金融压力指数及其政策应用:基于中国的实证分析 被引量：16

1

作者 马勇 黄科 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2019年第7期1-17,共17页

宏观审慎政策对系统性金融风险测度方法的有效性提出了更高要求。本文从货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场和银行部门选取了10个代表性指标,结合CDF转换、等权重、主成分分析等方法构建了我国的金融压力指数,并通过事件识别和金... 宏观审慎政策对系统性金融风险测度方法的有效性提出了更高要求。本文从货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场和银行部门选取了10个代表性指标,结合CDF转换、等权重、主成分分析等方法构建了我国的金融压力指数,并通过事件识别和金融压力识别指数检验了其识别作用。通过将金融压力指数引入扩展的产出和通胀方程,本文进一步分析了金融压力指数对经济周期的预测能力。相关结果表明,金融压力指数对宏观经济周期具有良好的预测能力。本文的分析结论为加强金融压力的动态监测和通过构建金融压力指数作为宏观审慎政策的“关注目标”提供了初步的理论基础。 展开更多

关键词 系统性风险 金融压力指数 宏观经济周期

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中国实体企业的金融化分层与投融资决策影响机制 被引量：14

2

作者 刘贯春 张成思 刘进 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第4期1-20,共20页

本文将金融资产划分为流动型和投资型两大类,引入传统的三期动态投融资模型并拓展到无限期框架,系统考察了金融资产配置如何影响企业投融资决策.理论表明,流动性金融资产有助于降低企业杠杆率并促进未来时期的固定资产投资,即扮演着“... 本文将金融资产划分为流动型和投资型两大类,引入传统的三期动态投融资模型并拓展到无限期框架,系统考察了金融资产配置如何影响企业投融资决策.理论表明,流动性金融资产有助于降低企业杠杆率并促进未来时期的固定资产投资,即扮演着“蓄水池”功能;而投资性金融资产在提升企业杠杆率的同时会挤出未来时期的固定资产投资,即扮演着“替代品”功能•特别地,流动性金融资产的“蓄水池”功能在不同期限保持一致,但投资性金融资产的“替代品”功能在长期将发生反转,资金池增加会降低企业在未来时期的杠杆率并促进固定资产投资•随后,本文基于2007年~2019年中国非金融类上市公司的半年期数据,以金融资产持有份额和金融渠道获利分别作为流动性金融资产和投资性金融资产的度量指标,利用多项式逆滞后(PIL)框架实证检验了金融资产配置对企业投融资变动的时变影响,结果证实了上述理论推断. 展开更多

关键词 金融资产配置 固定资产投资 杠杆率 长期效应

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中国式现代化建设中的现代金融体系构建 被引量：11

3

作者 王国刚 赵伟霖 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2023年第5期4-21,共18页

建设中国式现代化是实现中华民族伟大复兴的主线。金融体系现代化是中国式现代化建设中不可或缺的组成部分。习近平总书记提出的“紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三位一体架构,是构建中国式现代金融体系的根本遵... 建设中国式现代化是实现中华民族伟大复兴的主线。金融体系现代化是中国式现代化建设中不可或缺的组成部分。习近平总书记提出的“紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三位一体架构,是构建中国式现代金融体系的根本遵循。党的十八大以来,构建现代金融体系的工作实际上是遵循“三位一体”总方针。坚持服务实体经济不动摇的宗旨,中国货币政策更加稳健,支持实体经济发展的组合措施更加精准,强力推进了数字金融、绿色金融等新业态的发展。坚决守住不发生系统性金融风险的底线,化解处置了诸多风险点,稳步推进了去杠杆进程,进一步完善了金融监管体系。深化金融供给侧结构性改革,金融体制机制改革取得新成效,对外开放程度取得新进展,金融“走出去”步伐明显加快。构建与新发展格局相适应的现代金融体系,应统筹国内国际两个大局,着力提高金融体系的适应性、竞争力和普惠性。 展开更多

关键词 中国式现代化 现代金融体系 中国金融

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加快建设金融强国之要义 被引量：4

4

作者 王国刚 黄奕智 《学术研究》 CSSCI 北大核心 2024年第3期80-87,177,178,共10页

以人民为中心是加快金融强国建设必须始终贯彻的指导思想和工作原则。人民性是中国理论发展、历史延续和实践过程的内核和基因,它界定了中国特色金融发展道路与西方金融模式的本质区别。加快建设金融强国要做好科技金融、绿色金融、普... 以人民为中心是加快金融强国建设必须始终贯彻的指导思想和工作原则。人民性是中国理论发展、历史延续和实践过程的内核和基因,它界定了中国特色金融发展道路与西方金融模式的本质区别。加快建设金融强国要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,其中贯彻着人民至上、民为贵的理念。在加快金融强国建设中,金融高质量发展与牢牢守住不发生系统性金融风险底线相互制约、相辅相成,人民性是二者协调统一的根本所在。掌控金融风险的关键是早识别、早预警、早暴露、早处置。深化金融供给侧结构性改革是加快建设金融强国的必由之路,要全面落实党的领导,全面落实法治,加快建设中国特色现代金融体系,完善金融机构定位,打造高素质的专业化金融人才队伍,健全金融机构的法人治理,着力推进金融高水平开放,全面加强金融监管。 展开更多

关键词 人民性 金融强国建设 深化金融改革

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经济政策波动、数字金融发展与银行流动性创造 被引量：3

5

作者 李振 宋科 +1 位作者 侯津柠 赵奇锋 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2022年第9期21-40,共20页

流动性创造功能的发挥是银行服务实体经济高质量发展的关键。本文使用2007年第1季度-2020年第2季度我国36家上市商业银行面板数据,考察了在数字金融发展视角下经济政策波动如何影响银行流动性创造。结果表明,经济政策波动上升会抑制银... 流动性创造功能的发挥是银行服务实体经济高质量发展的关键。本文使用2007年第1季度-2020年第2季度我国36家上市商业银行面板数据,考察了在数字金融发展视角下经济政策波动如何影响银行流动性创造。结果表明,经济政策波动上升会抑制银行流动性创造,且主要体现在对银行资产端和负债端流动性创造的抑制,但会促进银行表外流动性创造。基于对银行风险承担的中介效应分析发现,经济政策波动上升主要是通过银行降低资本风险承担、资产风险承担和违约风险承担,从而抑制银行流动性创造。对于反映银行数字化转型程度的移动服务、研发能力、软件应用和公司治理等水平较高的银行,经济政策波动对银行流动性创造的负向影响有所降低。但是对于处在反映数字金融服务总体水平及其覆盖广度、使用深度和数字化程度等水平较高地区的银行,经济政策波动对银行流动性创造的抑制作用更加明显。 展开更多

关键词 经济政策波动 流动性创造 风险承担 数字金融 银行

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公司声誉能带来更高的金融市场价值吗——基于中华老字号上市公司的证据 被引量：3

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作者 许荣 王雯岚 +1 位作者 徐星美 方明浩 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2023年第3期98-112,共15页

中华老字号品牌是一项独特的公司声誉资产,为研究公司声誉价值提供了较好的计量识别环境,有助于解决以往金融中介声誉研究存在的内生性问题。本文以1992—2014年A股上市公司为研究样本,发现拥有老字号品牌的公司有着显著更低的IPO抑价率... 中华老字号品牌是一项独特的公司声誉资产,为研究公司声誉价值提供了较好的计量识别环境,有助于解决以往金融中介声誉研究存在的内生性问题。本文以1992—2014年A股上市公司为研究样本,发现拥有老字号品牌的公司有着显著更低的IPO抑价率,且上市后融资约束问题更小、股票市场表现更好、经营业绩更为稳健,说明老字号品牌作为公司声誉资产,能够有效地发挥信息鉴证效应。机制分析表明,老字号公司声誉能够促进管理层利益兼容,提高内部治理效率,从而形成自觉维护声誉的良性循环。因此,本文不仅发现公司声誉可以作为判断公司价值的有效指标,而且通过研究中华老字号品牌的声誉价值对公司业绩和内部治理的促进作用,为新发展阶段下国有企业混合所有制改革提供了一定的借鉴意义。 展开更多

关键词 声誉机制 中华老字号 品牌价值 内部治理

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我国金融市场中的刚性兑付之辨析 被引量：1

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作者 王国刚 潘登 《农村金融研究》 2021年第11期14-23,共10页

我国金融市场运作中"刚性兑付"和"打破刚性兑付"之争存在已久。已有的研究文献几乎均诟病"刚性兑付",主张"打破刚性兑付",但实践层面上"刚性兑付"却屡见不鲜。在信托机制中,刚性兑... 我国金融市场运作中"刚性兑付"和"打破刚性兑付"之争存在已久。已有的研究文献几乎均诟病"刚性兑付",主张"打破刚性兑付",但实践层面上"刚性兑付"却屡见不鲜。在信托机制中,刚性兑付的主因在于相关金融机构(如信托公司、商业银行等)在运用客户资金获得自己利益的同时,既违反了信托的一些基本机理又侵犯了客户的权益。在公司债券违约中,债权人提出刚性兑付的诉求既合法又合理,"打破刚性兑付"是并不成立的。发展资本市场应建立以保护债权人权益为重心的债市机制,具体举措包括:完善《破产法》、建立偿债次序机制、完善信息披露制度、形成债权收购机制和强化操作流程监管。 展开更多

关键词 金融市场 刚性兑付 辨析

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“十五五”时期加快建设金融强国促进人民币跨境交易

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作者 何青 刘旭磊 +1 位作者 张子婧 蒋东明 《经济理论与经济管理》 2025年第8期15-32,共18页

“十五五”是实现我国2035远景目标的关键五年,加快建设金融强国对推动实现中国式现代化具有重大意义。强大的货币作为六大关键核心金融要素之首,是金融强国的基石,稳慎扎实推进人民币国际化在“十五五”时期尤为重要。本文基于国际清... “十五五”是实现我国2035远景目标的关键五年,加快建设金融强国对推动实现中国式现代化具有重大意义。强大的货币作为六大关键核心金融要素之首,是金融强国的基石,稳慎扎实推进人民币国际化在“十五五”时期尤为重要。本文基于国际清算银行调查数据,实证研究了加快建设金融强国背景下人民币国际化的驱动因素。实证结果表明,第一,强大的中央银行与强大的国际金融中心显著提升了人民币跨境交易水平,中国与其他经济体投资和贸易联系越紧密、地理距离越接近以及使用共同语言,人民币跨境交易水平越高;第二,强大的中央银行与强大的国际金融中心对即期工具、新兴经济体以及“一带一路”共建国家的人民币跨境交易水平提升作用更大;第三,境外人民币清算行、QFII与RQFII政策显著提升了人民币跨境交易水平,但经济体与主导货币国家的地缘政治临近性降低了人民币跨境交易水平。 展开更多

关键词 “十五五”规划 金融强国 强大的货币 人民币国际化

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逆周期因子决定了人民币汇率走势吗 被引量：30

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作者 何青 甘静芸 +1 位作者 刘舫舸 张策 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2018年第5期57-70,共14页

2017年5月26日,中国外汇交易中心人民币兑美元中间价报价机制中引入逆周期因子。本文利用引入新因子以来外汇市场交易数据,通过新的人民币汇率中间价定价机制,测算了逆周期因子数值。在此基础上,本文通过构建VAR模型和EGARCH模型研究了... 2017年5月26日,中国外汇交易中心人民币兑美元中间价报价机制中引入逆周期因子。本文利用引入新因子以来外汇市场交易数据,通过新的人民币汇率中间价定价机制,测算了逆周期因子数值。在此基础上,本文通过构建VAR模型和EGARCH模型研究了逆周期因子对人民币汇率走势和人民币汇率波动性的影响。研究表明,引入逆周期因子降低了人民币汇率波动性,但对人民币汇率的走势没有显著影响。逆周期因子修正了投资者对汇率变动顺周期性的过度反应,有利于引导市场预期,完善人民币汇率宏观审慎管理。 展开更多

关键词 逆周期因子 人民币汇率 宏观审慎管理

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宏观审慎政策、杠杆率与银行风险承担 被引量：18

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作者 宋科 李振 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2019年第10期1-19,共19页

本文使用2004~2016年我国223家商业银行的非平衡面板数据,实证检验了宏观审慎政策与银行风险承担的关系。实证结果表明我国宏观审慎政策对银行风险承担有重要作用,且其作用受到银行杠杆率的影响。在杠杆率较低时,宏观审慎政策与银行风... 本文使用2004~2016年我国223家商业银行的非平衡面板数据,实证检验了宏观审慎政策与银行风险承担的关系。实证结果表明我国宏观审慎政策对银行风险承担有重要作用,且其作用受到银行杠杆率的影响。在杠杆率较低时,宏观审慎政策与银行风险承担呈负向关系;随着杠杆率的提高,风险转移效应不断增强,宏观审慎政策与银行风险承担的负向关系不断减弱,甚至可能转变为正向关系。杠杆率影响风险转移效应主要呈非线性特征。稳健性检验结果表明对于不同的杠杆率分位数、银行风险代理变量以及银行样本选择标准,所得结果均表现出较高的稳健性。在当前结构性去杠杆的背景下,应注意根据杠杆率变化,适时预调宏观审慎政策,加强逆周期宏观审慎政策的使用。并针对不同规模银行采用差异化的宏观审慎政策工具,以提高政策有效性。 展开更多

关键词 宏观审慎 银行风险 杠杆率 风险承担

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实际控制人超额委派董事与公司控制 被引量：11

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作者 郑志刚 雍红艳 +1 位作者 胡晓霁 黄继承 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2023年第2期84-95,共12页

近年来,发生在我国资本市场的“血洗”南玻A董事会等事件,使本文近距离地观察到实际控制人如何利用超额委派董事的方式来影响董事会决策,进而获得超级控制权。本文实证考察了实际控制人超额委派董事与传统控制权实现形式的作用关系和经... 近年来,发生在我国资本市场的“血洗”南玻A董事会等事件,使本文近距离地观察到实际控制人如何利用超额委派董事的方式来影响董事会决策,进而获得超级控制权。本文实证考察了实际控制人超额委派董事与传统控制权实现形式的作用关系和经济后果。研究发现,与金字塔控股结构、委派董事长等方式类似,超额委派董事同样是实际控制人获得控制权的重要形式,共同帮助实际控制人在持股比例较低时加强对公司的控制。同时,实际控制人超额委派董事越多,其以关联交易方式进行的隧道挖掘行为越严重,企业经济绩效表现也越差。实际控制人超额委派董事不仅影响董事会的稳定性,也严重干扰董事会监督职能的发挥,因而合理设置实际控制人委派董事的上限以保证其承担责任与拥有的控制权相匹配,应当成为公司治理实践未来重要的政策取向。本文不仅构成对相关文献的补充,对完善公司治理机制也具有重要实践指导价值和政策含义。 展开更多

关键词 超额委派董事 控制权与现金流权分离 超级控制权 隧道挖掘

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我国存款保险制度的机构模式选择 被引量：4

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作者 何平 柯文轩 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第3期9-21,共13页

基于规制经济学激励理论,本文从制度比较视角探讨了存款保险制度以附属机构模式和独立机构模式运行的不同制度绩效。在独立机构模式下的存款保险制度,激励机制更为清晰,有助于降低监管机构救助与处置成本的冲突。随着制度环境和制度条... 基于规制经济学激励理论,本文从制度比较视角探讨了存款保险制度以附属机构模式和独立机构模式运行的不同制度绩效。在独立机构模式下的存款保险制度,激励机制更为清晰,有助于降低监管机构救助与处置成本的冲突。随着制度环境和制度条件的成熟、问题银行处理经验的积累、技术型专业化监管人力资源的增强,应当适时将我国存款保险制度转换为独立机构模式的存款保险制度。本文从存款保险制度机构模式选择的视角,对我国存款保险制度的完善和改进提出政策建议。 展开更多

关键词 存款保险制度 机构模式 激励理论 比较制度分析

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董事高管责任保险、公司治理与企业创新——基于A股上市公司的经验证据 被引量：33

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作者 李从刚 许荣 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期85-102,共18页

作为重要的公司治理机制,董事高管责任保险由于直接影响管理层的激励约束和风险偏好,因而与企业创新存在理论上的关联,但是否具有事实上的因果关系,却并未得到充分的实证研究。本文以2003—2016年沪深A股上市公司为初始样本,基于PSM的... 作为重要的公司治理机制,董事高管责任保险由于直接影响管理层的激励约束和风险偏好,因而与企业创新存在理论上的关联,但是否具有事实上的因果关系,却并未得到充分的实证研究。本文以2003—2016年沪深A股上市公司为初始样本,基于PSM的研究设计,实证发现董事高管责任保险的引入,显著提高了企业的创新产出和创新效率,从而符合激励效应假说。Heckman两阶段法等一系列检验结果也表明了该结论的稳健性。机制分析表明,董事高管责任保险的引入,主要是通过风险承担渠道和管理效率渠道来影响企业创新。在考虑了制度环境的调节效应后,进一步的研究发现,当投资者保护程度较高、公司面临被诉风险较大时,董事高管责任保险的激励效果和对企业创新的促进作用更加显著。本研究提供了保险合约通过公司治理渠道影响企业创新的证据,表明董事高管责任保险在中国资本市场中仍然是一种较为有效的公司治理机制。 展开更多

关键词 董事高管责任保险 企业创新 公司治理 风险承担 公司战略

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资本品减税对僵尸企业出清的影响——基于东北地区增值税转型的自然实验 被引量：3

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作者 何振 王小龙 许敬轩 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2021年第3期33-47,共15页

加快僵尸企业出清是经济去杠杆和去产能的关键。本文从资本品减税的视角出发,利用2004年东北地区增值税转型这一自然实验,采用三重差分模型实证检验了增值税转型对僵尸企业形成的影响。其结果显示,增值税转型显著抑制了僵尸企业的形成,... 加快僵尸企业出清是经济去杠杆和去产能的关键。本文从资本品减税的视角出发,利用2004年东北地区增值税转型这一自然实验,采用三重差分模型实证检验了增值税转型对僵尸企业形成的影响。其结果显示,增值税转型显著抑制了僵尸企业的形成,并且这种效应主要存在于国有企业和非出口企业。机制检验显示,增值税转型主要通过提高企业的全要素生产率和降低资产负债率来抑制僵尸企业形成。进一步研究表明,增值税转型主要通过促进僵尸企业恢复为正常企业来抑制僵尸企业的形成,对僵尸企业退出市场影响不大。本文的研究表明,政府可以使用税收手段加快僵尸企业出清。 展开更多

关键词 资本品减税 增值税转型 僵尸企业 三重差分法

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传统文化对官员精神内核形成的影响——基于经济学方法的检验

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作者 王斌 王秀芝 《北京社会科学》 CSSCI 北大核心 2022年第8期107-118,共12页

政府官员作为国家治理最核心的一部分,其精神内核对国家行政管理目标的实现具有重要影响。通过梳理相关文献发现,已有研究大多基于公共选择理论框架下对其行为逻辑进行分析、解释并展开实证检验,严重忽略了传统文化对于官员精神内核形... 政府官员作为国家治理最核心的一部分,其精神内核对国家行政管理目标的实现具有重要影响。通过梳理相关文献发现,已有研究大多基于公共选择理论框架下对其行为逻辑进行分析、解释并展开实证检验,严重忽略了传统文化对于官员精神内核形成的影响作用。基于此,通过使用2000-2018年219个地级行政区面板数据,定量检验了传统文化对官员的实际影响,研究结果显示:中国政府官员深受传统文化和红色精神的影响;中国的红色革命精神吸收了传统文化的精髓;传统文化和红色精神对发达地区的影响相较于欠发达地区有待加强。因此,建议未来学术研究使用“社会人”假设来研究官员的有关行为,同时政府要加强发达地区传统文化和红色精神的宣传和教育。 展开更多

关键词 传统文化 红色精神 政府行为 官员精神内核

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