股票发行制度改革与会计稳健性——基于注册制改革试点的经验证据 被引量：8

1

作者 林志伟 肖逸灵 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第5期3-13,36,共12页

本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会... 本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会计稳健性;注册制改革提升会计稳健性的作用机制之一是压实中介机构责任。溢出效应研究表明,注册制下首发上市企业会计稳健性较高的现象不仅出现在上市前三年,还出现在上市当年及以后年度,表明注册制改革的影响具有一定的持续性;注册制上市企业的存在提高了同行业核准制上市企业的会计稳健性,表明注册制改革具有一定的正外部性。本文为股票发行注册制改革的经济后果及其作用机制研究提供了新的证据,也丰富了改革的溢出效应研究。 展开更多

关键词 股票发行制度改革 注册制 IPO 会计稳健性 溢出效应

在线阅读 下载PDF 职称材料

注册制上市方式与企业年报高质量审计需求 被引量：3

2

作者 乔贵涛 张硕 杜英巧 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2024年第5期31-43,共13页

在以信息披露为核心的证券发行和交易体系下,注册制是否有助于激发上市企业的高质量审计需求,对于制度改革的成功与否具有重要影响。以2019—2022年沪深A股首发上市(IPO)企业为研究样本,考察了注册制上市方式对上市企业年报高质量审计... 在以信息披露为核心的证券发行和交易体系下,注册制是否有助于激发上市企业的高质量审计需求,对于制度改革的成功与否具有重要影响。以2019—2022年沪深A股首发上市(IPO)企业为研究样本,考察了注册制上市方式对上市企业年报高质量审计需求的影响。研究发现,注册制上市方式显著提升了企业对年报高质量审计的需求,即相较于核准制上市企业,注册制上市企业在年报审计过程中更倾向于聘请国际“四大”事务所进行审计或支付更高的审计费用以获得高质量的审计服务;机制检验发现,股票市场竞争加剧和公司治理水平改善是注册制上市方式提升企业年报高质量审计需求的重要渠道;异质性分析表明,注册制上市方式对高质量审计需求的提升效应在发展前景较好、媒体关注度较高以及代理成本较高的企业中表现得更加明显。研究结论进一步揭示了注册制改革的政策效应,亦为全面实施注册制下提升上市企业年报高质量审计需求提供了新的理论视角和经验依据。 展开更多

关键词 注册制改革 审计需求 股票市场竞争 机构投资者 组织认知 媒体监督 代理成本

在线阅读 下载PDF 职称材料

资本市场发行制度改革如何提升企业全要素生产率?——基于推行股票发行注册制的经验分析 被引量：1

3

作者 陈云桥 李百慧 《西部论坛》 CSSCI 北大核心 2024年第5期80-95,共16页

实行股票发行注册制能够提高金融资源配置载体的有效性和资本市场价格信号的准确灵敏性,进而通过优化金融资源配置提升企业的全要素生产率。基于我国逐步推行股票发行注册制的准自然实验,采用沪深A股上市公司2016—2022年的数据进行PSM... 实行股票发行注册制能够提高金融资源配置载体的有效性和资本市场价格信号的准确灵敏性,进而通过优化金融资源配置提升企业的全要素生产率。基于我国逐步推行股票发行注册制的准自然实验,采用沪深A股上市公司2016—2022年的数据进行PSM—多期DID分析,结果显示:相比采用核准制发行股票的企业,采用注册制的企业全要素生产率更高,表明实行注册制能够显著提升企业全要素生产率;实行股票发行注册制可以通过缓解企业融资约束、增加企业创新投入、提高企业投资效率等金融资源优化渠道来提升企业全要素生产率;实行股票发行注册制对非国有企业和竞争程度较高行业的企业具有更显著的全要素生产率提升作用,但注册制影响企业全要素生产率的地区异质性不显著。因此,应继续推动股票发行制度改革走深走实,以市场化、规范化、国际化改革完善资本市场运行机制,通过优化金融资源配置赋能实体经济高质量发展。 展开更多

关键词 资本市场 股票发行注册制 融资约束 创新投入 投资效率 全要素生产率

在线阅读 下载PDF 职称材料

注册制改革对金融市场质量的影响及政策启示

4

作者 吴偎立 雷曜 《农村金融研究》 北大核心 2024年第9期34-49,共16页

论文从IPO定价效率、二级市场交易定价效率、交易流动性三个方面,研究了注册制改革对金融市场质量的影响。研究发现:第一,相比核准制股票,以注册制方式上市的股票在IPO阶段和二级市场交易阶段的定价效率更高,但二级市场股票流动性偏低... 论文从IPO定价效率、二级市场交易定价效率、交易流动性三个方面,研究了注册制改革对金融市场质量的影响。研究发现:第一,相比核准制股票,以注册制方式上市的股票在IPO阶段和二级市场交易阶段的定价效率更高,但二级市场股票流动性偏低。第二,异质性检验发现,注册制改革对新股发行定价效率和交易定价效率的提升效应分别在炒新效应严重、信息不对称程度高的股票中表现更强,而对股票流动性的降低效应在股价风险低的股票中表现较弱。此外,进一步研究了注册制改革对上市公司经营绩效的影响,发现注册制公司上市后在研发投入和经营能力方面有更快的增长,且这种促进作用在融资约束程度高的公司中表现更明显。论文为注册制改革的影响提供了更为全面的实证证据,对持续推进注册制改革有一定的政策启示。 展开更多

关键词 注册制改革 股票定价效率 股票流动性 上市公司经营绩效 金融市场质量

在线阅读 下载PDF 职称材料

注册制下CPA法律责任体系的逻辑与重构——基于法律文化与经济学的解释视角 被引量：5

5

作者 尚兆燕 王敏 《南京审计大学学报》 CSSCI 2017年第6期66-74,共9页

目前,以信息披露为核心的股票发行注册制改革正在有计划地逐步推进。欺诈发行以及信息披露违法案件一直都是证监会监管的重点,然而,注册会计师(CPA)在相关案件中承担的法律责任却存在着"重行政、刑事,轻民事"的倾向,行政处罚... 目前,以信息披露为核心的股票发行注册制改革正在有计划地逐步推进。欺诈发行以及信息披露违法案件一直都是证监会监管的重点,然而,注册会计师(CPA)在相关案件中承担的法律责任却存在着"重行政、刑事,轻民事"的倾向,行政处罚的政策导向性明显,不能充分体现法律的震慑作用和经济救济功能。我国注册会计师承担的三种法律责任形式中,只有以民事法律责任为主体的形式能够适应注册制改革的需要。为了建立健全注册制改革环境下的配套设施,约束和规范注册会计师的执业行为,切实保护中小投资者的利益,需要重视对CPA民事法律责任形式的运用,重构以民事责任为主体的注册会计师法律责任体系。 展开更多

关键词 股票发行注册制改革 CPA法律责任 民事责任 法律文化 股票发行制度 核准制发行 股权融资

在线阅读 下载PDF 职称材料

我国推行股票发行注册制的路径选择与制度建设探析 被引量：7

6

作者 帅晓林 《当代经济管理》 CSSCI 2015年第6期90-93,共4页

近期证监会下发《国九条》明确提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。注册制的核心是充分高效的信息披露,审核机构只进行形式审查,强调事后监管,这类发行制度的代表是美国和日本。推行股票... 近期证监会下发《国九条》明确提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。注册制的核心是充分高效的信息披露,审核机构只进行形式审查,强调事后监管,这类发行制度的代表是美国和日本。推行股票发行注册制不可一蹴而就,轻率、贸然实施,要充分认识到当前实施我国股票发行注册制的风险及其制度、法规的前提条件不成熟,探索出有"中国特色"股票发行注册制度,设计和选择"中国特色"注册制的"混合并行"的具体路径;推进注册制改革,绝非新股发行制度本身修改完善就能实现,更是一项涉及资本市场各层次之间有机衔接、中介机构和投资者的系统工程,需要进行一系列的制度性改革。 展开更多

关键词 注册制 股票发行 路径选择 制度建设

在线阅读 下载PDF 职称材料

我国股票发行制度变迁及若干思考 被引量：8

7

作者 王林 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2011年第3期64-71,共8页

股票发行是资本市场的核心环节之一。本文从制度变迁的角度考察了我国股票市场发展的特定背景,总结分析了股票发行制度从额度制到核准制的演变、相关制度的特点、利弊及其市场化改革的成效。研究发现,我国转轨经济环境、市场文化和市场... 股票发行是资本市场的核心环节之一。本文从制度变迁的角度考察了我国股票市场发展的特定背景,总结分析了股票发行制度从额度制到核准制的演变、相关制度的特点、利弊及其市场化改革的成效。研究发现,我国转轨经济环境、市场文化和市场流动性问题是进一步改革股票发行制度需要重点考虑的因素。 展开更多

关键词 股票市场 发行制度 市场化改革

在线阅读 下载PDF 职称材料

当前企业发行上市体制下的若干问题探讨 被引量：1

8

作者 王啸 何秦 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第12期4-12,17,共10页

本文以2009年6月10日中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》为标志恢复新股发行至今(统计截止2010年8月31日)为时间窗口,探讨了新股发行制度改革后我国证券发行市场出现的新情况、新问题,具体分析了超募辨析、... 本文以2009年6月10日中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》为标志恢复新股发行至今(统计截止2010年8月31日)为时间窗口,探讨了新股发行制度改革后我国证券发行市场出现的新情况、新问题,具体分析了超募辨析、排队因由、过会博弈、对赌上市、资源流失等几个方面问题。 展开更多

关键词 新股发行 发行制度改革 超募 股票发行制度

在线阅读 下载PDF 职称材料

论我国证券发行注册制推进的路径 被引量：7

9

作者 王伦强 《西南金融》 北大核心 2020年第8期43-51,共9页

注册制改革是我国资本市场改革的重大战略举措。注册制起源于美国,美国资本市场注册制遵从自由资本市场的基本原则并与时俱进地加强法律管制;美国资本市场注册制的演进体现了技术进步和新经济的兴起对资本市场的要求。我国资本市场自建... 注册制改革是我国资本市场改革的重大战略举措。注册制起源于美国,美国资本市场注册制遵从自由资本市场的基本原则并与时俱进地加强法律管制;美国资本市场注册制的演进体现了技术进步和新经济的兴起对资本市场的要求。我国资本市场自建立以来,较长时间实行的是行政审查加法律管制的核准制;为了顺应经济转型对资本市场制度创新的要求,通过设立科创板的形式引进了注册制,并正在根据我国经济转型的现实需要,对资本市场进行全面制度改革。本文总结了注册制诞生和演进的制度变迁背景,并结合我国经济制度的现实,探讨了我国资本市场进行注册制改革的推进路径。 展开更多

关键词 注册制 证券发行 科创板 创业板 资本市场改革 信息披露 投资者保护 资本市场监管

在线阅读 下载PDF 职称材料

欺诈发行责令回购股票制度:目标定位及现实构建 被引量：7

10

作者 孙秀振 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2019年第5期73-78,共6页

欺诈发行责令回购股票制度伴随着我国科创板及注册制试点的实施而确立。该制度具有投资者保护与违法行为惩戒及预防的双重价值,是资本市场探索建立的一种特殊法律责任实现方式。借鉴香港市场欺诈发行责令回购的成功经验,结合A股市场实际... 欺诈发行责令回购股票制度伴随着我国科创板及注册制试点的实施而确立。该制度具有投资者保护与违法行为惩戒及预防的双重价值,是资本市场探索建立的一种特殊法律责任实现方式。借鉴香港市场欺诈发行责令回购的成功经验,结合A股市场实际,在境内责令发行制度的现实构建上,宜沿袭现有机制,由证监会作为决定主体,同时明确责任主体、触发条件、回购范围和价格、实施程序和强制措施等具体运作规则,并完善与退市、民事赔偿等后续制度的顺畅衔接,构建适合我国法治及市场环境的责令回购制度,以促进科创板及注册制试点的平稳发展。 展开更多

关键词 注册制试点 欺诈发行 责令回购 制度构建

在线阅读 下载PDF 职称材料

注册制改革背景下欺诈发行证券罪的教义学再建构 被引量：6

11

作者 张忆然 《政治与法律》 CSSCI 北大核心 2022年第5期62-79,共18页

证券类犯罪的保护法益之界定,应在充分了解证券市场的建立与运行机制的基础上加以把握。在注册制改革的大背景下,根据“有效市场假说”,资本市场运行的有效性之核心要素在于“完全信息”,信息披露居于核心地位。证券犯罪的保护法益应当... 证券类犯罪的保护法益之界定,应在充分了解证券市场的建立与运行机制的基础上加以把握。在注册制改革的大背景下,根据“有效市场假说”,资本市场运行的有效性之核心要素在于“完全信息”,信息披露居于核心地位。证券犯罪的保护法益应当界定为投资者对证券价格的预期。行政机关的有限作用以及欺诈发行证券罪的金融犯罪性质、脱财产犯性质,决定了投资者应对个人的投资损失自我答责,因此本罪法益不包括投资者的财产利益。以此为前提,“欺诈发行”手段的认定是重点问题。不符合“发行条件”通常不属于刑事欺诈;同时必须厘清欺诈发行证券罪与违规披露、不披露重要信息罪的法条关系,“违规披露”的情形亦不构成“欺诈发行”。在此基础上,对证券价格的预期有影响的事实才属于本罪的欺诈事项。这意味着欺诈事项具有未来指向性、投资者导向,对强制披露事项具有补充性。 展开更多

关键词 注册制改革 欺诈发行 证券 金融 违规披露

在线阅读 下载PDF 职称材料

股票发行注册制法律变革:意义、问题与前瞻 被引量：4

12

作者 黄韬 《浙江工商大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第5期32-44,共13页

我国证券市场股票发行注册制变革的核心意义在于终结了资本市场融资领域“证券特权法”的历史,强调把资本市场融资交易的选择权由政府交还给市场。我们对这项改革进程和结果的关注不能仅停留在法律条文层面,而要在制度实践领域重点聚焦... 我国证券市场股票发行注册制变革的核心意义在于终结了资本市场融资领域“证券特权法”的历史,强调把资本市场融资交易的选择权由政府交还给市场。我们对这项改革进程和结果的关注不能仅停留在法律条文层面,而要在制度实践领域重点聚焦上市审核行为与发行注册行为的法律定性、股票发行注册制法律实施过程中的产业政策因素以及信息披露监管与合规审查之间关系等衍生法律问题。长期来看,观察我国股票发行注册制度在未来的真正实现程度可以借助几项具体的外部指标,包括:上市公司退市法律制度的常态化执行情况、监管部门新股发行节奏调控措施的废留、投资者保护的司法救济机制作用发挥等。总体来说,注册制改革将深刻影响我国证券法律制度的发展,但改革的预期目标是否能够实现则需要留待未来检验。 展开更多

关键词 新《证券法》 注册制改革 发行注册 上市审核 信息披露

在线阅读 下载PDF 职称材料

基石投资者制度--基于A股市场的研究 被引量：2

13

作者 刘凤元 屈颜 《西南金融》 北大核心 2021年第5期29-40,共12页

基石投资者制度在帮助企业上市、促进新股定价合理性和稳定股价等方面发挥了重要作用。受不同监管逻辑的影响,该制度在各市场呈现出不同的发展态势,同时也积聚了诸如流动性不足、解禁日股价暴跌、制度功能异化、无意义披露等问题。A股... 基石投资者制度在帮助企业上市、促进新股定价合理性和稳定股价等方面发挥了重要作用。受不同监管逻辑的影响,该制度在各市场呈现出不同的发展态势,同时也积聚了诸如流动性不足、解禁日股价暴跌、制度功能异化、无意义披露等问题。A股战略投资者机制与之异曲同工,试点注册制以来,为应对破发、IPO失败等问题,A股高度重视战略投资者机制,然其设置并非完全合理。本文基于对A股战略投资者机制问题的检视,以各市场基石投资者制度的经验为借鉴,构思完善该机制的路径。 展开更多

关键词 基石投资者 战略投资者 股票发行 IPO 注册制 科创板 信息披露 投资者信心

在线阅读 下载PDF 职称材料

论科创板注册制试点制度革新：现实意义、经验借鉴与实践思考 被引量：12

14

作者 高榴 《西南金融》 北大核心 2019年第10期37-45,共9页

设立科创板并试点注册制是完善我国多层次资本市场体系建设的重大举措。科创板的推出对引领经济发展向创新驱动转型、助力科技创新企业成长、建立健全资本市场制度规则具有重要意义。为将科创板打造成注册制的试验田,可借鉴美国的成功经... 设立科创板并试点注册制是完善我国多层次资本市场体系建设的重大举措。科创板的推出对引领经济发展向创新驱动转型、助力科技创新企业成长、建立健全资本市场制度规则具有重要意义。为将科创板打造成注册制的试验田,可借鉴美国的成功经验,重点从加强实质性审核、推动建立证券集体诉讼制度以及大幅提高违法违规成本三方面入手,保障注册制平稳运行。在科创板推出初期,要特别关注地方政府因重点鼓励企业上市产生的过度激励问题,防范科创板创新引入跟投制度可能产生的负面效应,尽快搭建统一的转融通平台以发挥融券机制的做空作用。 展开更多

关键词 注册制 科创板 IPO 信息披露 实质性审核 集体诉讼 融资融券 转板机制 资本市场改革 证券市场 多层次资本市场 产业转型升级

在线阅读 下载PDF 职称材料

注册制下完善A股分拆上市对策研究 被引量：3

15

作者 王佳 《西南金融》 北大核心 2020年第4期55-64,共10页

分拆上市作为证券市场优化资源配置和促进市场化并购重组的重要手段,在境外市场被广泛运用,但A股市场的分拆案例相对较少。2019年12月,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》),为引导和规... 分拆上市作为证券市场优化资源配置和促进市场化并购重组的重要手段,在境外市场被广泛运用,但A股市场的分拆案例相对较少。2019年12月,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》),为引导和规范上市公司分拆所属子公司在境内上市奠定了政策基础。由于我国分拆上市制度还刚刚起步,仍需在加强监管、完善配套制度、确立有关业务规则等方面开展持续研究。为厘清成熟市场分拆上市的实践,本文重点研究美国和中国香港市场,对其分拆上市的相关规则、有益经验以及最新案例进行梳理和归纳,在此基础上提出相应的政策建议,以期为后续细则制定提供参考。 展开更多

关键词 注册制 分拆上市 并购重组 关联交易 上市公司 母子公司 信息披露 公司治理 发行上市 新三板改革 投资者权益保护 资本市场监管

在线阅读 下载PDF 职称材料