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网络外部性影响下的企业破坏性技术开放与选择策略研究 被引量:1
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作者 孙连家 林军 +1 位作者 卢小军 许婷 《管理工程学报》 北大核心 2025年第4期172-188,共17页
破坏性技术通过定义新的质量维度改变了网络化市场的商业竞争格局。已有的一维模型无法解释企业在网络外部性影响下的破坏性技术开放与选择问题。本文基于多维度纵向差异化理论,建立竞争博弈模型,分析不同网络外部性强度和新技术创新程... 破坏性技术通过定义新的质量维度改变了网络化市场的商业竞争格局。已有的一维模型无法解释企业在网络外部性影响下的破坏性技术开放与选择问题。本文基于多维度纵向差异化理论,建立竞争博弈模型,分析不同网络外部性强度和新技术创新程度影响下企业最优的技术开放与选择策略。研究发现,企业在技术开放前后对新技术采纳的要求是不同的;网络外部性强度的提高会促进企业开放技术,但这对企业维持竞争优势并非一定有利;在一定网络外部性强度下,由于技术开放对技术竞争的影响,企业需要战略性提前采纳新技术以避免竞争劣势。本文的研究对创新者窘境(the innovator′s dilemma)的解释以及考虑网络外部性的风险等研究方向都有所贡献。 展开更多
关键词 技术竞争 纵向差异化 博弈模型 网络外部性
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高温冲击下的企业信用违约与宏观经济波动 被引量:1
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作者 陈雨恬 杨子晖 温雪莲 《管理科学学报》 北大核心 2025年第1期100-118,共19页
随着“全球沸腾时代”的到来,如何准确剖析极端气温对我国经济金融系统的冲击影响,已成为现阶段亟待研究的重要议题.为了克服我国经纬度跨越大、气温测算难度高的局限,通过最小化距离匹配中国上市公司与0.5°×0.5°经纬度... 随着“全球沸腾时代”的到来,如何准确剖析极端气温对我国经济金融系统的冲击影响,已成为现阶段亟待研究的重要议题.为了克服我国经纬度跨越大、气温测算难度高的局限,通过最小化距离匹配中国上市公司与0.5°×0.5°经纬度网格节点的距离,准确测算各公司极端温度的暴露天数,构建一级、二级、三级极端高温指标.在此基础上,结合地理分区、行业分类等我国自然环境与经济社会的异质性特征,充分厘清高温暴露对企业违约风险的作用机制,并探究其对企业收入端与费用端的长期影响.此外,进一步深入探究极端高温引发的宏观经济波动,就各级高温对我国主要城市GDP、通货膨胀率等宏观变量的冲击展开全面的定量分析.最后,提出了若干政策建议,以期妥善应对全球气候变化、构建防范化解气候金融风险的长效机制,为推动经济社会可持续发展提供参考依据. 展开更多
关键词 气候变化 极端高温 违约距离 信用风险 宏观经济波动
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新能源汽车产业协同创新演化研究——基于动态网络视角 被引量:6
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作者 李文文 李垚 《科技进步与对策》 北大核心 2025年第2期63-72,共10页
作为技术密集型新兴产业,新能源汽车核心技术研发需要企业、高校和研究院所通力合作,进而形成结构复杂的协同创新网络。现有研究对新能源汽车产业各创新主体形成协同创新网络的关注较少,且缺乏对长期动态协同创新行为的系统化讨论。利... 作为技术密集型新兴产业,新能源汽车核心技术研发需要企业、高校和研究院所通力合作,进而形成结构复杂的协同创新网络。现有研究对新能源汽车产业各创新主体形成协同创新网络的关注较少,且缺乏对长期动态协同创新行为的系统化讨论。利用指数随机图模型(Exponential Random Graph Model,ERGM)分析2017—2021年中国新能源汽车合作专利协同创新网络,探索影响新能源汽车产业协同创新网络动态演化的主要因素,以及不同创新主体类型(企业、高校和研究院所)对协同创新关系演化的影响。研究发现:(1)在新能源汽车产业协同创新网络中,不同类型创新主体更易形成合作关系;(2)创新能力较强的创新主体更有可能与其他主体形成新合作关系,且企业更愿意与自身创新能力差距不大的其他主体合作;(3)协同创新网络星型结构明显,且表现出明显扩张态势;(4)针对不同类型创新主体的异质性分析结果表明,相比于企业,高校和研究院所更有可能与其他创新主体形成新合作关系。研究结论对于持续推进我国新能源汽车产业技术创新、构建新一代汽车技术体系、助力能源系统转型以及实现碳达峰和碳中和目标具有重要意义。 展开更多
关键词 新能源汽车产业 协同创新网络 指数随机图模型 技术创新
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产学研合作为何能促进企业技术创新?——以上市公司与高校合作专利为对象 被引量:1
4
作者 周开国 卢允之 周彤 《统计研究》 北大核心 2025年第4期99-111,共13页
本文利用我国重要学术科研机构以及上市公司的专利数据,实证检验产学研合作对于企业自身技术创新的促进作用及其作用机制。结果发现,若企业在过去5年内产学研合作专利申请数量提高100%,则其在未来5年独立申请的专利数量增加56%~79%。产... 本文利用我国重要学术科研机构以及上市公司的专利数据,实证检验产学研合作对于企业自身技术创新的促进作用及其作用机制。结果发现,若企业在过去5年内产学研合作专利申请数量提高100%,则其在未来5年独立申请的专利数量增加56%~79%。产学研合作通过知识学习、人才吸纳、缓解技术外溢三条渠道促进企业自身创新质量提升,企业专利原创性和深研性得到显著增强。进一步分析发现,政府重视程度、知识产权保护力度以及市场化程度均对上述促进效应产生正向调节作用,其中知识产权保护的调节作用大于政府重视程度及市场化程度。此外,分位数回归结果展示了政府与市场发挥调节作用的边界,即两者分别对于创新能力较强和较弱的企业发挥相对更强的作用。 展开更多
关键词 产学研合作 企业技术创新 知识学习 人才吸纳 缓解技术外溢
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新能源、化石能源和高科技公司股价动态相依结构研究 被引量:1
5
作者 杜子平 孙瑞泽 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第12期157-164,共8页
将我国新能源、化石能源和高科技产业纳入同一分析框架,采用因果关系检验、时变copula模型、滚动窗口R藤copula模型研究了三者股价动态相依结构,结果表明:新能源与高科技产业的联动性超过了能源产业内部的联动性,在投资者视角中新能源... 将我国新能源、化石能源和高科技产业纳入同一分析框架,采用因果关系检验、时变copula模型、滚动窗口R藤copula模型研究了三者股价动态相依结构,结果表明:新能源与高科技产业的联动性超过了能源产业内部的联动性,在投资者视角中新能源产业具备较强的高科技属性;新能源与高科技产业的联动性呈下降趋势;新能源与高科技产业的尾部相关系数波动较大,新能源产业的高科技属性对扶持政策的变动较为敏感;新能源产业对高科技产业有长期、稳定的引领作用,而高科技产业仅在特定时期是新能源产业的格兰杰原因,这对“新能源产业的兴衰很大程度依赖于特定科技的发展”这一传统观点提出了质疑。 展开更多
关键词 新能源 动态相依性 时变COPULA 藤copula 非线性格兰杰因果关系
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完善债券契约条款是作茧自缚吗?基于资本结构调整速度的视角
6
作者 张雪莹 吴多文 +1 位作者 刘海明 栗沛沛 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2024年第2期49-58,共10页
基于手工搜索的中国上市公司债券契约条款信息,构建契约条款指数,研究了债券契约条款对资本结构调整速度的影响。结果发现:债券契约条款的增加有助于提高公司资本结构调整速度。分契约条款类型来看,期权条款类、限制资产转移类、限制投... 基于手工搜索的中国上市公司债券契约条款信息,构建契约条款指数,研究了债券契约条款对资本结构调整速度的影响。结果发现:债券契约条款的增加有助于提高公司资本结构调整速度。分契约条款类型来看,期权条款类、限制资产转移类、限制投资类和事件驱动类的契约条款显著提高了资本结构调整速度。债券契约条款主要通过影响债务融资方式促进公司资本结构向上调整。异质性检验发现,在国有公司和法律环境较好的公司中,债券契约条款与资本结构调整速度的正相关关系更显著。良好的公司信息透明度和内部控制有助于强化债券契约条款对公司资本结构调整速度的正向作用,并且完备的债券契约条款有助于降低公司融资成本,提高资本结构调整速度。本文研究表明,完善债券契约条款产生的约束并非是债券发行人作茧自缚,而是有助于公司降低融资成本,实现更加灵活调整资本结构的目标。 展开更多
关键词 债券契约条款 资本结构调整速度 信息透明度 内部控制 融资成本
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高阶矩风险与市场收益:来自中国期权市场的证据 被引量:2
7
作者 周倜 王云奇 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第5期122-140,共19页
基于上证50ETF期权隐含的方差和高阶矩的期限结构,本研究使用偏最小二乘回归的降维方法构造了与中国股票市场收益相关的方差-高阶矩风险因子.实证结果显示,在2015年到2020年的样本期内,该风险因子显著地预测未来1个月以及2周至8周的市... 基于上证50ETF期权隐含的方差和高阶矩的期限结构,本研究使用偏最小二乘回归的降维方法构造了与中国股票市场收益相关的方差-高阶矩风险因子.实证结果显示,在2015年到2020年的样本期内,该风险因子显著地预测未来1个月以及2周至8周的市场收益,月度样本内和样本外R^(2)分别达到了10.08%和6.55%.在控制了常见的经济预测变量和期权变量后,该因子的预测能力仍然保持显著.这表明我国股市收益中包含了对偏度和峰度风险的补偿,与含时变高阶矩的资产定价模型相一致.在经济价值方面,方差-高阶矩因子的预测能力可为投资者在市场择时交易中带来可观的收益.结果表明,中国期权市场提供了高阶矩风险的独特信息,这为理解我国股市风险与收益的权衡关系提供了新的角度. 展开更多
关键词 上证50ETF期权 风险中性高阶矩 股票收益率可预测性 偏最小二乘回归 时变高阶矩CAPM
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关键审计事项披露对管理层非正常在职消费的抑制效应 被引量:2
8
作者 王西子 温日光 姜虹 《审计研究》 CSSCI 北大核心 2024年第4期113-125,共13页
本文研究了关键审计事项披露对管理层非正常在职消费的影响。研究发现,公司上一年度审计报告中披露的关键审计事项越多,管理层本年度的非正常在职消费越少,说明关键审计事项的披露可以抑制管理层非正常在职消费。进一步研究发现,这一抑... 本文研究了关键审计事项披露对管理层非正常在职消费的影响。研究发现,公司上一年度审计报告中披露的关键审计事项越多,管理层本年度的非正常在职消费越少,说明关键审计事项的披露可以抑制管理层非正常在职消费。进一步研究发现,这一抑制效应在关键审计事项文本可读性较高、文本相似度较低的公司中更为明显;另外,这种效应在“十大”会计师事务所审计以及客户重要性较低的公司中更加突出;此外,本文还发现关键审计事项披露对管理层非正常在职消费的抑制效应,在没有分析师跟踪和监事会规模更小的公司中尤为显著。最后,本文发现上一年度关键审计事项的披露导致管理层非正常在职消费降低后,被审计单位当年度的盈余质量得到了提高。 展开更多
关键词 关键审计事项 在职消费 代理问题
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众筹平台研究的文献综述与未来展望——基于范围界定综述方法
9
作者 唐鑫 叶旻 +2 位作者 吴易琼 戎宇霆 黄伟 《工程管理科技前沿》 CSSCI 北大核心 2024年第1期10-19,共10页
众筹作为一种新型的互联网融资方式,为创新项目提供了融资平台。然而,现有众筹研究的文献综述仍比较缺乏对聚焦于众筹平台内在运作机制与风险规避相关研究的总结。本文旨在通过范围界定综述方法,对聚焦于众筹平台的相关研究文献进行归... 众筹作为一种新型的互联网融资方式,为创新项目提供了融资平台。然而,现有众筹研究的文献综述仍比较缺乏对聚焦于众筹平台内在运作机制与风险规避相关研究的总结。本文旨在通过范围界定综述方法,对聚焦于众筹平台的相关研究文献进行归纳梳理,提供众筹平台研究的全面概述。通过文献综述,本文进一步展望了众筹平台研究的三个方向:(1)众筹平台融资初期资金短缺研究;(2)众筹平台投资者信息不对称研究;(3)众筹平台信息披露机制研究。 展开更多
关键词 众筹平台 运作机制 风险规避 范围界定综述方法
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基于前瞻信息的广义风险与收益率预测
10
作者 黄金波 尤亦玲 李仲飞 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第3期91-111,共21页
当预期资产价格可能会下跌时,投资者可以交易期权来对冲风险,因此期权价格中隐含未来市场风险的前瞻信息,理论上基于这部分信息预测未来可提高预测的准确性和前瞻性.本文综合运用有限差分、约束最小二乘和广义极值分布等技术构建一种非... 当预期资产价格可能会下跌时,投资者可以交易期权来对冲风险,因此期权价格中隐含未来市场风险的前瞻信息,理论上基于这部分信息预测未来可提高预测的准确性和前瞻性.本文综合运用有限差分、约束最小二乘和广义极值分布等技术构建一种非参数方法,提取我国上证50ETF期权中隐含的前瞻性分布信息,以测算我国股票市场的广义风险.实证结果发现:隐含广义风险指标对未来风险调整收益具有显著预测能力,在其它预测因子基础上加入该指标可以显著改进风险调整收益的样本外预测精度;隐含广义风险指标还能反映收益率的高阶矩和尾部信息,进而能预测未来收益率发生下跳风险的概率.以上结论在控制一系列其它风险因子及不同样本区间和不同预测窗口下是稳健的,说明基于前瞻信息的广义风险指标含有其它风险因子所不具备的额外预测信息.本研究为投资者和监管部门防范化解金融市场风险提供新的前瞻性管理工具和手段. 展开更多
关键词 前瞻信息 广义风险 收益率预测 非参数方法 上证50ETF期权
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或有可转换债券与投融资分析 被引量:8
11
作者 向华 杨招军 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第2期225-233,共9页
分析或有可转换债券对项目投资时机、管理者薪酬价值、公司证券价值、资本结构和债务代理成本的影响。显式地给出了管理者薪酬和公司证券的风险中性定价。结果表明,或有可转换债券具有公司治理和融资优势。通过科学地设置转换边界或有... 分析或有可转换债券对项目投资时机、管理者薪酬价值、公司证券价值、资本结构和债务代理成本的影响。显式地给出了管理者薪酬和公司证券的风险中性定价。结果表明,或有可转换债券具有公司治理和融资优势。通过科学地设置转换边界或有可转换债券可以减少管理者投资不足和过度投资的行为,进而消除债务代理成本;或有可转换债券降低了企业违约概率、提高了公司的杠杆率、增加了管理者的薪酬价值和公司总价值。 展开更多
关键词 或有可转换债券 实物期权 转换边界 代理成本
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企业数字化转型的收入分配效应——基于高管和员工视角分析 被引量:3
12
作者 罗正英 陈诗思 辛莹莹 《苏州大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2023年第4期111-124,共14页
企业数字化转型是强调数字生产要素价值、重塑生产关系的重要体现,在转型过程中机遇与挑战并存。选取2007—2021年中国沪深A股上市公司为样本,从高管和员工收入分配视角出发,检验企业数字化转型带来的经济后果。实证结果表明:企业数字... 企业数字化转型是强调数字生产要素价值、重塑生产关系的重要体现,在转型过程中机遇与挑战并存。选取2007—2021年中国沪深A股上市公司为样本,从高管和员工收入分配视角出发,检验企业数字化转型带来的经济后果。实证结果表明:企业数字化转型对高管收入和员工收入均产生了提升效应,并且全要素生产率在其中发挥了中介作用;具体而言,相比于普通员工,数字化转型对高管收入的提升效应更显著,体现为对高管风险管理的补偿,说明这部分差距是收入分配注重效率的体现,而非高管代理问题下的自利。研究结果表明,企业数字化转型会基于要素价值效应和风险管理效应发挥收入分配效应,使得企业内部收入分配兼顾了效率与公平。研究对于数字化转型在我国实现“共同富裕”以及兼顾“效率与公平”的收入分配机制中会发挥作用提供了切实的经验证据。 展开更多
关键词 数字化转型 收入分配效应 全要素生产率 高管风险报酬 效率与公平
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经济“双循环”背景下中国与国际产业相依结构研究 被引量:1
13
作者 杜子平 马思宇 +1 位作者 王倩文 孙瑞泽 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2023年第10期33-44,共12页
完备的产业体系能够保障国民经济的平稳运行和国家在对外发展中的主导地位,是当前我国打造双循环的坚实根基。文章从金融市场角度出发,选取MSCI中国与发达市场一级行业指数,以2016年8月31日至2022年8月10日为样本区间,通过R藤Copula模... 完备的产业体系能够保障国民经济的平稳运行和国家在对外发展中的主导地位,是当前我国打造双循环的坚实根基。文章从金融市场角度出发,选取MSCI中国与发达市场一级行业指数,以2016年8月31日至2022年8月10日为样本区间,通过R藤Copula模型和基于Copula Glasso方法改进的复杂网络模型研究中国与国际行业间的非线性相依结构与关联网络;通过扩展的分块R藤Copula方法研究国内外产业间相依关系。研究发现:国内外行业间均存在显著的正向联动关系;国内行业中,信息技术行业、工业行业、非日常消费行业和原材料行业占主导地位;传统产业和民生产业在国内外产业结构中均占据重要地位,且行业、产业间国内循环相对独立于国际循环。 展开更多
关键词 经济“双循环” 分块R vine copula 行业相依结构 行业关联网络 产业相依结构
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“双循环”背景下基于ESG的产业相依关系研究
14
作者 杜子平 王倩文 +1 位作者 马思宇 孙瑞泽 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2023年第12期155-160,共6页
可持续发展是优化产业结构,达成经济“双循环”目标的现实路径,明确可持续行业的行业关联是促进经济绿色演化的重要前提,但鲜有文献将可持续发展与行业关联起来进行研究。文章从金融市场的视角出发,构造可持续行业指数(ESG行业指数),首... 可持续发展是优化产业结构,达成经济“双循环”目标的现实路径,明确可持续行业的行业关联是促进经济绿色演化的重要前提,但鲜有文献将可持续发展与行业关联起来进行研究。文章从金融市场的视角出发,构造可持续行业指数(ESG行业指数),首先利用R藤Copula模型测度行业间的相依关系,其次以Copula贝叶斯网络探究行业间的因果关系,并应用QAP(二次指派程序)测算国内市场行业关联的动态变迁特征,最后引入Mantel检验比较中美可持续指数关联。研究发现:在中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情和俄乌冲突这三个不同时期内,ESG行业指数间均具有较强的关联性;其中能源行业和房地产行业承担风险传播的角色,可选消费行业和金融行业作为连接各行业的关键节点,承受风险波动并传递给其他行业;中美可持续行业指数的联动较弱,相比之下,通讯服务行业与美国ESG指数的相关性最强。 展开更多
关键词 ESG行业 相依结构 行业关联网络 R藤Copula Copula贝叶斯网络
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支付视角下疫情对消费经济的影响效应 被引量:2
15
作者 潘婧 柴洪峰 +3 位作者 覃正 孙权 高鹏飞 郑建宾 《应用科学学报》 CAS CSCD 北大核心 2022年第2期338-348,共11页
新冠肺炎疫情对中国经济社会发展造成了前所未有的冲击,消费经济也受到了较大的影响。支付是与消费者最息息相关的经济活动,支付数据能够精准地捕获消费经济的特点。鉴于此,本文基于银联网络交易数据,量化了疫情对消费经济的影响,并对... 新冠肺炎疫情对中国经济社会发展造成了前所未有的冲击,消费经济也受到了较大的影响。支付是与消费者最息息相关的经济活动,支付数据能够精准地捕获消费经济的特点。鉴于此,本文基于银联网络交易数据,量化了疫情对消费经济的影响,并对不同省份及行业进行了对比分析。同时,通过进一步分析疫情期间消费数据与疫情进展数据,定量揭示了疫情进展显著牵动消费信心,影响消费经济发展。若疫情得不到有效控制,复工复产则难以有效推进。本研究从支付的角度对后续疫情防控和经济全面复苏政策提出了相关建议。 展开更多
关键词 新冠肺炎疫情 支付数据 消费经济 计量分析
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采矿业繁荣、产业集聚与制造业发展 被引量:4
16
作者 王丽艳 马光荣 叶茂亮 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2023年第5期22-37,共16页
发展制造业是“十四五”时期资源型地区实现经济转型和可持续发展的重要出路。从理论上看,采矿业对制造业发展会同时产生挤出效应和挤入效应。本文基于1998—2013年中国规模以上制造业企业微观数据以及县级数据,检验了采矿业繁荣对当地... 发展制造业是“十四五”时期资源型地区实现经济转型和可持续发展的重要出路。从理论上看,采矿业对制造业发展会同时产生挤出效应和挤入效应。本文基于1998—2013年中国规模以上制造业企业微观数据以及县级数据,检验了采矿业繁荣对当地制造业的影响。本文研究结果表明,采矿业繁荣尽管提高了当地制造业的劳动力成本,但仍然促进了当地制造业总产值和企业生产率的增长,即挤入效应大于挤出效应。从作用机制上看:首先,采矿业繁荣通过产业关联效应带动了上游制造业的发展;其次,通过市场规模扩大和集聚效应,采矿业繁荣提升了非关联制造业企业的生产率,从而抵消了劳动力成本上升带来的不利影响;最后,地方财政支出扩张也有利于当地制造业的发展。这意味着资源型地区通过因势利导,大力发展与资源相关联的制造业、培育制造业产业集群,将有助于制造业成为驱动经济增长的引擎,推动区域实现高质量发展。 展开更多
关键词 采矿业 制造业 产业集聚 资源诅咒 企业生产率
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上市公司股东网络与财务风险——来自中国上市公司的经验证据 被引量:4
17
作者 李明昕 李仲飞 +1 位作者 韦立坚 李世炳 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第12期112-117,共6页
上市公司由于共同股东关系形成复杂网络。上市公司股东网络对于财务风险存在两个方面的影响,一方面通过股东联结产生财务救助,另一方面通过股东联结进行财务掏空。这两个方面的作用,与区域内的经济环境、政治环境等存在密切关联。基于2... 上市公司由于共同股东关系形成复杂网络。上市公司股东网络对于财务风险存在两个方面的影响,一方面通过股东联结产生财务救助,另一方面通过股东联结进行财务掏空。这两个方面的作用,与区域内的经济环境、政治环境等存在密切关联。基于2010至2019年上市公司大股东信息,构建全国及东部、中部、西部和东北四个区域的A股上市公司的股东网络,计算网络的网络特征,深度分析上市公司之间的财务风险传导。结果表明,经济发达的东部和中部地区,上市公司股东网络节点的度对Z值的影响显著为正,一家上市公司与其他上市公司共同大股东越多,它的财务风险越小。如果某公司发生财务危机,通过共同大股东联系的公司对其有救助意向,对区域性系统性金融风险的发生起到抑制作用。 展开更多
关键词 上市公司 股东关系 复杂网络 财务风险
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不完全信息和模糊厌恶下DC型养老金最优投资策略 被引量:1
18
作者 王佩 李仲飞 张玲 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第6期125-132,共8页
在信息部分可观测的金融市场中,参与者可投资于一个无风险资产、一个滚动债券和一支股票。其中,股票的预期收益率由一个服从均值-回复过程的预测因子预测。参与者是模糊厌恶的,只能观测到股票价格和利率,却无法观测到预测因子。利用滤... 在信息部分可观测的金融市场中,参与者可投资于一个无风险资产、一个滚动债券和一支股票。其中,股票的预期收益率由一个服从均值-回复过程的预测因子预测。参与者是模糊厌恶的,只能观测到股票价格和利率,却无法观测到预测因子。利用滤波技术和动态规划原理,得到了不完全信息和模糊厌恶下DC型养老金最优投资策略的解析式。进一步,利用敏感性分析和比较静态分析,对比仅考虑不完全信息、仅考虑模糊厌恶以及同时考虑不完全信息和模糊厌恶三种情形下的最优投资策略。结果表明同时考虑不完全信息和模糊厌恶时的最优投资策略最保守,仅考虑不完全信息时的最优投资策略对风险厌恶系数的变化最敏感。 展开更多
关键词 DC型养老金 不完全信息 模糊厌恶 收益可预测性 滤波技术
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管理层股权激励公告与债券市场反应 被引量:1
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作者 吴多文 张雪莹 栗沛沛 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2023年第5期60-67,共8页
管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突,但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现,债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应,债券异常信用利差与股权激励... 管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突,但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现,债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应,债券异常信用利差与股权激励强度显著正相关。债券市场与股票市场的跨市场检验支持了管理层股权激励存在财富转移效应。此外,在股东与债权人冲突水平较高、大股东持股水平较高和公司信息透明度较低的公司中,债券市场对管理层股权激励的消极反应与财富转移效应更显著。本文的研究丰富了管理层股权激励经济后果的文献,对维护债券市场平稳有序发展有一定的参考价值。 展开更多
关键词 债券市场反应 管理层股权激励 债券持有人利益 事件研究法
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财政激励能否降低二氧化碳排放?--基于节能减排财政综合示范城市的证据 被引量:15
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作者 吴文值 王帅 陈能军 《江苏社会科学》 CSSCI 北大核心 2022年第1期159-169,共11页
以节能减排财政综合示范城市为外生政策冲击,利用双重差分模型,使用城市层面的数据,实证研究了财政激励对二氧化碳排放的影响。研究发现:第一,在财政激励作用下,示范城市相比于非示范城市二氧化碳排放量显著降低。第二,机制分析表明,入... 以节能减排财政综合示范城市为外生政策冲击,利用双重差分模型,使用城市层面的数据,实证研究了财政激励对二氧化碳排放的影响。研究发现:第一,在财政激励作用下,示范城市相比于非示范城市二氧化碳排放量显著降低。第二,机制分析表明,入选节能减排示范城市显著提高了城市的可用财力,示范城市人均财政支出显著增加。地方可用财力的增加使地方政府降低了对高能耗、高污染企业的依赖程度,加强了对这些企业整治力度,结果导致示范城市用电量、工业总产值以及地方税费收入显著降低第三,财政激励的减碳效应存在财政压力以及财政激励程度异质性。財政压力越大,财政激励的减碳效果越差;中央对地方的奖补资金越多,财政激励的减碳效果越好。 展开更多
关键词 财政激励 碳达峰 碳中和 财政压力
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