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企业的“脱实向虚”具有同群效应吗? 被引量：26
1
作者 王春峰 姚守宇 +1 位作者 程飞阳 房振明 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第10期96-113,共18页
探究了上市公司金融化同群效应的存在性及潜在机制.实证结果表明,无论从行业还是地区角度来看,企业的金融化行为均存在显著的同群效应.在一系列稳健性检验以及排除潜在的内生性问题后,上述结论仍然成立.就其产生机制而言,企业所在行业... 探究了上市公司金融化同群效应的存在性及潜在机制.实证结果表明,无论从行业还是地区角度来看,企业的金融化行为均存在显著的同群效应.在一系列稳健性检验以及排除潜在的内生性问题后,上述结论仍然成立.就其产生机制而言,企业所在行业的竞争程度是行业层面金融化同群效应的潜在机制,且该行业与金融行业之间较高的收益率差距会加剧上述行业竞争程度的影响;从地区层面来看,企业金融化的地区同群效应主要源于地区内的信息交流式学习,较低的地区融资约束会加剧信息交流式学习对企业金融化同群效应的影响,而较高的地区金融监管程度则能够缓解上述影响. 展开更多
关键词 脱实向虚 企业金融化 同群效应 行业竞争 信息交流
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过度负债会加剧实体企业金融化吗? 被引量：10
2
作者 廉永辉 褚冬晓 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第10期45-61,共17页
近年来,中国企业在负债率较高的同时存在"脱实向虚"问题,那么企业过度负债是否加剧了"脱实向虚"呢?以2007—2018年中国A股上市公司为样本,探讨企业过度负债与金融化之间的关系。实证研究结果表明,过度负债程度越高... 近年来,中国企业在负债率较高的同时存在"脱实向虚"问题,那么企业过度负债是否加剧了"脱实向虚"呢?以2007—2018年中国A股上市公司为样本,探讨企业过度负债与金融化之间的关系。实证研究结果表明,过度负债程度越高的企业金融投资越多。进一步分析发现,企业主业发展状况和公司治理状况会影响过度负债与金融投资之间的关系:主营业务盈利能力较低、波动较大、管理费用率较高和两权分离度较高的企业,过度负债对金融投资的加剧作用更为明显。这一研究对理解去杠杆政策的经济后果和引导实体经济"脱虚向实"具有一定的启示意义。 展开更多
关键词 过度负债 企业金融化 脱实向虚
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环境不确定性对企业“脱实向虚”的影响——来自中国上市企业的经验证据 被引量：6
3
作者 邢霂 陈东 张红梅 《工业技术经济》 北大核心 2022年第10期124-131,共8页
本文以沪深A股2016~2020年上市企业为样本,分析环境不确定性对企业投资的影响,并探讨了具体的路径机制以及对冲机制。研究发现:环境不确定性会降低企业固定资产投资和研发投资;环境不确定性通过提高实体投资成本和现金流波动性,进而削... 本文以沪深A股2016~2020年上市企业为样本,分析环境不确定性对企业投资的影响,并探讨了具体的路径机制以及对冲机制。研究发现:环境不确定性会降低企业固定资产投资和研发投资;环境不确定性通过提高实体投资成本和现金流波动性,进而削弱企业固定资产投资和研发投资。进一步分析得出,环境不确定性会促使企业加大股权投资,恶化投资结构,导致“脱实向虚”。对冲机制表明,政府补助与税收优惠能有效缓解环境不确定性对企业投资产生的消极影响;此外,内部控制与管理层能力也是保障企业有效投资的重要措施。 展开更多
关键词 环境不确定性 固定资产投资 研发投资 脱实向虚 营商环境 商质量发展
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劳动力成本上升驱动企业“脱实向虚”了吗? 被引量：3
4
作者 李亚鹏 李成 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2021年第1期116-126,共11页
本文从劳动力成本上升视角来剖释企业“脱实向虚”的驱动因素,并利用2007-2018年上市企业作为样本数据进行实证检验。研究发现:劳动力成本上升显著促进了企业金融化,对企业“脱实向虚”产生了驱动效应;随着劳动力成本上升,实体企业增加... 本文从劳动力成本上升视角来剖释企业“脱实向虚”的驱动因素,并利用2007-2018年上市企业作为样本数据进行实证检验。研究发现:劳动力成本上升显著促进了企业金融化,对企业“脱实向虚”产生了驱动效应;随着劳动力成本上升,实体企业增加了金融资产持有规模,金融渠道盈利比重提高;劳动力成本上升对企业金融化的驱动效应在竞争更激烈的行业和内部盈利压力更大的企业中表现更为明显,而研发投入有助于减轻劳动力成本上升对企业金融化的正向影响。进一步基于企业实业业绩和实业投资两个角度的作用机制检验结果显示,劳动力成本上涨引发的实业业绩下滑是劳动力成本影响企业金融化的重要中介渠道。结论表明,要重视劳动力成本上升对企业“脱实向虚”的驱动效应,激励企业研发创新,并从效率层面提高实业投资的长期回报。 展开更多
关键词 劳动力成本 企业金融化 “脱实向虚”
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脱实向虚和金融强监管对金融实体行业间极端风险关联的影响 被引量：35
5
作者 马亚明 胡春阳 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2021年第4期74-88,共15页
随着金融机构影子银行业务的扩张和部分实体企业"脱实向虚"倾向的加剧,金融与实体经济的联系愈发紧密,对于极端风险的研究不应只局限于金融体系内部。故此,本文首先基于行业指数日度数据与五分钟高频数据测算行业风险价值,其... 随着金融机构影子银行业务的扩张和部分实体企业"脱实向虚"倾向的加剧,金融与实体经济的联系愈发紧密,对于极端风险的研究不应只局限于金融体系内部。故此,本文首先基于行业指数日度数据与五分钟高频数据测算行业风险价值,其次利用Elastic-Net-VHAR模型构建金融实体极端风险网络进行动态演化分析,最后研究实体与金融行业间风险溢出水平的影响因素。结果显示:第一,基于横截面维度,材料和工业行业在网络中居于中心位置,金融行业的风险净溢出水平为负;第二,2017年金融强监管政策开启后,网络整体密度明显下降,实体行业对金融行业风险输出水平降低,而金融行业对实体行业风险输出水平略有提升;第三,面板回归结果显示,实体行业"脱实向虚"程度显著提升了实体与金融行业之间双向风险溢出水平,并且在金融强监管与双向风险溢出水平之间起到了正向调节效应。根据上述结论,建议监管层进一步推进金融强监管政策,注意金融监管政策与供给侧结构性改革政策之间的配合,还应特别重视对实体企业金融化规模进行严格监控,更加有效地防范系统性风险。 展开更多
关键词 金融实体关联 极端风险网络 金融强监管 脱实向虚
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金融化、财政激励与企业投资结构 被引量：12
6
作者 后小仙 郑田丹 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2021年第3期117-127,共11页
财政激励政策对企业投资结构的调整具有重要影响。实证研究结果表明,财政激励政策会促使企业选择提升权益性投资比重,且这种促进作用具有递减倾向。其中,税收返还和财政贴息会显著促进企业权益性投资比重升高,研发补贴则会促进企业固定... 财政激励政策对企业投资结构的调整具有重要影响。实证研究结果表明,财政激励政策会促使企业选择提升权益性投资比重,且这种促进作用具有递减倾向。其中,税收返还和财政贴息会显著促进企业权益性投资比重升高,研发补贴则会促进企业固定资产投资比重升高。进一步以企业融资效率为中介变量进行检验发现,财政激励可以通过提升企业融资效率进而促使企业提升权益性投资比重。因此,在利用财政激励政策工具调节企业投资结构时,应充分考虑企业金融化水平,以避免企业投资结构出现失衡。 展开更多
关键词 财政激励 金融化 企业投资结构 权益性投资 PSM模型 脱实向虚
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金融发展与资金“脱实向虚”问题研究 被引量：10
7
作者 魏文江 《西南金融》 北大核心 2019年第7期28-35,共8页
改革开放以来,我国的经济和金融体制发生了极大的变化,经济总量不断提升,金融体系的规模也在不断扩张。然而,近年来,伴随着经济增速趋缓,实体经济投资收益率下降,我国经济中出现了资金“脱实向虚”的现象,经济发展的“外热内冷”不利于... 改革开放以来,我国的经济和金融体制发生了极大的变化,经济总量不断提升,金融体系的规模也在不断扩张。然而,近年来,伴随着经济增速趋缓,实体经济投资收益率下降,我国经济中出现了资金“脱实向虚”的现象,经济发展的“外热内冷”不利于经济转型升级,而且容易催生经济泡沫,引发系统性风险。因此,有必要对这一经济现象进行深入分析。本文首先界定了实体经济和虚拟经济的内涵,阐述了资金“脱实向虚”的主要表现,进而分析了脱实向虚的原因、形成路径以及危害,并提出了治理这一现象的对策建议。此外,本文在研究资金“脱实向虚”问题的基础上,进一步阐明了其对于金融发展的启示。 展开更多
关键词 脱实向虚 实体经济 虚拟经济 金融发展 金融创新 企业金融化 房地产市场 系统性金融风险 风险防控 金融供给侧结构性改革 经济转型升级 金融监管
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数字产业化、金融科技创新与实体经济“脱实向虚” 被引量：8
8
作者 王婧菲 孙立 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2023年第3期30-38,共9页
发挥数字产业化的金融引导功能是抑制实体经济“脱实向虚”的重要选择。以2011-2020年沪深A股上市公司为样本,基于产权性质差异构建双重差分模型,检验数字产业化对金融科技创新与实体经济“脱实向虚”的影响及具体路径。研究表明:数字... 发挥数字产业化的金融引导功能是抑制实体经济“脱实向虚”的重要选择。以2011-2020年沪深A股上市公司为样本,基于产权性质差异构建双重差分模型,检验数字产业化对金融科技创新与实体经济“脱实向虚”的影响及具体路径。研究表明:数字产业化可促进金融科技创新水平提升,并抑制实体经济“脱实向虚”。同时,金融科技创新是数字产业化抑制实体经济“脱实向虚”的关键渠道。进一步研究显示,在金融开放水平较低地区,数字产业化对金融科技创新效应驱动效果更强。应大力孵化金融科技数字新基建、适度调整数字经济发展杠杆、拓展数字普惠金融服务边界,助力实体经济高质量发展。 展开更多
关键词 数字产业化 金融科技创新 实体经济 脱实向虚 双重差分
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产业政策抑制了实体公司金融化吗——来自中国A股上市公司的证据 被引量：10
9
作者 刘帷韬 杨霞 刘伟 《广东财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第1期37-49,共13页
宏观经济政策对于微观企业行为具有不可忽视的引导效应。基于"十五"计划至"十三五"规划期间的产业政策信息和中国A股上市公司微观数据,实证检验产业政策对实体公司金融化的影响。研究结果表明:产业政策总体上抑制... 宏观经济政策对于微观企业行为具有不可忽视的引导效应。基于"十五"计划至"十三五"规划期间的产业政策信息和中国A股上市公司微观数据,实证检验产业政策对实体公司金融化的影响。研究结果表明:产业政策总体上抑制了实体公司金融化,并且该效应随着产品市场竞争程度的提高而增强;相比民营企业,产业政策对实体公司金融化的抑制效应在国有企业表现更强;对影响机制进一步检验发现,产业政策主要通过优化公司投资环境和缓解公司融资约束两种渠道来抑制实体公司金融化。因而应坚持产业政策带动的大方向,实施以创新驱动产业发展的战略,规范企业投资行为,坚持"虚实结合",以增强我国经济运行的整体活力。 展开更多
关键词 产业政策 实体公司 金融化 金融资产配置 “脱实向虚” 投资环境 融资约束
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