信用风险缓释凭证改善了债券发行利差吗?——来自债券层面的证据

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作者 陈东君 宋福铁 《华东经济管理》 北大核心 2025年第3期116-128,共13页

促进金融服务实体经济、帮助企业解决融资难题是建设金融强国的重要任务。文章利用2018年10月至2023年12月在银行间市场公开发行的(超)短期融资券和中期票据数据,考察信用风险缓释凭证是否以及如何影响标的债券的发行利差。研究发现:CRM... 促进金融服务实体经济、帮助企业解决融资难题是建设金融强国的重要任务。文章利用2018年10月至2023年12月在银行间市场公开发行的(超)短期融资券和中期票据数据,考察信用风险缓释凭证是否以及如何影响标的债券的发行利差。研究发现:CRMW显著增加标的债券的融资成本,经过不同内生性、稳健性检验后上述结论依旧成立;机制检验显示,CRMW因市场不成熟的局限性未充分发挥保险效应,其在缓解市场分歧的同时能够显著提高投资者最低和最高的申购利率,且CRMW引起的利率上升在信用水平高的发行人中更加显著;仅当信贷市场供不应求、债券市场信用风险溢价较高时,CRMW才能够发挥融资支持作用并显著降低标的债券发行利差。研究结论为信用衍生品影响债券市场的研究提供了来自新兴市场的经验证据,对进一步发展完善信用衍生品市场、推动债券市场服务企业融资具有启示意义。 展开更多

关键词 信用风险缓释凭证 信用衍生品市场 银行间信用债 债券发行定价 保险效应

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基于资产负债表关联的银行系统性风险研究 被引量：52

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作者 高国华 潘英丽 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2012年第4期162-168,共7页

应用61家银行2009年年报数据对基于资产负债表关联的银行间市场双边传染风险进行研究,从信用违约和流动性风险角度对传染路径和资本损失进行估测,并深入分析银行间市场的不同结构对传染效应的影响,此外,本文还应用负二项式计数模型对系... 应用61家银行2009年年报数据对基于资产负债表关联的银行间市场双边传染风险进行研究,从信用违约和流动性风险角度对传染路径和资本损失进行估测,并深入分析银行间市场的不同结构对传染效应的影响,此外,本文还应用负二项式计数模型对系统重要性银行和易被传染银行的微观特征进行实证检验。研究得出:(1)在"完全分散型"市场结构假设下,我国银行间市场传染性风险极小;当考虑交易主体集中度并假设"相对集中型结构"时,系统性风险和传染效应将上升;当考虑违约风险和流动性风险联合冲击时,资本损失和风险传染的范围显著扩大。(2)大型国有银行处于银行间资本流动的中心环节,尤其中国银行和工商银行是传染风险发生的重要诱导来源。(3)影响银行在拆借市场中系统重要性的因素有银行类型、资产规模和风险头寸;而影响银行易受传染性的因素有银行类型、资本充足状况和风险暴露程度。 展开更多

关键词 银行系统性风险 传染 同业拆借市场

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我国银行同业拆借市场“传染”风险的实证研究 被引量：50

3

作者 李宗怡 李玉海 《财贸研究》 北大核心 2005年第6期51-58,共8页

本文使用矩阵法模型模拟我国银行同业风险头寸分布状况,估计了银行体系内的“传染”风险。结果表明:(1)银行同业资产和负债都与银行的类型和规模相关,国有银行的同业头寸占全部同业头寸的70%以上,但其同业资产占比有逐年下降趋势;(2)银... 本文使用矩阵法模型模拟我国银行同业风险头寸分布状况,估计了银行体系内的“传染”风险。结果表明:(1)银行同业资产和负债都与银行的类型和规模相关,国有银行的同业头寸占全部同业头寸的70%以上,但其同业资产占比有逐年下降趋势;(2)银行体系内风险传染的概率非常低,同时风险传染的概率及其导致的损失在逐年下降;(3)如果考虑银行预期和银行安全网对传染风险的降低作用,危机传染的风险甚至会降至零;(4)对“传染”风险的估计也存在低估的可能,同时银行同业拆借市场的“传染”风险正在从银行同业之间向银行与其他金融机构尤其是证券公司之间扩散。 展开更多

关键词 同业拆借市场 “传染”风险 压力测试

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商业银行资产负债结构与货币政策调控方式——基于同业业务的分析 被引量：22

4

作者 伍戈 何伟 《金融监管研究》 2014年第7期40-53,共14页

近年来,在金融脱媒程度加深、资本约束增强等外部压力下,我国商业银行依靠传统存贷利差的经营模式受到挑战。为增加盈利水平,商业银行的资产负债结构及其扩张机制均发生了较大变化,特别是"低成本、低资本占用"的同业业务快速... 近年来,在金融脱媒程度加深、资本约束增强等外部压力下,我国商业银行依靠传统存贷利差的经营模式受到挑战。为增加盈利水平,商业银行的资产负债结构及其扩张机制均发生了较大变化,特别是"低成本、低资本占用"的同业业务快速增长。这对中央银行的基础货币调控框架形成了新的挑战。2013年年中爆发的"钱荒"就是一个典型案例。本文在梳理基础货币数量调控与价格调控相关理论的基础上,结合美国货币政策转型时期的实践经验,深入剖析了我国商业银行同业业务扩张促使基础货币数量调控效力逐步下降但价格调控效力增强的具体机理,并相应提出了有关我国货币政策转型的若干建议。 展开更多

关键词 基础货币 同业业务 货币政策

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银行间网络模型与系统风险的分布式预警策略 被引量：8

5

作者 王宗尧 隋聪 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2016年第6期840-849,共10页

通过对真实银行间借贷行为的数学抽象,建立了一个动态的银行间借贷网络模型.利用该模型,在计算机平台上,可以模拟仿真银行间市场.仿真的银行间市场能够展现出银行间资金流动等诸多规律,并能够用于研究银行间的流动性保护以及潜在的风险... 通过对真实银行间借贷行为的数学抽象,建立了一个动态的银行间借贷网络模型.利用该模型,在计算机平台上,可以模拟仿真银行间市场.仿真的银行间市场能够展现出银行间资金流动等诸多规律,并能够用于研究银行间的流动性保护以及潜在的风险传染等规律性问题.同时,提出了分布式的银行间风险传染预警策略.利用分布式方法,将每家银行的风险特征映射成银行系统整体风险预警值,能够有效的解决中央预警方式的时滞性问题.仿真实验结果表明,银行的违约和风险传染并不是突发的,而是银行系统的风险累积的结果;分布式预警策略反映了银行系统内风险的累积过程,能够很好地预警银行系统性风险. 展开更多

关键词 银行间市场 银行系统性风险 动态网络模型 风险传染

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宏观审慎监管对传染性银行风险的控制作用研究 被引量：6

6

作者 李静婷 孟繁旺 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2012年第3期87-94,共8页

针对金融危机暴露出的传染性银行风险对金融稳定危害增大的现象,通过分析宏观审慎工具对于不同风险传染渠道的控制作用,以Rochet模型为基础建立宏观审慎模型,从理论和模型的角度论证了宏观审慎监管对传染性银行风险的控制作用并分析了... 针对金融危机暴露出的传染性银行风险对金融稳定危害增大的现象,通过分析宏观审慎工具对于不同风险传染渠道的控制作用,以Rochet模型为基础建立宏观审慎模型,从理论和模型的角度论证了宏观审慎监管对传染性银行风险的控制作用并分析了作用机制,同时选取中国商业银行合并数据,对不同政策工具组合的作用效果进行了实证研究,证明现阶段监管工具中存款准备金率的控制效果最显著,应完善宏观审慎监管框架,构建宏观审慎监管工具组合对传染性银行风险进行控制。 展开更多

关键词 宏观审慎监管 传染性银行风险 银行间市场 政策工具

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我国银行间双边风险传染效应研究——基于出口需求波动冲击视角 被引量：4

7

作者 钱水土 王莉莉 《金融理论与实践》 北大核心 2014年第5期23-28,共6页

以具体化风险源为研究出发点,从贸易出口额下降冲击角度预测和识别我国银行业的系统性风险诱导因子。在此基础上应用20家银行2008年至2012年数据,估算了在不同损失率下资产负债表关联的银行间市场双边风险传染效应。结果显示,规模较小... 以具体化风险源为研究出发点,从贸易出口额下降冲击角度预测和识别我国银行业的系统性风险诱导因子。在此基础上应用20家银行2008年至2012年数据,估算了在不同损失率下资产负债表关联的银行间市场双边风险传染效应。结果显示,规模较小的银行更易受外部冲击的影响;诱导因素与其他银行关联度越密切,破产门槛越低,系统越不稳定。 展开更多

关键词 出口冲击 风险传染 系统性风险 银行间市场

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基于复杂网络的同业拆借市场特性研究——以金融危机时期(2007～2009年)数据为例 被引量：9

8

作者 刘超 吴明文 马玉洁 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2014年第2期9-15,共7页

运用复杂网络的系统科学方法，选用2007-2009年金融危机期间我国同业拆借市场相关数据，构建相应的同业拆借网络对我国同业拆借市场进行实证研究。结果表明：我国同业拆借市场具有典型的小世界和无标度特性，同时，在应对金融危机过程... 运用复杂网络的系统科学方法，选用2007-2009年金融危机期间我国同业拆借市场相关数据，构建相应的同业拆借网络对我国同业拆借市场进行实证研究。结果表明：我国同业拆借市场具有典型的小世界和无标度特性，同时，在应对金融危机过程中，同业拆借利率表现出基准利率所具有的市场性和稳定性特点。 展开更多

关键词 同业拆借 利率市场化 复杂网络 基准利率 金融危机

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银行间市场中期票据信用利差的影响因素研究 被引量：4

9

作者 李合怡 贝政新 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第4期107-112,F0003,共7页

基于Longstaff和Schwartz的公司债定价模型,从信用风险度量的角度对我国中期票据信用利差的影响因素进行实证分析,回归结果表明:股票市场波动率、无风险利率、利率期限结构的斜率等结构化模型变量对中期票据信用利差产生显著的影响,但... 基于Longstaff和Schwartz的公司债定价模型,从信用风险度量的角度对我国中期票据信用利差的影响因素进行实证分析,回归结果表明:股票市场波动率、无风险利率、利率期限结构的斜率等结构化模型变量对中期票据信用利差产生显著的影响,但基于低频数据的流动性衡量指标在模型中不显著。引入宏观、发行主体和债券构成要素等因子后的回归结果表明:产出指标、债券评级与信用利差负相关;债券新增供给量、久期及发行主体的权益乘数与中期票据的信用利差正相关。 展开更多

关键词 中期票据 结构化模型 欧式卖出期权 信用利差 银行间市场 银行信用 货币政策

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银行间债券市场做市商交易机制的效率分析 被引量：5

10

作者 周爱民 吴蕾 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第4期25-31,共7页

本文利用银行间双边报价债券市场逐笔交易高频数据对做市商报价行为进行实证研究。运用做市商报价调整的误差修正模型,并对报价与成交净价之间进行Granger非因果检验发现,做市商双边报价机制具有迅速纠错的功能和信息传导的功能,竞争性... 本文利用银行间双边报价债券市场逐笔交易高频数据对做市商报价行为进行实证研究。运用做市商报价调整的误差修正模型,并对报价与成交净价之间进行Granger非因果检验发现,做市商双边报价机制具有迅速纠错的功能和信息传导的功能,竞争性做市商制度具有更高市场效率。本文试图从全新的角度证明做市商双边报价机制的优越性,并提出相应的机制优化设计建议。 展开更多

关键词 银行间债券市场 做市商制度 市场效率 误差修正模型

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长记忆特征下国债市场的风险价值研究 被引量：3

11

作者 杨宇俊 门明 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第4期32-38,72,共8页

本文从定量的角度考察了我国交易所国债市场和银行间国债市场的市场风险。首先考察了国债收益率的尖峰厚尾性、异方差性和平稳性;接着估计了在t分布和偏t分布下GARCH模型与HYGARCH模型,利用失败率检验与动态分位数测试检验了模型预测的... 本文从定量的角度考察了我国交易所国债市场和银行间国债市场的市场风险。首先考察了国债收益率的尖峰厚尾性、异方差性和平稳性;接着估计了在t分布和偏t分布下GARCH模型与HYGARCH模型,利用失败率检验与动态分位数测试检验了模型预测的VaR值的精确程度。实证结果表明,银行间国债市场波动的长记忆性大于交易所国债市场;当使用参数法估计VaR值时,波动率的长记忆性是重要的影响因素;偏t分布并没有较大改善交易所国债市场预测的VaR值的准确性,然而偏t分布下的HYGARCH模型却更适合我国银行间国债市场。 展开更多

关键词 国债市场 长记忆性 场内债券市场 银行间债券市场

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银行间债券市场做市商价格发现能力研究 被引量：4

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作者 吴蕾 苏畅 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第3期44-55,74,共13页

本文基于我国银行间债券市场上交易的734只债券样本,利用做市商双边报价高频数据和状态空间模型,对做市商的价格发现能力进行系统性分析,对竞争性做市商制度和外资银行的价格发现贡献度进行客观性评价。实证结果显示,竞争性做市商制度... 本文基于我国银行间债券市场上交易的734只债券样本,利用做市商双边报价高频数据和状态空间模型,对做市商的价格发现能力进行系统性分析,对竞争性做市商制度和外资银行的价格发现贡献度进行客观性评价。实证结果显示,竞争性做市商制度并不能有效提升市场流动性和价格发现能力,其机制设计的优越性在我国现阶段尚未体现;外资银行虽然报价比例较小,但表现出较强的价格发现能力,引入外资银行的战略有利于提升我国债券市场价格发现效率的整体水平;我国做市商群体,特别是大型银行,存在比较严重的报价信息含量低、对新息冲击识别不足、对报价义务敷衍塞责等问题。 展开更多

关键词 银行间债券市场 竞争性做市商机制 交易机制效率 价格发现 状态空间模型

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基于矩阵法的我国银行间市场风险传递效应实证研究 被引量：1

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作者 邹薇 李娜 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2014年第5期139-144,共6页

笔者基于2011年上市银行数据,运用矩阵法对我国银行间市场风险的传递效应进行模拟研究,并考虑到非银行金融机构在银行同业交易中的比重不断上升,将非银行金融机构交易数据纳入模型进行重新测算。结果表明我国银行间市场上系统性风险发... 笔者基于2011年上市银行数据,运用矩阵法对我国银行间市场风险的传递效应进行模拟研究,并考虑到非银行金融机构在银行同业交易中的比重不断上升,将非银行金融机构交易数据纳入模型进行重新测算。结果表明我国银行间市场上系统性风险发生的可能性增大,表现为风险传染源银行数量的增加和风险传递范围的扩大。 展开更多

关键词 银行间市场 矩阵法 风险传递

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危机时接管银行的选择与比较--基于银行间市场复杂网络模型的研究 被引量：3

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作者 马若微 周萌 +1 位作者 丁鑫 步亦趋 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2023年第2期2-8,共7页

根据2021年我国银行间市场相关数据,构建复杂网络模型研究银行间风险传染路径,比较接管银行的两种现实选择,并运用仿真模拟考量风险管理效果。研究表明:选择与危机银行拥有较多连锁债务关系的银行进行接管,比选择市场上活跃度较高的银... 根据2021年我国银行间市场相关数据,构建复杂网络模型研究银行间风险传染路径,比较接管银行的两种现实选择,并运用仿真模拟考量风险管理效果。研究表明:选择与危机银行拥有较多连锁债务关系的银行进行接管,比选择市场上活跃度较高的银行进行接管,其效果更优,可显著降低银行间市场的风险溢出。 展开更多

关键词 接管银行 复杂网络 风险管理 银行间市场

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银行间债券市场与公开市场业务的利率关系——基于VAR模型的实证分析 被引量：6

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作者 杨小军 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第2期10-15,共6页

本文以货币政策传导机制为研究基础,运用VAR模型实证检验了银行间债券市场利率与公开市场业务利率的互动关系。实证分析表明:(1)在二者的互动关系中,公开市场业务利率对银行间债券市场利率的影响、冲击效应及解释力远远大于银行间债券... 本文以货币政策传导机制为研究基础,运用VAR模型实证检验了银行间债券市场利率与公开市场业务利率的互动关系。实证分析表明:(1)在二者的互动关系中,公开市场业务利率对银行间债券市场利率的影响、冲击效应及解释力远远大于银行间债券市场利率对公开市场业务利率的影响、冲击效应及解释力;(2)银行间债券市场利率不是引起公开市场业务利率变化的Granger原因,只存在公开市场业务利率对银行间债券市场利率的单向引导的Granger因果关系。 展开更多

关键词 行间债券市场 公开市场业务 利率 VAR模型

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银行间债券市场流动性溢价问题研究 被引量：9

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作者 董乐 《运筹与管理》 CSCD 2007年第4期79-88,共10页

我国的债券市场是否存在流动性溢价?这一问题无论对理论还是实务都具有重要意义。本文使用聚类分析的方法,以2000年1月至2005年3月间银行间国债分笔交易数据为研究对象,从各种与流动性有关的指标寻找出了4种同向变动关系,并使用4种指标... 我国的债券市场是否存在流动性溢价?这一问题无论对理论还是实务都具有重要意义。本文使用聚类分析的方法,以2000年1月至2005年3月间银行间国债分笔交易数据为研究对象,从各种与流动性有关的指标寻找出了4种同向变动关系,并使用4种指标代表了这4种变动方向,随后检验了持有期为30日、60日、90日、180日和360日条件下债券收益与上述流动性指标的关系。发现价格影响系数在短期内显著并符号正确,意味着随着流动性增加,债券收益率下降。随着期限扩大为半年以上,无论是年报价笔数还是价格影响系数都表现出相反的符号,此时流动性越高的债券反而收益越高。这表明我们为本不具有流动性的资产支付了高额的价格,高流动性债券的价值则被低估。 展开更多

关键词 金融学 流动性溢价 聚类分析 债券市场 银行间

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经济后果、破解对策与同业市场“钱荒”成因 被引量：1

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作者 范建军 《改革》 CSSCI 北大核心 2014年第6期94-104,共11页

我国同业市场频发"钱荒",既有客观方面的原因,又有主观方面的原因。客观原因包括:外汇占款增速处于历史低位;法定存款准备金率过高导致对基础货币占用过大;央票到期量大幅减少;同业市场交易量逐年扩大导致对基础货币的交易需... 我国同业市场频发"钱荒",既有客观方面的原因,又有主观方面的原因。客观原因包括:外汇占款增速处于历史低位;法定存款准备金率过高导致对基础货币占用过大;央票到期量大幅减少;同业市场交易量逐年扩大导致对基础货币的交易需求逐年扩大;财政存款和现金发行逐年扩大且存在季节性波动。主观原因包括:认为广义货币M2存量"过大",且增速超出调控目标;担心房价和物价过快上涨;认为"紧货币"有助于推进经济改革和结构调整。"钱荒"频繁出现不仅会抑制投资和消费的增长,导致实体经济产能全面过剩和经济增速大幅下滑,而且还会加大虚拟经济的系统性风险,导致资产价格大幅波动。 展开更多

关键词 同业市场“钱荒” 货币流动性 金融监管

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从银行间货币市场看中国利率的市场化过程 被引量：6

18

作者 马晓兰 《贵州财经学院学报》 2005年第1期15-18,共4页

中国银行间同业拆借市场与债券回购市场已经由几年前相互分割的状态逐步转化为联系日趋紧密的市场,两个市场的利率关联度正在增强,交易主体类型更加多样化、数量正不断增加,市场交易金额迅速增长。其利率能够初步反映期限、风险的差别,... 中国银行间同业拆借市场与债券回购市场已经由几年前相互分割的状态逐步转化为联系日趋紧密的市场,两个市场的利率关联度正在增强,交易主体类型更加多样化、数量正不断增加,市场交易金额迅速增长。其利率能够初步反映期限、风险的差别,但不充分。 展开更多

关键词 利率 中国 银行间货币市场 债券回购市场 市场交易 交易主体 金额 多样化 过程 联系

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基于GARCH族模型的信息冲击对香港同业拆借市场的影响 被引量：1

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作者 杜轶群 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2015年第5期74-80,共7页

香港同业拆借市场为香港商业银行和金融机构提供了短期资金借贷的平台。该市场形成的同业拆借利率HIBOR为存贷款利率的走向提供了重要参考。基于GARCH族模型研究了信息对香港同业拆借市场的冲击并绘制了相应的信息冲击曲线,发现PARCH-t(... 香港同业拆借市场为香港商业银行和金融机构提供了短期资金借贷的平台。该市场形成的同业拆借利率HIBOR为存贷款利率的走向提供了重要参考。基于GARCH族模型研究了信息对香港同业拆借市场的冲击并绘制了相应的信息冲击曲线,发现PARCH-t(1,1)模型对数据的拟合度最高,发现信息对该市场的冲击具有明显的非对称性,好消息比坏消息给该市场带来的冲击更大。 展开更多

关键词 GARCH族模型 同业拆借市场 信息冲击

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新时代背景下基于风险传染视角的银行系统性风险生成与防范对策分析

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作者 顾艳辉 朱淑珍 +1 位作者 赵袁军 俞林 《西南金融》 北大核心 2019年第1期89-96,共8页

本文在梳理银行系统性风险生成的理论基础上,基于风险传染视角对新时代背景下我国银行系统性风险生成进行了理论与现实分析,从而阐释了我国银行系统性风险的传染机制并提出银行系统性风险传染防范对策。本文的研究对于降低银行系统性风... 本文在梳理银行系统性风险生成的理论基础上,基于风险传染视角对新时代背景下我国银行系统性风险生成进行了理论与现实分析,从而阐释了我国银行系统性风险的传染机制并提出银行系统性风险传染防范对策。本文的研究对于降低银行系统性风险传染的"多米诺骨牌"效应以及防范银行系统性风险的传染与扩散具有一定的理论和现实意义。 展开更多

关键词 银行系统性风险 风险传染 流动性风险 系统重要性银行 同业市场 影子银行 民间借贷 金融监管 宏观审慎监管 微观审慎监管 金融稳定

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