Cobb-Douglas效用和Epstein-Zin递归效用下个人年金账户的最优投资和给付策略

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作者 王愫新 荣喜民 赵慧 《工程数学学报》 北大核心 2025年第1期139-158,共20页

生命年金在养老金的提取阶段发挥了重要作用,它能够帮助人们有效应对长寿风险。考虑了连续时间下个人年金计划的随机模型,参保人的年金账户初始价值是提前确定的,而年金的给付取决于账户的财务状况。年金管理者在无风险资产和风险资产... 生命年金在养老金的提取阶段发挥了重要作用,它能够帮助人们有效应对长寿风险。考虑了连续时间下个人年金计划的随机模型,参保人的年金账户初始价值是提前确定的,而年金的给付取决于账户的财务状况。年金管理者在无风险资产和风险资产上进行投资以获取收益,调整年金给付水平并收取管理费,以保证该计划的稳定运行。在目标函数中我们考虑年金调整额与管理费加权乘积的效用最大化,并用Cobb-Douglas效用刻画参保人和管理者的风险偏好。通过随机控制理论建立优化问题的Hamilton-Jacobi-Bellman方程,进而得到最优策略和价值函数的解析式。此外,我们将模型拓展到Epstein-Zin递归效用下的最优控制问题,发现了跨期替代弹性对年金给付调整和管理费的正向影响。最后通过数值算例分析了模型参数对最优策略的影响,并给出相应的经济解释,验证了该年金计划能够为参保人提供稳定的、持续的年金给付。 展开更多

关键词 生命年金 Cobb-Douglas效用 epstein-zin递归效用 动态规划 最优投资

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递归效用函数在动态定价中的应用 被引量：3

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作者 朱祎莉 柴俊 刘霞倩 《华东师范大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2006年第1期136-138,共3页

经济学家对待风险的态度由效用函数来决定．我们考虑采用递归效用的形式．设（Ω，F,Pi）是一个概率空间．L为适应过程空间．

关键词 效用函数 递归 应用 定价 概率空间 经济学家 适应过程

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消费习惯、递归效用函数与股权溢价 被引量：2

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作者 陈静 徐成贤 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2011年第4期141-143,共3页

文章构造了基于习惯形成—递归效用函数的消费—资产组合投资模型,所提出的模型是对Merton(1973)、Bakshi和Chen(1996a)、Anne Epaulard和Aude Pommeret(2003)研究的推广。通过对模型求最优解,并利用投资者的行为参数与消费习惯参数进... 文章构造了基于习惯形成—递归效用函数的消费—资产组合投资模型,所提出的模型是对Merton(1973)、Bakshi和Chen(1996a)、Anne Epaulard和Aude Pommeret(2003)研究的推广。通过对模型求最优解,并利用投资者的行为参数与消费习惯参数进行模拟计算,发现在不同的参数数值下,所得出的投资者相对风险规避系数是合理的。因此,论文提出的消费投资组合模型在一定程度上解释了股票溢价之谜。 展开更多

关键词 递归效用函数 习惯形成 股权溢价

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递归效用函数下的资产定价 被引量：1

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作者 朱祎莉 柴俊 《华东师范大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2005年第Z1期135-137,共3页

经济学家对待风险的态度可由效用函数来决定．当我们谈到效用时,一般总是使用时间可加和状态可分的效用函数．但是可加效用对时间和自然状态有太多的要求．于是,我们考虑采用递归效用的形式．

关键词 递归效用函数 资产定价 交易策略

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经济增长、通货膨胀与社会福利——基于扩展递归效用函数的实证分析 被引量：3

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作者 李强 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第3期45-52,共8页

将通货膨胀放入模型扩展了的递归效用函数,利用通货膨胀率、跨期替代弹性和相对风险规避系数三个参数分析经济增长率下降的社会福利成本。通过数值模拟得出在考虑通货膨胀后经济增长率下降所产生的社会福利损失,同时利用中国的实际宏观... 将通货膨胀放入模型扩展了的递归效用函数,利用通货膨胀率、跨期替代弹性和相对风险规避系数三个参数分析经济增长率下降的社会福利成本。通过数值模拟得出在考虑通货膨胀后经济增长率下降所产生的社会福利损失,同时利用中国的实际宏观数据分析不同经济发展情形下的社会福利变化。从两种分析过程都可以看出:宏观经济疲软的状态下经济增长率的下降产生的社会福利损失要远大于宏观经济旺盛状态时的福利损失。 展开更多

关键词 经济增长 通货膨胀 社会福利 递归效用函数

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公债市场波动、消费动态与经济增长——基于递归效用与习惯形成的分析

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作者 王海军 《应用数学》 CSCD 北大核心 2011年第4期814-820,共7页

本文在考虑公债市场波动的经济增长模型中引入递归效用和习惯形成,建立基于递归效用和习惯形成的随机经济增长模型,求得均衡时的最优消费和政府债券需求,讨论递归效用和习惯形成对最优消费和政府债券需求的影响,推导出消费的动态路径和... 本文在考虑公债市场波动的经济增长模型中引入递归效用和习惯形成,建立基于递归效用和习惯形成的随机经济增长模型,求得均衡时的最优消费和政府债券需求,讨论递归效用和习惯形成对最优消费和政府债券需求的影响,推导出消费的动态路径和经济增长路径,研究递归效用和习惯形成对消费动态路径和经济增长路径的影响. 展开更多

关键词 公债 消费 经济增长 递归效用 习惯形成

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基于递归效用函数的两个代理人间的最优财富分配

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作者 朱祎莉 《上海理工大学学报》 EI CAS 北大核心 2006年第3期245-248,共4页

在递归效用函数的基础上,讨论了两个代理人间的最优财富分配问题,将最优问题转化为动态方程.通过动态方程的求解过程,得到一个可加效用中得不到的性质,即代理人的期望剩余效用越高,其选择当期消费就会越高.

关键词 递归效用函数 经济人优化 动态Bellman方程 效用最大化

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通胀服从均值回复过程的最优消费和投资决策 被引量：20

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作者 费为银 吕会影 余敏秀 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2014年第6期791-798,868,共9页

研究投资者在通胀环境下带递归效用的最优消费和投资问题.对投资者的通胀过程和财富过程进行描述,并用递归效用函数刻画投资者的偏好.利用动态规划原理,在跨期替代弹性为1时,考虑带通胀的最优消费和投资问题,建立相应的HJB方程,并根据... 研究投资者在通胀环境下带递归效用的最优消费和投资问题.对投资者的通胀过程和财富过程进行描述,并用递归效用函数刻画投资者的偏好.利用动态规划原理,在跨期替代弹性为1时,考虑带通胀的最优消费和投资问题,建立相应的HJB方程,并根据假设的效用函数,推导出最优消费和投资的精确解.在跨期替代弹性不为1时,运用一阶近似,求出一般情形下最优消费和投资策略的近似解.最后,在给定模型参数下,分析通胀参数对消费财富比的影响. 展开更多

关键词 通胀 递归效用 HJB方程 最优消费和投资 近似解

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面向Deep Web本地化数据集成的数据源两层选择模型 被引量：3

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作者 鲜学丰 崔志明 +2 位作者 方立刚 顾才东 孙逊 《计算机工程》 CAS CSCD 北大核心 2017年第3期32-39,共8页

针对基于数据源质量选择方法的数据源在数据爬取时存在代价大、重复率高的问题,提出一种结合两层选择模型的Deep Web数据源选择和集成方法。该方法根据数据源本身质量和数据源的效用构建数据源的两层选择模型。给出基于该模型的递归增... 针对基于数据源质量选择方法的数据源在数据爬取时存在代价大、重复率高的问题,提出一种结合两层选择模型的Deep Web数据源选择和集成方法。该方法根据数据源本身质量和数据源的效用构建数据源的两层选择模型。给出基于该模型的递归增量数据源选择和集成策略,采用基于数据源质量的选择器过滤大量低质量Deep Web数据源,仅选择若干个高质量的数据源作为第2层选择器的输入。从候选数据源集合中递归地选择,使集成系统在获得尽可能多的高质量数据的同时,避免出现较高覆盖率的k个数据源,作为集成系统最终需要爬取和集成的数据源。实验结果表明,该方法结合两类选择器的优点,缩减了候选数据源的空间并保证集成数据的质量,同时避免了系统处理大量重复数据,有效降低Deep Web数据爬取与集成的代价。 展开更多

关键词 深层网页 数据集成 数据源选择 数据源质量 效用模型 递归增量策略

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二胎政策对宏观经济的影响研究——基于劳动力供给视角 被引量：5

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作者 邓利方 李铭杰 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2019年第7期100-112,共13页

中国已经成为世界上老年人口最多的国家且老龄化程度正在加速深化。随着中国人口老龄化形势的不断严峻,科学合理地制定应对老龄化的政策已是大势所趋。文章通过理论分析,揭示'全面二孩'政策和宏观经济各变量之间的内在联系,并... 中国已经成为世界上老年人口最多的国家且老龄化程度正在加速深化。随着中国人口老龄化形势的不断严峻,科学合理地制定应对老龄化的政策已是大势所趋。文章通过理论分析,揭示'全面二孩'政策和宏观经济各变量之间的内在联系,并且利用嵌入'全面二孩'政策的动态随机一般均衡模型进行模拟分析。研究发现,当人口老龄化的程度比较严重的时候,'全面二孩'政策会使得产出和劳动时间一直处于增加的状态,而消费的正向波动有所减小,反向波动有所增加。政策制定者可以根据不同的人口老龄化形势来做出不同的决策,促进人口老龄化向人口素质红利转变,把中国从一个富起来的中国变成一个强起来的中国,进一步实现两步走的伟大目标。 展开更多

关键词 “全面二孩”政策 宏观经济 epstein-zin效用函数 动态随机一般均衡模型

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中国的股权溢价之谜:基于Hansen-Jagannathan方差界的实证研究 被引量：18

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作者 林鲁东 《南方经济》 北大核心 2007年第12期12-23,共12页

本文使用HJ方差界检验了我国的股权溢价之谜,并比较了CRRA、递归效用与习惯形成三种不同的效用函数下模型的定价能力。本文的实证研究发现:(1)我国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜,该结论有别于以往的研究;(2)对该结论的可... 本文使用HJ方差界检验了我国的股权溢价之谜,并比较了CRRA、递归效用与习惯形成三种不同的效用函数下模型的定价能力。本文的实证研究发现:(1)我国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜,该结论有别于以往的研究;(2)对该结论的可能解释在于,较高的股权溢价来自于对消费风险的补偿,而较强的预防性储蓄动机抵消了借贷以增加当期消费的效应;(3)相对基于CRRA效用函数的模型,引入递归效用和习惯形成的模型具有更强的定价能力。 展开更多

关键词 股权溢价之谜 无风险利率之谜 Hansen—Jagannathan方差界 递归效用 习惯形成

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基于扇形偏好的期权定价方法 被引量：2

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作者 陈坚 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第3期27-36,共10页

"波动率微笑"与资产收益的非正态分布一直是Black-Scholes期权定价模型无法解释的两种现象.为了改进该模型,一种基于交换经济的均衡模型孕育而生.但是传统均衡模型中所假设的预期效用函数无法区分投资人对于波动风险与跳跃风... "波动率微笑"与资产收益的非正态分布一直是Black-Scholes期权定价模型无法解释的两种现象.为了改进该模型,一种基于交换经济的均衡模型孕育而生.但是传统均衡模型中所假设的预期效用函数无法区分投资人对于波动风险与跳跃风险的不同厌恶程度,从而低估了市场风险溢酬.引入基于扇形偏好的非预期效用函数后,均衡模型产生了由扇形效应所导致的部分风险溢酬,并且可以拟合出显著的波动率微笑曲线.同时,考虑扇形效应后,风险中性的资产收益分布出现了显著的"厚尾"与"左偏"特征. 展开更多

关键词 股指期权 递归效用 扇形偏好 跳跃风险

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基于企业资本增长的基准收益率研究 被引量：1

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作者 位志宇 赵学卿 《当代经济管理》 2008年第7期34-37,共4页

利用递归效用函数,通过理论推导建立了包含有企业风险偏好的基准收益率模型,进而以该模型为基础,通过引入总资产周转率和资产负债比率两个工具变量,建立了测定基准收益率的计量模型。采用WIND数据库中房地产板块中代表性企业的历史数据... 利用递归效用函数,通过理论推导建立了包含有企业风险偏好的基准收益率模型,进而以该模型为基础,通过引入总资产周转率和资产负债比率两个工具变量,建立了测定基准收益率的计量模型。采用WIND数据库中房地产板块中代表性企业的历史数据对模型进行实证研究。 展开更多

关键词 企业资本增长 基准收益率 递归效用函数

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