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题名交易者有限理性、信息噪声关系与金融市场信息效率
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作者
王明涛
孙西明
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机构
上海财经大学金融学院
申万宏源证券有限公司博士后科研工作站
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出处
《运筹与管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2024年第7期180-186,共7页
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基金
国家自然科学基金资助项目(72072108)。
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文摘
基于包含三类交易者的单资产两期定价模型,从交易者有限理性、信息与噪声关系角度研究了金融市场对信息反应的动态机理及信息效率。结果发现:信息公开程度与其市场贡献度呈倒U型关系。在交易者有限理性条件下,当信息公开程度较低时,信息反应不足时的信息市场贡献度大于适度和过度反应,当市场信息公开程度较高时,信息反应不足和过度的市场贡献度均小于信息反应适度时的市场贡献度;信息与噪声之间的负相关关系会使信息市场贡献度降低。两个条件均存在的情况下,信息市场贡献度的降低幅度会出现叠加效应。最后,应用中国股票市场的案例验证了本文所得结论的正确性。本文从理论上解释了投资者非理性及噪声降低市场信息效率的原因,也解释了市场中一些现象产生(如信息反应不足的市场效率高于反应过度)的机理,为政策制定者提高市场信息效率提供了参考建议。
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关键词
信息公开程度
交易者有限理性
信息与噪声关系
信息市场贡献度
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Keywords
information public degree
traders’limited rationality
correlation between information and noise
information contribution to market
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分类号
F830.9
[经济管理—金融学]
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