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题名融资融券与公司财务杠杆
被引量：26
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作者
彭章
陆瑶
杨琛
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机构
中央财经大学财政税务学院资产评估系
清华大学经济管理学院金融系
汉海信息技术(上海)有限公司
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出处
《南开管理评论》
CSSCI
北大核心
2021年第5期139-149,184,I0025,I0026,共14页
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基金
国家自然科学基金优秀青年基金项目(71722001)
国务院国资委委托智库项目(2021WTJF0456)
清华大学中国现代国企研究院项目(iSOEYB202104)资助。
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文摘
本文以2006-2015年A股上市公司为样本,采取双重差分模型检验融资融券对公司财务杠杆的影响,发现公司成为融资融券标的后,其财务杠杆显著降低。机制检验显示,融资融券通过三个渠道降低财务杠杆:(1)融资融券放大财务困境的负面影响、促使管理者降低财务风险;(2)融资融券促使管理者降低投资水平、债务融资需求减少;(3)融资融券使债务融资成本上升。进一步分析发现,融资融券可减少过度负债。将融资和融券机制分开检验发现,两者均可降低财务杠杆。异质性分析显示,融资融券的作用在非国有企业、小规模企业中更加显著。运用模糊断点回归和倾向得分匹配法排除样本选择偏差、考虑混杂效应、改变模型设置、更换样本区间后,结果依然显著。该结果说明融资融券可以有效降低公司财务杠杆。
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关键词
融资融券
财务杠杆
财务风险
投资水平
债务成本
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Keywords
Margin Trading and Security Lending
Financial Leverage
Investment
Debt Cost
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分类号
F832.51
[经济管理—金融学]
F275
[经济管理—企业管理]
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