境外证券交易所国际化战略与路径研究——基于境外主要交易所的案例分析 被引量：4

1

作者 缪斯斯 郑宇佳 《金融监管研究》 北大核心 2018年第10期96-111,共16页

随着中国经济和金融开放步伐不断加快,中国资本市场的对外开放迎来前所未有的大好时机,而证券交易所在中国资本市场对外开放中具有极其重要的作用。尽管近年来中国证券交易所在国际化业务方面取得许多突破,但仍存在发展方式单一、跨境... 随着中国经济和金融开放步伐不断加快,中国资本市场的对外开放迎来前所未有的大好时机,而证券交易所在中国资本市场对外开放中具有极其重要的作用。尽管近年来中国证券交易所在国际化业务方面取得许多突破,但仍存在发展方式单一、跨境交易品种有限、竞争优势不突出等问题。鉴此,本文重点对美国、英国、德国、韩国等国家或地区证券交易所的国际化发展进行案例分析,剖析这些证券交易所国际化的战略布局和发展方式,总结其背后的共性经验。证券交易所在国际化发展中,通常采取股权合作、产品互挂、市场互联或技术输出等方式,实现交易所跨区与跨界合作,布局海外市场与业务。基于这一发展路径,结合中国证券交易所国际化所面临的困境,本文提出三点具体建议:增加交易所市场内部层次,吸引国际优秀企业上市;以产品为依托,形成种类多样的国际交易品种;结合市场环境变化,开展形式多样的国际合作。 展开更多

关键词 证券交易所 对外开放 国际化 发展战略

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区块链在我国资本市场领域核心场景应用研究 被引量：14

2

作者 上海证券交易所课题组 徐广斌 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第3期2-12,共11页

在分析区块链金融行业应用价值及境外经验的基础上,本文立足我国资本市场发展实际,以问题和需求为导向,思考利用区块链规划构建我国资本市场的核心场景应用,包括面向泛金融资产交易的新型基础设施,及以之为基础的统一债券交易平台、交... 在分析区块链金融行业应用价值及境外经验的基础上,本文立足我国资本市场发展实际,以问题和需求为导向,思考利用区块链规划构建我国资本市场的核心场景应用,包括面向泛金融资产交易的新型基础设施,及以之为基础的统一债券交易平台、交易所场外交易平台、“云链一体化”新型证券信息服务平台、证券监管数据共享平台等。本文建议:一是由金融监管部门统筹建设国家级区块链泛金融新型交易基础设施;二是鼓励可行性较高的区块链应用场景以概念验证项目先行先试;三是加强区块链金融科技投入和相关人才培养;四是重视区块链交流合作和区块链知识产权。 展开更多

关键词 区块链 分布式账册 资本市场 数字资产

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并行证券核心交易仿真系统设计与实现

3

作者 徐广斌 《系统仿真学报》 CAS CSCD 北大核心 2019年第6期1128-1135,共8页

中国证券市场已成长为国际上举足轻重的金融定价中心,作为市场核心设施的证券核心交易系统同期完成了多次的更新换代。目前,我国沪、深两个交易所均采用先进的第三代并行核心交易系统。为支持沪深市场环境下的交易仿真实验,比照现行第... 中国证券市场已成长为国际上举足轻重的金融定价中心,作为市场核心设施的证券核心交易系统同期完成了多次的更新换代。目前,我国沪、深两个交易所均采用先进的第三代并行核心交易系统。为支持沪深市场环境下的交易仿真实验,比照现行第三代证券核心交易系统,设计和实现了单机下的并行证券核心交易仿真系统,该系统支持集合竞价、连续竞价、混合竞价等多种竞价模式和全档实时行情,可支持并行扩展,系统性能与功能达到与真实系统相当的水平。 展开更多

关键词 并行处理 证券交易 核心交易系统 交易仿真

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金融危机以来美国证券自律监管的司法审查研究 被引量：1

4

作者 谢贵春 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第12期65-75,共11页

2007~2008年金融危机以来,美国证券自律监管组织遭遇的诉讼案件明显增多。证券自律监管纠纷主要集中在自律组织未能或不当履行监管职责、纪律处分措施及程序不当、创新业务和收费规则引起的争议、会员的信用管理以及对特定主体的信息公... 2007~2008年金融危机以来,美国证券自律监管组织遭遇的诉讼案件明显增多。证券自律监管纠纷主要集中在自律组织未能或不当履行监管职责、纪律处分措施及程序不当、创新业务和收费规则引起的争议、会员的信用管理以及对特定主体的信息公开(披露)等五个方面。总体而言,美国法院在决定是否介入证券交易所的自律监管时,仍然以自律组织享有绝对豁免权以及当事人是否穷尽救济作为考量前提,而在具体的案件审判中则倾向于审慎界定绝对豁免权的适用范围,要求绝对豁免权以及穷尽救济原则的适用应与自律监管密切相关。这些争议及判例为思考我国证券自律监管的优化和完善提供了参考借鉴,特别是在具体的司法政策层面,应当看到美国证券自律监管司法介入政策分别有其法源逻辑、结构逻辑和配套逻辑,在参考借鉴时应当审慎、有序推进。 展开更多

关键词 自律监管 司法审查 纪律处分 穷尽救济

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上市公司并购重组资产评估相关问题研究 被引量：43

5

作者 潘妙丽 张玮婷 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第9期12-18,共7页

近年来,A股市场并购重组过程中的"高估值、高承诺"问题日益突出,为上市公司并购后的持续发展及协同效应的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现,现有资本评估过程中,在评估机构独立性、... 近年来,A股市场并购重组过程中的"高估值、高承诺"问题日益突出,为上市公司并购后的持续发展及协同效应的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现,现有资本评估过程中,在评估机构独立性、资产评估方法、业绩承诺、会计处理方法与评估信息披露方面存在问题。在借鉴国外经验的基础上,本文提出相关政策建议,以完善现有并购重组的评估方法,平滑业绩影响,提高评估透明度,提升评估效率。 展开更多

关键词 并购重组 资产评估 业绩承诺 或有支付计划

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女性董事的风险规避与董事会保证行为研究——来自沪市的经验证据 被引量：9

6

作者 程锐 倪恒旺 李常青 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2016年第4期132-139,共8页

文章以我国2009-2013年度沪市发布社会责任报告的上市公司为样本,实证检验了女性董事对董事会是否对企业社会责任报告内容进行保证的影响(董事会保证)。研究结果表明,女性董事的确使得董事会的决策趋于保守,即当公司中有女性董事、女性... 文章以我国2009-2013年度沪市发布社会责任报告的上市公司为样本,实证检验了女性董事对董事会是否对企业社会责任报告内容进行保证的影响(董事会保证)。研究结果表明,女性董事的确使得董事会的决策趋于保守,即当公司中有女性董事、女性董事的比例越高,董事会保证的可能性越低。文章进一步发现,当上市公司处于敏感性行业、非国有企业及环境不确定性程度高的公司时,女性董事对董事会保证的抑制作用显著增加,表明女性董事的风险规避特征是其影响董事会保证的主要原因。文章的研究结论不仅丰富了女性董事在公司决策中的作用研究,还有助于加深对我国企业社会责任信息披露行为的理解。 展开更多

关键词 女性董事 董事会保证 所有权性质 Bootstrap抽样

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沪深300股指期货套期保值效果实证研究 被引量：3

7

作者 杨洁 郭俊峰 《福建师范大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2017年第3期32-41,共10页

2015年6月的股灾以来,股指期货的套期保值功能再次成为理论界和实务界关注的重点。本文采用2014年11月至2015年10月这一剧烈波动时段的数据,通过CCC-BGARCH模型和DCC-BGARCH模型对沪深300股指期货的动态策略保值效果进行了评估,同时也... 2015年6月的股灾以来,股指期货的套期保值功能再次成为理论界和实务界关注的重点。本文采用2014年11月至2015年10月这一剧烈波动时段的数据,通过CCC-BGARCH模型和DCC-BGARCH模型对沪深300股指期货的动态策略保值效果进行了评估,同时也和传统的OLS和VECM静态保值效果进行了对比。实证结果表明,DCC-BGARCH模型和CCC-BGARCH模型都能较好地刻画数据;现货市场中的波动只能由负向滞后的冲击所解释,即现货市场中的波动率仅对坏消息有反应,股指期货的冲击只能影响条件波动率;非对称的负向冲击存在于期货市场中,并且滞后的负向冲击对市场造成的波动更大。在套期保值效果上,动态的DCC-BGARCH模型优于CCC-BGARCH模型;静态的VECM模型比OLS给出的套期保值效果更好一些;总体来说,动态和静态套期保值模型各有优劣。 展开更多

关键词 股指期货 套期保值效果 CCC-BGARCH模型 DCC-BGARCH模型 OLS和VECM

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物流人员舆情指标与生产企业股票波动趋势预测实证研究

8

作者 赵敬华 程婉芸 《上海理工大学学报》 CAS 北大核心 2016年第5期457-464,共8页

以物流专业论坛的交流信息内容作为研究对象,利用语义处理技术构建了反映某类产品的物流人员的工作繁忙程度和情绪状态高低的物流人员情绪综合指标;选取该行业产品的多个生产企业的股票走势合成一个股票指数,通过实证方法检验了同一产... 以物流专业论坛的交流信息内容作为研究对象,利用语义处理技术构建了反映某类产品的物流人员的工作繁忙程度和情绪状态高低的物流人员情绪综合指标;选取该行业产品的多个生产企业的股票走势合成一个股票指数,通过实证方法检验了同一产品行业的物流人员情绪指标对该类产品生产企业的股票走势具有预测能力.研究表明,情绪指数的波动趋势常常比相应股票综合指数的波动趋势提前40周呈现一致. 展开更多

关键词 物流论坛 证券市场 预测能力 语义分析

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非金融企业经营风险与入股金融机构研究 被引量：3

9

作者 徐立 吴文锋 丁逸俊 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第1期191-198,共8页

面对错综复杂的外部环境和经济持续下行的压力,中国企业经营风险逐渐增大,越来越多的非金融企业选择入股银行、证券等金融机构。运用2010~2018年中国A股上市企业的数据发现,当企业经营风险增大时会更倾向于入股金融机构,而入股金融机构... 面对错综复杂的外部环境和经济持续下行的压力,中国企业经营风险逐渐增大,越来越多的非金融企业选择入股银行、证券等金融机构。运用2010~2018年中国A股上市企业的数据发现,当企业经营风险增大时会更倾向于入股金融机构,而入股金融机构则会降低未来企业的经营风险。在个体融资约束较大、地区金融市场发展程度较落后的企业中,经营风险对入股金融机构的影响更为显著。说明当企业入股金融机构后,整体融资约束程度得到了改善,企业的经营活动更少受到自身的融资成本高企和地区金融市场发展不完善的影响,其经营风险也得到了下降。 展开更多

关键词 非金融企业 经营风险 入股金融机构

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基于真实盈余管理的慈善捐赠的公司治理效应分析 被引量：5

10

作者 程锐 贺琛 倪恒旺 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2015年第23期173-176,共4页

文章以2009-2013年中国A股上市公司为研究样本,研究慈善捐赠对企业真实盈余管理的影响。研究发现,企业慈善捐赠与真实盈余管理之间存在显著的负相关关系,也即慈善捐赠显著降低了企业的真实盈余管理水平。相比国有企业,慈善捐赠对盈余管... 文章以2009-2013年中国A股上市公司为研究样本,研究慈善捐赠对企业真实盈余管理的影响。研究发现,企业慈善捐赠与真实盈余管理之间存在显著的负相关关系,也即慈善捐赠显著降低了企业的真实盈余管理水平。相比国有企业,慈善捐赠对盈余管理的抑制作用在非国有企业中更明显。研究结论不仅丰富了已有的关于慈善捐赠后果的相关文献,也有助于我们理解公众对国有企业和民营企业捐赠认识的差异。 展开更多

关键词 慈善捐赠 声誉 企业社会责任 盈余管理

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地方IPO上市潮与区域经济发展——来自我国地级市非平衡面板数据模型的证据 被引量：4

11

作者 杨洁 郭俊峰 《东南学术》 CSSCI 北大核心 2017年第2期163-169,共7页

以2004—2015年我国地级市数据为研究样本,运用非平衡面板模型方法,检验了地方IPO上市潮与当地经济发展之间的关系。结果发现,无论是上市数量、还是上市募集资金量,都对区域经济发展都有显著促进作用。进一步证据表明,相比于京津冀、长... 以2004—2015年我国地级市数据为研究样本,运用非平衡面板模型方法,检验了地方IPO上市潮与当地经济发展之间的关系。结果发现,无论是上市数量、还是上市募集资金量,都对区域经济发展都有显著促进作用。进一步证据表明,相比于京津冀、长三角和珠三角等三大城市圈,非城市圈的上市数量和募集资金额对经济发展的正向影响更显著。最后,跳跃样本检验说明本文研究结论具有一定稳健性。 展开更多

关键词 IPO数量 IPO募集资金额 区域经济发展 非平衡面板模型

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对自贸区法治创新的立法反思——以在自贸区内“暂时调整法律规定”为视角 被引量：34

12

作者 刘沛佩 《浙江工商大学学报》 CSSCI 2015年第2期60-65,共6页

中国(上海)自由贸易试验区法治创新的制度需要,使得全国人大常委会做出了授权国务院在自贸区暂时调整有关法律规定的决定。但暂时调整法律规定并非法律修改,作为一种非法定的授权立法行为,全国人大常委会对国务院的暂时调整法律规定的... 中国(上海)自由贸易试验区法治创新的制度需要,使得全国人大常委会做出了授权国务院在自贸区暂时调整有关法律规定的决定。但暂时调整法律规定并非法律修改,作为一种非法定的授权立法行为,全国人大常委会对国务院的暂时调整法律规定的立法授权,在授权主体的合理性、被授权机关的适当性和授权内容的合法性上皆与现有法律规定存在冲突。在未来自贸区的法治创新中,必须正视自贸区发展的法治瓶颈与长期性,防止代议制立法模式下行政权力的僭越。通过推进以《立法法》为突破口的多途径改革,获得变通执行法律的空间,并借助法解释学助力自贸区法治创新的实现。 展开更多

关键词 自贸区 法治创新 调整法律规定 立法反思

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高管薪酬契约参照与企业并购:并购溢价及并购绩效 被引量：8

13

作者 白智奇 张宁宁 张莹 《经济与管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第1期150-160,共11页

基于契约参照点理论,利用我国A股2010-2017年上市企业样本,实证检验了高管契约参照效应对企业并购的影响。研究表明,不论垂直参照效应还是水平参照效应,高管薪酬激励强度相较于参照基准的得益值低于自身期望时,皆支付了较高的并购溢价;... 基于契约参照点理论,利用我国A股2010-2017年上市企业样本,实证检验了高管契约参照效应对企业并购的影响。研究表明,不论垂直参照效应还是水平参照效应,高管薪酬激励强度相较于参照基准的得益值低于自身期望时,皆支付了较高的并购溢价;相应地,短期并购绩效和长期并购绩效均受到高管契约参照点的正向作用。进一步研究表明,高管契约参照效应与并购溢价和短期并购绩效在限薪令影响下仅在民营企业中显著,而与长期并购绩效的正向关系在国企和民企均存显著存在,依然符合契约参照假说。 展开更多

关键词 契约参照效应 企业并购 并购溢价 短期并购绩效 长期并购绩效

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