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金融科技与企业发展新动能——基于新质生产力培育视角 被引量:4
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作者 史永东 于仕洋 +1 位作者 王淏淼 陈火亮 《证券市场导报》 北大核心 2025年第2期14-23,共10页
金融科技是支持企业发展新动能,培育新质生产力的重要手段。本文使用文本分析法构建企业发展新动能指标,探讨金融科技对企业发展新动能的影响与作用机制。研究发现,金融科技发展有利于企业发展新动能。异质性分析表明,在高科技企业、非... 金融科技是支持企业发展新动能,培育新质生产力的重要手段。本文使用文本分析法构建企业发展新动能指标,探讨金融科技对企业发展新动能的影响与作用机制。研究发现,金融科技发展有利于企业发展新动能。异质性分析表明,在高科技企业、非劳动密集型企业、规模较大企业、非国有企业、行业竞争程度高的企业中,金融科技对其发展新动能的正向影响更加显著。机制分析表明,金融科技通过缓解融资约束、加快企业数字化转型,从而激发企业发展新动能。本文为金融科技促进企业发展新动能,培育新质生产力,赋能实体经济高质量发展提供了理论参考和经验证据。 展开更多
关键词 发展新动能 新质生产力 金融科技 融资约束 数字化转型
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数字金融时代下行为选择、市场风险与行为监管
2
作者 宗计川 朱鑫鑫 《南方经济》 北大核心 2025年第4期30-42,共13页
中央金融工作会议指出,做好数字金融是推动经济高质量发展的应有之义。数字金融通过技术赋能,有效提升了金融服务的广度、深度和精度,为推进普惠金融、服务实体经济高质量发展开辟了广阔空间。然而,数字技术为创新发展注入新动能的同时... 中央金融工作会议指出,做好数字金融是推动经济高质量发展的应有之义。数字金融通过技术赋能,有效提升了金融服务的广度、深度和精度,为推进普惠金融、服务实体经济高质量发展开辟了广阔空间。然而,数字技术为创新发展注入新动能的同时,也改变了投资者与金融市场之间的交互方式。数字金融正在以一种全新的逻辑重塑投资决策的微观基础,使得金融系统内生性风险呈现出非线性传导、去中心化扩散和混业交织的新特点,给风险防控提出了新要求。基于已有文献研究成果,文章系统梳理了数字金融时代下投资者所面临的信息环境、数字环境和交易环境三个维度的深刻变革,指出了数字金融时代下新的不确定性决策环境正在重塑投资者的认知框架和行为选择,分析了投资者行为模式的新变迁及其与金融系统内生性风险演化的传导机理。面对上述变化,以合规性为导向、偏重事前审慎和事后处置的传统监管模式难以有效应对,监管部门需要转变监管理念,充分发挥行为监管在平衡数字金融创新和风险防控中的关键作用。对此,未来研究应进一步深入探究数字技术对投资者行为的影响机理、数字金融创新的外部性评估以及行为监管的政策效应,为构建数字金融创新与风险防控的协同治理框架提供学术支持。 展开更多
关键词 数字金融 行为选择 内生性风险 行为监管
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绿色金融的环境治理效应研究——来自中国城市的经验证据
3
作者 丁宁 高婧 吴晓 《商业经济与管理》 北大核心 2025年第4期87-100,共14页
绿色金融是环境治理的关键引擎,文章基于2007—2021年281个城市数据,透视了绿色金融与环境治理的关系。研究表明:绿色金融有利于提升环境治理水平,其作用机理涵盖能源强度优化、绿色技术赋能和资本配置效率提升三条路径,进一步结合城市... 绿色金融是环境治理的关键引擎,文章基于2007—2021年281个城市数据,透视了绿色金融与环境治理的关系。研究表明:绿色金融有利于提升环境治理水平,其作用机理涵盖能源强度优化、绿色技术赋能和资本配置效率提升三条路径,进一步结合城市异质性分析发现在工业化程度较低、科研水平较高以及金融发展水平较高的城市,绿色金融的环境治理效应更为显著;同时,绿色金融与地方政府财政补贴、环境关注度的协同联动可有效提升环境治理水平,为绿色金融助力生态文明建设提供了有力的实证支持,凸显其在环境治理中的核心地位。 展开更多
关键词 绿色金融 环境治理 财政补贴 环境关注度
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金融新质生产力、颠覆式技术创新与全球价值链嵌入
4
作者 宿桂红 常春水 《统计与决策》 北大核心 2025年第9期29-34,共6页
文章基于2011—2022年中国30个省份的面板数据,构建固定效应模型、中介效应模型和门槛模型,实证分析金融新质生产力对全球价值链嵌入的影响效应及作用机制。研究结果表明:金融新质生产力对全球价值链嵌入具有显著的促进作用。异质性分... 文章基于2011—2022年中国30个省份的面板数据,构建固定效应模型、中介效应模型和门槛模型,实证分析金融新质生产力对全球价值链嵌入的影响效应及作用机制。研究结果表明:金融新质生产力对全球价值链嵌入具有显著的促进作用。异质性分析结果表明:金融新质生产力对东部地区、“一带一路”沿线地区全球价值链嵌入的影响作用更强。机制检验结果表明:颠覆式技术创新在金融新质生产力影响全球价值链嵌入过程中发挥传导作用。门槛效应检验结果表明,金融新质生产力对全球价值链嵌入的影响存在边际效应非线性递增特征。 展开更多
关键词 金融新质生产力 全球价值链嵌入 颠覆式技术创新 门槛模型
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东北振兴中的金融开放——以辽宁省为例的分析 被引量:6
5
作者 路妍 蒋贤锋 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2006年第9期39-45,共7页
本文在阐述金融发展、对外开放与经济增长的关系后,分析了辽宁省金融业发展变化的特点,并实证研究了辽宁省金融发展、对外开放与经济增长的关系,认为辽宁省对外开放或对外贸易对经济增长的贡献具有比较优势,而金融发展对经济增长的贡献... 本文在阐述金融发展、对外开放与经济增长的关系后,分析了辽宁省金融业发展变化的特点,并实证研究了辽宁省金融发展、对外开放与经济增长的关系,认为辽宁省对外开放或对外贸易对经济增长的贡献具有比较优势,而金融发展对经济增长的贡献不明显,这主要是因为辽宁省贷款增长速度和金融发展水平低于全国贷款增长速度和金融发展水平,金融业发展滞后已阻碍了辽宁省金融对经济促进作用的发挥。然而,在金融开放对经济增长的贡献方面,辽宁省与全国的水平一致,都具有显著的正向促进作用。发展金融业尤其是加大金融业对外开放力度对辽宁省老工业基地振兴的作用比较明显。 展开更多
关键词 金融发展 对外开放 经济增长
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东北亚开发银行(NEADB)与大连国际金融中心 被引量:1
6
作者 刘志浩 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 1997年第12期45-46,共2页
东北亚开发银行(NEADB)与大连国际金融中心●刘志浩大连选择外向型、国际化的发展战略,是由大连所处的地理环境、在全国体制改革整体格局中的位置,以至在未来中国乃至全球经济发展当中的作用所决定的。改革开放以来,大连所采... 东北亚开发银行(NEADB)与大连国际金融中心●刘志浩大连选择外向型、国际化的发展战略,是由大连所处的地理环境、在全国体制改革整体格局中的位置,以至在未来中国乃至全球经济发展当中的作用所决定的。改革开放以来,大连所采取的每项举措和所取得的每项成就,都... 展开更多
关键词 东北亚开发银行 大连市 国际金融中心 金融合作
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我国东北地区区域金融发展的特征分析 被引量:1
7
作者 李洪慈 《现代管理科学》 2006年第12期116-117,共2页
文章研究了中国东北地区区域金融发展的重要特征,针对东北地区区域金融发展与经济增长“低均衡”问题,提出了东北区域金融深化发展的“两阶段”战略。
关键词 区域金融发展 金融规模总量 金融效率 “两阶段”战略
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中国金融机构的短期风险传染及长期关联因素动态结构分解——基于DCC-MIDAS模型的证据 被引量:1
8
作者 赵宁 熊靖宇 施启帆 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第6期1584-1595,共12页
探究机构间过度关联是防控系统性风险大面积爆发的关键,但金融机构间不可避免地存在长期关联,同时金融危机会触发机构间短期的风险传染。采用DCC-MIDAS模型,借助动态条件相关系数分解法,在统一框架下研究关联的长期和短期特征。通过短... 探究机构间过度关联是防控系统性风险大面积爆发的关键,但金融机构间不可避免地存在长期关联,同时金融危机会触发机构间短期的风险传染。采用DCC-MIDAS模型,借助动态条件相关系数分解法,在统一框架下研究关联的长期和短期特征。通过短期关联的时变性和持续差异以及长期关联的敏感因素分析,探究中国金融体系在两个结构变化阶段,机构间风险传染范围、持续性以及金融机构间长期关联的宏观和微观特征。研究发现,机构间的冲击传染具有暂时性,随着中国金融机构的多元化,其传染幅度和持续性均有所下降。机构间的规模、杠杆差异能降低机构间的长期关联并间接降低冲击传染幅度,随着中国金融机构市场化程度的增强,长期关联受到市场因素影响程度增加。建议将机构差异化作为风险控制策略的参考因素,并检测和调控市场指标对关联程度的影响,防止机构形成过高的长期关联,以控制未来冲击中可能造成的风险传染。 展开更多
关键词 风险传染 动态条件相关性模型-混频数据抽样模型 长/短期关联 动态相关 系统性风险
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东北区域金融深化发展的“两阶段”战略及政策建议
9
作者 李洪慈 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2007年第4期48-55,共8页
本文按照发展经济学的现实价值取向和研究中国区域金融问题的需要,从金融规模总量和金融效率两个方面重新界定了区域金融发展的内涵。在此基础上,研究了中国东北地区区域金融发展的重要特征及其深层次的原因。针对东北地区区域金融发展... 本文按照发展经济学的现实价值取向和研究中国区域金融问题的需要,从金融规模总量和金融效率两个方面重新界定了区域金融发展的内涵。在此基础上,研究了中国东北地区区域金融发展的重要特征及其深层次的原因。针对东北地区区域金融发展与经济增长“低均衡”问题,提出了东北地区区域金融深化发展的“两阶段”战略及其相关政策建议。 展开更多
关键词 区域金融发展 金融规模总量 金融效率“两阶段”战略
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金融科技赋能企业数字化创新:理论机制与实证检验 被引量:6
10
作者 宿桂红 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2024年第15期161-166,共6页
随着金融行业与科技行业的深度融合,金融科技已逐渐成为企业实现数字化创新的基础保障。文章基于2007—2021年中国上市公司数据样本,对金融科技与企业数字化创新之间的关系进行实证分析。结果表明:金融科技对企业数字化创新具有明显促... 随着金融行业与科技行业的深度融合,金融科技已逐渐成为企业实现数字化创新的基础保障。文章基于2007—2021年中国上市公司数据样本,对金融科技与企业数字化创新之间的关系进行实证分析。结果表明:金融科技对企业数字化创新具有明显促进效应,且这一结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立。金融科技对企业数字化创新的影响具有显著异质性特征,在国有企业、高技术行业企业及较大市场规模地区企业作用更强。融资约束、政府补贴和资源配置均在金融科技与企业数字化创新之间发挥重要机制作用。 展开更多
关键词 金融科技 融资约束 政府补贴 资源配置 企业数字化创新
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绿色信贷政策与低碳企业金融投资——基于融资约束和投资动机的双重检验 被引量:2
11
作者 崔惠颖 张梦可 《金融发展研究》 北大核心 2024年第9期3-13,共11页
低碳企业能否在绿色信贷政策影响下合理配置金融资产并积极投身实体经济对经济高质量发展具有重要意义。以《绿色信贷指引》颁布为准自然实验,基于融资约束和投资动机的双重机制,利用2008—2021年A股上市公司样本探究绿色信贷政策对低... 低碳企业能否在绿色信贷政策影响下合理配置金融资产并积极投身实体经济对经济高质量发展具有重要意义。以《绿色信贷指引》颁布为准自然实验,基于融资约束和投资动机的双重机制,利用2008—2021年A股上市公司样本探究绿色信贷政策对低碳企业金融投资的影响效应。研究表明:绿色信贷政策实施显著抑制低碳企业金融投资,较好地引导资金流向绿色实体经济。机制检验发现,绿色信贷政策通过缓解融资约束影响企业金融投资;进一步分析发现,该抑制效应源于融资约束缓解削弱了企业金融投资的“蓄水池”动机和“投资替代”动机,并且该逻辑得到了企业社会责任和环境规制强度调节效应的验证。此外,影响融资约束和投资动机的多种因素导致了绿色信贷政策效果的异质性。据此,应构建多层次绿色信贷体系、提高信息透明度和可信度、营造健康金融生态环境,以防范企业“漂绿”行为,建立兼顾防风险、治污染和促经济的金融政策体系。 展开更多
关键词 绿色信贷政策 企业金融投资 融资约束 企业社会责任 环境规制强度
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股票指数调整、外部融资行为与公司杠杆率——基于中证500指数的断点回归分析
12
作者 熊海芳 张倩 +1 位作者 康书隆 王志强 《管理科学学报》 北大核心 2025年第6期144-163,共20页
基于中证500指数的定期调整,本研究采用模糊断点回归分析方法,探讨股票指数调整对中国上市公司外部融资行为和公司杠杆率的影响及其传导机制,检验外部环境和公司特征因素的异质性.研究发现:入选指数成分股后公司的债务融资额和权益融资... 基于中证500指数的定期调整,本研究采用模糊断点回归分析方法,探讨股票指数调整对中国上市公司外部融资行为和公司杠杆率的影响及其传导机制,检验外部环境和公司特征因素的异质性.研究发现:入选指数成分股后公司的债务融资额和权益融资额都在提高,但债务融资额增加幅度大于权益融资额,使得公司债务杠杆率上升.入选指数成分股主要通过提高内部治理水平和改善外部融资环境等影响外部融资行为和公司杠杆率.经济政策不确定性高时、牛市状态、分析师追踪数量少的公司、非国有企业和高成长性公司在入选指数成分股后公司杠杆率增加更显著.本研究证实了股票指数调整具有信息传递作用,应该通过信息改善提高公司治理和优化融资环境缓解公司融资约束,增加公司的外部融资机会进而调整公司杠杆率. 展开更多
关键词 股票指数调整 外部融资 公司杠杆率 模糊断点回归
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建筑业降碳-减污-扩绿-增长协同效应空间关联网络特征及驱动机制
13
作者 汪振双 王宇飞 +1 位作者 汪涛 赵宁 《中国环境科学》 北大核心 2025年第7期4064-4079,共16页
本文利用熵值法、耦合协调度模型、社会网络分析和指数随机图模型方法,对2010~2020年中国省域建筑业降碳-减污-扩绿-增长协同效应演变趋势、空间关联网络特征和驱动机制进行研究.结果表明,建筑业降碳-减污-扩绿-增长协同效应从0.51上升... 本文利用熵值法、耦合协调度模型、社会网络分析和指数随机图模型方法,对2010~2020年中国省域建筑业降碳-减污-扩绿-增长协同效应演变趋势、空间关联网络特征和驱动机制进行研究.结果表明,建筑业降碳-减污-扩绿-增长协同效应从0.51上升至0.60,从勉强失调逐步过渡到初级协调状态,具有显著的空间异质性;协同效应空间关联网络呈现"核心-边缘"分布特征,网络密度呈上升趋势,2020年达到0.2287.网络对核心区域的依赖性较弱,但网络状态尚未达到最佳,仍然存在较大的提升空间;河南、湖南、陕西和新疆等省份具有明显的"马太效应",而河北、安徽、江西和河南等省份表现出显著的"虹吸效应",黑龙江、吉林和辽宁等省在网络中担任边缘行动者的角色;大部分网络关联关系都集中在板块内部,东部发达区域主要为"净收益"板块,中西部区域为"双向溢出"板块.湖南、陕西和湖北等省占据网络结构洞位置,在建筑业降碳-减污-扩绿-增长协同效应建设中具有明显优势;建筑业产值占GDP比重因素强化建筑业降碳-减污-扩绿-增长协同效应空间关联关系,地理位置邻近性有助于促进协同效应网络的形成.因此,应结合区域的特点,制定针对性的建筑业降碳-减污-扩绿-增长政策,推动区域建筑业高质量可持续发展. 展开更多
关键词 建筑业 协同效应 耦合协调度模型 熵值法 社会网络 指数随机图模型
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政策连续放松下多级市场间信息传递特征
14
作者 李竹薇 刘森楠 +1 位作者 王晓姗 史永东 《系统工程学报》 北大核心 2025年第2期261-278,共18页
探究政策变化是否会对上证50指数产品在现货、期货和期权三市场间的信息传递特征产生影响.结合政策连续放松背景,采用高频数据,构建三维向量模型确定市场间信息传递的动态时变特征,通过变点检测模型探讨政策变化对其结构性特征的影响,... 探究政策变化是否会对上证50指数产品在现货、期货和期权三市场间的信息传递特征产生影响.结合政策连续放松背景,采用高频数据,构建三维向量模型确定市场间信息传递的动态时变特征,通过变点检测模型探讨政策变化对其结构性特征的影响,并发掘政策外因素.结果表明,三市场存在信息传递特征,现货多为接受方,期权和期货为引导方;现货价格发现能力最弱,期权和期货交替领先,且期权领先能力更强;三市场存在周期性波动溢出效应,现货净溢出水平最低,期货次之,期权最高;政策的连续放松没有对结构性特征产生显著影响,政策平稳顺畅;特征主要影响因素为价格相对偏离度,市场相对活跃度,市场相对波动和市场投机氛围等.研究可为我国多层级市场建设和市场信息监管等提供科学参考. 展开更多
关键词 股指产品 多级市场 价格发现 波动溢出 变点检测
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政策沟通模糊性、投资者预期与资产价格:实验室检验
15
作者 宗计川 刘珍芝 李江艳 《管理科学学报》 北大核心 2025年第2期140-153,共14页
在政策沟通实践中,探索政策沟通信息模糊性对投资者预期和市场产生何种影响,具有明确的理论和现实意义.鉴于此,本文基于学习预测实验,通过将政策沟通信息区分为政策触发维度和调整幅度维度,对比检验了不同维度信息模糊性的差异化作用.... 在政策沟通实践中,探索政策沟通信息模糊性对投资者预期和市场产生何种影响,具有明确的理论和现实意义.鉴于此,本文基于学习预测实验,通过将政策沟通信息区分为政策触发维度和调整幅度维度,对比检验了不同维度信息模糊性的差异化作用.实验结果表明:1)消除触发维度模糊性,可以明显提升资产价格稳定性;2)消除调整幅度维度模糊性,并不能提升甚至会降低资产价格稳定性.这与直觉并不一致,意味着在利率政策沟通中,并非模糊性越少越好,消除利率政策沟通触发维度模糊性并保留调整幅度维度的模糊性,稳定资产价格的政策效果最好.针对这一结果,本文从市场参与人预期形成策略角度进行机制分析,发现市场参与人在面对仅调整幅度存在模糊性的沟通时,倾向于更多使用稳定价格的适应性预期,较少选择驱动价格泡沫持续增加的强趋势跟踪策略或学习锚定调整策略,从个体行为角度为不同模糊性沟通信息下异质性市场表现找到了依据. 展开更多
关键词 稳预期 利率政策沟通 资产价格 模糊性决策 学习预测实验
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养老金统筹改革与城投债风险溢价研究——来自中央调剂制度实施的经验证据
16
作者 康书隆 李昊亮 《金融监管研究》 北大核心 2025年第2期20-40,共21页
基本养老保险全国统筹的实施,能够有效缓解老龄化严重地区政府的支出压力。鉴此,进一步考察政府财力改善能否降低隐性债务风险,有助于更为全面地评估养老金统筹改革的作用。本文以2018年7月实施的企业职工基本养老保险基金中央调剂制度... 基本养老保险全国统筹的实施,能够有效缓解老龄化严重地区政府的支出压力。鉴此,进一步考察政府财力改善能否降低隐性债务风险,有助于更为全面地评估养老金统筹改革的作用。本文以2018年7月实施的企业职工基本养老保险基金中央调剂制度作为准自然实验,实证检验了养老金统筹改革对城投债风险溢价的影响效果与作用机制。研究发现,中央调剂制度实施后,高社保负担地区城投债的风险溢价显著降低。在替换处理变量度量方法,以及将地方政府财政压力、债券担保特征和同时期其他政策干扰等因素纳入回归模型后,实证结果依然稳健。机制分析表明,中央调剂制度是通过改善高社保负担地区的财政状况降低城投债的信用风险利差,带动城投债风险溢价水平下降。异质性分析表明,中央调剂制度的实施,在财政基础薄弱、金融资源禀赋差、融资平台资质差的地区,对降低城投债风险溢价的作用更为显著。本文的政策启示在于:合理划分基本养老保险的中央与地方财政事权与支出责任,能够起到化解隐性债务风险、改善金融机构资产质量的作用。 展开更多
关键词 中央调剂制度 养老金统筹改革 城投债 风险溢价
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养老保险缴费对企业数字化的影响
17
作者 刘璐 陈雪纯 张宇婷 《财经理论与实践》 北大核心 2025年第4期35-42,共8页
基于2008—2022年深证主板A股制造业上市公司数据,运用双向固定效应模型,考量养老保险缴费对企业数字化的影响机制。结果显示:人均养老保险缴费提高1个百分点,企业数字化投资占总资产的比例就会提高0.228个百分点。这一机制通过内部激... 基于2008—2022年深证主板A股制造业上市公司数据,运用双向固定效应模型,考量养老保险缴费对企业数字化的影响机制。结果显示:人均养老保险缴费提高1个百分点,企业数字化投资占总资产的比例就会提高0.228个百分点。这一机制通过内部激励机制和外部吸引机制实现。同时,对于私营企业和劳动密集型企业,养老保险缴费对企业数字化的促进作用更为显著。鉴于此,应寻求养老保障与企业经济负担之间的平衡,激励企业增加养老保险缴费,支持企业进行数字化培训,推动企业加快数字化进程,实现企业高质量、高效率发展。 展开更多
关键词 养老保险缴费 企业数字化 上市公司 企业异质性
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我国金融发展与经济增长关系的实证分析 被引量:95
18
作者 史永东 武志 甄红线 《预测》 CSSCI 2003年第4期1-6,共6页
本文利用格兰杰因果关系检验和基于柯布—道格拉斯生产函数框架下的计量分析,对我国金融发展与经济增长间的关系进行了实证研究。格兰杰因果检验结果表明,我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系;计量分析的结果则进一步加强... 本文利用格兰杰因果关系检验和基于柯布—道格拉斯生产函数框架下的计量分析,对我国金融发展与经济增长间的关系进行了实证研究。格兰杰因果检验结果表明,我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系;计量分析的结果则进一步加强了这一发现。文章结论与我国正处于从转轨经济向成熟的市场经济过渡的基本国情相吻合,对供给主导假说及需求遵从假说均提供了有力支持。 展开更多
关键词 金融发展 经济增长 供给主导 需求遵从
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系统性金融风险度量方法的比较与应用 被引量:41
19
作者 赵进文 张胜保 韦文彬 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2013年第10期46-53,共8页
本文采集我国14家上市银行2007年10月至2012年5月期间的股票价格数据,从理论和实证两个层面及中国银行业的视角,比较边际期望损失(MES)和条件在险价值(CoVaR)这两种系统性金融风险度量方法的联系与区别,并研究它们与传统风险度量方法期... 本文采集我国14家上市银行2007年10月至2012年5月期间的股票价格数据,从理论和实证两个层面及中国银行业的视角,比较边际期望损失(MES)和条件在险价值(CoVaR)这两种系统性金融风险度量方法的联系与区别,并研究它们与传统风险度量方法期望损失(ES)和在险价值(VaR)的关系,提出在使用不同系统性金融风险度量方法时应注意方法的差异和应用环境,不应盲目应用。 展开更多
关键词 系统性风险 MES CoVaR 分位数回归 DCC-GARCH模型
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短期序号动量和符号动量
20
作者 王鹿鸣 王志强 熊海芳 《北京工商大学学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第1期64-80,共17页
考虑到非参变量具有避免参变量易受极端观测值影响的优点,基于2007—2023年中国A股上市公司数据,通过使用两个非参变量(序号指标和符号指标)替代参变量收益率指标,考察了中国A股市场中是否存在短期动量效应。研究发现:(1)全样本中不存... 考虑到非参变量具有避免参变量易受极端观测值影响的优点,基于2007—2023年中国A股上市公司数据,通过使用两个非参变量(序号指标和符号指标)替代参变量收益率指标,考察了中国A股市场中是否存在短期动量效应。研究发现:(1)全样本中不存在月度序号动量和符号动量效应,但其动量组合收益率明显高于显著为负的月度价格动量组合收益率;(2)部分样本中存在短期序号动量和符号动量效应,最大日收益率低的股票、已实现方差低的股票和尾部风险低的股票中序号动量和符号动量的等权重组合收益率及其异常收益率显著大于零;(3)基于市场交易方面的8个特征变量构建的增强型序号动量组合和符号动量组合中有近半数具有显著的正收益率和异常收益率;(4)序号指标和符号指标可以通过特征变量的负向作用来提升其对个股下月收益率的解释能力,序号动量和符号动量组合收益率得以提升的主要原因在于组合中的股票具有相对较低的凸显效应。 展开更多
关键词 动量效应 非参数统计 序号动量 符号动量 凸显效应
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