金融发展与经济增长:实证研究文献述评 被引量：15

1

作者 马卫锋 王春峰 黄解宇 《财贸研究》 北大核心 2006年第2期100-104,共5页

长期以来,经济学家们对金融发展与经济增长间的关系问题颇有争议。伴随着新增长理论的兴起,国外出现了大量关于金融发展与经济增长关系的研究文献。对于两者关系的相关理论和观点,很多学者进行了实证研究以期获得经验上的证据,对我们理... 长期以来,经济学家们对金融发展与经济增长间的关系问题颇有争议。伴随着新增长理论的兴起,国外出现了大量关于金融发展与经济增长关系的研究文献。对于两者关系的相关理论和观点,很多学者进行了实证研究以期获得经验上的证据,对我们理解两者间的关系问题提供了很大帮助。本文围绕金融发展与经济增长以及金融体制与经济增长的关系这两个主要问题对国外代表性的实证研究作了评述。 展开更多

关键词 金融发展 经济增长 经验研究 文献综述

在线阅读 下载PDF 职称材料

金融市场风险测量模型——VaR 被引量：170

2

作者 王春峰 万海晖 张维 《系统工程学报》 CSCD 2000年第1期67-75,85,共10页

详细介绍了目前测量市场风险的主流模型—— Va R,包括 Va R产生的背景、Va R的概念 ;综述了 Va R的各种计算方法及其发展动态 ,比较了各种计算方法的优缺点 ,指出了其各自的适用范围 ;最后就 Va

关键词 市场风险 风险测量 金融市场 VAR模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于状态转移ARCH模型的中国股市波动性研究 被引量：44

3

作者 蒋祥林 王春峰 吴晓霖 《系统工程学报》 CSCD 2004年第3期270-277,共8页

通过引入波动性状态转移的ARCH(SWARCH)模型对中国股票市场的波动性进行了研究.SWARCH模型较传统的ARCH类模型显著地提高了股票市场波动性的描述与预测能力.实证结果表明,促使中国股市低波动性状态向高波动性状态转移的主要原因是股市... 通过引入波动性状态转移的ARCH(SWARCH)模型对中国股票市场的波动性进行了研究.SWARCH模型较传统的ARCH类模型显著地提高了股票市场波动性的描述与预测能力.实证结果表明,促使中国股市低波动性状态向高波动性状态转移的主要原因是股市的政策因素,这与因为实体经济基础的变化而促使美国股市波动性状态转移有着本质的区别. 展开更多

关键词 波动性 ARCH类模型 状态转移模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

中国股市的过度反应与“政策市”现象实证研究 被引量：12

4

作者 王春峰 李双成 康莉 《西北农林科技大学学报（社会科学版）》 2003年第4期20-24,共5页

股票市场的过度反应现象体现了市场的运行效率和特征。本文运用事件研究方法检验了中国股市对政策性信息的过度反应问题 ,针对中国股市的“政策市”观点进行了讨论。采用 4个典型的政策事件进行实证分析 ,结果表明 :中国股市对政策信息... 股票市场的过度反应现象体现了市场的运行效率和特征。本文运用事件研究方法检验了中国股市对政策性信息的过度反应问题 ,针对中国股市的“政策市”观点进行了讨论。采用 4个典型的政策事件进行实证分析 ,结果表明 :中国股市对政策信息存在过度反应 ,市场尚未达到半强有效 ;与针对收益信息的同类研究结果相比 ,政策对市场具有更重要的影响作用 ,从而体现出较为明显的“政策市”特征。 展开更多

关键词 中国股市 过度反应 “政策市” 市场有效

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于流动性偏好的上市公司现金持有行为研究 被引量：8

5

作者 王春峰 周敏 房振明 《管理学报》 CSSCI 2010年第3期428-434,共7页

以流动性偏好理论为基础,通过理论模型推导出不同融资约束的公司会依据其现金流波动性进行有差异的现金持有行为决策;以2001~2006年间4 285个公司年数据为样本,实证检验并分析了中国上市公司融资约束、现金流波动性和现金持有量之间的... 以流动性偏好理论为基础,通过理论模型推导出不同融资约束的公司会依据其现金流波动性进行有差异的现金持有行为决策;以2001~2006年间4 285个公司年数据为样本,实证检验并分析了中国上市公司融资约束、现金流波动性和现金持有量之间的相互关系。结果表明：在中国资本市场,融资约束公司的现金流波动性高于非融资约束公司,而现金持有量却低于非融资约束公司;前者现金持有量与现金流波动性显著正相关,而后者无显著相关性。 展开更多

关键词 流动性偏好 融资约束 现金流波动性 现金持有

在线阅读 下载PDF 职称材料

中国银行间债券市场回购交易动态行为研究——基于已实现跳跃风险的分析 被引量：7

6

作者 王春峰 李晔 房振明 《管理学报》 CSSCI 2010年第7期1097-1101,共5页

以二次幂变差的测量为理论基础,研究了银行间回购利率的跳跃风险。将已实现波动率分解为连续样本路径方差和离散跳跃方差。跳跃方差序列的统计特征表明,银行间短期利率的主要价格发现形式是跳跃。以此为基础,分析了银行间回购交易的动... 以二次幂变差的测量为理论基础,研究了银行间回购利率的跳跃风险。将已实现波动率分解为连续样本路径方差和离散跳跃方差。跳跃方差序列的统计特征表明,银行间短期利率的主要价格发现形式是跳跃。以此为基础,分析了银行间回购交易的动态行为。结果发现,跳跃行为在特征和成因上表现出了较之国外更为独特的特征。 展开更多

关键词 跳跃过程 二次幂变差 市场微观结构

在线阅读 下载PDF 职称材料

我国股指期货与现货价格发现效率实证研究--基于沪深300模拟期货数据 被引量：13

7

作者 刘博文 房振明 《大连理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2008年第3期25-29,共5页

股指期货理论上具有较强价格发现功能。借助沪深300股指期货5分钟高频模拟数据,利用DB模型和向量误差修正模型(VECM),结合Information Share(IS)和Component Share(CS)实证测算我国股指期货与股指现货价格发现功能和效率,发现在连续和... 股指期货理论上具有较强价格发现功能。借助沪深300股指期货5分钟高频模拟数据,利用DB模型和向量误差修正模型(VECM),结合Information Share(IS)和Component Share(CS)实证测算我国股指期货与股指现货价格发现功能和效率,发现在连续和约条件下,我国股指期货具有价格发现功能,并且价格发现效率低于股指现货。 展开更多

关键词 股指期货 价格发现效率 VECM 高频数据

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于SV模型时变参数的中国股市政策效应研究 被引量：4

8

作者 吴启权 王春峰 +1 位作者 房振明 李晗虹 《北京理工大学学报（社会科学版）》 2006年第3期41-45,共5页

政策效应是一种广泛的现象,但在我国尤为突出。文章通过对SV模型参数集的时变特性研究表明,时变的参数能够有效地反映我国股市的动态过程。SV模型的这一特性,能够检验我国股票市场的政策效应现象,并解释金融时间序列数据的“杠杆效应”... 政策效应是一种广泛的现象,但在我国尤为突出。文章通过对SV模型参数集的时变特性研究表明,时变的参数能够有效地反映我国股市的动态过程。SV模型的这一特性,能够检验我国股票市场的政策效应现象,并解释金融时间序列数据的“杠杆效应”。实证得出我国股市政策效应正逐渐减弱,杠杆效应逐渐显著的结论,表明我国股市逐渐走向成熟和完善,与我国股市发展的历史和现状相符。 展开更多

关键词 随机波动性模型 有效矩估计 杠杆效应 时变参数 ASARMAV模型 政策效应

在线阅读 下载PDF 职称材料

证券市场的噪音估计建模与估计研究 被引量：2

9

作者 张圣生 王春峰 +1 位作者 房振明 余思婧 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2014年第1期66-74,共9页

通过将噪音交易者引入交易树扩展经典的EKOP模型,构建了含有7个不同状态的新的交易到达过程模型,然后基于泊松到达理论得到交易到达过程的单期似然函数及多期联合似然函数,从而达到估计证券市场的噪音交易比例的目的.HS300样本股样本期... 通过将噪音交易者引入交易树扩展经典的EKOP模型,构建了含有7个不同状态的新的交易到达过程模型,然后基于泊松到达理论得到交易到达过程的单期似然函数及多期联合似然函数,从而达到估计证券市场的噪音交易比例的目的.HS300样本股样本期间的估计结果表明,中国股票市场2011年1月–7月平均噪音交易比例达0.243 2,高于知情交易者比例.同时,参数结果分析表明期间噪音交易者情绪偏乐观,市场的信息效率不高. 展开更多

关键词 噪音交易 交易到达过程 泊松到达 噪音交易比例

在线阅读 下载PDF 职称材料

中国金融发展与经济效率的实证分析：1978～2002 被引量：16

10

作者 马卫锋 2王春峰 《财贸研究》 北大核心 2005年第2期46-54,共9页

本文采用中国27个省、直辖市和自治区1978～2002年的年度面板数据,运用混合回归的计量方法,对中国金融系统促进经济增长的作用渠道进行了实证研究.研究结果表明,中国的金融系统对经济增长的促进作用是通过投资总量途径而不是效率途径来... 本文采用中国27个省、直辖市和自治区1978～2002年的年度面板数据,运用混合回归的计量方法,对中国金融系统促进经济增长的作用渠道进行了实证研究.研究结果表明,中国的金融系统对经济增长的促进作用是通过投资总量途径而不是效率途径来实现的,对经济增长的推动付出了经济效率上的代价.为此,必须转变金融发展路径,加快金融变革,实现经济与金融的二元均衡. 展开更多

关键词 经济效率 中国 实证分析 金融发展 经济增长 金融系统 2002年 计量方法 面板数据 实证研究 研究结果 投资总量 促进作用 发展路径 金融变革 自治区 直辖市 加快 均衡

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于价格离散选择模型的中国股市价格行为特征研究 被引量：2

11

作者 王春峰 卢涛 房振明 《管理工程学报》 CSSCI 2008年第1期140-144,共5页

有关股票价格行为的研究大多数基于价格连续变化的假定,但最小报价单位引起的价格离散性导致价格变化并不连续。依据排序Probit模型原理,建立价格离散选择Probit模型,并利用高频数据,在价格离散条件下对中国股市价格行为特征进行考察。... 有关股票价格行为的研究大多数基于价格连续变化的假定,但最小报价单位引起的价格离散性导致价格变化并不连续。依据排序Probit模型原理,建立价格离散选择Probit模型,并利用高频数据,在价格离散条件下对中国股市价格行为特征进行考察。实证结果表明:股票价格变化具有"报价回复"和"路径依赖"特征;高市值股票对股市整体走势反映迅速,市场信息能很快被融入到价格中;交易规模对价格变动存在持久的正的影响,非对称信息对股票价格的影响超过了流动性等其它暂时性因素的影响。交易时间间隔对股票价格变化没有显著影响。买卖价差越大、交易间隔越长,股价变动的波动性就越大。 展开更多

关键词 价格离散性 价格离散选择Probit模型 市场微观结构 高频数据

在线阅读 下载PDF 职称材料

民营企业党组织嵌入与盈余管理——基于A股市场的实证研究 被引量：2

12

作者 王春峰 梁超伟 +2 位作者 姚守宇 程飞阳 房振明 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第8期200-206,共7页

本文旨在探讨在党组织嵌入对我国民营企业盈余管理行为的影响。基于手工收集的党组织数据,本文从盈余管理视角出发探究了民营企业党组织嵌入的治理效应。研究结果表明,党组织嵌入显著降低了民营企业的盈余管理行为,在控制一系列内生性... 本文旨在探讨在党组织嵌入对我国民营企业盈余管理行为的影响。基于手工收集的党组织数据,本文从盈余管理视角出发探究了民营企业党组织嵌入的治理效应。研究结果表明,党组织嵌入显著降低了民营企业的盈余管理行为,在控制一系列内生性问题后,上述结论仍然稳健。机制分析的结果表明,党组织嵌入能够重塑企业文化,影响民营企业管理层的风险偏好以及提升企业内部控制质量,从而降低企业的盈余管理行为。此外,本文还进一步讨论了党组织基础稳定性、文化环境、外部监督水平、公司特征等条件异质性下党组织作用的差异,并进一步探索了党组织嵌入对于企业真实盈余管理的影响。本文的研究结论验证了民营企业党组织嵌入对于公司治理的积极意义,为党组织参与民营企业公司治理提供了重要的经验证据,也发展了民营企业党组织建设的理论成果。 展开更多

关键词 党组织嵌入 民营企业 盈余管理

在线阅读 下载PDF 职称材料

随机利率下最优投资策略及其在险价值研究 被引量：1

13

作者 李晗虹 吴启权 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第6期35-40,47,共7页

Canner难题是指通常的投资建议和两基金分离定理间存在较大的差异。以股票、现金和债券作为交易资产,采用由通货膨胀和实际利率定义的仿射利率期限结构模型,对最优资产配置问题进行研究,得出最优资产配置方案。通过对该方案实例分析,对... Canner难题是指通常的投资建议和两基金分离定理间存在较大的差异。以股票、现金和债券作为交易资产,采用由通货膨胀和实际利率定义的仿射利率期限结构模型,对最优资产配置问题进行研究,得出最优资产配置方案。通过对该方案实例分析,对投资建议和两基金分离定理间的差异给出合理的解释,并指出投资期限和风险厌恶水平对投资策略选择有重大影响。最后通过蒙特卡洛模拟对不同投资策略下期末组合的VaR分布进行评估和分析。 展开更多

关键词 Canner难题 两基金分离定理 通货膨胀 仿射利率期限结构模型 在险价值

在线阅读 下载PDF 职称材料

社会互动,投资者情绪传染与资产泡沫——基于股票论坛发帖的实证研究 被引量：18

14

作者 罗衎 王春峰 房振明 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第2期124-132,共9页

在资本市场中,投资者并不是相互独立的个体,而是相互学习、相互交流的。随着互联网的迅猛发展,这种社会互动变得更为频繁和普遍,因此社会互动对资产价格的影响也不容小觑。本文先通过理论建模提出理论假设:社会互动存在条件下,投资者互... 在资本市场中,投资者并不是相互独立的个体,而是相互学习、相互交流的。随着互联网的迅猛发展,这种社会互动变得更为频繁和普遍,因此社会互动对资产价格的影响也不容小觑。本文先通过理论建模提出理论假设:社会互动存在条件下,投资者互动会加剧市场情绪的传染,进而增加资产泡沫;当投资者情绪高涨时,投资者互动强度显著正向影响泡沫;当投资者情绪低落时,投资者互动强度显著负向影响泡沫;受社会互动影响,投资者活跃的交易会加剧市场情绪的传染,进而增加资产泡沫。之后本文基于股票论坛发帖构建社会互动、投资者情绪指标,验证了中国股票市场中本文理论假设的正确性。 展开更多

关键词 社会互动 投资者情绪传染 泡沫 股票论坛发帖 情感分析

在线阅读 下载PDF 职称材料

DEA效率分解与基金业绩差异的归因研究 被引量：2

15

作者 胡艳 王春峰 房振明 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2016年第11期45-50,共6页

本文建立规模收益可变的DEA模型,将DEA综合效率进一步分解为规模效率和技术效率,从实证角度探讨了基金业绩的横截面差异及其影响因素。其中,规模效率可理解为基金承受的风险水平,技术效率则反映了基金经理管理这部分风险的能力。实证结... 本文建立规模收益可变的DEA模型,将DEA综合效率进一步分解为规模效率和技术效率,从实证角度探讨了基金业绩的横截面差异及其影响因素。其中,规模效率可理解为基金承受的风险水平,技术效率则反映了基金经理管理这部分风险的能力。实证结果表明,规模效率与投资风格有关,被动型基金的规模效率略高于主动型基金;技术效率依赖于团队稳定性,一般情况下,基金管理团队的稳定性越好,技术效率越高。 展开更多

关键词 基金业绩 技术效率 规模效率 DEA模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

投资者情绪影响下资本资产定价的区制性研究——基于股票论坛发帖的情感分析 被引量：2

16

作者 罗衎 王春峰 房振明 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第10期129-136,共8页

本文首先建立一个考虑投资者情绪的资本资产定价模型,研究发现,投资者情绪是资产定价的系统性因子且对其影响具有区制性(存在三个区制)。在此基础上通过仿真揭示投资者情绪对资产定价影响存在区制性的原因在于当投资者情绪增加时,最优... 本文首先建立一个考虑投资者情绪的资本资产定价模型,研究发现,投资者情绪是资产定价的系统性因子且对其影响具有区制性(存在三个区制)。在此基础上通过仿真揭示投资者情绪对资产定价影响存在区制性的原因在于当投资者情绪增加时,最优组合超额收益受组合效应与情绪效应的综合影响。最后基于股票论坛发帖的情感分析构建投资者情绪指标,实证检验了本文的理论模型,并发现基于普通的线性回归模型得到的投资者情绪对股指超额收益影响,一方面会在投资者情绪处于第二区制内时将其对股指超额收益影响方向弄反,另一方面会在投资者情绪处于第三区制内时低估其增加导致的股指超额收益平均增加程度。 展开更多

关键词 投资者情绪 资本资产定价 区制性 东方财富论坛 情感分析

在线阅读 下载PDF 职称材料

AH股市场中知情交易信息传递效率比较研究 被引量：5

17

作者 王建峰 郭华 潘炳红 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第3期125-136,共12页

针对私有信息获取途径的差异性对知情交易的类型进行细分,将信息加工者引入EKOP模型,对市场的信息分布特征进行更准确的刻画,进一步从资产定价理论出发,以于AH股市场双重上市的股票为样本,对比考察不同股票市场环境下知情交易对于股价... 针对私有信息获取途径的差异性对知情交易的类型进行细分,将信息加工者引入EKOP模型,对市场的信息分布特征进行更准确的刻画,进一步从资产定价理论出发,以于AH股市场双重上市的股票为样本,对比考察不同股票市场环境下知情交易对于股价中私有信息含量的影响效果。结果表明市场环境会影响知情交易的信息传递效率,H股市场的效率高于A股市场;相对于信息加工者,内幕交易者更能提高股价信息含量并促进信息传递的实现。 展开更多

关键词 信息加工者 内幕交易者 知情交易 信息传递 AH股

在线阅读 下载PDF 职称材料

中国新三板市场阶段性集合竞价制度的价格发现研究

18

作者 向健凯 王春峰 +1 位作者 李洋 房振明 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第2期195-204,共10页

市场微观结构理论表明交易机制对资产价格的形成过程具有重要影响.本文以中国新三板交易机制改革为背景,从理论上分析了阶段性集合竞价制度的市场出清过程.阶段性集合竞价制度的核心在于市场出清时间间隔的设定.本文构建了一个存在信息... 市场微观结构理论表明交易机制对资产价格的形成过程具有重要影响.本文以中国新三板交易机制改革为背景,从理论上分析了阶段性集合竞价制度的市场出清过程.阶段性集合竞价制度的核心在于市场出清时间间隔的设定.本文构建了一个存在信息摩擦和知情交易者学习机制的集合竞价市场出清模型,讨论了市场出清时间间隔对价格发现效率、资产价值不确定性和流动性风险的影响.研究发现:(1)在完美信息条件下,如果对市场规模较大和价值波动率较高的资产设定较短的市场出清时间间隔,将会降低投资者的流动性风险,提升市场质量;(2)在不完美信息条件下,除市场规模和资产价值波动率之外,信息不对称程度和知情交易者比例也是影响最优市场出清频率的重要因素;(3)在不完美信息条件下,对价值波动率较低的资产缩短市场出清时间间隔才能降低流动性风险,这与完美信息条件下的结论相反. 展开更多

关键词 阶段性集合竞价 市场出清 价格发现效率 流动性风险

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于随机波动性模型的中国股市波动性估计 被引量：38

19

作者 王春峰 蒋祥林 李刚 《管理科学学报》 CSSCI 2003年第4期63-72,共10页

采用动态随机波动性模型实证研究了中国股票市场的波动性.通过基于马尔可夫链蒙特卡罗(MCMC)模拟的贝叶斯分析方法,较好地估计了随机波动性模型中的参数与波动性序列.基于中国股市数据进行的实证结果表明,与ARCH类模型相比,随机波动性... 采用动态随机波动性模型实证研究了中国股票市场的波动性.通过基于马尔可夫链蒙特卡罗(MCMC)模拟的贝叶斯分析方法,较好地估计了随机波动性模型中的参数与波动性序列.基于中国股市数据进行的实证结果表明,与ARCH类模型相比,随机波动性模型能更好地描述股票市场回报的异方差和波动性的序列相关性. 展开更多

关键词 随机波动性模型 贝叶斯分析 马尔可夫链蒙特卡罗(MCMC) ARCH模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于模拟退火算法的VaR-GARCH模型 被引量：12

20

作者 王春峰 李刚 赵欣 《系统工程学报》 CSCD 2003年第1期1-7,共7页

针对GARCH模型中的参数估计问题,提出了一种基于模拟退火算法(simulatedannealingalgorithm)的估计方法,并将其应用于VaR估计中.道琼斯指数和汇率的算例表明,基于模拟退火的VaR＿GARCH模型在计算鲁棒性和估算精度方面优于传统的数值方法.

关键词 模拟退火算法 VAR-GARCH模型 金融市场 风险管理 人工智能 金融机构 风险价值

在线阅读 下载PDF 职称材料