国际大宗商品市场与金融市场的双向溢出效应——基于BEKK-GARCH模型和溢出指数法的实证研究 被引量：43

1

作者 谭小芬 张峻晓 郑辛如 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第8期31-48,共18页

大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、... 大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、美元外汇、美国10年期国债收益率4类金融资产的价格数据,本文通过建立非对角的BEKK-GARCH和Diebold构造的基于VAR模型的溢出指数方法,从收益率和波动率两个视角研究了商品市场与金融市场之间的双向溢出关系。结果发现:(1)国际大宗商品市场与金融市场之间存在双向溢出效应;(2)收益溢出与波动溢出的特征与变化趋势有很大不同,这些差别与全球性危机和商品市场状况相关。基于研究结论,本文认为应从商品金融化的视角调控监管商品价格。 展开更多

关键词 国际大宗商品价格 金融市场 溢出效应 BEKK-GARCH 溢出指数

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美国货币政策对全球金融稳定的溢出效应 被引量：2

2

作者 张礼卿 康煜 陶坤玉 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第12期97-117,共21页

随着全球化的深入,美国货币政策对全球金融稳定造成的影响和溢出效应引起诸多学者关注。本文首先分析了美国货币政策影响全球金融稳定的机制与渠道,然后从五个维度选取12个核心指标构建覆盖全球61个经济体的金融稳定指数,接着构建面板... 随着全球化的深入,美国货币政策对全球金融稳定造成的影响和溢出效应引起诸多学者关注。本文首先分析了美国货币政策影响全球金融稳定的机制与渠道,然后从五个维度选取12个核心指标构建覆盖全球61个经济体的金融稳定指数,接着构建面板数据模型检验美国货币政策对全球金融稳定的溢出效应。实证研究表明:第一,美国货币政策通过利率、资本流动、政策等渠道对全球金融稳定形成显著负向冲击;第二,扩张型货币政策对全球金融稳定的负面影响强于紧缩型货币政策;第三,金融危机后美国货币政策对全球金融稳定的负向冲击效果强于金融危机前;第四,美国货币政策对新兴经济体金融稳定的影响更为显著,其中实施钉住汇率制度、资本账户开放程度较高、与美国贸易联系更紧密的新兴经济体受到负面冲击的程度更大。最后,提出相应的政策建议:应全面提升我国金融体系的韧性,防范金融风险,维持金融稳定。 展开更多

关键词 美国货币政策 全球金融稳定 溢出效应 异质性分析

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区块链在金融领域的应用：理论依据、现实困境与破解策略 被引量：82

3

作者 张礼卿 吴桐 《改革》 CSSCI 北大核心 2019年第12期65-75,共11页

区块链具有去中心化、无须事先信任、开放性和自治性等特征,这使得区块链和金融具有内在耦合性,金融成为区块链应用落地的重点领域。但由于区块链在技术成熟度、治理机制和基础设施等方面存在缺陷,理论上的优势并未能在金融领域完全发挥... 区块链具有去中心化、无须事先信任、开放性和自治性等特征,这使得区块链和金融具有内在耦合性,金融成为区块链应用落地的重点领域。但由于区块链在技术成熟度、治理机制和基础设施等方面存在缺陷,理论上的优势并未能在金融领域完全发挥,存在一定的落地困难。推动区块链在金融领域的应用,应进一步完善区块链金融监管治理框架,逐步弥合区块链金融与现有法律政策体系的鸿沟,推出法定数字货币,在合规的基础上构建面向用户的区块链金融商用体系。 展开更多

关键词 区块链 金融创新 金融基础设施 金融风险防范

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人民币国际化的进程、经验借鉴与路径选择 被引量：15

4

作者 谭小芬 王睿贤 《新视野》 CSSCI 北大核心 2020年第5期42-48,55,共8页

基于国际货币功能视角看,人民币作为贸易结算货币,体量增长较大;作为投资货币,在直接投资、证券投资项下使用相对广泛;作为融资货币,债权融资体量相对较小,股权融资功能缺失;作为储备货币,人民币的储备规模与我国的经济体量并不匹配。... 基于国际货币功能视角看,人民币作为贸易结算货币,体量增长较大;作为投资货币,在直接投资、证券投资项下使用相对广泛;作为融资货币,债权融资体量相对较小,股权融资功能缺失;作为储备货币,人民币的储备规模与我国的经济体量并不匹配。借鉴国际经验,推动人民币国际化需要克服当前国际化货币的历史惯性,注重构建贸易结算的根基,构建高质量的金融市场,增强货币政策的透明度,同时兼顾政府与市场的合力作用。具体策略与路径包括:依托"一带一路"战略,推动制造业转型,加快完善贸易结算货币双向流动;协同推进国内金融市场与离岸金融市场建设;构建货币政策名义锚,增强政策透明度;克服货币惯性,扩大本币互换规模、完善资本市场法制。 展开更多

关键词 人民币国际化 国际货币功能 金融开放

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“人民币汇率改革”国际学术研讨会专题

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作者 约翰.威廉姆森 张燕生 +3 位作者 王元龙 高海红 张晓朴 张礼卿 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2003年第12期19-27,共9页

自 2 0 0 2年年初以来 ,人民币汇率问题在国内外各界引起了广泛的关注。针对人民币汇率水平的合理性是否应当重新评价 ,以及如何对现行人民币汇率制度进行改革等核心问题的讨论持续升温。为了进一步推动国内学术界对人民币汇率问题的讨... 自 2 0 0 2年年初以来 ,人民币汇率问题在国内外各界引起了广泛的关注。针对人民币汇率水平的合理性是否应当重新评价 ,以及如何对现行人民币汇率制度进行改革等核心问题的讨论持续升温。为了进一步推动国内学术界对人民币汇率问题的讨论 ,2 0 0 3年 10月 30日 ,中央财经大学国际金融研究中心召开了“人民币汇率改革”国际学术研讨会。会上 ,著名国际经济学家、基本均衡汇率理论 (FEER)的创始者、美国国际经济研究所资深研究员约翰·威廉姆森 (JohnWilliamson)先生首先做了题为“人民币汇率与全球货币体制”的主旨演讲。随后 ,国家发展与改革委员会对外经济研究所所长张燕生教授、中国银行国际金融研究所副所长王元龙研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室主任高海红研究员、国家外汇管理局资本账户管理司副处长张晓朴博士、国际金融研究中心主任张礼卿教授分别作了发言。专家们各抒己见 ,讨论富有成效。为了使读者较全面地了解与会专家的主要观点 ,我们对这次会议的专家发言进行了整理 ,现刊登如下 : 展开更多

关键词 人民币 汇率改革 学术研讨会 2002年 汇率制度 2003年10月30日 约翰·威廉姆森 John WILLIAMSON 张燕生 王元龙 张晓朴 高海红 张礼卿

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我国基础货币投放机制的变迁、问题与建议——兼论央行购买国债的政策意图 被引量：5

6

作者 张启迪 《当代经济管理》 CSSCI 北大核心 2024年第9期87-96,共10页

近期,市场对于中国人民银行在二级市场买卖国债的讨论逐渐增多。中国人民银行购买国债的核心政策意图在于基础货币投放,而非量化宽松。自1984年中国人民银行专门履行中央银行职能以来,基础货币投放机制发生了重要变迁。文章对基础货币... 近期,市场对于中国人民银行在二级市场买卖国债的讨论逐渐增多。中国人民银行购买国债的核心政策意图在于基础货币投放,而非量化宽松。自1984年中国人民银行专门履行中央银行职能以来,基础货币投放机制发生了重要变迁。文章对基础货币投放机制进行了全面梳理,并对各种投放渠道的优缺点进行了深入分析。当前,基础货币投放机制正面临新变革。一方面,外汇占款已停止增长,降准空间愈发有限;另一方面,传统货币政策工具和新型货币政策工具均存在不足。政策建议方面,一是未来应将购买国债作为基础货币投放的主要渠道,二是购买国债应坚持独立性和纪律性,三是合理使用各种基础货币投放渠道,四是增持黄金可作为基础货币投放渠道的补充。 展开更多

关键词 基础货币 货币供应量 外汇占款 存款准备金 中期借贷便利

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离岸与在岸人民币汇率:联动机制和溢出效应——基于VAR-GARCH-BEKK模型的分析 被引量：24

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作者 谭小芬 张辉 +1 位作者 杨楠 金玥 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第7期52-65,共14页

随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资... 随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资者恐慌情绪、宏观经济走势等变量后,分析了在岸与离岸人民币即期汇率、远期汇率之间的冲击传导效应、均值溢出效应和波动溢出效应,深入探讨了两个市场的联动性.结果表明:1)两个市场存在明显的均值溢出和波动溢出效应,在岸市场对离岸市场的冲击更大,而离岸市场的远期汇率引导着在岸远期汇率的形成;2)“8. 11汇改”后离岸市场对在岸市场的影响增强,两个市场的联动性更加明显;3)美元走势对在岸和离岸人民币汇率影响都非常显著,但即使控制美元走势后两个市场之间的汇率联动关系仍然存在. 展开更多

关键词 在岸市场 离岸市场 即期汇率 远期汇率 溢出效应

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外汇储备持续增加的经济后果分析 被引量：6

8

作者 谭小芬 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第3期39-45,86,共8页

近年来,中国外汇储备持续快速增长,到2007年底外汇储备达到15280亿美元,而且目前的增长势头还没有放缓的迹象。巨额的外汇储备给中国经济带来了高昂的机会成本、削弱了央行货币政策的独立性和宏观调控的有效性。同时,外汇储备的持续快... 近年来,中国外汇储备持续快速增长,到2007年底外汇储备达到15280亿美元,而且目前的增长势头还没有放缓的迹象。巨额的外汇储备给中国经济带来了高昂的机会成本、削弱了央行货币政策的独立性和宏观调控的有效性。同时,外汇储备的持续快速积累还给中国经济带来以下风险:货币错配更加严重、流动性持续过剩、通货膨胀压力巨大、信贷和资产市场膨胀、银行体系据曲和债券市场分割,经济周期波动和加剧。为降低中国高额外汇储备带来负面效应,应进一步完善人民币汇率形成的市场机制,深化中国的外汇管理体制改革,有序开放和培育资本市场。 展开更多

关键词 外汇储备 机会成本 货币政策独立性 货币错配

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新发展格局背景下推进高水平对外开放的若干建议 被引量：8

9

作者 杨英杰 张启迪 朱家祯 《行政管理改革》 CSSCI 北大核心 2021年第1期18-25,共8页

习近平总书记指出,要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。然而,部分海外媒体及国内学者对双循环新发展格局仍存在误读,对于外需在中国经济中的地位和作用的认识存在不足。通过对当前国家统计局基于净出... 习近平总书记指出,要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。然而,部分海外媒体及国内学者对双循环新发展格局仍存在误读,对于外需在中国经济中的地位和作用的认识存在不足。通过对当前国家统计局基于净出口视角测算外需贡献率的方法进行深入分析,结果表明,国家统计局公布的外需贡献率数据低估了外需对经济增长的贡献。基于新框架的测算结果显示,当前外需对经济增长仍有较大贡献。据此,政策建议:一是继续促进形成强大国内市场;二是持续推动供给侧结构性改革;三是继续推进高水平对外开放;四是在高水平对外开放中重视经济安全。 展开更多

关键词 双循环 新发展格局 外部需求 对外开放

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欧洲房地产市场波动对宏观经济的影响 被引量：1

10

作者 谭小芬 《世界经济与政治论坛》 CSSCI 北大核心 2008年第2期75-82,共8页

进入21世纪,欧洲房地产市场呈现一片繁荣景象,引发了人们对于房地产泡沫破灭的担忧。本文从房地产周期切入,将当前欧洲国家的房价上涨置于过去35年的历史背景下,分析这一轮房地产周期的主要特点,评估当前的房价是否与基本面相匹配。在... 进入21世纪,欧洲房地产市场呈现一片繁荣景象,引发了人们对于房地产泡沫破灭的担忧。本文从房地产周期切入,将当前欧洲国家的房价上涨置于过去35年的历史背景下,分析这一轮房地产周期的主要特点,评估当前的房价是否与基本面相匹配。在此基础上,探讨房地产周期对于宏观经济的影响。文章认为,目前欧洲部分国家的实际房价正面临接近峰值的风险,一旦房价急剧下滑,将对家庭的财富水平、借款能力和消费支出以及金融部门的稳定性产生冲击,给整个宏观经济稳定带来不利影响。 展开更多

关键词 房地产周期 峰值 宏观经济稳定

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全球低利率背景下中国货币政策将走向何方 被引量：1

11

作者 张礼卿 张启迪 《人民论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第35期84-86,共3页

在全球经济放缓、贸易紧张局势加剧的今天,各国央行不断通过降息降准的手段,来刺激经济发展。全球经济进入低利率时代,这对中国来说机遇与挑战并存。一方面,可以降低国内利率水平,缓解人民币贬值压力,为后续货币政策宽松打开空间。另一... 在全球经济放缓、贸易紧张局势加剧的今天,各国央行不断通过降息降准的手段,来刺激经济发展。全球经济进入低利率时代,这对中国来说机遇与挑战并存。一方面,可以降低国内利率水平,缓解人民币贬值压力,为后续货币政策宽松打开空间。另一方面,国际资本流入增加也可能带来新的风险。建议要谨慎实施宽松货币政策,适度放缓金融开放步伐,继续大力推进金融部门改革,同时应尽快贯彻实施房地产长效机制。 展开更多

关键词 低利率 国际资本流动 金融开放

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人民币汇率形成机制改革的多层面考察

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作者 谭小芬 《改革》 CSSCI 北大核心 2008年第3期40-46,共7页

人民币汇率形成机制改革的经济效应可以从宏观、微观和金融市场三个层面进行考察。从宏观层面看,汇率改革能够提高我国货币政策的独立性,但是对减少贸易失衡和调整国际收支的作用并不明显,反而由于持续的升值预期导致大规模资本流入,影... 人民币汇率形成机制改革的经济效应可以从宏观、微观和金融市场三个层面进行考察。从宏观层面看,汇率改革能够提高我国货币政策的独立性,但是对减少贸易失衡和调整国际收支的作用并不明显,反而由于持续的升值预期导致大规模资本流入,影响经济金融稳定。从微观层面看.人民币升值对纺织业等行业产生了比较明显的冲击,非贸易品部门则受益于人民币升值,FDI 投资区位的选择也发生了变化,这些都有利于我国转变过度外向型的经济结构。从市场层面看,更大的汇率弹性使企业和金融机构面临的外汇风险上升,但同时也有利于促进外汇市场发展和推动资本账户开放。 展开更多

关键词 汇率形成机制 人民币升值 经济效应

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外需对中国经济增长的贡献：基于新框架的测算分析与启示 被引量：9

13

作者 张启迪 《南方金融》 北大核心 2019年第11期44-52,共9页

基于净出口视角测算"三驾马车"对我国经济增长的贡献结果显示,近年来消费的贡献显著上升而外需多为负贡献,但是这种测算结果与现实情形及人们主观上的感受、认知不一致。本文对这种测算方法的理论基础进行分析,发现这种方法... 基于净出口视角测算"三驾马车"对我国经济增长的贡献结果显示,近年来消费的贡献显著上升而外需多为负贡献,但是这种测算结果与现实情形及人们主观上的感受、认知不一致。本文对这种测算方法的理论基础进行分析,发现这种方法存在逻辑错误,导致测算结果有着较大偏差。净出口并不是外需的真实体现,既多扣除了与出口无关的进口,同时也忽视了进口对经济增长的重要作用。基于净出口视角的测算方法高估了内需对经济增长的贡献而低估了外需的贡献。本文将进口细分为用于国内消费和投资的进口、与出口直接相关的进口两类,并基于此提出一种新的测算框架以测算外需对我国经济增长的贡献。测算结果显示,新框架下外需对经济增长的贡献率和占比大幅高于传统框架,外需对我国经济增长具有不可忽视的重要作用。上述研究结果的启示在于:为了实现我国经济的持续较快增长和高质量发展,仍然需要继续大力发展对外贸易,增进与世界各国尤其是"一带一路"沿线国家的经贸往来;逐渐降低甚至取消进口关税,降低企业的生产成本,支持企业深度参与全球供应链和价值链;持续优化出口结构,促进企业技术升级,提高出口产品的技术含量和经济附加值。 展开更多

关键词 经济增长理论 国民经济核算 对外贸易 加工贸易 净出口

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货币政策与不平等 被引量：4

14

作者 张启迪 《当代经济管理》 CSSCI 北大核心 2021年第5期86-91,共6页

全球金融危机后,货币政策对不平等的影响引起广泛关注。对现有研究进行了全面和系统地梳理,发现货币政策对不平等的影响并未达成一致意见。货币政策影响不平等的传导机制主要有以下五个,分别是收入构成渠道、金融市场分割渠道、投资组... 全球金融危机后,货币政策对不平等的影响引起广泛关注。对现有研究进行了全面和系统地梳理,发现货币政策对不平等的影响并未达成一致意见。货币政策影响不平等的传导机制主要有以下五个,分别是收入构成渠道、金融市场分割渠道、投资组合渠道、储蓄再分配渠道以及工资异质性渠道。宽松货币政策不是导致不平等出现的根本原因,是否会加大不平等取决于经济初始条件,资产价格变化是影响短期不平等的主要机制。政策建议方面,一是经济低迷时期仍应坚定实施宽松货币政策,二是实施宽松货币政策应注意不平等问题,三是应通过其他政策减轻宽松货币政策对不平等的不利影响,四是应防止宽松货币政策的过度使用。 展开更多

关键词 货币政策 不平等 资产价格

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收益率曲线控制的历史演进、理论基础及影响 被引量：3

15

作者 张启迪 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2021年第3期20-27,共8页

近期收益率曲线控制问题引起业界广泛关注。为此,全面回顾了收益率曲线控制的历史,并阐述了收益率曲线控制的思想渊源、存在的争议及传导机制,以构建收益率曲线控制的理论基础。收益率曲线控制影响经济增长的传导机制可能有信号效应、... 近期收益率曲线控制问题引起业界广泛关注。为此,全面回顾了收益率曲线控制的历史,并阐述了收益率曲线控制的思想渊源、存在的争议及传导机制,以构建收益率曲线控制的理论基础。收益率曲线控制影响经济增长的传导机制可能有信号效应、组合再平衡效应、流量效应、财富效应。我国未来如果广泛实施收益率曲线控制可能会产生以下影响:一是促进经济复苏,二是资产价格大幅上涨,三是金融风险加大,四是宏观杠杆率大幅上升,五是损害央行信誉。 展开更多

关键词 收益率曲线控制 非常规货币政策 央行独立性

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美联储停止缩表的原因、影响及中国对策 被引量：2

16

作者 张启迪 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2020年第1期2-8,共7页

近期美联储停止缩表引起广泛关注。美联储停止缩表主要有以下几个原因:一是货币需求大幅上升,二是美联储控制短期利率的能力出现下降,三是美国经济前景存在不确定性。此外,美联储停止缩表还有助于继续发挥财政作用、改善货币政策传导效... 近期美联储停止缩表引起广泛关注。美联储停止缩表主要有以下几个原因:一是货币需求大幅上升,二是美联储控制短期利率的能力出现下降,三是美国经济前景存在不确定性。此外,美联储停止缩表还有助于继续发挥财政作用、改善货币政策传导效率、降低污名效应、降低私人部门安全资产的供应以及降低对美联储信用风险和银行清算风险。美联储停止缩表对美国和中国都会产生十分广泛的影响。对美国的影响主要有:资产价格将获得支撑、投资可能出现过热、通胀可能出现阶段性上升、金融风险可能加大、美联储独立性可能受到影响、可能加剧收益率曲线倒挂;对中国的影响主要有:人民币汇率压力有望缓解、资产价格可能上升、短期资本流入可能增多。因此,中国货币政策应保持定力,密切关注国际资本流动趋势的变化,防范资产价格暴涨风险,同时,应加强人民币汇率风险管理。 展开更多

关键词 联邦基金利率 量化宽松 美联储缩表

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中国宏观经济政策空间之评估及建议 被引量：2

17

作者 张启迪 《当代经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第7期1-6,共6页

对政策空间的准确评估是宏观调控和科学决策的重要保证。与其他主要经济体相比,中国政策空间看似很大,实则不大。货币政策空间方面,考虑到未来10年要保持5%以上经济增速,再加上银行主导型金融结构下仍需维持一定的法定存款准备金率水平... 对政策空间的准确评估是宏观调控和科学决策的重要保证。与其他主要经济体相比,中国政策空间看似很大,实则不大。货币政策空间方面,考虑到未来10年要保持5%以上经济增速,再加上银行主导型金融结构下仍需维持一定的法定存款准备金率水平,降息和降准空间均十分有限。财政政策空间方面,地方政府隐性债务规模较大、人均GDP水平仍然不高以及人口老龄化问题均对财政政策空间形成较大制约。房地产大周期可能已经见顶,未来房地产政策空间也相对有限。政策建议方面,一是要珍惜宝贵的政策空间,有限的政策空间应该用在“刀刃”上;二是向“改革”要增速,不断提高经济效率;三是扩大高水平对外开放,依托自身比较优势充分挖掘外需潜力,通过外循环撬动内循环,这样才能减少宏观经济政策的使用,节约宝贵的政策空间。 展开更多

关键词 政策空间 宏观经济政策 房地产

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全球央行购买公司债的原因、效果及启示 被引量：1

18

作者 张启迪 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2019年第2期2-11,共10页

中央银行购买公司债是次贷危机后货币政策理论的一项伟大创新和重要实践探索。通过对迄今为止购买过公司债的日本央行、英国央行和欧洲央行的公司债购买计划进行的系统梳理和总结,以及对中央银行购买公司债的理论依据进行分析,提出中央... 中央银行购买公司债是次贷危机后货币政策理论的一项伟大创新和重要实践探索。通过对迄今为止购买过公司债的日本央行、英国央行和欧洲央行的公司债购买计划进行的系统梳理和总结,以及对中央银行购买公司债的理论依据进行分析,提出中央银行购买公司债的六大传导机制。对中央银行购买公司债的经验进行阐述后认为,鉴于当前实体经济依然存在融资难融资贵问题,中国央行在必要时也可实施公司债购买计划,以降低信用利差并提高货币政策传导效率。 展开更多

关键词 货币政策 量化宽松 公司债购买计划

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中国央行货币政策操作思路分析及展望

19

作者 张启迪 《当代经济管理》 CSSCI 北大核心 2018年第11期80-84,共5页

当前货币政策主要面临三大矛盾,分别是稳增长与防风险之间的矛盾、货币供应总量与结构之间的矛盾以及汇率与利率之间的矛盾。从货币政策目标来看,既要稳定经济增长,也要防范债务风险、汇率风险和房地产风险,又要维持通胀率的相对稳定,... 当前货币政策主要面临三大矛盾,分别是稳增长与防风险之间的矛盾、货币供应总量与结构之间的矛盾以及汇率与利率之间的矛盾。从货币政策目标来看,既要稳定经济增长,也要防范债务风险、汇率风险和房地产风险,又要维持通胀率的相对稳定,避免出现债务通缩和货币推动型通胀。在上述多目标制框架下,中性货币政策是最优选择。从当前情况来看,中美贸易摩擦是导致短期内货币政策略微偏松的主要因素。展望未来,货币政策在未来一段时间内仍将维持中性;利率可能在未来一年左右见顶,货币政策的趋势性宽松时点可能出现在2019年年底以后;去杠杆将更加依靠监管手段而非紧货币。 展开更多

关键词 货币政策 美联储缩表 中期借贷便利

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经济下行时期货币政策的选择

20

作者 张启迪 《经济与管理》 CSSCI 2019年第3期67-71,共5页

通过分析货币政策维持宽松的结果表明,松货币不仅对实体经济刺激作用十分有限,而且不利于实体经济和金融去杠杆,还可能导致人民币汇率波动和资本流出压力加大,房地产泡沫也可能加剧。当前央行的货币供应面临的主要矛盾是结构性问题:一... 通过分析货币政策维持宽松的结果表明,松货币不仅对实体经济刺激作用十分有限,而且不利于实体经济和金融去杠杆,还可能导致人民币汇率波动和资本流出压力加大,房地产泡沫也可能加剧。当前央行的货币供应面临的主要矛盾是结构性问题:一是金融系统内部货币供应的结构性问题;二是实体经济内部货币供应的结构性问题。未来货币政策应转向"加息+降准+压降信用利差"政策组合。 展开更多

关键词 货币政策 基准利率 中期借贷便利工具

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