模影响的基础上,构建了以金融发展水平和地方政府债务规模的门槛面板模型。实证研究发现,金融发展水平对地方政府债务规模存在"门槛效应",金融发展水平越高的地区,地方政府债务规模门槛值也较高;金融发展水平中等的地区,地方政府债务规模门槛值相对较低;而一旦地方政府规模超过最高"门槛值",地方政府较难通过金融市场来缓解债务压力。因此,长期来看,地方政府应将债务控制在一定适度范围内,并加强债务风险管控能力。 展开更多

关键词 金融发展 地方政府债务 适度规模

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产品差异化下的食品安全最低质量标准 被引量：18

2

作者 龚强 成酩 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期22-41,共20页

食品行业最低质量标准体系是食品安全的重要保障。在当前,食品安全的现状尤显迫切,这对食品企业提出更高要求。然而,最低标准提高是否有利消费者还值得商榷,因为企业有可能通过提高价格转嫁生产成本而损害消费者福利。本文考察在产品差... 食品行业最低质量标准体系是食品安全的重要保障。在当前,食品安全的现状尤显迫切,这对食品企业提出更高要求。然而,最低标准提高是否有利消费者还值得商榷,因为企业有可能通过提高价格转嫁生产成本而损害消费者福利。本文考察在产品差异化市场中提高最低质量标准的影响,发现在不同情况下提高质量标准对于厂商利润、消费者福利及社会总福利的影响不尽相同。若质量标准针对企业对设备与技术的先期投资,则严格的质量标准会增加消费者剩余且提高社会总福利,此时制定严格的标准更加有效;而若质量标准针对企业在生产过程中的持续性投入,则严格的质量标准可能会降低消费者剩余且有损社会总福利。我们的理论发现和实际中HACCP控制产品质量的核心思想一致。 展开更多

关键词 最低质量标准 产品差异化 变动成本

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基于Twin-SVM的多分形金融市场风险的智能预警研究 被引量：22

3

作者 王鹏 黄迅 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第2期3-13,共11页

本文以沪深300指数(CSI300)长达11年的5分钟高频交易数据为研究样本,首先提出一种基于多分形特征的金融市场正常状态与关注状态的界定方法,并引入新型的支持向量机(SVM)人工智能模型,即孪生SVM(Twin-SVM)模型对多分形特征下的金融市场... 本文以沪深300指数(CSI300)长达11年的5分钟高频交易数据为研究样本,首先提出一种基于多分形特征的金融市场正常状态与关注状态的界定方法,并引入新型的支持向量机(SVM)人工智能模型,即孪生SVM(Twin-SVM)模型对多分形特征下的金融市场风险展开预警研究。实证结果表明:(1)我国新兴金融市场的价格波动具有显著的多分形特征;(2)基于多分形特征参数界定的正常与关注状态不仅准确,而且也具有明显的统计检验意义和明确的现实意义;(3)与传统SVM和BP神经网络(NN)相比,Twin-SVM不仅在预测精度上显著更高,而且在预测稳定性上也明显更优,即Twin-SVM能够有效地解决其他预警模型存在的非对称样本问题。 展开更多

关键词 金融风险 智能预警 多分形 孪生支持向量机 非对称样本

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第三方电子交易平台的双边市场特征——基于在线个人借贷市场的实证分析 被引量：30

4

作者 邱甲贤 聂富强 +1 位作者 童牧 胡根华 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第1期47-59,共13页

以Prosper在线个人借贷平台为研究对象,实证考察了第三方电子交易市场中用户的交叉网络外部性、自网络外部性和平台定价策略对双边用户效用和平台利润的影响.结果表明:受市场供小于求、平台运营模式和借贷双方交易行为的影响,新借入者... 以Prosper在线个人借贷平台为研究对象,实证考察了第三方电子交易市场中用户的交叉网络外部性、自网络外部性和平台定价策略对双边用户效用和平台利润的影响.结果表明:受市场供小于求、平台运营模式和借贷双方交易行为的影响,新借入者规模对借出者收入、前期借出者总规模对借入者需求均产生了显著的正交叉网络外部性;借入者之间由于竞争存在负自网络外部性,而借出者之间由于协同关系存在正自网络外部性;借贷双方对平台交易费具有显著的负价格弹性,平台利润与借贷双方的交易费分别呈现二次线性关系;在市场供小于求的情况下,平台利润主要受到借出者规模及其费率的影响. 展开更多

关键词 双边市场 第三方电子交易 在线个人借贷 网络外部性 定价

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公众诉求、官员激励与地区环境治理 被引量：83

5

作者 于文超 高楠 龚强 《浙江社会科学》 CSSCI 北大核心 2014年第5期23-35,10,共14页

本文考察了公众诉求与地方官员内在激励对地区环境治理的影响。基于2003～2011年的省级面板数据，以环境信访数、人大代表和政协委员提案建议数等信息构造公众诉求指数，我们分析了省长、省委书记个体特征所揭示的政治激励信息。研究发... 本文考察了公众诉求与地方官员内在激励对地区环境治理的影响。基于2003～2011年的省级面板数据，以环境信访数、人大代表和政协委员提案建议数等信息构造公众诉求指数，我们分析了省长、省委书记个体特征所揭示的政治激励信息。研究发现：公众环保诉求将促使地方政府采取更多的环保举措，包括增加污染治理新增投资、颁布更多的环保法规等。由于省长、省委书记的内在激励机制存在差异，省长的任期和年龄对地区环境治理的影响并不显著；而任期越长、年龄越小的省委书记越倾向于颁布更多环保法规推进制度建设。进一步地，外地晋升（或调任）的省长比来自中央调任或本地晋升的省长更倾向于增加污染治理新增投资、颁布更多的环保法规。本文提供了官员激励影响地区环境治理的经验证据，为环境政策制定和落实提供了有益借鉴。 展开更多

关键词 地方官员 激励 公众诉求 环境治理

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资产价格的时变跳跃:碳排放交易市场的证据 被引量：11

6

作者 胡根华 吴恒煜 《中国人口·资源与环境》 CSSCI CSCD 北大核心 2015年第11期12-18,共7页

随着金融属性日益显现,碳排放交易市场呈现出与其它资本市场相类似的特征,如波动聚集。由于离散随机事件时常发生,碳排放交易市场的价格也可能出现不同程度的跳跃。准确刻画碳排放交易市场价格的跳跃特征,有利于该市场的风险管理和产品... 随着金融属性日益显现,碳排放交易市场呈现出与其它资本市场相类似的特征,如波动聚集。由于离散随机事件时常发生,碳排放交易市场的价格也可能出现不同程度的跳跃。准确刻画碳排放交易市场价格的跳跃特征,有利于该市场的风险管理和产品定价。考虑到欧盟碳排放交易市场发展相对比较成熟,文章选取该代表性市场作为研究对象,以期得到更具有普适性的研究结论。首先,文章选取2010年1月4日到2014年12月31日欧盟碳排放配额(EUA)现货价格的日收益率数据,构建常数跳跃强度模型,研究不同发展阶段上EUA收益率数据的跳跃行为。研究结果表明:碳排放交易市场EUA的收益率发生了异常波动,且这种异常波动的状态将会保持一段时间;在不同阶段上,EUA现货市场的跳跃呈现动态的时变性。其次,文章假设跳跃幅度具有条件动态性,分别采用ARJI-RtGARCH模型和ARJI-Rt-12GARCH模型研究跳跃幅度及其方差是否对市场波动率存在敏感性。最后,文章运用ARJI-ht GARCH模型,分析跳跃幅度的方差对GARCH波动率的敏感性。实证研究发现:引入动态跳跃强度的ARJI-RtGARCH模型、ARJIRt-12GARCH模型、ARJI-htGARCH模型,均优于常数跳跃强度GARCH模型;碳资产价格的时变跳跃特征不能忽略,其跳跃强度的持久度为0.316,即市场上此一时刻的强(或弱)跳跃在下一时刻仍然呈现强(或弱)跳跃的概率;同时,这种跳跃与整个市场的波动率、GARCH波动率之间都存在显著的敏感性,其敏感系数分别为1.635和0.378。此外,历史离散随机事件对碳排放交易市场产生的影响程度较小,敏感度仅为0.043,且事件的冲击不存在显著的持久性。鉴于此,建议我国在发展碳排放交易市场时,一方面应该尽量保持相关政策的稳定性,稳步推进市场发展,减少市场本身所产生的非系统性风险;另一方面可以研发更多的碳金融产品,以期抵御源自外部离散事件的冲击而带来的系统性风险。 展开更多

关键词 碳排放配额 时变跳跃 跳跃强度 ARJI模型

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我国行业风险的决定因素及传递机制研究——来自沪深300细分行业的经验证据 被引量：3

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作者 吴恒煜 胡锡亮 +1 位作者 吕江林 聂富强 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2014年第5期70-80,126-127,共11页

本文综合运用未定权益分析法(CCA)和共同相关性效应(CCE)面板计量方法,基于2009年11月至2013年3月沪深300细分行业的股市数据和财务数据,研究了我国行业风险的决定因素与传递机制,旨在从中观视角为制定宏观审慎政策提供新的实证支持。首... 本文综合运用未定权益分析法(CCA)和共同相关性效应(CCE)面板计量方法,基于2009年11月至2013年3月沪深300细分行业的股市数据和财务数据,研究了我国行业风险的决定因素与传递机制,旨在从中观视角为制定宏观审慎政策提供新的实证支持。首先,用CCA方法构建了行业风险指标组合违约距离,然后,运用能刻画截面相关的CCE方法,分析了行业风险的影响因素及扩散路径。结果发现:行业风险有显著的联动性与截面相关性;行业异质性冲击的效应比较显著;不可观测因子的作用不能忽略;存在多种风险传递机制。 展开更多

关键词 组合信用风险 未定权益分析法 共同相关性效应 宏观审慎管理

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高质量的会计信息促进了投资者理性投资吗? 被引量：9

8

作者 朱波 孙鹏阁 龙云庚 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2015年第8期130-138,共9页

本文基于盈余透明度的会计信息质量度量方法及贝克和伍格勒(Baker&Wurgler)投资者情绪指数构建方法,以2002—2011年期间中国A股上市公司为样本,探讨了会计信息质量对投资者情绪效应的影响。结果表明,投资者情绪对股票收益有着显著效... 本文基于盈余透明度的会计信息质量度量方法及贝克和伍格勒(Baker&Wurgler)投资者情绪指数构建方法,以2002—2011年期间中国A股上市公司为样本,探讨了会计信息质量对投资者情绪效应的影响。结果表明,投资者情绪对股票收益有着显著效应,难以估值的股票对投资者情绪较为敏感,会计信息质量的提高能减弱这类股票的投资者情绪效应,促进投资者理性投资。从作用机制来看,机构投资者对难以估值的股票在投资者情绪悲观时期具有高质量会计信息选择倾向,股票分析师也倾向于给这类股票更为乐观的评级,因此会计信息质量能够通过机构投资者持股比例变动和股票分析师评级来影响悲观时期的投资者情绪效应。 展开更多

关键词 投资者情绪 会计信息质量 股票分析师 机构投资者

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支付工具支付量和金额分布特征下的网络外部性分析

9

作者 邱甲贤 《金融理论与实践》 北大核心 2016年第12期48-53,共6页

尽管电子支付工具的发展大大降低了支付成本,但这并不意味着传统支付工具的消失,其主要原因除了用户间的网络外部性外,还包括由支付工具成本结构差异导致的不同支付工具偏向不同支付金额范围。对此,结合葡萄牙和澳大利亚调查研究相关数... 尽管电子支付工具的发展大大降低了支付成本,但这并不意味着传统支付工具的消失,其主要原因除了用户间的网络外部性外,还包括由支付工具成本结构差异导致的不同支付工具偏向不同支付金额范围。对此,结合葡萄牙和澳大利亚调查研究相关数据分析支付工具支付量与支付金额分布特征,并将支付工具由于成本结构差异所导致的支付分布差异与支付工具市场用户间网络外部性相联系,总结出符合支付工具市场网络外部性特征的表达方式。研究将前期支付工具双边市场研究和支付工具成本收益结构研究相结合,所提出的支付工具网络外部性更能反映支付工具市场特征,在有助于我们理解市场的同时,也是对关于支付工具网络外部性研究的补充和完善。 展开更多

关键词 支付工具 网络外部性 支付金额 支付量

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国际溢出、国内基本面与期权定价 被引量：2

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作者 潘志远 刘莉 刘子锐 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第6期22-46,共25页

构建了一个具有主导市场和追随市场的两市场综合模型(SpillMacro-GARCH),它允许主导市场对追随市场存在溢出效应和两个市场的波动均受本国基本面因素的影响,此外,在Radon-Nikodym导数为非单调假设条件下推导出新模型的欧式期权的封闭解... 构建了一个具有主导市场和追随市场的两市场综合模型(SpillMacro-GARCH),它允许主导市场对追随市场存在溢出效应和两个市场的波动均受本国基本面因素的影响,此外,在Radon-Nikodym导数为非单调假设条件下推导出新模型的欧式期权的封闭解价格,该研究框架适用于新兴市场的期权定价.实证结果显示:基于上证50ETF期权数据和隐含波动率均方根误差(IVRMSE)的评价标准,且在其它条件保持相同的情况下,考虑国际溢出效应可以降低期权定价误差约14.5%;增加宏观基本面因素的定价模型比传统HN-GARCH模型和滚动窗(RollWin)方法的期权定价误差分别下降7.9%和24.0%;同时还发现非单调的定价核能够显著地提高期权定价精度.以上结论对不同的定价效率评价标准、不同的宏观基本面代理变量、不同的研究样本区间和样本外定价分析等均是稳健的. 展开更多

关键词 溢出效应 宏观经济基本面 非单调定价核 期权定价

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基于中国隐含波动率和方差溢价的实证研究 被引量：5

11

作者 李蒲江 郭彦峰 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2017年第10期77-87,共11页

隐含波动率在资本市场中发挥着重要作用,本文使用二次幂变差方法,首次就我国股市的隐含波动率指数及其方差溢价对股市收益和宏观经济活动的预测能力进行实证分析。研究发现:隐含波动率的增加会加剧市场波动风险;方差的连续部分和跳跃部... 隐含波动率在资本市场中发挥着重要作用,本文使用二次幂变差方法,首次就我国股市的隐含波动率指数及其方差溢价对股市收益和宏观经济活动的预测能力进行实证分析。研究发现:隐含波动率的增加会加剧市场波动风险;方差的连续部分和跳跃部分对未来的实现方差具有显著的正向影响;相对于周收益,方差溢价和波动率指数对月度收益的预测能力更强;隐含波动率指数和方差溢价目前无法对我国宏观经济活动起到预测作用。研究结论为进一步分析我国证券市场的风险偏好提供了经验证据。 展开更多

关键词 实现方差 隐含波动率 方差溢价 预测作用

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非现金支付工具对现金的演替机制研究:基于用户支付选择的视角 被引量：4

12

作者 邱甲贤 杨钟祎 +1 位作者 雍驰 童牧 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第5期74-88,共15页

基于支付工具间成本结构,构建异质性消费者和商户的支付工具选择模型,分析了非现金支付工具对现金的替代机制及对社会交易量和社会福利的影响.研究发现:非现金支付工具能有效降低支付匹配摩擦,加之相对现金的成本优势,使其对现金的替代... 基于支付工具间成本结构,构建异质性消费者和商户的支付工具选择模型,分析了非现金支付工具对现金的替代机制及对社会交易量和社会福利的影响.研究发现:非现金支付工具能有效降低支付匹配摩擦,加之相对现金的成本优势,使其对现金的替代会降低社会支付成本、提而社会交易量,从而提高社会福利;尽管非现金支付工具降低了现金交易需求,但用户间网络外部性提高了消费者现金预防性持有需求,使得现金和非现金支付工具会长期共存;非现金支付工具定价会影响双边用户支付选择,改变消费者对现金交易和预防性需求,最终对社会货币需求产生影响.因此,将微观市场用户支付选择纳入支付及货币政策进行宏观调控是当前亟需解决的重要难题. 展开更多

关键词 零售支付 支付工具 现金 非现金支付工具

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