加强银行业财会监督工作的思考 被引量：2

1

作者 张宇 《中国注册会计师》 北大核心 2024年第3期93-96,共4页

财会监督作为党和国家监督体系的重要组成部分,在促进经济社会高质量发展等方面发挥了重要作用。与此同时,银行业也面临着新形势下提高资产质量、维护金融安全和防范金融风险的严峻挑战。本文阐述了银行业加强财会监督工作的重要现实意... 财会监督作为党和国家监督体系的重要组成部分,在促进经济社会高质量发展等方面发挥了重要作用。与此同时,银行业也面临着新形势下提高资产质量、维护金融安全和防范金融风险的严峻挑战。本文阐述了银行业加强财会监督工作的重要现实意义,进一步分析目前银行业财会监督在监督主体、监督内容、监督机制和监督保障等方面存在的主要问题,提出初步政策建议,有助于提高金融机构财会监督效能、促进金融高质量发展。 展开更多

关键词 财会监督 金融监管 商业银行 风险管理

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专项债、资本跨地区流动与企业融资环境

2

作者 王梓旭 孙浩 《金融发展研究》 北大核心 2025年第3期25-36,共12页

本文旨在探讨地方政府专项债券(以下简称专项债)对于打破区域间资本市场融资壁垒、改善企业融资环境的作用。研究发现,专项债为地方公共项目融资打通了跨区域资本壁垒,有效打破了原有地方政府债务的“信贷挤出效应”,改善了社会资本尤... 本文旨在探讨地方政府专项债券(以下简称专项债)对于打破区域间资本市场融资壁垒、改善企业融资环境的作用。研究发现,专项债为地方公共项目融资打通了跨区域资本壁垒,有效打破了原有地方政府债务的“信贷挤出效应”,改善了社会资本尤其是非地方政府融资平台企业的融资环境,商业银行在资产配置压力下的展业行为是专项债改善区域融资环境的重要渠道。异质性分析发现,专项债的融资改善作用在金融资本较为紧张的地区更为显著,对非基建企业、民营企业的融资改善效果更好,并且基建、土储、棚改类专项债相较于民生类专项债更有利于改善区域融资环境。研究结论丰富了对专项债经济效应的认识,为加强财政政策与金融政策协同、增强宏观政策取向一致性提供了科学依据。 展开更多

关键词 专项债 资本流动壁垒 融资环境 信贷挤出 地方政府融资平台

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我国债券市场对外开放的现状、问题和对策探讨 被引量：9

3

作者 刘爽 《西南金融》 北大核心 2019年第12期12-22,共11页

我国债券市场对外开放是从三个方面展开的:一是大力引入境外投资者;二是发展离岸人民币债券市场;三是准许境外发行人发行以人民币计价的债券。从2005年到现在,虽然只有短短十几年,但已取得巨大进展。债券市场对外开放有力地推动了人民... 我国债券市场对外开放是从三个方面展开的:一是大力引入境外投资者;二是发展离岸人民币债券市场;三是准许境外发行人发行以人民币计价的债券。从2005年到现在,虽然只有短短十几年,但已取得巨大进展。债券市场对外开放有力地推动了人民币国际化进程和债券市场改革的深化,并更有效地服务于各类经济主体。我国债券市场对外开放,从内部因素看,主要面临债券市场体制机制不完善、市场建设滞后和配套措施不力等问题。对于债券市场存在的这些问题,需要进一步从制度设计、市场建设和完善配套措施等方面入手,推进债券市场对外开放和健康发展。 展开更多

关键词 债券市场 对外开放 人民币国际化 境外投资者 离岸人民币债券 银行间市场 做市商制度 信用评级 资本账户开放 债券市场监管 金融基础设施建设 金融服务实体经济

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国债收益率预测的VAR-LSTM框架 被引量：5

4

作者 宋鹏 张淼 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2021年第5期148-152,共5页

国债收益率为金融市场基准利率,对其预测研判非常重要。文章基于深度学习中的长短记忆神经网络(LSTM)模型,结合向量自回归方法(VAR),创新地构建出VAR-LSTM框架,共同使用宏观经济变量预测值和序列滞后项作为输入因子,解决了传统LSTM模型... 国债收益率为金融市场基准利率,对其预测研判非常重要。文章基于深度学习中的长短记忆神经网络(LSTM)模型,结合向量自回归方法(VAR),创新地构建出VAR-LSTM框架,共同使用宏观经济变量预测值和序列滞后项作为输入因子,解决了传统LSTM模型拟合结果"平行错位"的问题,显著提高了预测精度。结果表明,对于国债收益率序列,ARIMA模型的预测精度高于一般的LSTM方法,而VAR-LSTM模型则优于ARIMA模型,其在训练集和测试集的预测误差分别降低了约55%和50%,变化方向预测准确度分别提高了约5%和8%,具有更高的应用价值。 展开更多

关键词 国债收益率 深度学习 宏观经济指标 VAR-LSTM

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卖空机制影响公司税收激进程度吗?——基于我国融资融券业务的经验证据 被引量：3

5

作者 黄超 罗乔丹 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期81-89,共9页

借助2010年中国证监会放松卖空约束这一"自然实验",本文系统考察了卖空机制的引入对公司税收激进行为的影响。研究发现,卖空机制有助于约束管理层的机会主义行为,在一定程度上发挥外部治理功能,从而有效降低公司的税收激进程... 借助2010年中国证监会放松卖空约束这一"自然实验",本文系统考察了卖空机制的引入对公司税收激进行为的影响。研究发现,卖空机制有助于约束管理层的机会主义行为,在一定程度上发挥外部治理功能,从而有效降低公司的税收激进程度。进一步研究显示,与税收征管力度较强的地区相比,税收征管力度较弱地区的公司面临的外部监督制约较小,有更强的避税动机,因此卖空机制的引入对其税收激进程度的抑制作用更明显;而且,在信息透明度较低的公司,投资者较难了解其真实的经营状况,使公司更有条件和空间进行税收激进行为,因此卖空机制的引入更能降低其税收激进程度。 展开更多

关键词 卖空机制 税收激进 税收征管 信息透明度

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我国债券市场基础设施效率问题探讨 被引量：3

6

作者 刘爽 《金融发展研究》 北大核心 2020年第1期69-73,共5页

债券市场可以为各类投资者提供有效、便捷的融资渠道,同时也是政府进行宏观调控的重要平台。债券市场作用的充分发挥,有赖于高效率的债券市场基础设施。但是目前市场基础设施存在难以发挥规模经济效应、市场交易成本和市场重复建设成本... 债券市场可以为各类投资者提供有效、便捷的融资渠道,同时也是政府进行宏观调控的重要平台。债券市场作用的充分发挥,有赖于高效率的债券市场基础设施。但是目前市场基础设施存在难以发挥规模经济效应、市场交易成本和市场重复建设成本过高等问题,需在法律法规体系、市场监管机制、托管结算体制和公司治理结构等方面做进一步的改进与完善。 展开更多

关键词 债券市场 基础设施 效率提升

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我国金融基础设施风险的测度与区制特征识别 被引量：1

7

作者 张梦实 葛新权 孙府 《金融发展研究》 北大核心 2024年第11期3-15,共13页

金融基础设施是金融市场运行的核心支撑,其安全性与金融市场的安全稳定紧密相关,对金融基础设施的风险进行量化分析具有重要的理论和实际意义。本文从系统性风险、信用风险、流动性风险、外部市场风险维度选取30项具体指标,搭建了金融... 金融基础设施是金融市场运行的核心支撑,其安全性与金融市场的安全稳定紧密相关,对金融基础设施的风险进行量化分析具有重要的理论和实际意义。本文从系统性风险、信用风险、流动性风险、外部市场风险维度选取30项具体指标,搭建了金融基础设施风险指标体系,运用主成分分析法构建了总体与子类别层面的金融基础设施风险指数。进一步建立马尔可夫区制转换模型,对我国金融基础设施风险指数的循环波动成分进行区制识别。研究结果显示,2013年以来我国金融基础设施风险的长期趋势呈下降态势,同时受宏观经济形势、外部市场因素等影响表现出短期频繁波动特征,短期波动在风险上行区制的持续时间更长,且各子类别金融基础设施的风险特征呈现显著的差异性。 展开更多

关键词 金融基础设施风险 指标体系 风险波动识别 主成分分析 马尔可夫区制转换模型

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我国金融基础设施数字化转型的挑战与建议 被引量：4

8

作者 卜学民 《武汉金融》 北大核心 2024年第3期44-50,共7页

金融基础设施作为金融市场运行的枢纽,是金融数字化转型不可或缺的组成部分。在数字化转型中,金融基础设施应充分发挥公共产品的正外部性作用,立足于服务整个金融市场,关注金融市场连通和监管支撑作用,重视数据利用,加强内外部风险控制... 金融基础设施作为金融市场运行的枢纽,是金融数字化转型不可或缺的组成部分。在数字化转型中,金融基础设施应充分发挥公共产品的正外部性作用,立足于服务整个金融市场,关注金融市场连通和监管支撑作用,重视数据利用,加强内外部风险控制。从实践来看,我国金融基础设施数字化转型面临整体性不足、科技支撑能力不强、数据治理不完善、业务创新不足、监管合规难度大等挑战。推进我国金融基础设施数字化转型,应以外部政策规则为指引,增强转型的系统性,并加强数字化业务系统建设、完善数据治理和数字技术支撑、创新业务及其模式、强化安全建设。 展开更多

关键词 金融市场 基础设施 数字化 金融科技 数据治理

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论金融机构数据的类型化及权责配置 被引量：1

9

作者 高奇 《南方金融》 CSSCI 北大核心 2024年第6期67-77,共11页

金融机构数据既有一般性特征,又包含一定的特有属性,具备研究价值。其加工程度、权利主体和社会功能的多样性,推动了类型化的发展。原有重保护、轻赋权的单维配置规则无法覆盖金融机构数据生产、流通、使用过程中各方享有的合法权利,因... 金融机构数据既有一般性特征,又包含一定的特有属性,具备研究价值。其加工程度、权利主体和社会功能的多样性,推动了类型化的发展。原有重保护、轻赋权的单维配置规则无法覆盖金融机构数据生产、流通、使用过程中各方享有的合法权利,因此,有必要以加工程度、权利主体与社会功能作为类型化的分类依据,并构建相应的产权配置制度安排。在具体权责设定上,可依据加工程度不同,分别赋予金融机构资源持有权、加工使用权或产品经营权;依据权利主体不同,可建立数据处理者与来源者利益共享的分配机制;依据社会功能不同,确定金融机构需履行的强制性义务。 展开更多

关键词 数据资产 数据产权 金融数据 数据类型化 数字金融 数字经济

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推进我国高收益债券市场建设——基于国内高收益债券的实证分析 被引量：1

10

作者 刘翘楚 刘颖 《西南金融》 北大核心 2024年第6期3-15,共13页

发展高收益债券市场是支持中小企业融资、缓和优质资产稀缺现状、优化我国金融市场风险层次结构不可或缺的策略路径。我国的高收益债券市场发展起步较晚,但近年在违约的常态化趋势下,伴随着国内高收益债券市场法规政策与基础设施的持续... 发展高收益债券市场是支持中小企业融资、缓和优质资产稀缺现状、优化我国金融市场风险层次结构不可或缺的策略路径。我国的高收益债券市场发展起步较晚,但近年在违约的常态化趋势下,伴随着国内高收益债券市场法规政策与基础设施的持续完善,正展现出稳步向前的发展态势。本文首先系统性回顾了成熟市场中高收益债券的定义与界定标准,厘清贴合我国实际的高收益债券定义方法;其次,系统梳理全球高收益债券市场演变历程,剖析发展我国高收益债券市场的必要性及紧迫性;而后,从技术角度出发,聚焦违约风险与回收价值这两大核心要素,利用分位数回归构建了一套高效的违约预警模型,探索并提出了适合我国高收益债的回收率评估方法;最后,基于我国高收益债券发展现状和最新监管趋势,结合海外成熟市场经验,提出了系列政策建议,为推进我国高收益债券市场高质量发展提供参考。 展开更多

关键词 债券市场 高收益债 信用评级 信用风险 风险度量 风险预警 中小企业融资 多层次资本市场

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自由贸易试验区建设与企业实体投资

11

作者 张宇 《金融发展研究》 北大核心 2024年第3期44-53,共10页

我国自由贸易试验区建设的主要目的是推动实体经济发展以实现产业转型升级并建成开放型经济格局。本文研究发现自由贸易试验区建设显著提高企业实体投资率,其中的重要作用机制是融资约束缓解、金融化投资绝对收益水平下降、实体投资绝... 我国自由贸易试验区建设的主要目的是推动实体经济发展以实现产业转型升级并建成开放型经济格局。本文研究发现自由贸易试验区建设显著提高企业实体投资率,其中的重要作用机制是融资约束缓解、金融化投资绝对收益水平下降、实体投资绝对风险水平下降。此外,本文检验了自由贸易试验区建设后企业金融化投资规模和投资倾向的变化,并对比了企业采取不同投资决策的财务业绩表现。本文在微观企业层面证明了自由贸易试验区建设助力实体经济发展目标实现及其路径,为进一步完善相关制度建设和促进企业发展提供现实依据和有益参考。 展开更多

关键词 自由贸易试验区 实体投资 脱虚向实 投资收益 投资风险

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卖空机制提高了分析师盈余预测质量吗——基于融资融券制度的经验证据 被引量：55

12

作者 黄俊 黄超 +1 位作者 位豪强 王敏 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第2期135-148,共14页

本文借助中国资本市场推出融资融券制度这一"自然实验",系统考察了卖空机制的引入对证券分析师盈余预测质量的影响。研究发现,由于卖空机制的引入有助于负面消息更及时地融入股价,并约束管理层的机会主义行为,从而提高了公司... 本文借助中国资本市场推出融资融券制度这一"自然实验",系统考察了卖空机制的引入对证券分析师盈余预测质量的影响。研究发现,由于卖空机制的引入有助于负面消息更及时地融入股价,并约束管理层的机会主义行为,从而提高了公司的信息透明度,由此可以降低分析师盈余预测偏差,提高其预测准确性。进一步的研究显示,由于非明星分析师对私有信息的获取较少,因此与明星分析师相比,卖空机制的引入对非明星分析师盈余预测质量的提升作用更明显;而且,在机构投资者持股比例较低的公司,管理层的机会主义行为受到的外部监督制约较小,卖空机制的引入更能改善其信息环境,因而分析师盈余预测质量提升也更明显。 展开更多

关键词 卖空机制 盈余预测 明星分析师 机构投资者

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管理层利用年报语调配合盈余管理了吗? 被引量：24

13

作者 黄超 王敏 《当代经济管理》 CSSCI 北大核心 2019年第6期90-97,共8页

现代企业所有权与经营权的分离导致了信息不对称,使得经理人有机会利用自身的信息优势和自由裁量权,有目的地干预盈余的产生和报告过程,进而实现自身利益的最大化。通过整理2001~2014年上市公司披露的年报文本,系统考察了管理层如何通... 现代企业所有权与经营权的分离导致了信息不对称,使得经理人有机会利用自身的信息优势和自由裁量权,有目的地干预盈余的产生和报告过程,进而实现自身利益的最大化。通过整理2001~2014年上市公司披露的年报文本,系统考察了管理层如何通过对年报语调的操纵来配合公司的盈余管理活动。研究发现,公司盈余管理水平与管理层语调呈显著正相关关系。具体来讲,当管理层进行向上的盈余管理时,盈余管理水平越高,管理层语调越正面;相反,当管理层进行向下的盈余管理时,盈余管理水平越低,管理层语调越负面。进一步的研究显示,当公司信息透明度较低、股票不能进行卖空交易时,公司盈余管理水平对管理层语调的影响更为显著。研究有助于信息使用者更合理地利用公司年报文本资料进行决策,提高社会资源配置效率。 展开更多

关键词 管理层语调 盈余管理 信息透明度 卖空机制

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债券保险发展进程及业务模式探索 被引量：3

14

作者 杨洋 赵大伟 《西南金融》 北大核心 2020年第5期87-96,共10页

我国信用债市场发展进入新时期,信用违约的常态化和高收益债券市场建立的需要催生了对信用风险管理和信用增级的需求,而债券保险正是满足这两种需求的有效手段。本文在借鉴债券保险发展的国际经验的基础上,立足我国债券市场与债券保险... 我国信用债市场发展进入新时期,信用违约的常态化和高收益债券市场建立的需要催生了对信用风险管理和信用增级的需求,而债券保险正是满足这两种需求的有效手段。本文在借鉴债券保险发展的国际经验的基础上,立足我国债券市场与债券保险发展现状,指出了当前我国债券保险发展滞后源于制度建设落后、信用保护卖方保障不足等原因导致的盈利困难,并提出和论证了由保险公司提供结算型债券保险的新型保险模式。最后就当前我国债券保险发展存在的不足之处,从发展传统型债券保险和信用风险缓释工具两个角度提出了具体的政策建议。 展开更多

关键词 债券保险 信用风险缓释工具 信用增级 信息不对称 债券违约 系统性金融风险 风险管理 保险定价

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我国绿色债券市场保障制度:现状、问题与政策建议 被引量：19

15

作者 张文 陈志峰 《南方金融》 CSSCI 北大核心 2022年第5期70-78,共9页

近年来,我国绿色债券市场发展迅速,已成为世界第二大绿色债券市场,但仍面临着保障制度不完善、与市场发展不相适应的突出问题,具体表现包括:一是绿色债券发行准入标准宽严不一;二是绿色债券募集资金使用监管较为宽松,监管要求不一;三是... 近年来,我国绿色债券市场发展迅速,已成为世界第二大绿色债券市场,但仍面临着保障制度不完善、与市场发展不相适应的突出问题,具体表现包括:一是绿色债券发行准入标准宽严不一;二是绿色债券募集资金使用监管较为宽松,监管要求不一;三是绿色债券环境效益信息披露要求不一;四是未对绿色债券项目及资金使用的外部审计作出约定,第三方评估认证要求不一;五是绿色债券发行、存续期间相关主体的义务不够明确。完善我国绿色债券市场保障制度体系,建议从以下方面着手:一是围绕绿色债券的“绿色”特性,在制度规则中统一界定“绿色”的应然内涵;二是完善绿色债券的认定标准与程序,强化环境效益信息披露要求;三是适时引入绿色债券专业认定制度,对绿色债券项目进行独立审查和跟踪评估;四是健全绿色债券相关主体责任制度,降低道德风险和信息失灵;五是推动构建绿色债券国际合作保障机制,提升我国在绿色债券国际规则制定上的话语权。 展开更多

关键词 绿色金融 绿色债券 债券市场 金融标准 双碳目标

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卖空机制与负面信息披露质量——来自业绩预告制度的经验证据 被引量：9

16

作者 黄超 《金融理论与实践》 北大核心 2019年第9期95-104,共10页

借助我国资本市场推出融资融券制度这一“自然实验”,系统考察了管理层对公司负面信息的自愿披露是否会受到卖空机制的影响。研究发现,卖空机制的引入有助于负面信息更及时地融入股价,加大了股价下跌的风险,从而降低了管理层对负面信息... 借助我国资本市场推出融资融券制度这一“自然实验”,系统考察了管理层对公司负面信息的自愿披露是否会受到卖空机制的影响。研究发现,卖空机制的引入有助于负面信息更及时地融入股价,加大了股价下跌的风险,从而降低了管理层对负面信息的自愿披露质量。进一步的研究显示,对于控股股东存在股权质押行为的公司,控股股东的利益受卖空机制的影响更大,因此卖空机制的引入更能使管理层降低对公司负面信息的披露质量;在管理层持股比例较高的公司,出于个人财富或职业发展的考虑,卖空机制的引入使管理层更有动机降低对负面信息的披露质量。另外,卖空机制的引入还增强了管理层延迟发布负面信息的动机;分析师可以在一定程度上发挥外部治理功能,削弱卖空机制与负面信息自愿披露质量的负相关关系。 展开更多

关键词 股票市场 上市公司 卖空机制 负面信息 业绩预告 股权质押 管理层持股

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基于决策树集成的债券发行企业财务预警研究 被引量：14

17

作者 宋宇 李鸿禧 《财会月刊》 北大核心 2020年第6期45-50,共6页

在我国,债券发行人中财务危机企业数量远小于财务健康企业,样本的非平衡性导致一般的财务预警模型在训练时对财务危机企业的特征挖掘不足、预警精度低。利用“聚类Bagging”集成方法,将样本数量较多的财务健康企业样本分成多组,将多组... 在我国,债券发行人中财务危机企业数量远小于财务健康企业,样本的非平衡性导致一般的财务预警模型在训练时对财务危机企业的特征挖掘不足、预警精度低。利用“聚类Bagging”集成方法,将样本数量较多的财务健康企业样本分成多组,将多组财务健康样本与财务危机样本进行两两配对,形成两类样本大致平衡的多个训练子集。在多个训练子集上分别构建决策树模型作为基学习器,使得决策树基学习器可以大致同等地学习健康样本与危机样本的特征。利用基学习器在测试集上的预测精度AUC值作为权重,对决策树基学习器进行加权,得到决策树集成模型,作为最终的财务预警模型。以制造业债券发行企业为样本,实证对比发现基于决策树集成的财务预警模型精度更高,说明本模型能够在总体预警正确率较高的前提下提高对财务危机企业的正确识别率。 展开更多

关键词 财务预警 决策树集成 AUC 预警指标体系 债券发行

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基于时间相依Cox回归的动态财务预警模型及实证 被引量：13

18

作者 李鸿禧 宋宇 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第8期177-185,共9页

本文以中小企业为研究对象,从偿债能力、盈利能力等财务因素,加之公司治理、宏观环境等非财务因素出发,利用共线性检验和时间相依Cox回归构建动态财务预警模型,并与经典的Cox模型、logit模型进行对比分析。本研究的特色有二:一是通过时... 本文以中小企业为研究对象,从偿债能力、盈利能力等财务因素,加之公司治理、宏观环境等非财务因素出发,利用共线性检验和时间相依Cox回归构建动态财务预警模型,并与经典的Cox模型、logit模型进行对比分析。本研究的特色有二:一是通过时间相依Cox回归模型,构建随时间而变化的预警指标数据与财务危机之间的函数关系。利用偏似然估计、Breslow估计量分别拟合回归系数和基准危险强度,构建财务预警模型,预测企业在未来一段时间内每个时间点上的财务危机概率。相比于基于传统Cox模型的预警研究仅用一期的截面数据建模,本研究考虑了预警指标的动态变化对财务风险的影响,涵盖了更多的历史信息,达到提高预警精度的目的。二是考虑第一类错误“危机企业判为正常”与第二类错误“正常企业判为危机”给投资者造成的损失差异,衡量预警的“错误成本”,以错误成本最低为目标,反推出财务正常和财务危机之间的预警阈值,实现了对财务危机发生与否的提前预警功能。经过实证,本研究的财务预警模型精度较高,尤其对财务危机企业的正确识别率达到75%。相较于传统的Cox回归、logit模型,危机企业的正确识别率更高、错误成本更低。盈利能力、公司治理水平是对企业财务风险影响最为显著的因素。 展开更多

关键词 财务预警 时间相依Cox回归 预警阈值

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国际矿产资源核算的现状及启示 被引量：11

19

作者 唐洁珑 《财会月刊》 北大核心 2017年第12期94-99,共6页

在矿产资源核算方面,国际上有以SNA2008和SEEA2012为代表的权威核算指南,各国也有相关的核算体系与实践。对美国、加拿大、挪威、荷兰、德国、菲律宾和澳大利亚在矿产资源核算方面的指南和实践进行梳理,发现各国矿产资源核算的理论基础... 在矿产资源核算方面,国际上有以SNA2008和SEEA2012为代表的权威核算指南,各国也有相关的核算体系与实践。对美国、加拿大、挪威、荷兰、德国、菲律宾和澳大利亚在矿产资源核算方面的指南和实践进行梳理,发现各国矿产资源核算的理论基础与核算板块大多参考借鉴了SNA2008和SEEA2012。总结这些国家对我国矿产资源核算方面的启示,认为矿产资源资产应纳入我国国家资产负债表核算体系中,并以SEEA2012为指南构建符合我国实际的矿产资源核算体系。 展开更多

关键词 矿产资源 核算体系 SNA2008 SEEA2012

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稳健高维协方差矩阵估计及其投资组合应用——基于中心正则化算法 被引量：5

20

作者 宋鹏 刘程程 胡永宏 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2020年第7期116-128,共13页

高维协方差矩阵的估计问题现已成为大数据统计分析中的基本问题,传统方法要求数据满足正态分布假定且未考虑异常值影响,当前已无法满足应用需要,更加稳健的估计方法亟待被提出。针对高维协方差矩阵,一种稳健的基于子样本分组的均值-中... 高维协方差矩阵的估计问题现已成为大数据统计分析中的基本问题,传统方法要求数据满足正态分布假定且未考虑异常值影响,当前已无法满足应用需要,更加稳健的估计方法亟待被提出。针对高维协方差矩阵,一种稳健的基于子样本分组的均值-中位数估计方法被提出且简单易行,然而此方法估计的矩阵并不具备正定稀疏特性。基于此问题,本文引进一种中心正则化算法,弥补了原始方法的缺陷,通过在求解过程中对估计矩阵的非对角元素施加L1范数惩罚,使估计的矩阵具备正定稀疏的特性,显著提高了其应用价值。在数值模拟中,本文所提出的中心正则稳健估计有着更高的估计精度,同时更加贴近真实设定矩阵的稀疏结构。在后续的投资组合实证分析中,与传统样本协方差矩阵估计方法、均值-中位数估计方法和RA-LASSO方法相比,基于中心正则稳健估计构造的最小方差投资组合收益率有着更低的波动表现。 展开更多

关键词 高维协方差矩阵 稳健估计 中心正则化 投资组合

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