企业战略差异度能否影响分析师盈余预测——基于中国证券市场的实证研究 被引量：74

1

作者 何熙琼 尹长萍 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第2期149-159,共11页

企业战略信息是影响分析师盈余预测行为的重要信息来源,本文主要探讨企业战略差异度对分析师盈余预测行为的影响,并考虑了企业信息透明度和外部环境不确定性对这种影响关系的作用。研究发现,当企业战略偏离行业常规战略程度较大时,即企... 企业战略信息是影响分析师盈余预测行为的重要信息来源,本文主要探讨企业战略差异度对分析师盈余预测行为的影响,并考虑了企业信息透明度和外部环境不确定性对这种影响关系的作用。研究发现,当企业战略偏离行业常规战略程度较大时,即企业战略差异度越大时,分析师盈余预测跟随人数越少,分析师盈余预测误差越大,分析师之间的盈余预测分歧越大。公司信息透明度越高,战略差异度对分析师盈余预测跟随、分析师盈余预测误差和分析师之间分歧度的影响越弱。环境不确定性越高,战略差异度对分析师盈余预测误差和分析师之间分歧度的影响越强。这表明,本文的研究结论不仅有助于分析师了解战略信息对其盈余预测行为的影响,而且也为战略差异度是否会影响投资者行为的相关研究提供了新的经验证据。 展开更多

关键词 战略差异度 分析师盈余预测 信息透明度 环境不确定性

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股指期货与融资融券业务套期保值研究 被引量：1

2

作者 杨雪 王雅晨 《商业时代》 北大核心 2011年第21期62-63,共2页

融资融券业务和股指期货的相继推出,使得中国的证券市场具备了做空机制,让投资者在跌市中盈利成为可能。同时,投资者可以通过融资融券业务和股指期货实现套期保值,达到规避价格风险的目的。但二者在套期保值功能上存在着一定的差异。如... 融资融券业务和股指期货的相继推出,使得中国的证券市场具备了做空机制,让投资者在跌市中盈利成为可能。同时,投资者可以通过融资融券业务和股指期货实现套期保值,达到规避价格风险的目的。但二者在套期保值功能上存在着一定的差异。如何选择套期保值的品种和维持套期保值的比率直接关系到套期保值的成功与否。在此基础上,进行股指期货和融资融券业务套期保值效率的比较。 展开更多

关键词 融资融券 股指期货 套期保值

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股指期货对现货市场信息效率影响的实证研究 被引量：5

3

作者 缪晓波 冯用富 +2 位作者 刘学 王娜 李瑛 《四川大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2008年第6期129-135,共7页

成熟股票市场的信息效率在股指期货刚推出时(第一年)的信息效率或提高或降低,而新兴市场普遍降低;随着股指期货的发展及逐渐成熟与稳定,成熟市场和新兴市场的信息效率均随着股指期货的不同发展阶段呈现"先下降后升高"的趋势,... 成熟股票市场的信息效率在股指期货刚推出时(第一年)的信息效率或提高或降低,而新兴市场普遍降低;随着股指期货的发展及逐渐成熟与稳定,成熟市场和新兴市场的信息效率均随着股指期货的不同发展阶段呈现"先下降后升高"的趋势,表明从长期来看,股指期货对现货市场具有促进作用,两个市场最终趋于长期的动态均衡。 展开更多

关键词 股指期货 现货市场 信息效率 近似熵

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我国证券市场中运用ETF套利的可行性分析

4

作者 王曦红 《商业时代》 北大核心 2012年第17期66-67,共2页

运用ETF套利既为投资者提供了投资渠道,也是市场完善价格发现功能的重要途径。运用ETF进行套利主要有两种方式:一是利用ETF在一、二级市场上的价差进行套利;二是利用ETF与中国市场上现有的沪深300股指期货进行对冲套利。在股指期货上市... 运用ETF套利既为投资者提供了投资渠道,也是市场完善价格发现功能的重要途径。运用ETF进行套利主要有两种方式:一是利用ETF在一、二级市场上的价差进行套利;二是利用ETF与中国市场上现有的沪深300股指期货进行对冲套利。在股指期货上市后,本文通过较为充分的数据,利用实证研究的方式发现,在我国运用这两种方式进行ETF套利仍然存在较大空间,具有一定的可行性,并得到了方式二进行套利时的资产配置比例,对于投资者具有一定的参考意义。 展开更多

关键词 ETF 套利 折价套利 溢价套利 股指期货

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产业政策对企业投资效率的影响及其作用机制研究——基于银行信贷的中介作用与市场竞争的调节作用 被引量：115

5

作者 何熙琼 尹长萍 毛洪涛 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第5期161-170,共10页

产业政策的实施对企业微观投资行为具有重要影响,本文具体探讨了产业政策对企业投资效率的影响及其作用机制。研究发现,银行信贷是产业政策影响企业投资效率的中介变量,相比没有受产业政策支持的企业,受产业政策支持的企业更容易获得较... 产业政策的实施对企业微观投资行为具有重要影响,本文具体探讨了产业政策对企业投资效率的影响及其作用机制。研究发现,银行信贷是产业政策影响企业投资效率的中介变量,相比没有受产业政策支持的企业,受产业政策支持的企业更容易获得较多的银行贷款,提高信贷融资水平,进而提高企业投资效率;外部市场竞争是产业政策影响企业投资效率的调节变量,当市场竞争程度越高时,产业政策提高企业投资效率的作用越大;当市场竞争程度越低时,产业政策提高企业投资效率的作用越小。本文的结论对于促进产业政策实施效果的实现和市场资源配置的优化具有重要的启示意义。 展开更多

关键词 产业政策 银行信贷 市场竞争 投资效率

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会计信息质量与企业的商业信用融资——基于未解释审计费用度量的实证研究 被引量：13

6

作者 许致维 李少育 彭维瀚 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2017年第8期124-135,共12页

商业信用的获取和供给受到企业间信息不对称的制约,而会计信息披露则有助于监督企业运营和缓解信息不对称。本文利用未解释审计费用衡量会计信息质量,探讨了中国上市企业的会计信息质量对商业信用获取和供给的影响效应,并分析此影响效... 商业信用的获取和供给受到企业间信息不对称的制约,而会计信息披露则有助于监督企业运营和缓解信息不对称。本文利用未解释审计费用衡量会计信息质量,探讨了中国上市企业的会计信息质量对商业信用获取和供给的影响效应,并分析此影响效应在不同企业性质、市场地位及政府干预下的差异性。实证研究表明,高质量的会计信息能直接促进企业获取商业信用,并通过外源融资间接增加商业信用的供给,此现象在国有企业中表现得尤为明显。同时,市场优势地位能够增强高质量会计信息的国有企业对商业信用的边际获取能力。此外,地方政府的干预也能改善高质量会计信息的国有企业对商业信用和外源融资的边际获取能力,但减弱了其对商业信用的边际供给能力。 展开更多

关键词 商业信用 外源融资 企业性质 市场地位 地方政府干预

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中国企业OFDI进入模式的选择研究——基于交易成本理论的实证检验 被引量：9

7

作者 岳中志 付竹 袁泽波 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2011年第6期21-26,共6页

本文以中国上市跨国企业为样本,研究了交易成本理论视角下中国企业OFDI进入模式的选择行为。研究发现,总体文化距离越大、东道国国家风险越高、企业多元化经营程度越高、企业所有权优势越明显,中国企业OFDI选择合资进入模式的几率越高;... 本文以中国上市跨国企业为样本,研究了交易成本理论视角下中国企业OFDI进入模式的选择行为。研究发现,总体文化距离越大、东道国国家风险越高、企业多元化经营程度越高、企业所有权优势越明显,中国企业OFDI选择合资进入模式的几率越高;而东道国市场规模、企业规模越大,中国企业OFDI选择全资进入模式的几率越高。文章最后结合中国的现有约束对上述结论作出了解释。 展开更多

关键词 交易成本理论 OFDI 进入模式

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收入结构、经营风险及多元化选择:解析78家商业银行 被引量：18

8

作者 任哲 邵荣平 《改革》 CSSCI 北大核心 2012年第9期64-70,共7页

以我国78家商业银行2005～2010年的非平衡面板数据为研究对象,运用两种不同的研究手段从非利息收入结构的视角考察银行收入结构的变化对其经营风险的影响。研究结果表明,非上市银行的非利息收入占比的增加有助于降低银行风险,而上市银... 以我国78家商业银行2005～2010年的非平衡面板数据为研究对象,运用两种不同的研究手段从非利息收入结构的视角考察银行收入结构的变化对其经营风险的影响。研究结果表明,非上市银行的非利息收入占比的增加有助于降低银行风险,而上市银行非利息收入占比的上升对降低银行风险不显著。出现上述现象的原因在于两个子样本存在非利息收入的结构差异;上市银行的非利息收入主要来源于手续费及佣金收入,而非上市银行的非利息收入则主要来源于投资收益。 展开更多

关键词 商业银行 非利息收入 银行经营风险

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金融知识、投资经验与权利能力 被引量：5

9

作者 张腾文 鲁万波 张涵宇 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2017年第6期46-56,共11页

本文基于《中小投资者权益保护调查问卷》数据,研究了金融知识、投资经验对投资者权利能力的影响。研究发现,基础金融知识对投资者权利能力没有显著影响,更专业的金融知识的提高能够显著增强低收入投资者的权利能力,但对高收入投资者的... 本文基于《中小投资者权益保护调查问卷》数据,研究了金融知识、投资经验对投资者权利能力的影响。研究发现,基础金融知识对投资者权利能力没有显著影响,更专业的金融知识的提高能够显著增强低收入投资者的权利能力,但对高收入投资者的权利能力并没有显著影响,这可能是因为高收入投资者有效的社会性学习的替代作用;丰富的投资经验能显著提高各收入阶层投资者的权利能力。另外,本文还发现投资者的受教育水平越高,其权利能力也就越强。研究结果表明,专业金融知识的缺乏与投资经验的欠缺是制约我国中小投资者权利能力的重要因素,因此监管部门应进一步普及金融知识,特别是专业金融知识,加强投资者特别是低收入群体的教育,同时,应加强对各层次金融市场参与者投资经验的差别要求。 展开更多

关键词 权利能力 基础金融知识 专业金融知识 投资经验 权利感

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延税型养老保险的经济分析 被引量：11

10

作者 黄华盈 张志杰 《金融与经济》 北大核心 2010年第12期64-68,共5页

随着中国养老保障制度的改革,目前现有的基本养老保障措施已经远远不能满足人民日益迫切的养老保障需求,加快商业补充养老保险市场的发展迫在眉睫,但是多年来税收政策的滞后,已经成为商业补充养老保险发展的制约因素。日前中国保险监督... 随着中国养老保障制度的改革,目前现有的基本养老保障措施已经远远不能满足人民日益迫切的养老保障需求,加快商业补充养老保险市场的发展迫在眉睫,但是多年来税收政策的滞后,已经成为商业补充养老保险发展的制约因素。日前中国保险监督管理委员会在上海进行个人延税型养老保险的试点调研工作,个人延税型养老保险有望在上海率先实行。本文从投保者个人、政府和保险公司三方的收益入手分析,证实实施延税型养老保险的可行性,另外还分析了影响延税型养老保险需求的主要因素,并提出我国在制定税收优惠政策时应注意的问题。 展开更多

关键词 商业养老保险 税收优惠 收益分析

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从货币职能谈人民币对外升值与对内贬值现象 被引量：3

11

作者 徐培文 刘安雄 杨育婷 《商业时代》 北大核心 2009年第25期83-84,共2页

本文从货币职能出发,分析了代表货币内外价值的价格与汇率,并结合近年来我国出现的人民币对内贬值、对外升值的"怪"现象,阐述了汇率对国内价格的传导机制。最后通过理论逻辑分析和经典的"汉堡包理论"分析,得出了当... 本文从货币职能出发,分析了代表货币内外价值的价格与汇率,并结合近年来我国出现的人民币对内贬值、对外升值的"怪"现象,阐述了汇率对国内价格的传导机制。最后通过理论逻辑分析和经典的"汉堡包理论"分析,得出了当前人民币对外升值与对内贬值的关系。 展开更多

关键词 人民币 汇率 对内升值 对外贬值

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基于动态跳跃的中国短期利率研究:1997—2010 被引量：9

12

作者 李少育 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第12期79-90,共12页

短期利率研究对固定收益定价和风险管理具有重要意义.把GARCH-Jump及其动态扩展形式引入到VASICEK短期利率模型中,拟合了中国的短期利率过程,检验了理性投资者人假说.实证结果表明:中国的短期利率过程不仅存在GARCH波动,还存在动态的跳... 短期利率研究对固定收益定价和风险管理具有重要意义.把GARCH-Jump及其动态扩展形式引入到VASICEK短期利率模型中,拟合了中国的短期利率过程,检验了理性投资者人假说.实证结果表明:中国的短期利率过程不仅存在GARCH波动,还存在动态的跳跃波动因素;非参数检验表明以贝叶斯决策过程为设定条件的动态跳跃模型,对短期利率拟合得更好,并且预测能力更优,从而验证了中国短期利率市场的投资者在应对异常事件时采取贝叶斯理性决策法则;短期利率跳跃模型对投机和宏观信息冲击有一定的解释能力. 展开更多

关键词 短期利率 跳跃强度 贝叶斯决策法则 跳跃尺度

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利率衍生产品需求研究:来自中国金融机构的证据 被引量：12

13

作者 王敬 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第1期62-67,共6页

首先从理论上分析了金融机构对利率衍生产品的需求特性,久期错配程度和资产规模对金融机构的利率衍生产品需求具有正向作用,而资本水平的影响具有两面性。在此基础上,对中国金融机构的利率衍生产品需求进行了实证分析,结果发现,上述因... 首先从理论上分析了金融机构对利率衍生产品的需求特性,久期错配程度和资产规模对金融机构的利率衍生产品需求具有正向作用,而资本水平的影响具有两面性。在此基础上,对中国金融机构的利率衍生产品需求进行了实证分析,结果发现,上述因素的影响也体现在中国金融机构对利率衍生产品的需求上,但与理论分析及国外的相关实证结果存在较大差异,主要表现为金融机构的利率衍生产品需求与久期错配程度负相关,金融机构的利率衍生产品需求不存在规模效应,资本水平对金融机构的利率衍生产品需求有显著正向影响。对这些差异文章进行了相应的解释。 展开更多

关键词 利率衍生产品 利率风险 久期错配

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创新投入、高新技术资质与成本粘性 被引量：10

14

作者 何熙琼 杨昌安 《财会月刊》 北大核心 2019年第10期16-24,共9页

以2007～2015年沪深A股上市公司为样本,实证检验创新投入对企业成本粘性的影响,以及国家创新政策的调节作用。研究发现,企业创新投入强度越大,成本粘性越强,且这种促进作用在具有高新技术资质的企业中更强,其中在非首次获得高新技术资... 以2007～2015年沪深A股上市公司为样本,实证检验创新投入对企业成本粘性的影响,以及国家创新政策的调节作用。研究发现,企业创新投入强度越大,成本粘性越强,且这种促进作用在具有高新技术资质的企业中更强,其中在非首次获得高新技术资质的企业最强。进一步检验发现,在研发投入转化为无形资产比重更低和专利数量更多的企业中,成本粘性显著更强。这一结果表明,企业创新投入对成本粘性的作用机制为加大企业调整成本和管理层乐观预期。 展开更多

关键词 研发投入 高新技术企业资质认定 成本粘性 创新政策

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我国服务贸易与货物贸易动态关系实证分析 被引量：2

15

作者 励利 尹玉刚 《商业经济研究》 北大核心 2015年第4期13-15,共3页

本文运用协整检验和基于VAR模型的脉冲响应函数法,实证分析了我国1982-2012年期间服务贸易进口、出口与我国货物贸易进口、出口之间的长期动态互动关系。脉冲响应结果表明:我国的货物贸易进口对服务贸易出口具有阻碍作用和持续效应,而... 本文运用协整检验和基于VAR模型的脉冲响应函数法,实证分析了我国1982-2012年期间服务贸易进口、出口与我国货物贸易进口、出口之间的长期动态互动关系。脉冲响应结果表明:我国的货物贸易进口对服务贸易出口具有阻碍作用和持续效应,而货物贸易出口对服务贸易出口具有显著的拉动作用;我国货物贸易进口对服务贸易进口具有显著的抑制作用,货物贸易出口给服务贸易进口带来较长的持续促进效应;我国服务贸易进口、出口给货物贸易出口都具有带来持续的积极推动作用;服务贸易进口在期间对货物贸易进口有阻碍作用,但就长期而言,具有较大的推动作用。服务贸易出口对货物贸易进口长期有较强的正效应。 展开更多

关键词 服务贸易 货物贸易 协整检验 脉冲响应

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股价同步性:信息效率还是噪音偏差?——基于分析师跟进的证据 被引量：3

16

作者 励利 陈威 尹玉刚 《金融与经济》 北大核心 2016年第10期77-83,共7页

股价同步性反映了股价中包含是信息还是噪音一直是学术界极具争议的话题。本文运用2004～2013年分析师研报数据实证分析了股价同步性与信息效率之间的关系。研究发现,股价同步性与信息效率存在正向关系,即分析师发布报告的股票股价同步... 股价同步性反映了股价中包含是信息还是噪音一直是学术界极具争议的话题。本文运用2004～2013年分析师研报数据实证分析了股价同步性与信息效率之间的关系。研究发现,股价同步性与信息效率存在正向关系,即分析师发布报告的股票股价同步性越低,报告中反映信息效率的公司特有信息含量越低,同时发现这种正向关系源于投资者对明星分析师研报的过度反应。结果表明,我国股票市场的投资者存在＂追星＂的选择性偏差,股价较低同步性包含了更多的噪音。研究结论为我国证券行业规范投资者行为提供了一个新的切入点,为建立健全投资者教育体系给出了一定的政策建议。 展开更多

关键词 分析师跟进 股价同步性 市场反应

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风险资本参与、自由现金流与企业投资效率 被引量：1

17

作者 尹玉刚 励利 《金融发展研究》 北大核心 2016年第3期9-17,共9页

本文研究风险资本在企业上市之后的投资决策过程中是否依然如上市之前发挥了积极而有效的作用以提高企业的投资效率。通过2002—2013年我国上市企业数据实证研究发现,无论为何种类型的上市企业,风险资本的参与以及较高的参与程度均可以... 本文研究风险资本在企业上市之后的投资决策过程中是否依然如上市之前发挥了积极而有效的作用以提高企业的投资效率。通过2002—2013年我国上市企业数据实证研究发现,无论为何种类型的上市企业,风险资本的参与以及较高的参与程度均可以显著抑制企业在面临现金流充裕情况下的过度投资倾向,缓解上市企业面临现金流短缺时的投资不足问题,从而提高企业的投资效率。本文的研究结论为政府部门不断规范和发展风险投资行业,进一步发挥风险资本在公司治理领域积极而正面的作用提供了实证支持。 展开更多

关键词 风险资本 企业现金流 投资效率

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基于三因素过程的利率连动息票研究 被引量：1

18

作者 李少育 黄泓人 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期36-51,共16页

本文结合了仿射利率期限结构模型,首次把包含了随机均值、随机波动和跳跃的三因素利率模型应用于利率连动息票的定价和风险对冲过程.给出了利率连动息票(包括固定利率连动息票和浮动利率连动息票)的价值和对冲策略的解析式.数值结果表明... 本文结合了仿射利率期限结构模型,首次把包含了随机均值、随机波动和跳跃的三因素利率模型应用于利率连动息票的定价和风险对冲过程.给出了利率连动息票(包括固定利率连动息票和浮动利率连动息票)的价值和对冲策略的解析式.数值结果表明,利率连动息票的价值和对冲策略受到以上三个因素的显著影响.其中,代表期望通胀率和市场均衡利率缓慢移动效应的随机均值因素在定价和对冲中扮演着主要的角色.研究表明,利用仿射利率期限结构模型为利率连动息票进行定价和对冲时,忽视以上三个因素将使模型结果产生误差.因此,本文的模型及定价公式为利率连动息票定价和对冲提供了一个更具弹性和一致性的理论框架. 展开更多

关键词 仿射模型 跳跃 随机波动 随机均值

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金融衍生工具使用对机构投资者影响的理论分析 被引量：1

19

作者 张腾文 《武汉大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2013年第4期100-105,共6页

我们放松了CAPM模型的理论前提,舍去信息传递无成本和预期一致性的约束条件,对机构投资者基于不同目的使用金融衍生工具的投资结果分别进行了理论分析。结果表明,金融衍生工具的运用对机构投资者业绩的影响与其使用目的有关。本文提出... 我们放松了CAPM模型的理论前提,舍去信息传递无成本和预期一致性的约束条件,对机构投资者基于不同目的使用金融衍生工具的投资结果分别进行了理论分析。结果表明,金融衍生工具的运用对机构投资者业绩的影响与其使用目的有关。本文提出了投资收益中性理论,从一个全新的角度探讨了金融衍生工具的使用对投资者绩效的影响机理。我们的一些发现为解释金融衍生工具领域内的一些普遍现象提供了新的视角。 展开更多

关键词 金融衍生工具 机构投资者 影响

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流动性波动与公司债务融资偏好研究——基本经济制度变迁约束视角

20

作者 王翊 许晓卉 《会计之友》 北大核心 2015年第11期85-88,共4页

文章通过对2004—2013年度69家房地产公司非平衡面板数据的分析认为,以市场分配经济资源比重而表示的基本经济制度变迁因素与总体上公司债务融资偏好之间存在积极且显著的关系,而与公司长期债务融资偏好存在负向相关关系。基础经济制度... 文章通过对2004—2013年度69家房地产公司非平衡面板数据的分析认为,以市场分配经济资源比重而表示的基本经济制度变迁因素与总体上公司债务融资偏好之间存在积极且显著的关系,而与公司长期债务融资偏好存在负向相关关系。基础经济制度因素降低了流动性波动对总体债务融资偏好的积极影响程度,但引致了流动性波动提升公司长期债务融资偏好的性态。 展开更多

关键词 制度变迁 流动性 债务融资偏好

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