人民币即期汇率与NDF的关联性:对NDF限制政策的实证研究 被引量：16

1

作者 李宪铎 黄昌利 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第12期26-30,共5页

检验和揭示境内人民币即期汇率与境外NDF间的互动关系,可为各类市场主体提供有益的市场信息和参考。本文针对2006年10月出台的对境内机构和个人参与境外人民币NDF交易的限制性政策,实证研究了该政策实施后人民币即期汇率与NDF的相互影... 检验和揭示境内人民币即期汇率与境外NDF间的互动关系,可为各类市场主体提供有益的市场信息和参考。本文针对2006年10月出台的对境内机构和个人参与境外人民币NDF交易的限制性政策,实证研究了该政策实施后人民币即期汇率与NDF的相互影响。格兰杰因果性检验表明:即期汇率引导l2个月期限的NDF;l2个月期限的NDF不引导即期汇率。境内现汇市场显现出本土信息优势。在一定程度上说明人民币汇改和限制性措施的成效性,但限制性政策却可能并非长远之计。 展开更多

关键词 人民币汇率 不交收人民币远期合约(ndf) 格兰杰因果性检验

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境内人民币远期与NDF汇率关系 被引量：6

2

作者 黄勇 文兰娇 陶建平 《广东金融学院学报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期58-65,共8页

对2006年8月11日至2009年11月30日1月期、3月期、6月期和12月期的远期汇率进行统计和计量分析后发现:金融危机后,境内人民币远期汇率与NDF汇率的总体波动性有所降低,人民币远期汇率弹性有所下降;境内人民币远期市场的定价能力提高主要... 对2006年8月11日至2009年11月30日1月期、3月期、6月期和12月期的远期汇率进行统计和计量分析后发现:金融危机后,境内人民币远期汇率与NDF汇率的总体波动性有所降低,人民币远期汇率弹性有所下降;境内人民币远期市场的定价能力提高主要体现在短期限品种NDF汇率对于境内人民币远期汇率单向引导关系减弱,而二者的相互引导关系增强;长期限品种NDF汇率对于境内人民币远期汇率的引导关系不变。因此后金融危机时期一方面要防范国际资本和政治经济压力对中国汇率的冲击,同时也要择机有序退出临时性汇率安排,稳步推进人民币汇率形成机制改革。 展开更多

关键词 人民币 远期汇率 ndf汇率

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人民币在岸远期汇率与NDF汇率相互关系的实证研究——兼评人民币在岸远期市场的定价权 被引量：9

3

作者 邓观明 《华东经济管理》 CSSCI 2010年第7期26-31,共6页

文章基于境内市场是离岸市场的信息中心假说,同时考虑到离境NDF市场市场化程度更高的因素,利用MA(1)-GARCH(1,1)模型,对两市场间的相互影响进行检验。实证结果表明,汇改后我国外管局针对人民币在岸远期市场的一系列改革措施已取得了成... 文章基于境内市场是离岸市场的信息中心假说,同时考虑到离境NDF市场市场化程度更高的因素,利用MA(1)-GARCH(1,1)模型,对两市场间的相互影响进行检验。实证结果表明,汇改后我国外管局针对人民币在岸远期市场的一系列改革措施已取得了成效。该市场取得了一定的发展,已体现了本土的信息中心优势作用;短期内有较强的定价能力,对离岸人民币NDF汇率产生了影响,但其在中长期的定价能力还较薄弱,很大程度仍受离境NDF市场报价的影响。 展开更多

关键词 在岸远期汇率 ndf汇率 溢出 定价能力

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人民币国际化进程中不同市场汇率关联性的实证研究——基于CNY、CNH和NDF市场的数据 被引量：8

4

作者 修晶 《南方金融》 北大核心 2012年第8期17-22,共6页

本文检验了人民币在岸市场(CNY)即期汇率、香港人民币离岸市场(CNH)即期汇率和海外人民币无本金交割市场(NDF)远期汇率之间的交互关系。通过DCC-MVGARCH模型研究CNY、CNH、NDF三个市场汇率之间的动态相关关系,不仅考虑了三个市场汇率波... 本文检验了人民币在岸市场(CNY)即期汇率、香港人民币离岸市场(CNH)即期汇率和海外人民币无本金交割市场(NDF)远期汇率之间的交互关系。通过DCC-MVGARCH模型研究CNY、CNH、NDF三个市场汇率之间的动态相关关系,不仅考虑了三个市场汇率波动性的条件异方差性,还考虑了该波动性的相关性。通过计算三个市场的方差方程,得到衡量不同市场波动溢出效应的时变相关系数。研究结果表明,三个市场相关程度较强,信息传递较快;2007年前人民币在岸市场即期汇率与离岸市场即期汇率波动性关系不强,2007年后波动性影响显著,说明人民币国际化影响在加强。 展开更多

关键词 人民币在岸市场 人民币离岸市场 人民币无本金交割远期市场 即期汇率 动态相关 DCC-MVGARCH模型

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NDF市场对境内人民币汇率的影响

5

作者 吴先智 《广东金融学院学报》 CSSCI 2008年第4期81-88,共8页

境内即期汇率与NDF汇率之间有较强的引导作用,且境内即期汇率占主导地位;1年期的NDF汇率与境内远期相互引导,而其他期限品种只存在境内远期汇率对NDF汇率的引导作用。国内市场应进一步放开对于衍生品交易的限制。加大非银行金融机构和... 境内即期汇率与NDF汇率之间有较强的引导作用,且境内即期汇率占主导地位;1年期的NDF汇率与境内远期相互引导,而其他期限品种只存在境内远期汇率对NDF汇率的引导作用。国内市场应进一步放开对于衍生品交易的限制。加大非银行金融机构和非金融企业的引入力度,会扩展市场的容量,促进参与主体间的竞争。 展开更多

关键词 人民币衍生品 无本金交割远期 远期汇率

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人民币离岸NDF汇率与境内人民币汇率关系的实证 被引量：9

6

作者 仇自成 张立光 《金融发展研究》 2010年第2期46-50,共5页

人民币汇改以来,人民币离岸NDF市场的交易日趋活跃,对人民币汇率走势预期的影响也日渐增强。实证结果表明,人民币离岸NDF市场上存在着不同程度的人民币升值预期,预期升值水平与NDF汇率期限相关;人民币离岸NDF汇率影响着人民币即期汇率,... 人民币汇改以来,人民币离岸NDF市场的交易日趋活跃,对人民币汇率走势预期的影响也日渐增强。实证结果表明,人民币离岸NDF市场上存在着不同程度的人民币升值预期,预期升值水平与NDF汇率期限相关;人民币离岸NDF汇率影响着人民币即期汇率,离岸NDF市场对人民币即期市场存在单向波动溢出效应,在信息传递上表现为人民币离岸NDF市场的汇率信息向境内人民币市场传递。 展开更多

关键词 人民币离岸ndf 境内人民币汇率

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CME推出人民币NDF交易对即期汇率影响的实证研究 被引量：2

7

作者 侯要强 《广东商学院学报》 2007年第6期78-81,共4页

文章实证研究了CME推出人民币NDF交易对即期汇率的影响。结果表明:CME推出人民币NDF交易以前,信息传递方向是从国内传向国外,主要是国内即期汇率影响NDF汇率;之后是信息的双向传递,即国内即期汇率和NDF汇率相互影响。

关键词 CME ndf 人民币 汇率

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离岸与在岸人民币汇率:联动机制和溢出效应——基于VAR-GARCH-BEKK模型的分析 被引量：23

8

作者 谭小芬 张辉 +1 位作者 杨楠 金玥 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第7期52-65,共14页

随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资... 随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资者恐慌情绪、宏观经济走势等变量后,分析了在岸与离岸人民币即期汇率、远期汇率之间的冲击传导效应、均值溢出效应和波动溢出效应,深入探讨了两个市场的联动性.结果表明:1)两个市场存在明显的均值溢出和波动溢出效应,在岸市场对离岸市场的冲击更大,而离岸市场的远期汇率引导着在岸远期汇率的形成;2)“8. 11汇改”后离岸市场对在岸市场的影响增强,两个市场的联动性更加明显;3)美元走势对在岸和离岸人民币汇率影响都非常显著,但即使控制美元走势后两个市场之间的汇率联动关系仍然存在. 展开更多

关键词 在岸市场 离岸市场 即期汇率 远期汇率 溢出效应

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汇率预期对中国通货膨胀影响的实证研究 被引量：12

9

作者 郭妍 张立光 《财贸研究》 CSSCI 2009年第5期93-101,共9页

汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。递归VAR模型检验结果表明:2002年以来的人民币升值预期对本轮通货膨胀影响显著,其中,资产价格效应、货币替代效应、进口价格效应依次增强,影响主要集中在前期;... 汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。递归VAR模型检验结果表明:2002年以来的人民币升值预期对本轮通货膨胀影响显著,其中,资产价格效应、货币替代效应、进口价格效应依次增强,影响主要集中在前期;同时,汇率预期变量对工业品出厂价格指数、消费者价格指数及货币供应量的影响都十分明显。 展开更多

关键词 人民币ndf汇率 递归VAR 升值预期 通货膨胀

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人民币在岸市场已经是一个非完全定价中心 被引量：3

10

作者 王晋斌 倪颖 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第3期85-93,共9页

本文的研究结果表明在岸市场依然具有人民币汇率定价中心的性质,主要体现在在岸即期和远期汇率都会对离岸远期汇率的变动有显著的均值溢出效应。而离岸即期市场对在岸即期市场存在较小幅度的均值溢出效应以及三大市场之间已经存在着一... 本文的研究结果表明在岸市场依然具有人民币汇率定价中心的性质,主要体现在在岸即期和远期汇率都会对离岸远期汇率的变动有显著的均值溢出效应。而离岸即期市场对在岸即期市场存在较小幅度的均值溢出效应以及三大市场之间已经存在着一定波动和冲击溢出效应,则表明在岸市场已经不是一个完全定价中心。从溢出效应的程度和传递方向来看,稳定在岸人民币汇率定价预期仍然是降低汇率过度波动的关键。 展开更多

关键词 CNY市场 CNH市场 ndf市场 人民币汇率

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中国外汇管理体制改革进程中人民币远期定价权研究 被引量：1

11

作者 安毅 常清 赵思琦 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2011年第6期8-13,共6页

在分析人民币无本金交割远期汇率、平价汇率与在岸远期汇率的关系后发现,虽然利率平价机制在远期汇率决定中发挥的作用已经显现,但是离岸的人民币无本金交割远期(NDF)市场依然削弱着中国的人民币远期汇率的定价能力。为增强人民币远期... 在分析人民币无本金交割远期汇率、平价汇率与在岸远期汇率的关系后发现,虽然利率平价机制在远期汇率决定中发挥的作用已经显现,但是离岸的人民币无本金交割远期(NDF)市场依然削弱着中国的人民币远期汇率的定价能力。为增强人民币远期定价权,中国需要确立利率市场化改革为基础、外汇管理体制改革为核心,金融体系创新为依托的三位一体思路,同时还应加快社会经济体制的综合改革。 展开更多

关键词 民币远期汇率 定价权 人民币ndf利率平价 汇率制度改革

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基于CNH市场建立前后数据的境内外人民币汇率联动分析 被引量：11

12

作者 盛宝莲 庆楠 《华东师范大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2015年第2期124-132,172,共9页

2010年8月,香港离岸人民币CNH市场正式诞生,使之与人民币汇率境内CNY市场、境外NDF市场一起形成了人民币汇率的多元市场格局,人民币汇率在三地市场间的相互影响也越来越受到关注,在此背景下研究境内外人民币的汇率联动显得尤为必要。为... 2010年8月,香港离岸人民币CNH市场正式诞生,使之与人民币汇率境内CNY市场、境外NDF市场一起形成了人民币汇率的多元市场格局,人民币汇率在三地市场间的相互影响也越来越受到关注,在此背景下研究境内外人民币的汇率联动显得尤为必要。为此,选取2010年1月1日至2014年6月30日的CNY即期交易价、CHN即期交易价、境外无本金交割人民币一个月和一年期远期交易价(non-deliverable forward,NDF1M,NDF1Y),以2010年8月23日香港离岸市场建立日和2012年12月31日作为时间节点,将人民币汇率的变动分为三个阶段,通过协整检验、格兰杰因果检验以及脉冲响应分析,衡量CNH市场建立前后境内外人民币汇率的互动性,其实证结果表明,在CNH市场建立前,CNY即期汇率对NDF1M有引导关系;在CNH市场建立后,CNY和CNH市场之间的汇率价格信息传导紧密,NDF市场对CNY市场的影响度随着时间的推移经历了先减弱后增强的态势,NDF1Y对CNY市场的影响程度比NDF1M更强。总之,香港离岸人民币CNH市场的建立,使三地市场人民币汇率的互动性越来越强。 展开更多

关键词 人民币汇率 汇率联动 ndf市场 CNH市场 CNY市场

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离岸和在岸人民币远期汇率的价格发现功能研究 被引量：6

13

作者 汪明文 朱钧钧 《金融监管研究》 2016年第1期23-42,共20页

近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影... 近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影响关系。作为结论,本文发现,离岸市场已经占据人民币远期汇率主导的价格发现贡献度,并且这个结论对于不同的时期、不同的数据和不同的价格发现计算方法都具有较好的稳健性。本文建议,我国应该协调人民币资本账户开放和汇率市场化的时间表,并加快建设境内人民币外汇衍生品市场,特别是推出人民币外汇期货。 展开更多

关键词 远期汇率 价格发现 信息份额法 共因子法

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人民币无本金交割远期汇率异常波动机制识别 被引量：2

14

作者 叶欣 陈伟忠 孙丽华 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第12期1894-1898,1904,共6页

针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇... 针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇改后的初期存在一个升值预期压力集中释放的阶段,表明人民币汇率制度改革取得了稳定预期的成效;②2007年下半年至2009初的国际金融危机期间NDF汇率出现持续的异常波动,其中,长期NDF波动受美元先贬后升趋势的影响更为显著,说明投机者预期更易受到国际金融市场冲击的影响.上述结果揭示了人民币升值预期压力的积聚期间和不同市场参与者的预期差异,对我国央行适时干预以稳定汇率具有参考价值. 展开更多

关键词 汇率波动 升贬值预期 人民币无本金交割远期汇率 异常波动识别 马尔可夫机制转换方法

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境内和离岸人民币外汇市场价格传导和波动溢出效应 被引量：3

15

作者 张涤新 眭以宁 丁乙 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期105-116,共12页

从不同经济发展阶段的视角,研究CNY、CNH和NDF市场间的价格传导机制,检验其均值溢出效应及风险溢出效应的存在性,发现并解释其异质特征,剖析CNH市场对CNY市场、NDF市场对CNH市场价格引导作用的微观机理,给出了实证证据。研究发现:这三... 从不同经济发展阶段的视角,研究CNY、CNH和NDF市场间的价格传导机制,检验其均值溢出效应及风险溢出效应的存在性,发现并解释其异质特征,剖析CNH市场对CNY市场、NDF市场对CNH市场价格引导作用的微观机理,给出了实证证据。研究发现:这三个市场的波动丛集现象显著且逐渐趋弱;随着时间推移,当下波动对未来市场波动的影响趋缓,但风险和损失对市场冲击的持续期变长。研究还表明:境内外人民币即期汇差存在自动收敛的机制,价格将趋向一致,尽管汇差的收敛速度和波动分别随时间推移加快和收窄,但收敛缓慢、波动较大且在一段时间内保持较高水平,预期和套利机制仍不能充分发挥市场信息传导功能。CNY市场缺乏对离岸CNH市场和NDF市场的价格引导作用,人民币汇率价格从离岸向境内市场传递,离岸市场对境内市场的价格发现功能随人民币市场化和国际化发展逐渐完善,但溢出效应存在滞后性且反馈周期较长。 展开更多

关键词 离岸外汇市场 CNY市场 ndf市场 CNH市场 国际金融市场 在岸人民币 离岸人民币 汇率波动

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利率平价对人民币远期定价影响的实证分析 被引量：2

16

作者 胡炳志 张腾 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2017年第2期156-159,共4页

人民币远期价格与人民币汇率之间有着十分紧密的联系,在完全的利率市场化这一假设前提下,人民币远期价格与根据利率平价原理得出的理论远期价格应该完全相同,因此在我国的汇率改革进程中,利率平价对人民币远期的定价影响应该慢慢加强。... 人民币远期价格与人民币汇率之间有着十分紧密的联系,在完全的利率市场化这一假设前提下,人民币远期价格与根据利率平价原理得出的理论远期价格应该完全相同,因此在我国的汇率改革进程中,利率平价对人民币远期的定价影响应该慢慢加强。文章通过收集2009年1月至2016年8月期间人民币远期价格、人民币汇率和利率等相关数据,使用静态和动态相结合的方法进行分析,得出在不同的期限中,利率平价机制是怎样对人民币远期价格产生影响的。 展开更多

关键词 利率市场化 人民币远期 利率平价 汇率改革

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人民币汇率预期的阶段性特征研究 被引量：5

17

作者 朱鲁秀 《南方金融》 北大核心 2013年第6期8-13,53,共7页

本文以人民币NDF作为汇率预期的代理变量,以我国渐进性汇率形成机制改革为背景并结合国际金融危机事件,把样本期间划分成8个阶段,采用GARCH模型研究人民币汇率预期的阶段性特征。主要研究结论为:第一,在盯住美元的汇率制度下,人民币汇... 本文以人民币NDF作为汇率预期的代理变量,以我国渐进性汇率形成机制改革为背景并结合国际金融危机事件,把样本期间划分成8个阶段,采用GARCH模型研究人民币汇率预期的阶段性特征。主要研究结论为:第一,在盯住美元的汇率制度下,人民币汇率预期具有稳定性特征,冲击的持续性较强;第二,在外汇市场一体化或市场化程度较高时期,人民币汇率预期的稳定性降低,冲击的持续性较弱。建议增加汇率制度灵活性,加强外汇市场的市场化与一体化建设,避免形成单边预期。 展开更多

关键词 人民币ndf 人民币汇率预期 汇率弹性 阶段性特征

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“汇改”后汇率变动对股票市场的影响——基于具体行业股票收益率的实证分析 被引量：2

18

作者 许祥云 吴松洋 《南京审计学院学报》 2014年第3期49-57,共9页

使用GARCH和分位数回归模型,以11个具体行业上市公司为样本,对2005年7月"汇改"后人民币汇率变动与股票市场中行业股票收益率波动的相关性进行分析,研究结果表明:相对于即期汇率,以远期汇率为代表的汇率预期对行业股票收益率... 使用GARCH和分位数回归模型,以11个具体行业上市公司为样本,对2005年7月"汇改"后人民币汇率变动与股票市场中行业股票收益率波动的相关性进行分析,研究结果表明:相对于即期汇率,以远期汇率为代表的汇率预期对行业股票收益率影响更为明显;预期汇率对行业股票收益率的影响具有明显的阶段性特征;在第一阶段,受远期汇率影响的行业主要对远期汇率的升值比较关注,而在第三阶段,不同行业对即期汇率和远期汇率的反应呈现多样化。 展开更多

关键词 即期汇率 远期汇率 股票市场 汇率变动 汇率制度改革 人民币汇率 汇率收益率 人民币升值

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境外人民币期货的现状与趋势分析 被引量：1

19

作者 胡斌 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第4期4-8,共5页

经过近五年的发展,境外人民币期货取得了一些进步,但是交易量仍然偏小,市场关注度不高,期货市场对即期汇率的影响较弱。本文从交易需求的角度分析了导致这种状况的原因,结合部分国家金融自由化的经验,对境外人民币期货的发展趋势进行了... 经过近五年的发展,境外人民币期货取得了一些进步,但是交易量仍然偏小,市场关注度不高,期货市场对即期汇率的影响较弱。本文从交易需求的角度分析了导致这种状况的原因,结合部分国家金融自由化的经验,对境外人民币期货的发展趋势进行了分析,并得到了人民币汇率改革和国际化进程的相关启示。 展开更多

关键词 人民币期货 人民币远期交易 人民币汇率形成机制

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人民币无本金交割远期交易:市场发展及其影响 被引量：2

20

作者 吴先智 《金融发展研究》 2009年第2期63-66,共4页

本文首先介绍了人民币无本金交割远期交易(NDF)的市场发展和操作机制,在此基础上,分析了离岸NDF交易对于境内人民币汇率的影响机制和效应,并提出境内远期外汇市场发展的政策建议。

关键词 人民币衍生品 无本金交割远期 远期汇率

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