分析师的疲劳、预测质量与股票收益——来自中国资本市场的证据

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作者 华夏 樊力 尹响 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2024年第3期142-152,共11页

分析师的决策疲劳是否导致预测质量下降是业界关注的问题,本文对中国A股市场中分析师疲劳与预测质量关系进行研究,经过对2006—2023年A股市场卖方分析师个股研究报告中的盈余预测进行数据统计和分析,研究发现:分析师的决策疲劳与盈余预... 分析师的决策疲劳是否导致预测质量下降是业界关注的问题,本文对中国A股市场中分析师疲劳与预测质量关系进行研究,经过对2006—2023年A股市场卖方分析师个股研究报告中的盈余预测进行数据统计和分析,研究发现:分析师的决策疲劳与盈余预测误差呈正向关系,即随着一周内发布预测的增加,分析师对公司盈余预测误差也在增大。分析师在决策疲劳严重时发布的预测会预示着未来个股中长期收益降低,盈余预测误差在这一关系中充当部分中介变量。决策疲劳引起的较低股票收益与市场信息不对称相关。 展开更多

关键词 分析师预测 盈余预测误差 决策疲劳 股票市场

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内部控制审计鉴证对财务分析师盈利预测误差的影响 被引量：12

2

作者 徐虹 林钟高 韦慧玲 《河北经贸大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第1期63-72,共10页

就目前的现状而言,上市公司披露内部控制审计鉴证报告降低了分析师的盈利预测误差,深入研究还发现,内部控制审计鉴证对承销商与非承销商分析师盈利预测误差的影响存在差异,主要体现为降低了承销商分析师盈利预测误差,而对于降低非承销... 就目前的现状而言,上市公司披露内部控制审计鉴证报告降低了分析师的盈利预测误差,深入研究还发现,内部控制审计鉴证对承销商与非承销商分析师盈利预测误差的影响存在差异,主要体现为降低了承销商分析师盈利预测误差,而对于降低非承销商分析师盈利预测误差则没有显著影响。使用内部控制审计鉴证报告作为内部控制信息披露市场含量的代理变量,不仅从预测价值视角拓展了内部控制经济后果的研究,还丰富了财务分析师预测影响因素的文献,为进一步完善内部控制建设提供经验证据。 展开更多

关键词 内部控制 信息披露 自我评价报告 审计鉴证 盈利预测误差 承销商分析师 非承销商分析师 财务分析师

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其他综合收益、管理防御与分析师预测 被引量：4

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作者 张云 赵艳 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第3期53-62,共10页

以2009—2013年A股非金融上市公司为研究对象,基于管理防御视角,研究了其他综合收益(OCI)对分析师预测的有用性。研究发现,分析师盈余预测时更充分反映了正值其他综合收益,对负值其他综合收益反映不足;其他综合收益为负值时,分析师会向... 以2009—2013年A股非金融上市公司为研究对象,基于管理防御视角,研究了其他综合收益(OCI)对分析师预测的有用性。研究发现,分析师盈余预测时更充分反映了正值其他综合收益,对负值其他综合收益反映不足;其他综合收益为负值时,分析师会向下修正预测值,且会造成预测误差;而其他综合收益为正值时,却没有向上修正预测值,也没有导致预测误差。进一步研究发现,相对于管理防御程度高的情况,仅在管理防御程度低时,其他综合收益才对分析师预测有用。 展开更多

关键词 其他综合收益 OCI 分析师盈余预测 分析师预测修正 预测误差 管理防御 决策有用性

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证券分析师盈余预测误差的决定因素--来自中国的证据和启示 被引量：2

4

作者 冯旭南 李心愉 《首都经济贸易大学学报》 北大核心 2012年第6期26-35,共10页

本文以2005～2009年的43104个分析师预测为样本,研究中国证券分析师盈余预测误差的决定因素。结果发现,在样本区间内,尽管证券分析师预测活动日益活跃,但预测误差有轻微的上升趋势。本文还发现,分析师盈余预测误差和每股收益的波动性、... 本文以2005～2009年的43104个分析师预测为样本,研究中国证券分析师盈余预测误差的决定因素。结果发现,在样本区间内,尽管证券分析师预测活动日益活跃,但预测误差有轻微的上升趋势。本文还发现,分析师盈余预测误差和每股收益的波动性、个股日收益率的波动程度、上市年限呈正向变化,同分析师跟进人数、预测前的平均股价呈反向变化。最后,对于具有高增长前景或资产负债率较高的公司,分析师的预测误差则较大。这一发现对学术界和实务工作者客观认识中国证券分析师行业具有一定的借鉴意义。 展开更多

关键词 证券分析师 盈余预测 预测偏差

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股票回购、信息透明度与分析师预测研究 被引量：4

5

作者 李晓玲 户方舟 《金融发展研究》 北大核心 2018年第1期61-66,共6页

本文以2005—2016年发生社会公众股股票回购的上市公司为对象,研究股票回购对证券分析师预测的影响。结果显示:分析师充分关注了上市公司的股票回购行为,且股票回购数量越多、回购比例越大,分析师的关注度就越大,其乐观预测偏差也越大... 本文以2005—2016年发生社会公众股股票回购的上市公司为对象,研究股票回购对证券分析师预测的影响。结果显示:分析师充分关注了上市公司的股票回购行为,且股票回购数量越多、回购比例越大,分析师的关注度就越大,其乐观预测偏差也越大。进一步研究发现,信息透明度越高的公司中,分析师乐观预测偏差受到股票回购的负面影响越小。本文的结论为研究股票回购对分析师预测行为及其结果提供了经验证据,有利于促进资本市场投资者理性看待上市公司股票回购行为。 展开更多

关键词 股票回购 分析师预测 乐观预测偏差 信息透明度

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分析师对基金重仓股发布乐观预测的后果研究——来自佣金分仓的证据 被引量：2

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作者 郑琦 《南京审计大学学报》 CSSCI 2017年第4期76-85,共10页

选取2010—2015年分析师盈利预测、基金重仓持股和基金向券商支付的佣金数据研究分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测的后果,发现分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测次数越多,基金公司向该分析师所在券商支付的交易佣金越多。... 选取2010—2015年分析师盈利预测、基金重仓持股和基金向券商支付的佣金数据研究分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测的后果,发现分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测次数越多,基金公司向该分析师所在券商支付的交易佣金越多。进一步的研究发现:分析师对重仓的冷门股发布乐观预测以及越早发布乐观预测,能提高基金公司对券商的分仓佣金;小规模基金公司通过佣金分仓回报券商分析师讨好的成分更大;基金公司通过提高交易量的方式向券商支付更多交易佣金;利益冲突是导致分析师行为异化的原因。 展开更多

关键词 证券分析师 盈利预测 乐观预测 基金公司重仓股 佣金分仓 交易佣金 利益输送 分析师独立性

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分析师盈余预测误差的事前估计 被引量：1

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作者 曲佳莉 曾奇一 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第9期34-40,48,共8页

分析师盈余预测普遍存在误差,但是该误差只有在企业盈余报告公布之后才能被观察到。为了探索对中国证券分析师盈余预测误差进行事前估计并加以剔除的可行性,本文借鉴Larocque(2013)[16]的方法对中国分析师盈余预测误差进行了事前估计,... 分析师盈余预测普遍存在误差,但是该误差只有在企业盈余报告公布之后才能被观察到。为了探索对中国证券分析师盈余预测误差进行事前估计并加以剔除的可行性,本文借鉴Larocque(2013)[16]的方法对中国分析师盈余预测误差进行了事前估计,并对估计效果进行了检验。研究结果表明:我国分析师的预测误差是可以事前估计的,它与过去的预测误差正相关,与过去已实现的回报率、企业规模以及将来特定时期的回报率负相关;加以改进的Larocque(2013)[16]方法适合于对中国分析师盈余预测误差进行事前估计,预测误差调整以后的分析师预测值更加接近企业实际盈余,其误差也更小,并且能更好地代表市场期望。 展开更多

关键词 盈余预测误差 乐观性倾向 分析师预测

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承销商关系与机构持股压力对分析师盈利预测的影响 被引量：7

8

作者 管总平 黄文锋 钟子英 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2013年第10期38-46,共9页

本文通过2004-2011年亏损企业的分析师研报数据,研究了证券分析师对亏损企业乐观盈利预测背后的利益关联。分析师对亏损企业的盈利预测过度乐观是因为分析师自身能力不够吗?我们发现在控制了分析师个人因素不变的情况下,承销商关系、机... 本文通过2004-2011年亏损企业的分析师研报数据,研究了证券分析师对亏损企业乐观盈利预测背后的利益关联。分析师对亏损企业的盈利预测过度乐观是因为分析师自身能力不够吗?我们发现在控制了分析师个人因素不变的情况下,承销商关系、机构持股的压力是造成分析师对亏损企业乐观预测的重要原因,并发现投资者情绪也是一个重要原因,在投资者情绪高涨时盈利预测更加乐观。进一步的研究发现,深交所2006年实施的公平信息披露规则有效缓解了承销商关系和机构持股对分析师乐观偏差的影响。本文的研究有利于投资者更为科学的审视分析师的盈利预测,并为监管部门提供政策参考。 展开更多

关键词 证券分析师 亏损企业 乐观预测 公平信息披露规则

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暗送秋波：管理层引导与分析师盈余预测误差 被引量：31

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作者 刘青青 陈宋生 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第5期207-224,共18页

基于2006年至2012年会计师事务所向行业监督部门报备的上市公司审计前后利润调整独特数据,本文检验了分析师盈余预测误差和管理层期望盈余差异的相关性,发现二者显著相关,分析师预测对管理层内幕信息的利用程度约为12.3%-19.9%,说明二... 基于2006年至2012年会计师事务所向行业监督部门报备的上市公司审计前后利润调整独特数据,本文检验了分析师盈余预测误差和管理层期望盈余差异的相关性,发现二者显著相关,分析师预测对管理层内幕信息的利用程度约为12.3%-19.9%,说明二者相关性不是"机缘巧合",而是管理层向分析师"暗送秋波"的结果。公司机构投资者持股比例越高、明星分析师跟踪人数越多时,相关性减弱;公司由规模越大的会计师事务所审计,二者正相关性越强。本研究检验了分析师盈余预测中可能包含的公司未审计盈余信息,部分打开了分析师预测过程这一"黑箱";梳理了审计活动对分析师盈余预测误差度最直接的影响路径,丰富了审计理论;证实了管理层向分析师传递内部信息,为监管机构制定与完善分析师、管理层、会计师事务所的行为规范提供了经验证据。 展开更多

关键词 分析师预测误差 管理层 内部信息指引 审计调整

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股权激励影响分析师预测行为吗? 被引量：3

10

作者 王永妍 耿卉 王国臣 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第4期76-91,共16页

自2005年证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来,实施股权激励的上市公司越来越多。股权激励中包含的业绩考核信息作为直接与业绩相关的公开信息,势必会降低分析师的预测成本。同时,股权激励本身也促使高管尽最大努力满足... 自2005年证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来,实施股权激励的上市公司越来越多。股权激励中包含的业绩考核信息作为直接与业绩相关的公开信息,势必会降低分析师的预测成本。同时,股权激励本身也促使高管尽最大努力满足股权激励计划中所要求的业绩指标,因此分析师有动机利用这一信息改善自己的预测质量。然而,关于股权激励是否影响分析师预测行为,目前尚无经验证据。本文以2008—2016年我国宣告实施股权激励的A股上市公司为样本,采用倾向得分匹配法与双重差分模型研究了股权激励对分析师预测行为的影响。研究发现,实施股权激励的公司吸引了更多的分析师跟踪,股权激励计划中的业绩考核信息改善了分析师预测质量,同时,股权激励计划中包含利润相关业绩指标的公司,分析师预测质量更高。进一步研究发现,随着时间的推移,分析师对实施股权激励公司的跟踪热度在下降,股权激励对分析师预测质量的提升作用在逐渐减弱甚至消失。 展开更多

关键词 股权激励 分析师跟踪 预测分歧度 预测误差

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共享审计师能降低分析师预测偏差吗?——来自中国A股上市公司的经验证据 被引量：46

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作者 蔡利 郑倩雯 蔡春 《审计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第1期86-93,共8页

供应链是企业追求竞争优势的重要组成部分。本文基于供应链关系,以2008~2016年中国A股上市公司为研究样本,考察共享审计师对分析师预测偏差的影响。研究发现:供应链共享审计师能够显著降低分析师预测偏差,而这种影响主要是基于"决... 供应链是企业追求竞争优势的重要组成部分。本文基于供应链关系,以2008~2016年中国A股上市公司为研究样本,考察共享审计师对分析师预测偏差的影响。研究发现:供应链共享审计师能够显著降低分析师预测偏差,而这种影响主要是基于"决策有用性"渠道。在"决策有用性"渠道下,共享审计师降低分析师预测偏差的能力会受到供应商或客户重要性的影响;审计师个体层面的共同审计师对分析师预测偏差有显著的影响;与供应商共享审计师和与客户共享审计师对分析师预测偏差的影响并不存在显著差异。通过选取不同时间段的分析师预测,揭示了供应链审计中审计质量对分析师预测的影响渠道,以及在此影响渠道下,共享审计师发挥作用的影响因素以及机理。本文的研究结论丰富和拓展了供应链共享审计师的研究成果,为更好地强化审计功能提供了直接的经验证据和重要的参考依据。 展开更多

关键词 共享审计师 分析师预测偏差 决策有用性 干预

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分析师的供应链行业知识与盈余预测质量 被引量：3

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作者 谢璇 王运陈 吴萌 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第5期53-63,159,共12页

本文利用2008~2015年中国A股非金融业上市公司的数据,考察分析师的供应链行业知识对其盈余预测质量的影响,研究发现:具备供应链行业知识的分析师对跟踪公司盈余预测的信息质量更高;当公司对供应链行业的依赖程度较高、面临的信息不确定... 本文利用2008~2015年中国A股非金融业上市公司的数据,考察分析师的供应链行业知识对其盈余预测质量的影响,研究发现:具备供应链行业知识的分析师对跟踪公司盈余预测的信息质量更高;当公司对供应链行业的依赖程度较高、面临的信息不确定程度较高时,分析师供应链行业知识对盈余预测质量的提升作用更显著。进一步的研究发现,分析师供应链行业知识对盈余预测质量的提高作用是通过知识带来的熟练程度或经验实现的,并且这种提升作用在知识溢出效应较高的行业中表现更明显。 展开更多

关键词 分析师 供应链行业知识 预测准确度 预测乐观偏差 盈余预测

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大股东股权质押、崩盘风险和股权资本成本——基于修正的隐含资本成本模型的研究 被引量：3

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作者 王皓非 朱蕾 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2021年第3期124-132,共9页

以2014—2019年沪深两市A股上市公司作为研究对象,基于修正的隐含资本成本模型构建股权资本成本变量,对大股东股权质押和上市公司股权资本成本的关系进行研究。实证结果表明,在不同的宏观状态和股权质押市场发展阶段,大股东股权质押水... 以2014—2019年沪深两市A股上市公司作为研究对象,基于修正的隐含资本成本模型构建股权资本成本变量,对大股东股权质押和上市公司股权资本成本的关系进行研究。实证结果表明,在不同的宏观状态和股权质押市场发展阶段,大股东股权质押水平对股权资本成本的影响有所不同:2014—2016年两者无显著的相关性;2017—2019年两者呈显著正相关关系。中介效应的检验结果显示,崩盘风险可以很好地解释大股东股权质押比例影响股权资本成本的作用机制,并对各时间段内股权质押与股权资本成本不同的相关性关系进行解释;公司内外的信息不对称程度起到部分中介效应,但中介效应占总效应的比重较低,解释能力较弱。 展开更多

关键词 股权资本成本 分析师预测误差 大股东股权质押 崩盘风险

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