个人金融数据收益分享视角下央行数字货币的新计息设计 被引量：2

1

作者 黄双双 黄志刚 唐旻 《东南学术》 CSSCI 北大核心 2024年第5期106-115,共10页

中国央行数字货币的推广已有五年,但其在公众中的持有量和交易量仍处于较低水平。与央行数字货币的其他设计特征相比,计息设计是影响公众持有和使用央行数字货币的关键因素。然而,从传统的货币收益视角进行的央行数字货币的计息设计,会... 中国央行数字货币的推广已有五年,但其在公众中的持有量和交易量仍处于较低水平。与央行数字货币的其他设计特征相比,计息设计是影响公众持有和使用央行数字货币的关键因素。然而,从传统的货币收益视角进行的央行数字货币的计息设计,会对银行存款产生挤兑风险。个人金融数据收益分享为探索央行数字货币的新计息设计及其策略提供了新的视角。与传统的货币收益计息设计相比,基于数据收益的新计息设计能有效避免对银行存款的挤兑风险,破解公众持有央行数字货币的零收益难题,促进央行数字货币推广。 展开更多

关键词 央行数字货币 计息设计 个人金融数据收益分享 银行挤兑

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高管背景特征、产品市场竞争与智力资本信息披露--来自我国A股高科技行业的经验证据 被引量：11

2

作者 课题组 傅传锐(执笔) +8 位作者 杨涵(执笔) 潘静珍(执笔) 杨文辉(执笔) 林如慧(成员) 吴闽婧(成员) 余婧雯(成员) 赵海榕(成员) 陈思齐(成员) 吕丽雅(成员) 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2018年第5期80-87,共8页

以沪深两市高科技上市公司为样本,依据高层梯队理论,实证考察高管背景特征与公司智力资本信息披露行为间的相关性以及产品市场竞争对这一关系的调节效应。结果表明:高管年龄与智力资本信息披露水平显著负相关,而高管学历、任职时间与智... 以沪深两市高科技上市公司为样本,依据高层梯队理论,实证考察高管背景特征与公司智力资本信息披露行为间的相关性以及产品市场竞争对这一关系的调节效应。结果表明:高管年龄与智力资本信息披露水平显著负相关,而高管学历、任职时间与智力资本信息披露显著正相关;产品市场竞争不仅直接对智力资本信息披露行为产生显著的负面影响,而且强化了高管年龄与智力资本信息披露间的负相关程度,弱化了高管学历、任职时间与智力资本信息披露间的正相关程度。 展开更多

关键词 高管背景特征 产品市场竞争 智力资本信息披露 高层梯队理论

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机构投资者实地调研与企业环保投资——来自我国重污染行业上市公司的经验证据 被引量：1

3

作者 王焰辉 邹晶晶 傅传锐 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2024年第5期150-160,共11页

本文以2013~2022年我国A股重污染企业为研究对象,实证考察了机构投资者实地调研对企业环保投资的影响。研究发现:机构投资者实地调研活动显著提高了企业环保投资水平;影响机制检验显示,机构投资者实地调研通过降低代理成本、缓解融资约... 本文以2013~2022年我国A股重污染企业为研究对象,实证考察了机构投资者实地调研对企业环保投资的影响。研究发现:机构投资者实地调研活动显著提高了企业环保投资水平;影响机制检验显示,机构投资者实地调研通过降低代理成本、缓解融资约束以及提高分析师关注从而对企业环保投资产生正向影响;异质性分析表明,机构投资者实地调研对位于市场化进程较低地区以及国有企业环保投资促进作用更为明显。多维度研究结论为机构投资者能通过实地调研活动积极参与企业环境治理提供了经验证据,对完善上市公司投资者关系管理和强化环境治理具有重要的实践价值。 展开更多

关键词 机构投资者实地调研 环保投资 代理成本 融资约束 分析师关注 重污染企业

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机构投资者实地调研如何影响企业碳排放——来自高耗能行业的经验证据 被引量：3

4

作者 王焰辉 邹晶晶 傅传锐 《金融与经济》 北大核心 2024年第8期11-24,共14页

基于2013—2021年中国高耗能上市企业碳排放数据,实证研究了机构投资者实地调研对企业碳排放的影响。研究发现,机构投资者实地调研能有效抑制企业碳排放,主要通过吸引媒体碳关注和促进绿色创新两个作用渠道发挥碳减排效应。进一步分析表... 基于2013—2021年中国高耗能上市企业碳排放数据,实证研究了机构投资者实地调研对企业碳排放的影响。研究发现,机构投资者实地调研能有效抑制企业碳排放,主要通过吸引媒体碳关注和促进绿色创新两个作用渠道发挥碳减排效应。进一步分析表明,相比于具有环保背景的CEO和分析师关注程度较高的企业,机构投资者实地调研发挥碳减排效应在不具有环保背景CEO的企业和分析师关注程度较低的企业中更为明显。 展开更多

关键词 机构投资者实地调研 碳排放 媒体碳关注 绿色创新 分析师关注

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基于效用的数据质量综合评估方法探讨

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作者 唐勇 李东鹏 林娟娟 《财会月刊》 北大核心 2024年第16期110-116,共7页

随着数据规模的不断扩大,数据质量问题不断涌现。数据质量究竟如何评估才能合理体现数据实际适用情况,适应数据要素市场化需要,为数据资产定价、估值提供合适的评估方法。本文从应用场景出发,构建数据质量指标体系,根据指标累计权重剔... 随着数据规模的不断扩大,数据质量问题不断涌现。数据质量究竟如何评估才能合理体现数据实际适用情况,适应数据要素市场化需要,为数据资产定价、估值提供合适的评估方法。本文从应用场景出发,构建数据质量指标体系,根据指标累计权重剔除低影响的指标。在简单比率法的基础上,构建异质偏好效用函数对不同维度的数据质量进行评估,并采用组合赋权法确定权重,计算综合评估得分。最后以我国碳试点市场公布的交易数据为例进行实证分析,结合CNN-LSTM模型估计数据效用,降低评估过程中的主观性。研究结果表明,在数据应用过程中,数据使用者对不同维度的数据质量问题具有不同的容忍度,即存在异质风险偏好。该方法能够有效反馈数据真实适用程度,为数据资产价值评估提供依据。本文立足于数据可用性,结合效用提出非线性的数据质量评估方法,以期为数据质量评估提供新思路。 展开更多

关键词 数据质量 综合评估 效用函数 组合赋权 CNN-LSTM

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上市公司智力资本信息披露对投资评级影响的实证分析——基于分析师跟踪的中介效应研究 被引量：7

6

作者 傅传锐 康守丽 《浙江学刊》 CSSCI 北大核心 2019年第3期134-146,共13页

智力资本信息披露对分析师行为的影响是公司财务与智力资本学科间交叉研究的新议题。本文以我国A股高科技上市公司为样本,运用中介效应模型与bootstrap方法实证考察了智力资本信息披露与分析师跟踪、投资评级间的关系。研究发现:总体智... 智力资本信息披露对分析师行为的影响是公司财务与智力资本学科间交叉研究的新议题。本文以我国A股高科技上市公司为样本,运用中介效应模型与bootstrap方法实证考察了智力资本信息披露与分析师跟踪、投资评级间的关系。研究发现:总体智力资本信息披露既能通过信号传递机制提高投资评级,也能通过增加分析师服务的需求与供给,依靠更多的分析师跟踪产生的集思广益与声誉约束机制来间接促进投资评级。对于分类智力资本信息披露而言,结构资本信息披露能同时通过直接渠道与经由分析师跟踪的间接渠道来提高投资评级。然而,人力资本信息披露自身缺乏直接影响投资评级的能力,只能借助吸引更多的分析师对披露企业的关注才能提高投资评级。人力资本信息对投资评级的直接效应缺失的原因在于上市公司对体现一般员工、管理层工作态度与效率的信息披露不足。多维度的研究结论为监管部门、上市公司与分析师提供了重要的政策启示。 展开更多

关键词 智力资本 信息披露 分析师跟踪 投资评级 中介效应

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定向调控货币政策对小微企业的精准滴灌效应——以定向降准与支小再贷款政策为例 被引量：3

7

作者 朱明轩 刘洋洋 林朝颖 《南方金融》 CSSCI 北大核心 2023年第11期49-63,共15页

小微企业对于我国经济发展至关重要,为帮助其缓解融资难问题,具有“精准滴灌”功效的定向调控货币政策逐渐成为货币当局调控经济结构的重要工具。本文以2007-2020年沪深A股上市和新三板市场挂牌企业为研究样本,构建面板固定效应模型,实... 小微企业对于我国经济发展至关重要,为帮助其缓解融资难问题,具有“精准滴灌”功效的定向调控货币政策逐渐成为货币当局调控经济结构的重要工具。本文以2007-2020年沪深A股上市和新三板市场挂牌企业为研究样本,构建面板固定效应模型,实证分析定向调控货币政策对小微企业贷款的精准滴灌效应。研究结果表明:定向降准相比于支小再贷款更能精准调控银行对小微企业的信贷倾向,提高小微企业的信贷融资水平;定向降准的信贷促进作用对于抵押能力强、盈利性高的小微企业效果更加明显;定向降准政策的实施对小微企业业绩产生了较为显著的促进作用,而支小再贷款的政策效应不明显。上述研究结论的政策启示:在保持货币政策稳健适度的基础上,继续针对小微企业融资实施定向降准政策,同时优化支小再贷款政策的作用机制,创新推出更具市场化、直达性的结构性货币政策工具,为小微企业发展提供源源不断的资金“活水”。 展开更多

关键词 货币政策调控 结构性货币政策 存款准备金 支小再贷款 小微企业融资 普惠金融

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中美贸易摩擦下的中国经济形势 被引量：7

8

作者 黄志刚 《企业经济》 北大核心 2019年第10期5-17,F0002,共14页

党的十九大描绘了未来中国社会经济的发展蓝图,提出通过实现“两个一百年”奋斗目标在中国建设与新时代相适应的现代化经济体系,并把中国建设成为富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。中国的发展仍处在重要战略机遇期,但也面临... 党的十九大描绘了未来中国社会经济的发展蓝图,提出通过实现“两个一百年”奋斗目标在中国建设与新时代相适应的现代化经济体系,并把中国建设成为富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。中国的发展仍处在重要战略机遇期,但也面临更为复杂的国内外发展环境。就国内环境而言,新旧动能转变尚待时日,新时代发展新兴生产力需要建立新的体制机制;就国际环境而言,最不确定的因素来自美国,最深层的原因是中国的发展强大可能触及其世界霸权主义的核心利益。研究认为,中国有实现“两个一百年”奋斗目标的底气;美国的战略焦虑致使其调整对华战略——从战略接触变为战略竞争对手,这一战略变化预示着美国对中国发展的干扰和遏制,不仅不会停止而且还有可能扩展和加深,这一态势可能会一直延续到中国经济总量大大超过美国而告一段落。由此判断,中美贸易摩擦的发生是迟早的,能否达成协议没有本质区别。但是,若能最终达成协议,从短期来说未来两年中国经济发展会相对平稳,否则在新旧动能还未完成转变之际会加大中国经济的波动,但仍会保持在6%左右;从长期看,若能达成协议,中国经济将会获得一段相对较好的发展时间,用时间换空间,实现新旧动能较快转变,否则中美间的贸易摩擦有更大的可能性扩展到其他领域。 展开更多

关键词 中美贸易摩擦 经济形势 面临的问题 发展着力点

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投资者情绪与股票价格之间的信息溢出效应研究——基于行业差异视角 被引量：5

9

作者 唐勇 洪晓梅 朱鹏飞 《武汉金融》 北大核心 2019年第9期49-57,共9页

本文基于股票市场的信息溢出视角,研究市场情绪与行业指数间的交互关系。通过对两者信息溢出时变特征的分析,进而探究不同场景下投资者心理与市场收益率、波动率间的复杂交互行为机理和规则,刻画情绪对市场发展影响的过程。实证结果表明... 本文基于股票市场的信息溢出视角,研究市场情绪与行业指数间的交互关系。通过对两者信息溢出时变特征的分析,进而探究不同场景下投资者心理与市场收益率、波动率间的复杂交互行为机理和规则,刻画情绪对市场发展影响的过程。实证结果表明:投资者情绪与各行业收益率、波动率之间呈非对称关系,三者关系的异常变化有助于投资者增强对市场异变的理解;我国投资者“损失规避”的特点显著;基于不同的行业特征,各行业股价变化与情绪之间的关系也不尽相同。 展开更多

关键词 证券 行为金融学 投资者情绪 股票价格 横截面效应

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有限关注与股市异常特征、羊群效应 被引量：4

10

作者 唐勇 洪晓梅 朱鹏飞 《金融理论与实践》 北大核心 2020年第1期11-20,共10页

针对以往研究的局限性,立足有限关注,将其置于股市异常特征和羊群效应的研究框架中,全面考察它们之间的多维联动关系;通过媒体和投资者双重有限关注视角,基于不同层面的信息,从收益率与波动两个方面构建三个层次之间的信息传导关系模型... 针对以往研究的局限性,立足有限关注,将其置于股市异常特征和羊群效应的研究框架中,全面考察它们之间的多维联动关系;通过媒体和投资者双重有限关注视角,基于不同层面的信息,从收益率与波动两个方面构建三个层次之间的信息传导关系模型,测度三者联动关系的强度、规模及其在不同场景下的异化现象。研究表明:媒体报道数量和情绪都会引起投资者心理的变化,行情关注度更容易导致估值错位,投资者不理性的跟风行为是市场震荡的重要原因,指数负回报能引起投资者的极大关注。同时,投资者倾向于将注意力分配到全市场的信息层面而不是特定公司信息层面;投资者公司层面关注度的变动与羊群效应联系密切,股市下降时羊群行为产生的影响强于股市上升时的状况。 展开更多

关键词 股票市场 媒体 有限关注 羊群效应 信息传导

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基于多分形的资产组合风险度量建模与实证研究 被引量：2

11

作者 唐振鹏 陈尾虹 +1 位作者 卢婷 无 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2019年第5期644-655,共12页

考虑资产收益率的多分形特征及资产组合收益率间的复杂相依结构,运用Markov switching multifractal(MSM)模型对资产收益建模并结合Copula函数刻画相依结构,构建了资产组合市场风险度量的Copula-MSM模型.以风险价值(VaR)和期望损失(ES)... 考虑资产收益率的多分形特征及资产组合收益率间的复杂相依结构,运用Markov switching multifractal(MSM)模型对资产收益建模并结合Copula函数刻画相依结构,构建了资产组合市场风险度量的Copula-MSM模型.以风险价值(VaR)和期望损失(ES)作为市场风险度量工具,选取上证指数和恒生指数构成的资产组合进行实证分析,并比较Copula-MSM, Copula-GARCH和Copula-FIGARCH模型对VaR和ES风险测度的估计精度差异.实证结果表明,与Copula-GARCH和Copula-FIGARCH模型相比Copula-MSM能更准确的估计VaR和ES值,提高风险度量精度. 展开更多

关键词 多分形 风险度量 马尔可夫转换多分形模型 COPULA函数 风险价值 期望损失

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整体情绪、背景情绪与股票市场波动——基于TVP-SV-VAR模型的实证研究 被引量：2

12

作者 万顺枫 唐勇 林娟娟 《金融理论与实践》 北大核心 2023年第12期105-115,共11页

投资者情绪可以划分为整体情绪和背景情绪,二者通过决策过程的传导产生非理性偏差,从而导致股票市场波动。采用大数据深度学习预训练模型,挖掘分析238万条文本数据,从整体情绪与背景情绪两个指标的角度,基于时变参数向量自回归模型(TVP-... 投资者情绪可以划分为整体情绪和背景情绪,二者通过决策过程的传导产生非理性偏差,从而导致股票市场波动。采用大数据深度学习预训练模型,挖掘分析238万条文本数据,从整体情绪与背景情绪两个指标的角度,基于时变参数向量自回归模型(TVP-SV-VAR)进行实证研究。实证结果表明:整体情绪和背景情绪对股票市场波动的影响存在时变效应,主要表现为短期影响,长期影响相对较弱;消极的整体情绪通过非理性偏差显著提高股票市场的波动率,但消极的背景情绪通过情绪泛化作用在一定程度上缓解了股市波动;二者对股市波动的冲击方向相反且存在弱负相关关系,在不同时间点的冲击程度与冲击时间存在一定差异。研究结论对股市健康发展有一定的现实意义。 展开更多

关键词 投资者情绪 股票市场波动 文本挖掘 TVP-SV-VAR模型

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文本情绪对股指期货避险功能的非对称效应研究

13

作者 唐勇 詹元毅 林娟娟 《金融理论与实践》 北大核心 2023年第7期98-107,共10页

利用数据挖掘手段从金融文本信息中提取情绪不仅可以准确地衡量资本市场中投资者情绪的变化,也有助于深入分析文本情绪与资本市场运行的关系。以上证50股指期货为例,在考虑情感信息对股指期货市场的非对称效应的情况下,探究文本情绪对... 利用数据挖掘手段从金融文本信息中提取情绪不仅可以准确地衡量资本市场中投资者情绪的变化,也有助于深入分析文本情绪与资本市场运行的关系。以上证50股指期货为例,在考虑情感信息对股指期货市场的非对称效应的情况下,探究文本情绪对股指期货市场避险功能的影响。研究发现,股指期货市场对于金融文本的负向情感信息的反应大于正向情感信息的反应,市场存在着正向杠杆效应;低落的文本情绪会对股指期货的避险能力有显著的负面影响。 展开更多

关键词 文本情绪 股指期货 避险功能 非对称效应

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分形视角下期现套利策略:基于“股灾”数据的实证

14

作者 朱鹏飞 唐勇 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2019年第3期167-169,共3页

文章基于分形视角,提出了多重分形消除趋势波动分析回归框架,并构建了单、多重分形套利策略,在2015—2016年"股灾"期间的期现货市场上进行实证检验。结果表明:与协整套利策略相比,单分形套利策略具有更高的年化收益率、套利... 文章基于分形视角,提出了多重分形消除趋势波动分析回归框架,并构建了单、多重分形套利策略,在2015—2016年"股灾"期间的期现货市场上进行实证检验。结果表明:与协整套利策略相比,单分形套利策略具有更高的年化收益率、套利成功率和夏普比率;与单分形相比,大部分标度的多重分形套利策略通过选择合适的q阶,将会取得更佳的套利效果。 展开更多

关键词 套利策略 单分形 多重分形 熊市

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人民币汇率中间价的市场基准地位研究

15

作者 唐勇 林娟娟 周文洁 《武汉金融》 北大核心 2020年第11期3-12,共10页

本文基于VAR和协整VAR的溢出指数模型,从价格和长短期波动成分层面定量度量了人民币汇率中间价的市场基准地位,由此评估定价机制改革的成效。研究表明:“8·11”汇改和“逆周期因子”均使得整个汇率体系的总溢出指数显著上升,市场... 本文基于VAR和协整VAR的溢出指数模型,从价格和长短期波动成分层面定量度量了人民币汇率中间价的市场基准地位,由此评估定价机制改革的成效。研究表明:“8·11”汇改和“逆周期因子”均使得整个汇率体系的总溢出指数显著上升,市场整体联动性水平明显提高;中间价的市场性经过两次定价机制改革得到了明显提升,其基准性在“8·11”汇改后显著上升,在“逆周期因子”加入后有所降低;中间价的相对市场基准地位有所下降,且其风险溢出效应具有时滞性和非对称性;此外,定价机制的改革也使中间价与汇率市场间相互溢出的结构发生显著变化,离岸市场汇率与中间价的相互作用逐渐凸显。目前,中间价作为基准汇率所需的市场性已得到满足,但其基准性还有待进一步提升。为此,本文提出相关政策建议,以此巩固中间价市场基准地位。 展开更多

关键词 汇率 人民币汇率 汇率定价机制 溢出指数 波动分解

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