国债期货对国债收益率曲线动态的影响 被引量：8

1

作者 刘成立 周新苗 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期34-41,共8页

国债期货市场的建设对健全国债收益率曲线具有重要意义。本文利用主成分分析方法对国债收益率曲线进行降维分析,研究国债收益率曲线水平、斜率和曲率因子在国债期货上市不同阶段的特征,并通过滚动窗口的Granger因果检验探究国债期货与... 国债期货市场的建设对健全国债收益率曲线具有重要意义。本文利用主成分分析方法对国债收益率曲线进行降维分析,研究国债收益率曲线水平、斜率和曲率因子在国债期货上市不同阶段的特征,并通过滚动窗口的Granger因果检验探究国债期货与国债市场的动态关系。结果发现,国债期货的上市交易使收益率曲线水平因子的波动性明显降低,斜率因子和曲率因子也大幅减小,这说明国债期货的上市交易提高了我国国债现货市场的成熟度,促进了国债收益率曲线的完善;进一步研究发现国债期货对债券市场具有一定的价格发现功能,但功能发挥不够;债券现货市场对期货市场不具备价格发现功能,期货和现货市场的期限价差相互影响,且现货对期货的影响更显著。 展开更多

关键词 国债期货 国债收益率曲线 主成分分析 滚动Granger因果检验

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国债期限结构为何刚性难调——基于中国债券市场制度约束的分析 被引量：4

2

作者 陈建奇 张原 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第1期18-23,共6页

中国虽然从国债年度额度审批制度转变到国债余额管理制度,但是国债期限结构创新的制度约束仍然存在。研究表明国债余额管理制度没有解决长期国债短期化的制度供给问题,财政国库现金管理制度缺位是国债期限结构创新的制度供给约束;现行... 中国虽然从国债年度额度审批制度转变到国债余额管理制度,但是国债期限结构创新的制度约束仍然存在。研究表明国债余额管理制度没有解决长期国债短期化的制度供给问题,财政国库现金管理制度缺位是国债期限结构创新的制度供给约束;现行汇率制度制约着央行对短期国债的需求,央行票据对短期国债出现了替代现象,这些构成了国债期限结构创新的需求制约因素。最后,本文提出国债期限结构创新的一些政策建议。 展开更多

关键词 国债期限结构 国库现金管理制度 汇率制度

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国债市场与利率传导有效性——基于中美两国的比较研究 被引量：5

3

作者 陈涛 韩思达 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第4期114-126,共13页

货币政策的传导机制是否畅通决定了金融市场服务实体经济的效果。基于预期理论与流动性升水理论,分析了国债市场在利率传导过程中发挥的作用。在此基础上,以基准利率对不同期限国债利率的影响程度、时滞和持续性为衡量标准,运用我国2006... 货币政策的传导机制是否畅通决定了金融市场服务实体经济的效果。基于预期理论与流动性升水理论,分析了国债市场在利率传导过程中发挥的作用。在此基础上,以基准利率对不同期限国债利率的影响程度、时滞和持续性为衡量标准,运用我国2006—2019年上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)和美国1982—2008年的联邦基金利率(FFR),实证分析了中美两国国债传导的有效性。研究发现,SHIBOR和FFR均对不同期限的国债利率有显著影响,但SHIBOR的影响明显小于FFR。同时,我国国债利率对基准利率的脉冲响应水平和持续性低于美国。此外,对长期国债利率预期因素的分解结果显示,我国基准利率对短期国债利率预期的影响弱于美国。研究结论表明,我国国债市场在利率传导机制中发挥了一定的效果,但仍然弱于美国。适度增加国债市场体量、提高短期国债的发行规模和频率、改变当前国债市场的分割状态、改善投资者结构和做市商制度有助于提高我国中央银行货币政策的透明度。 展开更多

关键词 国债市场 利率传导 货币政策 基准利率 国债到期收益率 预期利率

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余额宝与国债市场收益率波动的实证研究 被引量：7

4

作者 庄雷 《经济与管理》 CSSCI 2015年第3期74-79,共6页

互联网金融创新特别是互联网理财产品冲击了传统金融市场收益率。基于2013年6月到2014年6月以余额宝为代表的互联网理财收益率和国债收益率数据,运用GARCH模型及VAR模型等方法实证分析两者的关系,结果显示:互联网理财收益率实际上引起... 互联网金融创新特别是互联网理财产品冲击了传统金融市场收益率。基于2013年6月到2014年6月以余额宝为代表的互联网理财收益率和国债收益率数据,运用GARCH模型及VAR模型等方法实证分析两者的关系,结果显示:互联网理财收益率实际上引起国债收益率的下降,并且对国债收益率的波动性影响也是负的。互联网金融创新有助于降低传统金融市场的风险补偿,从而降低社会的融资成本。 展开更多

关键词 互联网金融创新 余额宝收益率 国债收益率 波动性影响

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货币政策对商业银行风险防控的影响研究 被引量：3

5

作者 唐文琳 金鹤 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2020年第8期46-52,共7页

选取我国2010年1月至2019年12月的宏观经济数据,运用VAR模型以及脉冲响应分析等方法考察了代表传统数量型货币政策的指标广义货币量增长率与作为新型价格型货币政策工具的指标国债收益率对商业银行风险防控能力的影响。研究发现:广义货... 选取我国2010年1月至2019年12月的宏观经济数据,运用VAR模型以及脉冲响应分析等方法考察了代表传统数量型货币政策的指标广义货币量增长率与作为新型价格型货币政策工具的指标国债收益率对商业银行风险防控能力的影响。研究发现:广义货币量增长率、国债收益率均为商业银行风险防控的格兰杰原因,但对其影响效果不同。进一步研究发现,广义货币量增长率与银行风险防控能力呈现负向关系,而从长期来看国债收益率对商业银行风险防控能力产生正向影响。 展开更多

关键词 货币政策 银行风险防控 国债收益率 政策工具创新

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货币政策调整背景下中美利率相关性研究 被引量：4

6

作者 方先明 王坤英 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2019年第6期75-85,共11页

在金融开放进程中,面对"三元悖论",国际间利率波动的相关性值得高度关注。鉴于美元在国际货币体系中的核心地位,本文构建向量自回归分布滞后(ARDL)模型,基于2004年5月-2018年12月中美银行间同业隔夜拆借利率以及6个月、1年、1... 在金融开放进程中,面对"三元悖论",国际间利率波动的相关性值得高度关注。鉴于美元在国际货币体系中的核心地位,本文构建向量自回归分布滞后(ARDL)模型,基于2004年5月-2018年12月中美银行间同业隔夜拆借利率以及6个月、1年、10年及20年期的国债收益率,实证检验货币政策调整背景下中美利率相关性。研究发现:中美金融市场中短端利率波动的关联性不大,几乎处于相互独立运行的状态;就中长期利率而言,中美利率联动性相对明显,两国利率波动存在相互溢出效应。进一步分析发现,2007年次贷危机爆发后,宽松的货币政策使得中美两国利率波动的联动性增强;而2014年美国逐步退出量化宽松的货币政策又强化了两国利率的联动性。为此,中国应深化利率市场化改革,提升短端利率向长期利率传导的效率,同时通过宏观经济政策搭配及国际间的协调,增强中国金融市场利率波动的独立性,充分发挥其在配置资源中的价格信号功能。 展开更多

关键词 利率相关性 货币政策 利率波动 利率期限 国债收益率 ARDL模型

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中美国债收益率溢出效应及其影响因素研究 被引量：2

7

作者 张雪莹 封超 马世群 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2023年第3期46-56,共11页

中美国债收益率之间的溢出效应对于国际资本流动、货币政策有效性乃至金融市场稳定具有重要影响。本文采用动态Nelson-Siegel模型提取了中美两国国债收益率水平、斜率和曲率三个因子,反映利率期限结构曲线的不同特征。在此基础上,运用... 中美国债收益率之间的溢出效应对于国际资本流动、货币政策有效性乃至金融市场稳定具有重要影响。本文采用动态Nelson-Siegel模型提取了中美两国国债收益率水平、斜率和曲率三个因子,反映利率期限结构曲线的不同特征。在此基础上,运用时变参数向量自回归关联(TVP-VAR connectedness)方法与TVP-VAR模型,分析中美国债收益率因子的溢出效应及其影响因素,发现中美国债收益率之间的溢出效应具有较强的时变性与非对称性,人民币汇率贬值与中国短期跨境资本流动增加可放大中美国债收益率的溢出效应,中国宏观经济景气程度与中美国债收益率净溢出水平反向变动。基于此,中国应继续健全和发展国债市场,完善国债交易品种与交易机制;继续深化汇率市场化改革,坚持金融市场双向开放,提高抵御短期资本流动风险的能力,保持货币政策的独立性,增强抵御国际债券市场联动冲击的能力。 展开更多

关键词 国债收益率 动态Nelson-Siegel模型 TVP-VAR关联 溢出效应

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基于基准利率选择的利率期限结构形成研究 被引量：2

8

作者 闵晓平 《河南金融管理干部学院学报》 CSSCI 2008年第4期43-46,共4页

基准利率和利率期限结构是经济运行和金融投融资活动中的重要指标变量。基准利率是短期低风险的市场化利率,是中央银行货币政策的中介目标。利率期限结构是基准利率、基准利率预期和期限溢价的综合,它反映了不同期限最低风险资金交易的... 基准利率和利率期限结构是经济运行和金融投融资活动中的重要指标变量。基准利率是短期低风险的市场化利率,是中央银行货币政策的中介目标。利率期限结构是基准利率、基准利率预期和期限溢价的综合,它反映了不同期限最低风险资金交易的资金价格。根据基准利率选择的原则和我国的实际情况,银行同业拆借利率、国债回购利率和短期国债利率适合成为我国基准利率的载体。同时,这些基准利率与中长期国债市场利率共同形成我国的利率期限结构。 展开更多

关键词 基准利率 利率期限结构 国债利率

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基于投资者视角的中小企业债券风险溢价研究

9

作者 吴庆念 钱一鹤 《企业经济》 北大核心 2014年第12期167-171,共5页

以中小企业债券的风险溢价为主要研究对象象,通过对比持有期收益率和到期收益率,发现中小企业债券投资者的风险溢价要求并没有得到满足。同时,构造了5个主要的风险因子,并用这些风险因子对风险溢价进行回归。结果显示,其中4个风险因子... 以中小企业债券的风险溢价为主要研究对象象,通过对比持有期收益率和到期收益率,发现中小企业债券投资者的风险溢价要求并没有得到满足。同时,构造了5个主要的风险因子,并用这些风险因子对风险溢价进行回归。结果显示,其中4个风险因子对风险溢价的影响是显著的,而流动性风险因子变化的影响不显著,源于代理变量的构造过程。分析认为为,投资者对中小企业债券的中长期信用风险最为敏感。在此基础上提出了相应政策建议,以缩小投资者现实收益和期望收益的差距。 展开更多

关键词 中小企业债券 风险溢价 到期收益率 持有期收益率

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浮息国债的定价研究

10

作者 李曜 《中央财政金融学院学报》 CSSCI 2000年第11期17-22,共6页

浮动利率国债是我国国债创新品种 ,目前已经有一只浮息国债在国内资本市场上市 ,它的定价成为市场关注的焦点之一。本文对浮息国债定价机制作了独特的研究。在对国债债券收益率曲线分析后推出长期债券的到期收益率预测、并通过对未来银... 浮动利率国债是我国国债创新品种 ,目前已经有一只浮息国债在国内资本市场上市 ,它的定价成为市场关注的焦点之一。本文对浮息国债定价机制作了独特的研究。在对国债债券收益率曲线分析后推出长期债券的到期收益率预测、并通过对未来银行存款利率预测推出浮息国债的未来平均付息水平后 ,计算出了这只上市浮息国债的理论价值。本文结论是 :市场对固息国债价值高估 ,对浮息国债价值低估。未来浮息国债价格将上升。 展开更多

关键词 国债价格 市场 定价机制 上市 国内资本 浮动利率 长期债券 银行存款利率 债券收益率 到期收益率

全文增补中

宏观经济因素对国债收益的影响分析

11

作者 蔡建波 王延章 张茂军 《当代经济管理》 2011年第12期84-87,共4页

利用主成分分析方法将影响国债的宏观经济指标分成宏观调控综合指标和通货膨胀综合指标,选取国债从2004年到2010年的收益率数据,构建多元统计回归模型,研究宏观经济因素对国债收益的影响。研究发现,国债收益率与通货膨胀影响综合指标正... 利用主成分分析方法将影响国债的宏观经济指标分成宏观调控综合指标和通货膨胀综合指标,选取国债从2004年到2010年的收益率数据,构建多元统计回归模型,研究宏观经济因素对国债收益的影响。研究发现,国债收益率与通货膨胀影响综合指标正相关,受通货膨胀影响较显著。 展开更多

关键词 国债收益率 宏观经济 主成分分析 通货膨胀

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我国国债市场的有效性及投资价值研究

12

作者 罗寅 刘锡标 《企业经济》 CSSCI 北大核心 2011年第7期167-169,共3页

在通胀预期高企、央行频频采取紧缩货币政策来抑制通货膨胀的今天,何种投资能以最小的风险为代价来抵御通胀对资产的侵蚀?在以往国外金融研究的一些分析中认为,国债投资可以抵御预期内的通胀,但这在中国市场是否可行?本文以国债0203作... 在通胀预期高企、央行频频采取紧缩货币政策来抑制通货膨胀的今天,何种投资能以最小的风险为代价来抵御通胀对资产的侵蚀?在以往国外金融研究的一些分析中认为,国债投资可以抵御预期内的通胀,但这在中国市场是否可行?本文以国债0203作为代表性品种,与同期限定期存款利率进行相关性比较,对当前活跃交易的记账式国债进行横向分析,介入通货膨胀因素来探讨我国国债市场的有效性及国债投资价值,并提出相应的建议。 展开更多

关键词 国债 到期收益率 利率期限结构 通货膨胀预期

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公众长短期预期的差异与货币政策引导效应 被引量：4

13

作者 关禹 王雪标 宇超逸 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2019年第3期72-82,共11页

根据经典的CKLS模型,将当前的短期利率及其长期均衡水平分别作为测度公众对未来短期利率的短期预期和长期预期的指标,并通过计量经济学方法实证检验两个指标的区制状态变化。结果表明,面对渐进型货币政策的预期引导,短期预期指标的区制... 根据经典的CKLS模型,将当前的短期利率及其长期均衡水平分别作为测度公众对未来短期利率的短期预期和长期预期的指标,并通过计量经济学方法实证检验两个指标的区制状态变化。结果表明,面对渐进型货币政策的预期引导,短期预期指标的区制变化幅度明显大于长期预期指标,说明从响应幅度的维度看,公众的短期预期比长期预期反应更剧烈;在中国经济步入"新常态"以后,长短期预期指标对货币政策引导均表现出明显的时滞性,短期预期指标的响应时间严重滞后于长期预期指标,说明从响应时间的维度看,公众的长期预期比短期预期反应更及时。分析发现,中国国债收益率曲线的"极度平坦化"在很大程度上来源于短期利率的长短期预期对货币政策引导的差异性响应,因此公众长短期预期的差异是影响货币政策有效性的重要因素。 展开更多

关键词 短期利率 长期均衡 预期管理 公众预期 货币政策 宏观调控 国债收益率

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谁决定了中美利差的起伏:内部均衡还是外部均衡? 被引量：1

14

作者 丁浩 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2021年第3期49-60,共12页

本文基于2002Q2~2019Q4的季度数据,采用格兰杰因果检验、方差分解和TVP-VAR模型,分析了我国经济内外均衡状况对中美利差影响的时变特征。研究发现:(1)从影响程度来看,内部均衡对中美利差的影响整体高于外部均衡;(2)从时间序列来看,无论... 本文基于2002Q2~2019Q4的季度数据,采用格兰杰因果检验、方差分解和TVP-VAR模型,分析了我国经济内外均衡状况对中美利差影响的时变特征。研究发现:(1)从影响程度来看,内部均衡对中美利差的影响整体高于外部均衡;(2)从时间序列来看,无论是等间隔脉冲响应函数,还是时点脉冲响应函数,均发现内部均衡和外部均衡对中美利差的影响随时间变化而不断减弱;(3)通过理论分析结合格兰杰因果检验,证实了因果效应,即内部均衡与外部均衡均是中美利差的格兰杰原因。本研究对合理搭配宏观经济政策、推动经济高质量发展具有重要的实践意义。 展开更多

关键词 内部均衡 外部均衡 中美利差 国债收益率

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新常态下PPI与十年期国债收益率的动态关系研究 被引量：1

15

作者 袁伟鹏 张翼 +1 位作者 张飞 杨伟明 《工程数学学报》 CSCD 北大核心 2021年第6期809-821,共13页

基于工业生产者出厂价格指数(PPI)与十年期国债收益率的数据构建向量自回归(VAR)模型,并通过Granger因果检验、脉冲响应函数分析、方差分解等分析探讨PPI与十年期国债收益率之间的定性、定量关系。因果检验的结果表明PPI为十年期国债收... 基于工业生产者出厂价格指数(PPI)与十年期国债收益率的数据构建向量自回归(VAR)模型,并通过Granger因果检验、脉冲响应函数分析、方差分解等分析探讨PPI与十年期国债收益率之间的定性、定量关系。因果检验的结果表明PPI为十年期国债收益率的Granger原因,但十年期国债收益率不是PPI的Granger原因,从而表明PPI对十年期国债收益率走势有预测作用。进而,脉冲响应分析得出PPI对十年期国债收益率具有正向影响。本文最后给出预测PPI的方法,为判定十年期国债收益率的走势以及债券投资提供参考。 展开更多

关键词 PPI 十年期国债收益率 GRANGER因果检验 脉冲响应函数 方差分解

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