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专项债、资本跨地区流动与企业融资环境
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作者 王梓旭 孙浩 《金融发展研究》 北大核心 2025年第3期25-36,共12页
本文旨在探讨地方政府专项债券(以下简称专项债)对于打破区域间资本市场融资壁垒、改善企业融资环境的作用。研究发现,专项债为地方公共项目融资打通了跨区域资本壁垒,有效打破了原有地方政府债务的“信贷挤出效应”,改善了社会资本尤... 本文旨在探讨地方政府专项债券(以下简称专项债)对于打破区域间资本市场融资壁垒、改善企业融资环境的作用。研究发现,专项债为地方公共项目融资打通了跨区域资本壁垒,有效打破了原有地方政府债务的“信贷挤出效应”,改善了社会资本尤其是非地方政府融资平台企业的融资环境,商业银行在资产配置压力下的展业行为是专项债改善区域融资环境的重要渠道。异质性分析发现,专项债的融资改善作用在金融资本较为紧张的地区更为显著,对非基建企业、民营企业的融资改善效果更好,并且基建、土储、棚改类专项债相较于民生类专项债更有利于改善区域融资环境。研究结论丰富了对专项债经济效应的认识,为加强财政政策与金融政策协同、增强宏观政策取向一致性提供了科学依据。 展开更多
关键词 专项债 资本流动壁垒 融资环境 信贷挤出 地方政府融资平台
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企业投资效率、公司治理与公司价值——基于机构投资者参与视角 被引量:9
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作者 陈明利 伍旭川 梅世云 《企业经济》 CSSCI 北大核心 2018年第3期66-73,共8页
从机构投资者参与视角出发,本文探讨了机构投资者参与对企业投资效率和公司价值的影响,并分析这种影响的内在作用机制。研究表明:我国上市公司普遍存在着非效率投资的现象,机构投资者参与提高了企业的投资效率,减小了企业的投资不足和... 从机构投资者参与视角出发,本文探讨了机构投资者参与对企业投资效率和公司价值的影响,并分析这种影响的内在作用机制。研究表明:我国上市公司普遍存在着非效率投资的现象,机构投资者参与提高了企业的投资效率,减小了企业的投资不足和过度投资,并在一定程度上缓解了非效率投资对公司价值的损害。我们发现,对于不同产权性质和不同市场环境的企业,这种治理作用有着不同的影响。进一步研究发现,机构投资者参与带来企业内部两类代理成本的降低和融资约束的缓解,是减轻企业非效率投资对公司价值造成损害的重要原因。本文最后提出了改善我国资本市场制度环境、深化国企改革、完善竞争机制、健全公司治理的政策建议。 展开更多
关键词 企业投资效率 机构投资者参与 公司价值 代理成本 融资约束
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机构投资者参与对公司价值的影响研究——基于企业投资效率视角 被引量:6
3
作者 陈明利 伍旭川 《武汉金融》 北大核心 2018年第3期26-32,共7页
本文分析了机构投资者参与对企业投资效率和公司价值的影响以及这种影响的内在作用机制。研究发现:我国上市公司普遍存在着非效率投资的现象,机构投资者参与减少了企业的投资不足和过度投资,提高了企业的投资效率,并在一定程度上缓解了... 本文分析了机构投资者参与对企业投资效率和公司价值的影响以及这种影响的内在作用机制。研究发现:我国上市公司普遍存在着非效率投资的现象,机构投资者参与减少了企业的投资不足和过度投资,提高了企业的投资效率,并在一定程度上缓解了企业非效率投资对公司价值的损害。对于不同产权性质的企业,这种治理作用有着不同的影响。通过进一步的研究发现,机构投资者的参与可以带来企业内部两类代理成本的降低和融资约束的缓解,促进公司投资效率的提高,是减轻企业非效率投资对公司价值造成损害的重要原因。 展开更多
关键词 机构投资者参与 企业非效率投资 公司价值 代理成本 融资约束
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机构投资者参与提高公司投资效率了吗? 被引量:2
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作者 陈明利 伍旭川 《金融理论与实践》 北大核心 2017年第12期5-11,共7页
通过分析机构投资者参与对公司投资效率的影响并分析这种影响的内在作用机制,研究发现:(1)我国上市公司总体上普遍存在着非效率投资现象,即过度投资或投资不足,机构投资者参与有效地提高了企业的投资效率,减少了企业的过度投资或投资水... 通过分析机构投资者参与对公司投资效率的影响并分析这种影响的内在作用机制,研究发现:(1)我国上市公司总体上普遍存在着非效率投资现象,即过度投资或投资不足,机构投资者参与有效地提高了企业的投资效率,减少了企业的过度投资或投资水平不足;(2)相对于国有企业,机构投资者参与对民营企业的资本配置效率影响更显著,即民营企业过度投资或投资不足程度越低;(3)相对于中央国有企业,机构投资者参与对地方国有企业的非效率投资影响更显著,即地方国有企业过度投资或投资不足程度越低。通过进一步地研究发现,机构投资者参与带来企业内部第一类、第二类代理成本的降低和融资约束的缓解,促进上市公司治理水平的提升,是企业投资效率得以提高的重要原因。 展开更多
关键词 机构投资者参与 企业投资效率 第一类代理成本 第二类代理成本 融资约束
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我国债券市场对外开放的现状、问题和对策探讨 被引量:9
5
作者 刘爽 《西南金融》 北大核心 2019年第12期12-22,共11页
我国债券市场对外开放是从三个方面展开的:一是大力引入境外投资者;二是发展离岸人民币债券市场;三是准许境外发行人发行以人民币计价的债券。从2005年到现在,虽然只有短短十几年,但已取得巨大进展。债券市场对外开放有力地推动了人民... 我国债券市场对外开放是从三个方面展开的:一是大力引入境外投资者;二是发展离岸人民币债券市场;三是准许境外发行人发行以人民币计价的债券。从2005年到现在,虽然只有短短十几年,但已取得巨大进展。债券市场对外开放有力地推动了人民币国际化进程和债券市场改革的深化,并更有效地服务于各类经济主体。我国债券市场对外开放,从内部因素看,主要面临债券市场体制机制不完善、市场建设滞后和配套措施不力等问题。对于债券市场存在的这些问题,需要进一步从制度设计、市场建设和完善配套措施等方面入手,推进债券市场对外开放和健康发展。 展开更多
关键词 债券市场 对外开放 人民币国际化 境外投资者 离岸人民币债券 银行间市场 做市商制度 信用评级 资本账户开放 债券市场监管 金融基础设施建设 金融服务实体经济
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中国债券市场法规建设情况浅析 被引量:5
6
作者 刘铁峰 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第4期17-24,共8页
我国已经建成由沪、深证券交易所债券市场,全国银行间债券市场和债券柜台市场等三个子市场组成的债券市场总体格局;与之相应,我国债券市场的法制和监管工作也逐步完善,初步形成了债券市场法规体系。但与海外成熟市场相比,我国债券市场... 我国已经建成由沪、深证券交易所债券市场,全国银行间债券市场和债券柜台市场等三个子市场组成的债券市场总体格局;与之相应,我国债券市场的法制和监管工作也逐步完善,初步形成了债券市场法规体系。但与海外成熟市场相比,我国债券市场法律法规还存在不系统、不协调、不完善的问题。本文系统梳理、剖析和比较了几个债券市场法规体系,以探讨进一步完善我国债券市场的总体思路。 展开更多
关键词 债券市场 债券市场法规 银行间市场 交易所债券市场
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国债收益率预测的VAR-LSTM框架 被引量:5
7
作者 宋鹏 张淼 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2021年第5期148-152,共5页
国债收益率为金融市场基准利率,对其预测研判非常重要。文章基于深度学习中的长短记忆神经网络(LSTM)模型,结合向量自回归方法(VAR),创新地构建出VAR-LSTM框架,共同使用宏观经济变量预测值和序列滞后项作为输入因子,解决了传统LSTM模型... 国债收益率为金融市场基准利率,对其预测研判非常重要。文章基于深度学习中的长短记忆神经网络(LSTM)模型,结合向量自回归方法(VAR),创新地构建出VAR-LSTM框架,共同使用宏观经济变量预测值和序列滞后项作为输入因子,解决了传统LSTM模型拟合结果"平行错位"的问题,显著提高了预测精度。结果表明,对于国债收益率序列,ARIMA模型的预测精度高于一般的LSTM方法,而VAR-LSTM模型则优于ARIMA模型,其在训练集和测试集的预测误差分别降低了约55%和50%,变化方向预测准确度分别提高了约5%和8%,具有更高的应用价值。 展开更多
关键词 国债收益率 深度学习 宏观经济指标 VAR-LSTM
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公司ESG表现与债券信用利差 被引量:5
8
作者 杜通 张文迪 《金融发展研究》 北大核心 2023年第5期10-19,共10页
在实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下,探究公司ESG表现能否影响其债券融资成本,对于推动经济高质量发展具有重要意义。本文使用2011—2021年上市公司ESG评级和债券数据,就ESG评级表现对债券信用利差的影响进行实证研究。结果发现:第... 在实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下,探究公司ESG表现能否影响其债券融资成本,对于推动经济高质量发展具有重要意义。本文使用2011—2021年上市公司ESG评级和债券数据,就ESG评级表现对债券信用利差的影响进行实证研究。结果发现:第一,良好的ESG表现能够对公司债券信用利差产生负向影响,降低公司的融资成本;第二,调节效应分析发现,国有性质会削弱ESG表现对债券信用利差的抑制作用,而与消费者直接接触的行业、所在地较高的市场化程度能够加强ESG表现对债券信用利差的抑制作用;第三,机制检验发现,ESG评级通过提升信息披露质量降低发行人信用利差;第四,分别对环境、社会和公司治理进行研究发现,三种因素的良好表现均对公司债券信用利差产生抑制作用,说明ESG理念已对我国公司债券发行人行为和投资人偏好产生初步影响。本文结论有助于丰富债券定价影响因素相关理论,引导公司重视优化ESG表现,促进经济高质量发展。 展开更多
关键词 ESG 信用利差 债券定价 评级 信息披露
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新兴行业并购、公司盈利能力与经营效率 被引量:5
9
作者 施文 高珂 孙慧芳 《会计之友》 北大核心 2019年第13期77-81,共5页
文章选取2010—2016年间公告的所有上市公司新兴行业并购事件为原始样本,研究新兴行业并购与公司盈利能力、经营效率的关系。研究结论表明,当公司进行跨行业并购并且所并购的标的是在新兴热门行业时,公司的价值虽然会在并购后有所提升,... 文章选取2010—2016年间公告的所有上市公司新兴行业并购事件为原始样本,研究新兴行业并购与公司盈利能力、经营效率的关系。研究结论表明,当公司进行跨行业并购并且所并购的标的是在新兴热门行业时,公司的价值虽然会在并购后有所提升,但是这种提升并不是由于公司经营水平的改善而来的。在新兴行业并购后公司的盈利能力与经营效率会有显著下降。本研究有助于并购重组市场的发展,从而促进资本市场的稳定与繁荣。 展开更多
关键词 新兴行业 并购 盈利能力 经营效率
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国债收益率与货币政策传导研究 被引量:4
10
作者 唐博 张凌枫 《金融与经济》 北大核心 2021年第8期4-11,70,共9页
采用AFNS模型对国债收益率曲线进行建模,实证研究了不同货币政策工具对国债收益率曲线的传导效果和渠道以及对收益率曲线形态的即期影响。研究发现,公开市场操作利率以及MLF利率在一定程度上发挥了其作为短期、中期市场利率中枢的作用,... 采用AFNS模型对国债收益率曲线进行建模,实证研究了不同货币政策工具对国债收益率曲线的传导效果和渠道以及对收益率曲线形态的即期影响。研究发现,公开市场操作利率以及MLF利率在一定程度上发挥了其作为短期、中期市场利率中枢的作用,而SLF利率的影响并不显著。传导渠道方面,货币政策工具从预期收益率渠道向国债收益率曲线传导的效果明显强于风险溢价渠道。同时,紧缩(宽松)类货币政策能够显著抬升(降低)整条收益率曲线,并导致利率期限结构变得更为平坦(陡峭),但对曲率因子影响不显著。 展开更多
关键词 国债收益率曲线 利率期限结构 AFNS模型 货币政策传导
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卖空机制影响公司税收激进程度吗?——基于我国融资融券业务的经验证据 被引量:3
11
作者 黄超 罗乔丹 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期81-89,共9页
借助2010年中国证监会放松卖空约束这一"自然实验",本文系统考察了卖空机制的引入对公司税收激进行为的影响。研究发现,卖空机制有助于约束管理层的机会主义行为,在一定程度上发挥外部治理功能,从而有效降低公司的税收激进程... 借助2010年中国证监会放松卖空约束这一"自然实验",本文系统考察了卖空机制的引入对公司税收激进行为的影响。研究发现,卖空机制有助于约束管理层的机会主义行为,在一定程度上发挥外部治理功能,从而有效降低公司的税收激进程度。进一步研究显示,与税收征管力度较强的地区相比,税收征管力度较弱地区的公司面临的外部监督制约较小,有更强的避税动机,因此卖空机制的引入对其税收激进程度的抑制作用更明显;而且,在信息透明度较低的公司,投资者较难了解其真实的经营状况,使公司更有条件和空间进行税收激进行为,因此卖空机制的引入更能降低其税收激进程度。 展开更多
关键词 卖空机制 税收激进 税收征管 信息透明度
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我国债券市场基础设施效率问题探讨 被引量:3
12
作者 刘爽 《金融发展研究》 北大核心 2020年第1期69-73,共5页
债券市场可以为各类投资者提供有效、便捷的融资渠道,同时也是政府进行宏观调控的重要平台。债券市场作用的充分发挥,有赖于高效率的债券市场基础设施。但是目前市场基础设施存在难以发挥规模经济效应、市场交易成本和市场重复建设成本... 债券市场可以为各类投资者提供有效、便捷的融资渠道,同时也是政府进行宏观调控的重要平台。债券市场作用的充分发挥,有赖于高效率的债券市场基础设施。但是目前市场基础设施存在难以发挥规模经济效应、市场交易成本和市场重复建设成本过高等问题,需在法律法规体系、市场监管机制、托管结算体制和公司治理结构等方面做进一步的改进与完善。 展开更多
关键词 债券市场 基础设施 效率提升
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境外投资者投资我国债券市场相关税收问题研究 被引量:1
13
作者 施文 高珂 《中国注册会计师》 北大核心 2019年第2期112-116,共5页
一、引言债券市场是资本市场的重要组成部分,也是金融市场的重要组成部分。在债券市场的建设过程中,关于债券的税收问题是不可忽视的。税收政策可以通过影响无风险债券的基准利率、风险债券的利差以及债券资产之间的相对收益率,进而决... 一、引言债券市场是资本市场的重要组成部分,也是金融市场的重要组成部分。在债券市场的建设过程中,关于债券的税收问题是不可忽视的。税收政策可以通过影响无风险债券的基准利率、风险债券的利差以及债券资产之间的相对收益率,进而决定某种风险债券的预期收益率及价格(尹音频等,2011)。 展开更多
关键词 债券市场 税收问题 境外投资者 预期收益率 风险债券 资本市场 金融市场 基准利率
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控股股东股权质押影响上市公司债券市场的表现吗?——基于债券市场信用利差数据的实证分析
14
作者 赵新杰 《金融发展研究》 北大核心 2022年第11期22-29,共8页
防范和化解债券市场风险,对支持实体经济发展、促进债券市场高质量发展至关重要。本文从控股股东股权质押的角度,分析股东行为可能对上市公司债券市场表现产生的影响,进而为债券市场投资者提供风险防范措施。研究发现,控股股东股权质押... 防范和化解债券市场风险,对支持实体经济发展、促进债券市场高质量发展至关重要。本文从控股股东股权质押的角度,分析股东行为可能对上市公司债券市场表现产生的影响,进而为债券市场投资者提供风险防范措施。研究发现,控股股东股权质押会显著提高上市公司债券二级市场的信用利差,且上述影响在市场情绪低迷、质押用于个人用途、两权分离程度较高的情况下更为显著。针对上述情况,当上市公司进行有效的投资者关系管理、外部审计以及规范的内控时,信用风险溢价提升的情况将会得到有效缓解。本文的研究对上市公司约束大股东行为、降低融资成本以及投资人利益保护和债券市场高质量发展具有一定的参考意义。 展开更多
关键词 股权质押 信用利差 信用风险
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我国债券市场综合统计的国际经验借鉴
15
作者 陈涛 陈明利 《现代管理科学》 2018年第8期76-78,共3页
我国债券市场是世界上规模较大、结构最复杂的市场,导致综合统计工作的开展存在一定难度。文章通过梳理全球金融业和债券市场统计的先进经验,结合我国债券市场综合统计的开展现状,针对法律基础、金融基础设施、统计信息标准、监管协调... 我国债券市场是世界上规模较大、结构最复杂的市场,导致综合统计工作的开展存在一定难度。文章通过梳理全球金融业和债券市场统计的先进经验,结合我国债券市场综合统计的开展现状,针对法律基础、金融基础设施、统计信息标准、监管协调与信息共享等方面提出相应建议。 展开更多
关键词 债券市场 综合统计 国际标准
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我国金融基础设施风险的测度与区制特征识别 被引量:2
16
作者 张梦实 葛新权 孙府 《金融发展研究》 北大核心 2024年第11期3-15,共13页
金融基础设施是金融市场运行的核心支撑,其安全性与金融市场的安全稳定紧密相关,对金融基础设施的风险进行量化分析具有重要的理论和实际意义。本文从系统性风险、信用风险、流动性风险、外部市场风险维度选取30项具体指标,搭建了金融... 金融基础设施是金融市场运行的核心支撑,其安全性与金融市场的安全稳定紧密相关,对金融基础设施的风险进行量化分析具有重要的理论和实际意义。本文从系统性风险、信用风险、流动性风险、外部市场风险维度选取30项具体指标,搭建了金融基础设施风险指标体系,运用主成分分析法构建了总体与子类别层面的金融基础设施风险指数。进一步建立马尔可夫区制转换模型,对我国金融基础设施风险指数的循环波动成分进行区制识别。研究结果显示,2013年以来我国金融基础设施风险的长期趋势呈下降态势,同时受宏观经济形势、外部市场因素等影响表现出短期频繁波动特征,短期波动在风险上行区制的持续时间更长,且各子类别金融基础设施的风险特征呈现显著的差异性。 展开更多
关键词 金融基础设施风险 指标体系 风险波动识别 主成分分析 马尔可夫区制转换模型
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论金融机构数据的类型化及权责配置 被引量:3
17
作者 高奇 《南方金融》 CSSCI 北大核心 2024年第6期67-77,共11页
金融机构数据既有一般性特征,又包含一定的特有属性,具备研究价值。其加工程度、权利主体和社会功能的多样性,推动了类型化的发展。原有重保护、轻赋权的单维配置规则无法覆盖金融机构数据生产、流通、使用过程中各方享有的合法权利,因... 金融机构数据既有一般性特征,又包含一定的特有属性,具备研究价值。其加工程度、权利主体和社会功能的多样性,推动了类型化的发展。原有重保护、轻赋权的单维配置规则无法覆盖金融机构数据生产、流通、使用过程中各方享有的合法权利,因此,有必要以加工程度、权利主体与社会功能作为类型化的分类依据,并构建相应的产权配置制度安排。在具体权责设定上,可依据加工程度不同,分别赋予金融机构资源持有权、加工使用权或产品经营权;依据权利主体不同,可建立数据处理者与来源者利益共享的分配机制;依据社会功能不同,确定金融机构需履行的强制性义务。 展开更多
关键词 数据资产 数据产权 金融数据 数据类型化 数字金融 数字经济
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我国金融基础设施数字化转型的挑战与建议 被引量:4
18
作者 卜学民 《武汉金融》 北大核心 2024年第3期44-50,共7页
金融基础设施作为金融市场运行的枢纽,是金融数字化转型不可或缺的组成部分。在数字化转型中,金融基础设施应充分发挥公共产品的正外部性作用,立足于服务整个金融市场,关注金融市场连通和监管支撑作用,重视数据利用,加强内外部风险控制... 金融基础设施作为金融市场运行的枢纽,是金融数字化转型不可或缺的组成部分。在数字化转型中,金融基础设施应充分发挥公共产品的正外部性作用,立足于服务整个金融市场,关注金融市场连通和监管支撑作用,重视数据利用,加强内外部风险控制。从实践来看,我国金融基础设施数字化转型面临整体性不足、科技支撑能力不强、数据治理不完善、业务创新不足、监管合规难度大等挑战。推进我国金融基础设施数字化转型,应以外部政策规则为指引,增强转型的系统性,并加强数字化业务系统建设、完善数据治理和数字技术支撑、创新业务及其模式、强化安全建设。 展开更多
关键词 金融市场 基础设施 数字化 金融科技 数据治理
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加强银行业财会监督工作的思考 被引量:3
19
作者 张宇 《中国注册会计师》 北大核心 2024年第3期93-96,共4页
财会监督作为党和国家监督体系的重要组成部分,在促进经济社会高质量发展等方面发挥了重要作用。与此同时,银行业也面临着新形势下提高资产质量、维护金融安全和防范金融风险的严峻挑战。本文阐述了银行业加强财会监督工作的重要现实意... 财会监督作为党和国家监督体系的重要组成部分,在促进经济社会高质量发展等方面发挥了重要作用。与此同时,银行业也面临着新形势下提高资产质量、维护金融安全和防范金融风险的严峻挑战。本文阐述了银行业加强财会监督工作的重要现实意义,进一步分析目前银行业财会监督在监督主体、监督内容、监督机制和监督保障等方面存在的主要问题,提出初步政策建议,有助于提高金融机构财会监督效能、促进金融高质量发展。 展开更多
关键词 财会监督 金融监管 商业银行 风险管理
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场外衍生工具交易强制保证金制度构建研究——基于国际规则与域外经验的分析 被引量:2
20
作者 宗军 张婷 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2024年第2期43-58,共16页
随着我国正式成为终止净额结算司法辖区,中资机构参与的跨境衍生工具交易将必须遵循巴塞尔银行监管委员会和国际证监会组织确定的《非集中清算衍生工具保证金要求》,由此,构建国内场外衍生工具交易强制保证金制度被提上议程。本文梳理... 随着我国正式成为终止净额结算司法辖区,中资机构参与的跨境衍生工具交易将必须遵循巴塞尔银行监管委员会和国际证监会组织确定的《非集中清算衍生工具保证金要求》,由此,构建国内场外衍生工具交易强制保证金制度被提上议程。本文梳理了国际监管规则的主要内容,归纳了主要发达国家和地区强制保证金制度建设与实施的经验,并分析了当前我国衍生工具市场的现实情况,提出当前保证金制度建设亟需解决新旧规则的衔接、所有权转让担保模式在国内法律语境内的实现路径,以及违约处置资金出境的合法性问题。基于对国际规则、国外实践以及我国现实情况的分析,本文分别从监管规则制定、市场培育和金融基础设施建设三个方面提出政策建议。 展开更多
关键词 强制保证金制度 场外衍生工具 巴塞尔协议Ⅲ
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