债券市场“刚性兑付”打破与企业自愿性业绩预告

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作者 乔君 白俊 袁勋 《财贸研究》 北大核心 2025年第8期95-109,共15页

以2008-2020年沪深A股上市公司为样本,考察债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露行为的影响。研究发现,债券市场“刚性兑付”打破提高了发债企业自愿披露业绩预告的意愿,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机... 以2008-2020年沪深A股上市公司为样本,考察债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露行为的影响。研究发现,债券市场“刚性兑付”打破提高了发债企业自愿披露业绩预告的意愿,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明,债券市场“刚性兑付”打破通过提升企业违约风险、引发债权人治理、市场监督等途径提高了企业自愿披露业绩预告的意愿。进一步分析显示,对于所处地区营商环境较好、机构持股较少及股票流动性较差的企业,债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露的影响更明显。研究结论为继续推进金融产品市场的“刚性兑付”打破进程提供了政策依据,对完善“刚性兑付”打破后期市场机制,建立竞争中性、健康持续市场具有一定启发意义。 展开更多

关键词 “刚性兑付”打破 违约风险 债权人治理 业绩预告

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中国信托业“刚性兑付”问题成因分析及对策研究 被引量：20

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作者 李生昭 张磊 祝立群 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第8期44-53,共10页

中国信托业自2007年受益于金融市场功能分割、信托全能优势以及经济刺激环境实现了高速发展。然而,由于信托功能定位不准、信托公司"重业务、轻内控、轻能力建设"管理模式、投资者教育工作落后、信托风险市场化处置原则尚未... 中国信托业自2007年受益于金融市场功能分割、信托全能优势以及经济刺激环境实现了高速发展。然而,由于信托功能定位不准、信托公司"重业务、轻内控、轻能力建设"管理模式、投资者教育工作落后、信托风险市场化处置原则尚未有效建立等因素造成当前我国信托业发展遇到了"刚性兑付"困境,阻碍了信托业回归信托本源,阻碍了信托业的可持续发展,扭曲了金融产品风险定价机制,造成市场风险分担不合理,冲击了资产管理行业发展基础。因此,只有把握信托资产管理属性,推动行业向资产管理业务方向转型,健全信托公司有效风控体系,强化项目投资能力、项目管理能力和科研能力,重视改进投资者教育工作,明晰信托关系责任认定原则以及风险市场化处置原则,"刚性兑付"困境才能从根本上得到解决。 展开更多

关键词 信托 刚性兑付 可持续发展

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柔软整理对大麻纤维性能的影响 被引量：4

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作者 张金秋 张建春 王善元 《纺织学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2010年第4期98-102,共5页

为提高大麻纤维的柔软性、可纺性能,针对不同脱胶工艺处理后的大麻纤维在分梳前进行柔软整理。分析柔软整理前后大麻纤维经分梳后的物理机械性能。结果表明:柔软整理后大麻纤维的断裂强度及断裂伸长率均有不同幅度的提高,而且当脱胶程... 为提高大麻纤维的柔软性、可纺性能,针对不同脱胶工艺处理后的大麻纤维在分梳前进行柔软整理。分析柔软整理前后大麻纤维经分梳后的物理机械性能。结果表明:柔软整理后大麻纤维的断裂强度及断裂伸长率均有不同幅度的提高,而且当脱胶程度较低时,柔软整理后大麻纤维的断裂强度与伸长率提高幅度较大;柔软整理后的大麻纤维比整理前的抗弯刚度、摩擦因数均有不同幅度的降低,而且当脱胶程度较低时,柔软整理后大麻纤维的摩擦因数降低的幅度较小;柔软整理后,大麻纤维的回潮率比柔软前均有不同幅度的提高,脱胶程度较低时大麻纤维柔软整理的作用较明显。说明柔软整理有助于改善大麻纤维的可纺性能。 展开更多

关键词 大麻纤维 柔软整理 断裂强力 断裂伸长 抗弯刚度 摩擦性能

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资管行业“刚性兑付”的演化博弈分析 被引量：9

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作者 常宏 禹俊德 李善民 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2018年第4期38-43,共6页

资管行业"刚性兑付"问题已成为影响金融稳定的因素之一,资管行业打破"刚性兑付",回归"卖者尽责、买者自负"的正常轨道势在必行。首先从博弈论的分析视角,将资管行业"刚性兑付"形成与化解纳入... 资管行业"刚性兑付"问题已成为影响金融稳定的因素之一,资管行业打破"刚性兑付",回归"卖者尽责、买者自负"的正常轨道势在必行。首先从博弈论的分析视角,将资管行业"刚性兑付"形成与化解纳入到演化博弈的分析框架,通过构建无监管部门监管干预和有监管部门监管干预的博弈分析模型,分析了资管行业"刚性兑付"困局的形成以及监管部门参与资管行业"刚性兑付"治理的必要性。然后推演了监管部门与资管机构参与化解"刚性兑付"困局的演变路径与策略选择,得出了监管部门和资管机构的演化稳定策略。在上述分析基础上,从三个方面提出了化解资管行业"刚性兑付"困局的政策建议。 展开更多

关键词 刚性兑付 演化博弈 金融监管 资管机构

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国库集中支付操作风险产生机理的博弈分析 被引量：5

5

作者 邓晓兰 张旭涛 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2008年第5期65-70,共6页

国库集中支付操作风险是指国库资金支付过程中出现违规操作行为的可能性。国库集中支付制度框架下财政资金支付活动是财政部门、预算单位、代理银行和人民银行共同参与的博弈过程。本文运用博弈理论首先分析国库集中支付操作风险产生的... 国库集中支付操作风险是指国库资金支付过程中出现违规操作行为的可能性。国库集中支付制度框架下财政资金支付活动是财政部门、预算单位、代理银行和人民银行共同参与的博弈过程。本文运用博弈理论首先分析国库集中支付操作风险产生的内在机理,然后剖析国库集中支付操作风险产生的外在博弈条件,最后从优化博弈条件出发,提出建立健全监督激励机制以防范国库集中支付操作风险的建议。 展开更多

关键词 国库集中支付 操作风险 产生机理 博弈分析 监督激励机制

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破解中国信托业刚性兑付之受托人条件分析 被引量：2

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作者 张宗高 周乾 《学术界》 CSSCI 北大核心 2016年第1期157-165,326,共9页

近年来,中国信托业刚性兑付成为金融界的热点话题。破解刚性兑付成为业界的呼声,但对于如何操作缺乏论证。文章认为,破解刚性兑付关键是受托人练好内功,应从提升信托公司风险控制水平和转变信托公司业务发展模式两方面入手。就提升信托... 近年来,中国信托业刚性兑付成为金融界的热点话题。破解刚性兑付成为业界的呼声,但对于如何操作缺乏论证。文章认为,破解刚性兑付关键是受托人练好内功,应从提升信托公司风险控制水平和转变信托公司业务发展模式两方面入手。就提升信托公司风险控制水平而言,包括依据信托法律关系开展信托活动、改进信托公司治理结构、营造实施内部控制的环境、提高制度执行效率、加强机构间合作、增强兑付能力、加强对信托公司面临风险的全面研究。就转变信托公司业务发展模式而言,需要做到明确行业定位、加快业务转型、推进产品创新、拓展营销渠道和强化自主管理。 展开更多

关键词 刚性兑付 风险控制 业务转型

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公司信用债刚兑信仰打破了吗——基于限制性条款影响力的研究 被引量：5

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作者 何志刚 吴心源 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2020年第6期66-78,共13页

基于限制性条款保护投资者的功能,以上交所公司债券2009~2019年交易数据为样本,通过随机森林模型得出限制性条款对公司信用债价格的影响力在违约事件发生前后的重要性评分,结果显示,违约常态化使限制性条款在公司债信用价差中的重要性... 基于限制性条款保护投资者的功能,以上交所公司债券2009~2019年交易数据为样本,通过随机森林模型得出限制性条款对公司信用债价格的影响力在违约事件发生前后的重要性评分,结果显示,违约常态化使限制性条款在公司债信用价差中的重要性逐渐增强。进一步研究表明,在相同的市场环境下,限制性条款对民企债券信用价差的影响力更大,对国企债券的影响则较小。违约常态化动摇了债市的刚兑信仰,但产权性质对公司债券定价仍十分重要,刚兑信仰打破尚需时日。建议加快完善投资者保护机制,培育投资者风险意识,提升债市市场化水平。 展开更多

关键词 刚兑信仰 限制性条款 随机森林

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低捻转杯纺纱实验与理论分析——提高低捻转杯纱强力探索 被引量：1

8

作者 王善元 杨国荣 +1 位作者 卢明德 杨秀芳 《中国纺织大学学报》 CSCD 2000年第1期95-99,共5页

研究在转杯纺加捻区中加装阻扭件,然后选用相同的棉条纺制不同捻系数的转杯纱(加装阻扭件和不加装阻扭件)和环锭纱,并测试其成纱的强伸性能、表面形态和扭转性能.测试结果表明,加装阻扭件的转杯纱可以适当改善转杯纺的加捻效果,进而适... 研究在转杯纺加捻区中加装阻扭件,然后选用相同的棉条纺制不同捻系数的转杯纱(加装阻扭件和不加装阻扭件)和环锭纱,并测试其成纱的强伸性能、表面形态和扭转性能.测试结果表明,加装阻扭件的转杯纱可以适当改善转杯纺的加捻效果,进而适当提高了转杯纱的成纱强力. 展开更多

关键词 转杯纱 环锭纱 阻扭件 扭转刚度 成纱强力

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切削过程中“扎刀”现象的理论分析及其预防措施

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作者 龚庆寿 宁立伟 黎小辉 《工具技术》 北大核心 2002年第11期15-17,共3页

分析了切削过程中产生的“扎刀”现象并提出防止“扎刀”的有效措施。

关键词 理论分析 预防措施 切削加工 “扎刀”现象 负刚度

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分解刚度法简化分析架空输电线路铁塔对称结构杆件内力 被引量：1

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作者 祝贺 《西北电力技术》 2004年第6期175-176,共2页

输电线路杆塔结构是一种空间桁架结构,其受荷情况复杂,结构型式多样化。采用简单的平面桁架分析法对其进行分析已显得较为粗略,计算结果不准确;而采用空间桁架分析法又过于烦琐。本文提出以分解刚度法分别列出铁塔各段等效抗弯刚度和等... 输电线路杆塔结构是一种空间桁架结构,其受荷情况复杂,结构型式多样化。采用简单的平面桁架分析法对其进行分析已显得较为粗略,计算结果不准确;而采用空间桁架分析法又过于烦琐。本文提出以分解刚度法分别列出铁塔各段等效抗弯刚度和等效抗剪刚度简化空间桁架分析法中的总刚度矩阵,进一步简化计算杆塔结构内力,通过大量计算数据证实该法计算结果准确,使计算过程更为精确而便捷,能够快速利用结果精确选择杆件型式及确定基础型式。虽然不考虑各杆段之间联系,但在设计初步计算中应用比较方便准确。 展开更多

关键词 分解刚度法 简化 铁塔内力分析

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论资本市场推进金融供给侧结构性改革

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作者 翟伟丽 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2019年第9期13-19,51,共8页

当前我国金融供给与经济高质量发展及人民群众日益增长的需求存在着不平衡、不充分发展的结构性矛盾。究其根源,在于风险定价机制扭曲下价格信号难以有效调配金融资源,风险与收益不匹配使得价值投资者难以生存,资本市场缺乏内生稳定机... 当前我国金融供给与经济高质量发展及人民群众日益增长的需求存在着不平衡、不充分发展的结构性矛盾。究其根源,在于风险定价机制扭曲下价格信号难以有效调配金融资源,风险与收益不匹配使得价值投资者难以生存,资本市场缺乏内生稳定机制和自我修复能力,从而制约着资本市场充分发展。故理顺风险定价机制是资本市场深化改革的核心,而改革的关键便在于消除渐进式改革带来的制度套利和以个人为主的市场结构所产生的群体套利。有鉴于此,以理顺风险定价机制为核心的改革思路包括:有序打破刚兑、消除制度套利,试行注册制、推动市场化改革;多措并举优化投资者结构,稳步推进改革消除群体套利。 展开更多

关键词 风险定价机制 套利机会 刚性兑付 金融供给侧结构性改革

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打破刚兑、债券利率市场化与企业研发决策 被引量：8

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作者 张鹏东 潘越 +1 位作者 陈思岑 肖金利 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第8期63-81,共19页

2015年3月,高层针对债券市场连续“爆雷”现象明确表态“按市场化原则清算”,打破了债券市场一直以来的刚性兑付惯例.随后,市场对信用风险重新定价,AA级债券利率实现市场化.本文以此为契机研究发现,发债企业在打破刚兑之后减少了研发活... 2015年3月,高层针对债券市场连续“爆雷”现象明确表态“按市场化原则清算”,打破了债券市场一直以来的刚性兑付惯例.随后,市场对信用风险重新定价,AA级债券利率实现市场化.本文以此为契机研究发现,发债企业在打破刚兑之后减少了研发活动.本文认为,债券利率市场化加剧了企业发债时的融资约束,进而促使企业调整研发决策.实证结果为此提供了证据:第一,打破刚兑后,发债企业的债券融资减少、债务成本提高;第二,当企业面临严重融资约束、融资可得性较差、债务成本涨幅较大时,打破刚兑对研发开支的影响更显著.进一步研究显示,企业会策略性地调整研发开支,如维持既有研发进程、减少启动新项目、资金分配集中化,最终使创新产出更加聚焦.本文从债券视角拓展了证券价格信息领域的研究,并为金融市场化改革措施提供了政策效果检验. 展开更多

关键词 打破刚兑 利率市场化 融资约束 研发投入

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我国金融市场中的刚性兑付之辨析 被引量：1

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作者 王国刚 潘登 《农村金融研究》 2021年第11期14-23,共10页

我国金融市场运作中"刚性兑付"和"打破刚性兑付"之争存在已久。已有的研究文献几乎均诟病"刚性兑付",主张"打破刚性兑付",但实践层面上"刚性兑付"却屡见不鲜。在信托机制中,刚性兑... 我国金融市场运作中"刚性兑付"和"打破刚性兑付"之争存在已久。已有的研究文献几乎均诟病"刚性兑付",主张"打破刚性兑付",但实践层面上"刚性兑付"却屡见不鲜。在信托机制中,刚性兑付的主因在于相关金融机构(如信托公司、商业银行等)在运用客户资金获得自己利益的同时,既违反了信托的一些基本机理又侵犯了客户的权益。在公司债券违约中,债权人提出刚性兑付的诉求既合法又合理,"打破刚性兑付"是并不成立的。发展资本市场应建立以保护债权人权益为重心的债市机制,具体举措包括:完善《破产法》、建立偿债次序机制、完善信息披露制度、形成债权收购机制和强化操作流程监管。 展开更多

关键词 金融市场 刚性兑付 辨析

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《资管新规》背景下中国信托业刚性兑付的影响分析与化解之策 被引量：5

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作者 周乾 《内蒙古社会科学》 CSSCI 北大核心 2021年第1期115-122,共8页

刚性兑付伴随着中国信托业走过了“黄金十年”,却被2018年4月27日央行、银保监会、证监会、外管局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》强行叫停。目前市场反应与监管者的预期并非一致。因此,面向市场应该成为今后出... 刚性兑付伴随着中国信托业走过了“黄金十年”,却被2018年4月27日央行、银保监会、证监会、外管局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》强行叫停。目前市场反应与监管者的预期并非一致。因此,面向市场应该成为今后出台监管政策的新导向。刚性兑付并非一无是处,它保障了投资者的基本利益、促进了信托业的规模与利润的双增长、维护了金融秩序的稳定,其弊端在于它弱化了投资者的风险识别能力、延缓了信托业务的转型、积聚了信托行业的风险。而化解信托业刚性兑付的不利影响需要提升投资者的风险意识和行业转型以及监管改革的配套供给。虽然刚性兑付不会一直存在下去,但也不会被立即消除。所以,监管者应当相信市场的韧性并对其保持一定的耐心。 展开更多

关键词 信托 刚性兑付 影响分析 化解之策

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行业变革下理财子公司的机遇和挑战 被引量：12

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作者 卜振兴 《西南金融》 北大核心 2020年第4期44-54,共11页

随着资管新规、理财新规和理财子公司管理办法的相继颁布,我国资产管理行业迎来了重大的变革。2019年,理财子公司陆续成立,作为一种全新的资产管理机构,因为体量大、背景深,对整个资管行业将产生重大影响。理财子公司成立于行业发生重... 随着资管新规、理财新规和理财子公司管理办法的相继颁布,我国资产管理行业迎来了重大的变革。2019年,理财子公司陆续成立,作为一种全新的资产管理机构,因为体量大、背景深,对整个资管行业将产生重大影响。理财子公司成立于行业发生重大变革的背景下,面临着经营模式转型、关系重新定位、人才系统欠缺、能力亟待提升等方面的挑战,但同时也有市场机遇、政策机遇和转型机遇等方面的有利条件。面对行业变革带来的机遇和挑战,理财子公司要通过做好自身定位、打造合作共赢生态圈、建设三大体系、构筑四大基础,为客户和企业提供一站式金融服务。 展开更多

关键词 理财子公司 生态圈 资管新规 银行理财 资产管理 财富管理 资产配置 刚性兑付 流动性管理 系统性金融风险 风险防范 商业银行经营转型

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