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题名经济政策不确定性与国债收益率曲线
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作者
李滨
王雯
张靖泽
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机构
中泰证券股份有限公司风险管理部
中泰证券股份有限公司博士后工作站
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出处
《中央财经大学学报》
北大核心
2025年第9期58-69,136,共13页
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基金
国家社会科学基金青年项目“关联图谱视角下资本市场系统性风险传导及预警研究”(项目编号:19CJL041)。
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文摘
国债收益率曲线对于金融机构资产配置与风险管理有着重要参考价值,然而经济政策不确定性对于我国国债收益率曲线及其波动究竟有何影响在学术研究中尚属空白,本文借助于经济政策不确定性指数和动态Nelson-Siegel(DNS)利率期限结构模型首次对这一问题开展研究。首先,本文在传统DNS利率期限结构模型的状态方程引入经济政策不确定性来分析其对收益率曲线的影响,发现经济政策不确定性上升对水平因子有显著负向影响,随着经济政策不确定性上升,收益率曲线下行;经济政策不确定性上升导致收益率曲线远端下降幅度超过近端,收益率曲线变得更加平缓。其次,本文创新性地基于得分驱动时变参数建模方法,在DNS模型中引入一个共同的时变波动因子,在波动方程中考察经济政策不确定性对国债收益率曲线波动率的影响,结果发现经济政策不确定性上升显著降低了收益率曲线的波动率,显示了我国国债具有“风浪越大,航行越稳”的特征。
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关键词
经济政策不确定性
收益率曲线
GAS模型
NELSON-SIEGEL模型
时变波动率
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Keywords
Economic policy uncertainty
Treasury yield curve
Generalized autoregressive score(GAS)model
Nelson-Siegel model
Time-varying volatility
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分类号
F830
[经济管理—金融学]
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