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题名锦标赛激励与公司债务融资成本
被引量：2
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作者
张少辉
唐龙海
黄春忠
梅春
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机构
广东金融学院信用管理学院
广州农村商业银行博士后科研工作站
华南理工大学工商管理学院博士后科研流动站
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出处
《南方金融》
CSSCI
北大核心
2022年第10期34-46,共13页
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基金
国家自然科学基金青年项目《银税担融资合约设计与小微企业投融资研究》(项目编号:72101212)的资助。
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文摘
本文以2005—2020年中国A股上市公司为研究样本,使用CEO与非CEO高管间薪酬差距衡量非CEO高管受到的锦标赛激励,考察锦标赛激励与公司债务融资成本的关系。结果表明:第一,锦标赛激励提升了公司债务融资成本,且当非CEO高管晋升概率较高时,锦标赛激励对公司债务融资成本的影响更强;第二,异质性分析表明,锦标赛激励对非国有企业和同质性较低行业公司的债务融资成本的影响更加显著;第三,影响机制表明,锦标赛激励可通过提升公司风险水平、降低财务报告质量等途径影响公司债务融资成本。上述研究结论的启示:锦标赛激励可以减轻公司高管与股东之间的代理冲突,但是也可能加剧公司高管与债权人之间的代理问题,为此,上市公司应有针对性地增强或减弱锦标赛激励的实施强度,提高公司治理水平和风险管理能力,有效控制债务融资成本。
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关键词
公司治理
锦标赛激励
期权激励
薪酬差距
债务融资成本
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分类号
F270
[经济管理—企业管理]
F273
[经济管理—企业管理]
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