信息过载视角下媒体报道与资本市场定价效率

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作者 干沁雨 罗荣华 《证券市场导报》 北大核心 2025年第8期66-79,共14页

随着网络媒体报道数量急剧增加,投资者可能面临信息过载问题,即在面对超出处理能力的信息量时判断力下降、认知偏误加剧,影响市场信息有效融入股票价格。本文基于沪深A股上市公司和新闻媒体数据,从信息过载视角探讨了媒体报道和资本市... 随着网络媒体报道数量急剧增加,投资者可能面临信息过载问题,即在面对超出处理能力的信息量时判断力下降、认知偏误加剧,影响市场信息有效融入股票价格。本文基于沪深A股上市公司和新闻媒体数据,从信息过载视角探讨了媒体报道和资本市场定价效率之间的关系。研究发现,随着媒体报道数量增加,定价效率呈现先上升后下降的倒U型特征。机制分析表明,不超过一定数量时,更多媒体报道能让投资者获取更多信息,有利于提升定价效率。但超过一定数量时,媒体报道增加一方面使“噪音”增加,能力有限的投资者无法较好地分析和处理报道,含过多“噪音”的信息将被带入定价过程,产生“噪音效应”;另一方面使投资者挖掘私有信息的动力降低,公开信息增益有限的情况下融入股价的私有信息大幅减少,产生“挤出效应”;二者共同作用降低了定价效率。进一步分析发现,在重复报道较多的环境中,信息过载的负面效应不仅提前出现,而且可能使定价效率低于信息不足时的水平。公司受分析师关注度越高、信息透明度越好,投资者对媒体报道的依赖度越低,信息过载现象越不突出,媒体报道与定价效率间的倒U型关系越不明显。本文有助于深化对媒体报道与定价效率关系的理解,为加强新闻媒体监管、改善资本市场信息环境提供了启示。 展开更多

关键词 媒体报道 定价效率 信息过载 噪音效应 挤出效应

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证券分析师与股票市场稳定——基于企业股价韧性的经验证据 被引量：2

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作者 宋肖肖 张超 胡海峰 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第5期59-70,共12页

本文基于企业股价韧性视角,研究了证券分析师在危机期间的价值。研究发现,分析师关注增加了企业股价在危机期间的韧性,表现为危机期间更高的股票收益率、更低的股价损失程度、更快的股价恢复速度。在企业股价的恢复阶段以及被更多明星... 本文基于企业股价韧性视角,研究了证券分析师在危机期间的价值。研究发现,分析师关注增加了企业股价在危机期间的韧性,表现为危机期间更高的股票收益率、更低的股价损失程度、更快的股价恢复速度。在企业股价的恢复阶段以及被更多明星分析师关注时,分析师对企业股价韧性的提升作用更为明显。机制分析表明,分析师通过信息传递效应和外部监督效应提升危机期间的市场信息传递效率和公司治理水平,从而增强了企业股价韧性。未来应不断加强对分析师等信息中介的队伍建设和培养,发挥证券分析师在维护股票市场稳定中的积极作用。 展开更多

关键词 分析师关注 股票市场稳定 股价韧性 信息传递效应 外部监督效应

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分析师关注能否抑制市场操纵行为——基于收盘价操纵识别模型的检验 被引量：22

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作者 李志辉 王博 孙沁茹 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期165-180,共16页

市场操纵扭曲股票价格,降低市场资源配置效率,对国民经济造成严重危害。分析师作为股票市场信息中介,能够促进投资者之间的信息共享,提高市场效率,研究分析师关注对市场操纵的影响,能够从中介机构的角度为防范我国股市的操纵行为提供建... 市场操纵扭曲股票价格,降低市场资源配置效率,对国民经济造成严重危害。分析师作为股票市场信息中介,能够促进投资者之间的信息共享,提高市场效率,研究分析师关注对市场操纵的影响,能够从中介机构的角度为防范我国股市的操纵行为提供建议。本文通过构建收盘价操纵识别模型探究我国股票市场中分析师关注对市场操纵的影响,并结合离散变量的中介效应检验模型探究分析师关注抑制市场操纵的作用机制。研究发现,第一,我国股市中分析师关注度的提高能够显著抑制市场操纵行为;第二,分析师关注通过提高股票流动性及减少投资者信息不对称两种机制来抑制市场操纵;第三,分析师关注对市场操纵的抑制作用在中小板与创业板中更显著。 展开更多

关键词 分析师关注 收盘价操纵 股票流动性 信息不对称

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媒体报道、会计稳健性与股价崩盘风险 被引量：14

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作者 康进军 王敏 范英杰 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第3期32-41,共10页

新闻媒体的信息传播和监督治理功能在减少信息不对称、缓解管理者囤积坏消息等方面发挥着重要作用。以沪深A股上市公司2012—2018年非平衡面板数据为样本,通过OLS回归分析上市公司股价崩盘风险是否会受到媒体报道及会计稳健性的影响。... 新闻媒体的信息传播和监督治理功能在减少信息不对称、缓解管理者囤积坏消息等方面发挥着重要作用。以沪深A股上市公司2012—2018年非平衡面板数据为样本,通过OLS回归分析上市公司股价崩盘风险是否会受到媒体报道及会计稳健性的影响。实证结果表明,媒体报道和会计稳健性与股价崩盘风险呈显著负相关关系,会计稳健性可以强化媒体报道对股价崩盘风险的影响。进一步分析发现,媒体报道与股价崩盘风险之间的负相关主要集中在正面新闻报道较多的公司和诉讼或声誉风险较高的公司。 展开更多

关键词 媒体报道 会计稳健性 股价崩盘风险 信息效应 声誉效应 会计信息质量

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新闻媒体报道、分析师行为与股价同步性 被引量：9

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作者 肖浩 詹雷 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第4期107-117,共11页

媒体和分析师是公司外部信息环境的重要组成,二者都会对股价信息含量产生显著影响,并最终影响股价同步性。利用2010—2013年中国创业板上市公司的数据,从新闻媒体和证券分析师两类信息中介的视角,可考察外部信息环境对公司股价同步性的... 媒体和分析师是公司外部信息环境的重要组成,二者都会对股价信息含量产生显著影响,并最终影响股价同步性。利用2010—2013年中国创业板上市公司的数据,从新闻媒体和证券分析师两类信息中介的视角,可考察外部信息环境对公司股价同步性的影响。研究发现,媒体报道和分析师行为均与股价同步性显著负相关;表明随着外部信息环境的改善,更多公司特质信息将融入股票价格中,降低股价同步性。进而,由于搜寻和传播的信息存在重叠,媒体报道与分析师行为之间还存在某种替代效应,即一方活动的加强将挤占或削弱另一方降低股价同步性的积极作用。研究结论支持股价同步性能够度量股价特质信息含量或是资本市场效率的论断。 展开更多

关键词 媒体报道 分析师行为 股价同步性

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分析师关注、媒体报道与股价信息含量 被引量：14

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作者 吕敏康 陈晓萍 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第2期75-84,共10页

媒体和分析师是资本市场中的重要信息机制,作用相似的媒体和分析师,在信息供给和传播方面天然地存在相互关联。然而,现有文献未能清晰说明这两种信息机制是如何促进股价信息含量的增加。从媒体与分析师的信息效应角度出发,基于中国A股... 媒体和分析师是资本市场中的重要信息机制,作用相似的媒体和分析师,在信息供给和传播方面天然地存在相互关联。然而,现有文献未能清晰说明这两种信息机制是如何促进股价信息含量的增加。从媒体与分析师的信息效应角度出发,基于中国A股上市公司2005—2012年的观测样本,分析媒体报道对分析师关注增加股价信息含量的调节作用,区分信息类型后进一步检验了媒体报道增加分析师关注信息效应的具体机制。结果表明:媒体报道增强了分析师关注对股价信息含量的增加效应;媒体报道主要是通过增加分析师报告中有关上市公司现有信息解释部分的效应而发挥增强作用的。此外,在中国制度背景下,媒体的信息效应主要是通过信息传播实现的,其信息挖掘功能有待增强。 展开更多

关键词 媒体报道 分析师关注 股价信息含量

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分析师报告负面信息披露与股价特质性波动——基于文本分析的研究 被引量：5

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作者 朱琳 陈妍羽 伊志宏 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2023年第3期75-85,I0014,I0015,共13页

本文基于股价特质性波动的“非信息观”解释,检验了分析师报告负面信息披露与股价特质性波动之间的关系。研究发现:(1)分析师报告负面信息披露与股价特质性波动显著负相关;(2)当被跟踪公司信息透明度越低、分析师报告信息含量越高、投... 本文基于股价特质性波动的“非信息观”解释,检验了分析师报告负面信息披露与股价特质性波动之间的关系。研究发现:(1)分析师报告负面信息披露与股价特质性波动显著负相关;(2)当被跟踪公司信息透明度越低、分析师报告信息含量越高、投资者对负面信息的关注度越高时,二者的负向关系越强;(3)减少噪音交易、抑制盈余管理,是分析师报告负面信息披露降低股价特质性波动的重要途径;(4)媒体负面报道并未削弱分析师报告负面信息的影响力;(5)分析师报告负面信息披露主要向市场提供了有关企业未来基本面的信息。 展开更多

关键词 分析师报告 负面信息 股价特质性波动 非信息因素

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媒体关注:信息效应抑或炒作效应? 被引量：5

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作者 刘娥平 莫凡 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2022年第3期141-152,共12页

媒体关注作为资本市场的一种外部机制受到广泛讨论,其信息中介作用会产生“信息效应”,媒体立场偏差会带来“炒作效应”。以2012—2019年A股市场进行股权或债券融资的上市公司为样本,通过研究媒体关注在股权融资不同时期的表现和经济后... 媒体关注作为资本市场的一种外部机制受到广泛讨论,其信息中介作用会产生“信息效应”,媒体立场偏差会带来“炒作效应”。以2012—2019年A股市场进行股权或债券融资的上市公司为样本,通过研究媒体关注在股权融资不同时期的表现和经济后果,对这两种效应进行区分和分别检验。研究发现,相比债券融资的公司,股权融资的公司在融资前具有更高的媒体关注度。在股权融资期,媒体关注度越高,股票发行折价率越低,公司市场绩效越好。融资期存在异常媒体关注的样本中,融资后市场绩效反转,媒体关注发挥了“炒作效应”;在剩余样本中,融资后市场绩效未出现反转,媒体关注发挥了“信息效应”。研究揭示了媒体关注的双面性,据此提出政府和相关机构应进一步完善相关法律法规,促进上市公司信息披露及时有效,约束媒体报道偏差行为;资本市场参与者应拓宽资讯获取来源,减少非理性的跟风投资行为;监管机构应提高对相关违规行为的处罚力度。 展开更多

关键词 媒体关注 媒体报道偏差 股票价格 股权融资 融资行为 信息效应 炒作效应

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股吧评论、分析师跟踪与股价崩溃风险——关于模糊信息的信息含量分析 被引量：17

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作者 关静怡 朱恒 刘娥平 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2020年第3期58-68,共11页

东方财富股吧等股票论坛日渐活跃,反映了投资者对获得上市公司真实、完整、及时信息的强烈需求。尽管股吧有助于促进信息传播,但仍是非正式的信息发布平台,股吧评论本质上是一种模糊信息。为探明股吧评论的信息含量,本文以2012—2017年... 东方财富股吧等股票论坛日渐活跃,反映了投资者对获得上市公司真实、完整、及时信息的强烈需求。尽管股吧有助于促进信息传播,但仍是非正式的信息发布平台,股吧评论本质上是一种模糊信息。为探明股吧评论的信息含量,本文以2012—2017年A股上市公司为研究样本,研究股吧评论对股价崩溃风险的影响,以及同样属于模糊信息的分析师跟踪在这一过程中可能产生的作用。实证结果表明,股吧评论分歧越小,股价崩溃风险越大,并且分析师跟踪人数和研报数量在上述影响过程中发挥中介作用。研究结果有助于厘清股吧评论影响股价崩溃风险的路径和机理,既丰富了股价崩溃风险成因的研究,也揭示了股吧评论、分析师跟踪等模糊信息的信息含量。 展开更多

关键词 股吧评论 分析师跟踪 模糊信息 信息含量 股价崩溃风险

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年报可读性对分析师盈余预测的影响 被引量：18

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作者 刘会芹 施先旺 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2020年第3期30-39,共10页

利用2010—2017年上市公司A股相关数据,本文研究了企业年报文本信息可读性对分析师盈余预测的影响。研究发现,企业年报文本信息可读性越低,分析师关注水平、预测质量也越低。进一步研究发现,较高的机构投资者持股水平能够显著缓解年报... 利用2010—2017年上市公司A股相关数据,本文研究了企业年报文本信息可读性对分析师盈余预测的影响。研究发现,企业年报文本信息可读性越低,分析师关注水平、预测质量也越低。进一步研究发现,较高的机构投资者持股水平能够显著缓解年报可读性对分析师关注的影响,但是没有发现机构投资者持股改善分析师预测质量的证据。高质量的审计以及高水平的信息披露质量评级可以改善企业的信息环境,从而有效缓解年报文本信息可读性对分析师盈余预测的影响。研究结论为企业年报文本信息可读性影响资本市场信息解读和传播效率提供了证据,有助于监管部门重视企业年报文本信息披露监管法律法规的制定和完善。 展开更多

关键词 年报文本信息可读性 分析师关注 分析师预测质量 企业信息环境

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管理者能力能够提高资本市场信息效率吗?——基于股价同步性的分析 被引量：26

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作者 李秉成 郑珊珊 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期80-90,共11页

针对我国证券市场股票价格"同涨同跌"的现象,研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007-2016年沪深上市公司的数据,研究发现管理者能力越高,更多公司层面信息融入股票价格,公司的股价同步性越低,资本... 针对我国证券市场股票价格"同涨同跌"的现象,研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007-2016年沪深上市公司的数据,研究发现管理者能力越高,更多公司层面信息融入股票价格,公司的股价同步性越低,资本市场信息效率得以提升;同时,当上市公司的财务状况更好以及市场竞争力更强时,其发挥的作用更大。在此基础上,进一步分析了管理者能力影响股价同步性的传导路径,基于中介效应模型的检验结果表明,管理者能力的提高通过吸引更多的分析师关注、提高分析师预测的准确性以及降低分析师预测分歧度来降低股价同步性,从而提高了资本市场信息效率。 展开更多

关键词 管理者能力 股价同步性 信息效率 中介效应模型 分析师关注 分析师预测 资本市场信息效率

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自媒体信息披露对社会责任报告市场反应的影响研究 被引量：8

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作者 黄宏斌 胡伟燕 陈美健 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第12期54-65,共12页

基于社会责任沟通视角,本文探讨上市公司自媒体社会责任日常信息发布对其年度社会责任报告披露市场反应的影响。研究发现:在自媒体上发布社会责任履行信息能够显著提高正式社会责任报告披露的市场反应,且发布数量越多、占比越高,市场反... 基于社会责任沟通视角,本文探讨上市公司自媒体社会责任日常信息发布对其年度社会责任报告披露市场反应的影响。研究发现:在自媒体上发布社会责任履行信息能够显著提高正式社会责任报告披露的市场反应,且发布数量越多、占比越高,市场反应越强。进一步分析发现,其通过“吸引分析师关注”来达到促进效果;属于重污染行业、自媒体关注度更高的企业促进效果更为显著;企业社会责任评分较低时,自媒体披露更具“挽回效应”;相比较微博,微信公众号的促进效应较弱;并且,自媒体发布社会责任信息能够最终提升上市公司的长期绩效。本研究丰富了自媒体社会责任信息披露的经济后果,为上市公司有效利用自媒体平台以及监管层对自媒体平台的监管提供了微观证据。 展开更多

关键词 自媒体信息披露 社会责任信息沟通 社会责任报告 分析师关注

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企业社会责任报告语调与分析师预测:信号还是迎合? 被引量：24

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作者 刘建秋 尹广英 吴静桦 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第3期62-72,共11页

运用文本分析方法提取了2010—2018年上市公司社会责任报告的文本语调信息,基于信号理论和迎合理论探讨企业社会责任报告语调对分析师预测的影响。研究发现,企业社会责任报告的净正面语调降低了分析师预测偏差和分析师预测分歧度,并且... 运用文本分析方法提取了2010—2018年上市公司社会责任报告的文本语调信息,基于信号理论和迎合理论探讨企业社会责任报告语调对分析师预测的影响。研究发现,企业社会责任报告的净正面语调降低了分析师预测偏差和分析师预测分歧度,并且在分析师预测存在乐观偏差时这种作用更加显著。进一步分析发现,企业社会责任报告语调对分析师预测的积极作用仅发生在强制披露和不遵守可持续发展报告指南的企业中以及经验较少、非明星分析师中。经济后果检验发现,社会责任报告语调通过降低分析师预测偏差和分歧度缓解了公司股价崩盘风险。研究结论不仅有助于丰富非财务信息披露经济后果和分析师预测影响因素两个领域的学术文献,而且可以为监管部门合理规范企业社会责任报告披露和投资者有效利用企业社会责任报告中的语调信息提供有益借鉴。 展开更多

关键词 社会责任报告 文本语调 信号理论 迎合理论 分析师预测 非财务信息披露 股价崩盘风险

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