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气候风险、环境行动与地方政府债券发行定价 被引量:3
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作者 顾乃康 邱奇唯 《中国软科学》 北大核心 2025年第1期157-174,共18页
气候风险是否引起投资者关注并在金融市场的资产定价中得以合理反映是气候金融学关注的重要问题之一。以气候风险中最具破坏性、影响范围最广的干旱风险为例,通过考察干旱风险对地方债发行定价的影响,进而对此问题展开探讨。研究发现,... 气候风险是否引起投资者关注并在金融市场的资产定价中得以合理反映是气候金融学关注的重要问题之一。以气候风险中最具破坏性、影响范围最广的干旱风险为例,通过考察干旱风险对地方债发行定价的影响,进而对此问题展开探讨。研究发现,干旱风险显著提高了地方债发行时的信用利差和到期收益率,这种影响在农业产量较高、经济发展水平较低的省市自治区所发行的地方债中更为明显,而干旱风险对地方财政的冲击以及投资者对气候变化的关注度是干旱风险被定价的重要机制。进一步的研究表明,诸如地方水利建设、南水北调工程建设等基于水资源改善的环境行动在总体上能够减轻投资者对未来气候风险的负面预期,进而降低地方债发行时的干旱风险溢价。总之,气候风险已成为影响我国地方债发行定价的重要因素之一,且基于水资源改善的环境行动在抑制气候风险所引起的融资成本提升中发挥着积极作用。 展开更多
关键词 气候风险 干旱风险 地方政府债券 信用利差 环境行动
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债券风险信息披露与债券信用利差——基于信息锚定机制的U型关系新解 被引量:1
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作者 张军 于瑶 杨策 《财经问题研究》 北大核心 2025年第4期115-128,F0003,共15页
现有研究指出,投资者对债券募集说明书中的风险信息披露持“风险观”。为进一步挖掘风险信息披露的定价反应,本文以2010—2021年中国上市公司发行的一般公司债为研究对象,基于对债券募集说明书“风险因素”章节中风险词汇的文本分析,通... 现有研究指出,投资者对债券募集说明书中的风险信息披露持“风险观”。为进一步挖掘风险信息披露的定价反应,本文以2010—2021年中国上市公司发行的一般公司债为研究对象,基于对债券募集说明书“风险因素”章节中风险词汇的文本分析,通过构建非线性模型研究债券风险信息披露对债券信用利差的影响。研究发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在U型关系。异质性分析发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在的U型关系在信息环境较好和公司业绩较好的样本中更显著。这些证据表明,除了传统的“风险观”外,还存在“信息观”。进一步研究证实,投资者会根据公开信息建立直接型或分析型风险信息锚。当债券风险信息披露位于“信息锚”的范围内时,表现为“信息观”;一旦超出这个范围,则转为“风险观”。但在分析型风险信息锚的研究中发现,投资者仅对预期内的内部风险信息披露表现出“信息观”,对预期内的外部风险信息披露并不敏感。本文为有效降低债券发行方的融资成本、提升市场监管部门的监督水平提供了理论支持。 展开更多
关键词 债券风险信息披露 债券信用利差 前景理论 信息锚定理论
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ESG信息披露政策对债券信用利差的“双刃剑”效应 被引量:2
3
作者 苏仕喆 侯钰 董艳玲 《技术经济与管理研究》 北大核心 2025年第4期69-75,共7页
ESG(环境、社会和治理)绩效作为可持续发展观的体现,有利于降低企业融资成本,对促进企业高质量发展具有重要意义。关注《上市公司治理准则》颁布后企业ESG评级对债券信用利差作用程度的变化及影响因素,实证结果表明,ESG信息披露政策具... ESG(环境、社会和治理)绩效作为可持续发展观的体现,有利于降低企业融资成本,对促进企业高质量发展具有重要意义。关注《上市公司治理准则》颁布后企业ESG评级对债券信用利差作用程度的变化及影响因素,实证结果表明,ESG信息披露政策具有“双刃剑”效应,即短期内会提高企业的债券信用利差,但长期看ESG表现能够显著降低债券信用利差,ESG信息披露政策对上述关系起正向调节作用,因此能够降低企业债券信用利差。进一步分析发现,在非国有、研报与分析师关注度较高以及具有漂绿行为的企业中,ESG信息披露政策与ESG表现共同降低债券信用利差的效果更为显著。 展开更多
关键词 ESG信息披露政策 ESG表现 债券信用利差 人工神经网络 双重差分法
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地方政府气候风险关注度对企业债券信用利差的影响研究 被引量:4
4
作者 刘澜飚 原晨 《南开经济研究》 北大核心 2025年第2期61-80,共20页
面对全球气候变化的紧迫挑战,各国政府和监管机构不断出台和调整相关政策,以完善气候政策监管框架,降低温室气体排放量,推动全球可持续发展。由于气候治理问题具有外部性,我国在应对气候变化与绿色发展的进程中,强化了包括地方政府在内... 面对全球气候变化的紧迫挑战,各国政府和监管机构不断出台和调整相关政策,以完善气候政策监管框架,降低温室气体排放量,推动全球可持续发展。由于气候治理问题具有外部性,我国在应对气候变化与绿色发展的进程中,强化了包括地方政府在内的政府责任与作用。各地方政府通过将对气候风险的关注纳入施政目标和相关政策中,意图运用“软法律”形成对企业绿色发展的引导。本文通过对地方政府工作报告进行文本分析,构建出政府气候风险关注度指数,结合2011—2022年沪深A股上市公司债券发行信息,研究了地方政府气候风险关注度对企业债券融资成本的影响。结果表明,地方政府对气候风险关注度的提升,通过增加企业财务约束与环境投资,促使企业债券信用利差增大,然而对于拥有较高ESG得分与数字化转型程度较高的企业,其能够借助自身优势改善企业的债券融资成本。 展开更多
关键词 气候风险 政府气候风险关注 风险溢价 债券信用利差
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城投平台股权投资与企业债券信用利差 被引量:2
5
作者 郭东 甄红线 《中南财经政法大学学报》 北大核心 2025年第3期99-110,共12页
本文利用2015—2021年中国A股上市公司的公司债及中期票据数据,实证检验了城投平台股权投资对企业债券信用利差的影响及作用机制。研究发现,城投平台股权投资能够显著降低企业债券信用利差。机制检验发现,城投平台股权投资有利于降低企... 本文利用2015—2021年中国A股上市公司的公司债及中期票据数据,实证检验了城投平台股权投资对企业债券信用利差的影响及作用机制。研究发现,城投平台股权投资能够显著降低企业债券信用利差。机制检验发现,城投平台股权投资有利于降低企业与债券投资者之间的信息不对称程度、促进企业履行社会责任和降低企业代理成本,进而降低企业债券信用利差。异质性检验发现,当城投平台主体信用评级更高、企业为高新技术企业、企业面临的融资约束更高以及企业所在行业未发生债券违约时,城投平台股权投资对企业债券信用利差的降低作用更为明显。本文的研究结论对于防范化解地方债务风险、推动债券市场高质量发展以及城投平台的后续转型具有重要的启示意义。 展开更多
关键词 城投平台 股权投资 债券信用利差 地方债务风险 市场化转型
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气候变化脆弱性如何影响绿色债券定价?——基于信用利差的实证研究
6
作者 范云朋 杜轩琦 《金融发展研究》 北大核心 2025年第10期67-78,共12页
本文基于中国绿色贴标债券市场的微观数据,结合区域气候变化脆弱性指标,实证检验区域气候风险对绿色债券信用利差的影响机制。研究发现:气候脆弱性水平越高,绿色债券发行人需承担的市场风险溢价越大,表明绿色债券市场已初步具备将区域... 本文基于中国绿色贴标债券市场的微观数据,结合区域气候变化脆弱性指标,实证检验区域气候风险对绿色债券信用利差的影响机制。研究发现:气候脆弱性水平越高,绿色债券发行人需承担的市场风险溢价越大,表明绿色债券市场已初步具备将区域气候风险纳入定价的能力。机制检验进一步揭示,该效应主要通过两条路径传导:一是高气候变化脆弱性会削弱债券流动性,提升流动性风险溢价;二是高气候变化脆弱性会导致企业ESG评级下降,传递出负面的绿色责任信号,进而导致投资者要求更高的风险补偿。异质性分析表明,上述定价机制在长期债券、融资规模较小以及位于东部地区的绿色债券中更为显著。本研究为完善绿色金融体系中的气候风险识别机制、推动差异化区域绿色金融支持政策提供了理论依据与实践启示。 展开更多
关键词 气候变化脆弱性 绿色债券 ESG 信用利差
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政府数据要素共享与企业债券信用利差
7
作者 王志妤 邹梦婷 +1 位作者 孟祥瑜 杨志豪 《金融发展研究》 北大核心 2025年第9期43-52,共10页
政府数据要素共享既是实现数字政府目标的可行路径,也为数字技术应用与创新以推动数字经济发展提供基础公共生产要素。本文以债券投资者行为反应为落脚点,从市场定价和风险防范角度考察了政府数据要素共享的微观经济后果。研究结果表明... 政府数据要素共享既是实现数字政府目标的可行路径,也为数字技术应用与创新以推动数字经济发展提供基础公共生产要素。本文以债券投资者行为反应为落脚点,从市场定价和风险防范角度考察了政府数据要素共享的微观经济后果。研究结果表明,以公共数据开放平台上线为具体抓手的政府数据要素共享,能够显著降低企业债券信用利差,发挥降低实体经济成本的作用。公共数据开放平台通过信息机制发挥作用,表现为降低了发债主体和债券投资者之间的信息不对称,提升了信息透明度;公共数据开放平台通过信用机制发挥作用,表现为发债主体利用公共数据开放平台提供的数据后,增强了投资效率和未来现金流获取能力,提高了盈利能力,降低了信用风险。截面异质性检验发现,前述降本效应在非国有企业和市场地位较高的企业中更为明显,外部数字基础设施建设完备度提升能够强化该效应。研究结论对于认识和理解政府公共数据在防范金融风险、促进债券市场定价效率提升中所起的作用具有参考价值和启示意义。 展开更多
关键词 政府数据要素共享 公共数据开放平台 债券信用利差 债券定价效率
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中国公司债利差的构成及影响因素实证分析 被引量:74
8
作者 王安兴 解文增 余文龙 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第5期32-41,共10页
文章研究了公司债与国债的利差及利差变化的影响因素.研究发现税后利差在公司债市场初始阶段和金融危机时期为负.时间序列回归分析结果显示:公司债利差与无风险利率水平、利率期限结构斜率、公司杠杆比率的变化方向相反,而与股票收益波... 文章研究了公司债与国债的利差及利差变化的影响因素.研究发现税后利差在公司债市场初始阶段和金融危机时期为负.时间序列回归分析结果显示:公司债利差与无风险利率水平、利率期限结构斜率、公司杠杆比率的变化方向相反,而与股票收益波动率变化方向相同;公司债利差的变化主要受利率水平变化、换手率变化、零交易天数比率变化的影响,并且与他们的方向相反.横截面回归分析结果表明:信用评级越高、利差越小;剩余期限越长,利差也越小. 展开更多
关键词 信用利差 杠杆比率 波动率 NS模型
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基于信用利差与Logistic回归的公司违约概率测算模型与实证研究 被引量:26
9
作者 曹勇 李孟刚 +1 位作者 李刚 洪雅惠 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第6期209-223,共15页
用Logistic模型计算公司违约概率在实际应用中存在两个问题:一是在缺乏公司违约记录数据库或违约记录数据库不典型的情况下,无法应用该模型或模型计算结果不准确;二是现有Logistic违约概率模型忽视了不同行业财务指标分布特征的差异性,... 用Logistic模型计算公司违约概率在实际应用中存在两个问题:一是在缺乏公司违约记录数据库或违约记录数据库不典型的情况下,无法应用该模型或模型计算结果不准确;二是现有Logistic违约概率模型忽视了不同行业财务指标分布特征的差异性,导致公司违约概率计算结果的准确性降低。针对问题一,本文通过公司债券信用利差计算市场隐含的公司违约概率,在Logistic变换的基础上进一步确定Logistic线性回归的参数,使得公司违约概率的计算结果符合债券市场的实际状况。针对问题二,通过不同行业关键财务指标的单因子方差分析,证实了行业间财务指标的分布特征具有显著性差异,通过拟合优度证实了区分行业建立Logistic违约概率模型可显著提高违约概率测算的准确性。本文Logistic违约概率模型的构建过程如下:通过初选财务指标的相关性分析,删除反映信息重复的财务指标;通过Logistic回归中财务指标系数的显著性检验,删除对违约概率解释能力弱的财务指标;以Logistic回归的拟合优度为标准,选取各样本行业Logistic违约概率模型的关键财务指标,建立了机械设备等5个样本行业的Logistic违约概率模型,为样本内行业公司违约概率的准确测算提供模型与方法。本文的创新与特色:一是在无套利条件下,通过公司债券信用利差计算市场隐含的公司违约概率,并对其进行Logistic变换,作为Logistic线性回归的被解释变量,解决了在缺乏公司违约记录数据情况下Logistic违约概率模型的参数估计问题;二是通过单因子方差分析方法,证实了行业间财务指标的分布特征具有显著性差异,说明应区分行业建立Logistic违约概率模型;三是通过财务指标间的相关分析删除反映信息重复的财务指标,通过财务指标系数的显著性检验删除对公司违约概率解释能力弱的财务指标,保证了Logistic违约概率模型中关键财务指标选取的合理性;四是实证研究结果表明,不同行业的Logistic违约概率模型的关键财务指标不同,同一财务指标的参数也存在显著差异。实证研究结果还表明,区分行业建立Logistic违约概率模型与不区分行业相比,前者可将拟合优度及调整后的拟合优度提高近1倍。本文研究结果对于提高公司违约概率测算的准确性具有重要参考意义,对于商业银行贷款定价、公司债券发行定价、银行信用风险管理具有重要参考意义。 展开更多
关键词 公司违约概率 LOGISTIC回归 拟合优度 信用利差
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基于SV模型的我国债券信用价差动态过程研究 被引量:13
10
作者 刘善存 牛伟宁 周荣喜 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第3期37-48,共12页
针对我国债券市场,选取2005年6月至2010年6月的AAA级企业债和国债月度交易数据分别构建基于SV模型的利率期限结构,然后利用遗传算法求解来拟合较为精确的企业债和国债的即期利率曲线,据此计算信用价差.在对我国企业债按不同的期限进行... 针对我国债券市场,选取2005年6月至2010年6月的AAA级企业债和国债月度交易数据分别构建基于SV模型的利率期限结构,然后利用遗传算法求解来拟合较为精确的企业债和国债的即期利率曲线,据此计算信用价差.在对我国企业债按不同的期限进行时间序列分析后,发现各信用价差序列均是一阶单整序列,呈现自回归和移动平均的特征,信用价差ARMA模型的拟合优度相比多元线性回归模型有提高;信用价差VAR模型能很好的拟合多个期限企业债信用价差序列之间的动态相关关系;脉冲响应分析表明,各期限信用价差序列对其他期限信用价差序列的冲击在前10期会造成较为剧烈的波动,但幅度较低,且冲击不具有较长的持续效应.实证结果在一定程度上为投资者和监管者提供了决策依据. 展开更多
关键词 SV模型 信用价差 ARMA模型 VAR模型 脉冲响应
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“11超日债”事件对投资者刚性兑付信念的影响——基于事件研究法 被引量:20
11
作者 王占浩 郭菊娥 +1 位作者 薛勇 刘子晗 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第3期45-52,共8页
"11超日债"违约事件作为我国债券市场第一起实质性违约事件,动摇了投资者"刚性兑付"的信念,然而其是否系统证伪了"刚性兑付"的命题仍需检验。本文采用短时窗事件研究法,以交易所公司债为样本,检验其信用... "11超日债"违约事件作为我国债券市场第一起实质性违约事件,动摇了投资者"刚性兑付"的信念,然而其是否系统证伪了"刚性兑付"的命题仍需检验。本文采用短时窗事件研究法,以交易所公司债为样本,检验其信用价差在事件前后的变化,对超日债事件对信用债定价机制的影响进行实证分析。实证结果显示(1)超日债事件引起交易所公司债信用价差显著增大,但是在经济意义上并不显著;(2)民营企业公司债信用价差增加值大于国营企业公司债信用价差增加值,(3)高收益公司债信用价差增加值大于低收益公司债信用价差增加值。研究结果说明"11超日债"事件仅形成了信用债定价在高低收益、不同发行人背景和市场间的分化,在信用债定价中"刚性兑付"信念仍广泛存在,尚未对市场形成根本性影响。 展开更多
关键词 刚性兑付 信用价差 超日债事件
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中国公司债信用利差的影响机理研究 被引量:12
12
作者 张茂军 李婷婷 叶志锋 《金融理论与实践》 北大核心 2015年第6期17-21,共5页
借助公司债的结构化定价理论和多元回归方法,研究中国公司债信用利差的影响机理。利用Merton的结构化模型剖析了公司债信用利差的理论影响机理。进一步,以无风险利率、收益率曲线斜率、流动性、剩余期限、到期收益率波动率作为解释变量... 借助公司债的结构化定价理论和多元回归方法,研究中国公司债信用利差的影响机理。利用Merton的结构化模型剖析了公司债信用利差的理论影响机理。进一步,以无风险利率、收益率曲线斜率、流动性、剩余期限、到期收益率波动率作为解释变量,构建多元回归模型,检验中国公司债信用利差的影响因素。研究发现:无风险利率、收益率曲线斜率对公司债信用利差影响显著,流动性因素对公司债利差解释能力较弱。 展开更多
关键词 公司债 信用利差 结构化模型 收益率曲线 流动性
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成本粘性、信用评级与债券信用利差 被引量:20
13
作者 林晚发 李殊琦 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2018年第3期33-41,共9页
2016年债券市场的集中违约严重损害了债权人的权益,债权人开始对信用评级功能与独立性产生了严重质疑。以经营杠杆为视角,利用2008—2016年中国债券市场上市公司发债数据,研究成本粘性对发行主体信用评级的影响,以此检验信用评级机构的... 2016年债券市场的集中违约严重损害了债权人的权益,债权人开始对信用评级功能与独立性产生了严重质疑。以经营杠杆为视角,利用2008—2016年中国债券市场上市公司发债数据,研究成本粘性对发行主体信用评级的影响,以此检验信用评级机构的独立性。研究结果表明,企业成本粘性越大,主体信用评级越低,即成本粘性风险效应会被评级机构所关注。进一步分析发现,成本粘性降低信用评级的作用在风险高的企业中更显著。另外,成本粘性的风险也会被投资者所关注,即成本粘性通过信用评级影响债券信用利差。文章也进一步证实了成本粘性主要通过增大企业资产波动率与会计信息风险来降低信用评级,研究结论对债券市场的监管者、上市公司与债权人有着一定的借鉴与启示。监管部门、信用评级机构与债权人应积极对企业成本粘性行为进行监督,从而保护债权人利益;上市公司应该努力提高公司治理机制,减少管理层基于自利行为的成本管理行为。 展开更多
关键词 成本粘性 信用评级 信用利差 信用风险 资产波动率 会计信息风险
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基于面板数据的中期票据信用利差研究 被引量:27
14
作者 李岚 杨长志 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第8期73-77,共5页
基于2008年4月至2009年11月的月数据,本文实证结果表明,中期票据信用利差的变化与10年期国债收益率、中期票据月成交频率、固定资产投资同比增速、PMI以及M2与M1同比增速之差的变化负相关,且回归系数大多显著。然而,模型解释力不足30%,... 基于2008年4月至2009年11月的月数据,本文实证结果表明,中期票据信用利差的变化与10年期国债收益率、中期票据月成交频率、固定资产投资同比增速、PMI以及M2与M1同比增速之差的变化负相关,且回归系数大多显著。然而,模型解释力不足30%,与国外实证结论一致。同时,模型解释力随财务杠杆的上升和信用资质的降低而提高,随剩余期限的缩短和股东背景的增强而提高。后者与现有研究相悖,主要原因可能是中期票据发行利率及收益率存在顶板效应。 展开更多
关键词 中期票据 信用利差 企业债 债务工具
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存贷款利差定价分析 被引量:18
15
作者 黄国平 吉昱华 伍旭川 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2007年第10期37-44,共8页
存贷款利差合理水平取决于违约率、损失率、流动性风险、资本缓冲与信贷类资产的比率,以及无风险基准利率。银行业内部管理水平不足和存贷款市场的总体失衡会导致利差水平扩大和提高。我国当前的存贷款利差水平相对于其合理水平而言过低... 存贷款利差合理水平取决于违约率、损失率、流动性风险、资本缓冲与信贷类资产的比率,以及无风险基准利率。银行业内部管理水平不足和存贷款市场的总体失衡会导致利差水平扩大和提高。我国当前的存贷款利差水平相对于其合理水平而言过低,不仅不利于银行业长期健康发展,而且也对整个金融体系累积了巨大的体系性风险。 展开更多
关键词 利差 定价 金融风险 利率 信用价差
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投资者情绪、异质性与公司债券信用利差 被引量:21
16
作者 李永 王亚琳 邓伟伟 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2018年第3期100-110,共11页
通过选取2013—2015年沪深交易所未到期的半年度公司债数据,构建固定效应模型和门槛回归模型等,验证投资者情绪、投资者异质性对公司债信用利差的影响。研究发现:投资者情绪越高涨,投资者对公司债信用利差的要求越小;投资者异质性越大,... 通过选取2013—2015年沪深交易所未到期的半年度公司债数据,构建固定效应模型和门槛回归模型等,验证投资者情绪、投资者异质性对公司债信用利差的影响。研究发现:投资者情绪越高涨,投资者对公司债信用利差的要求越小;投资者异质性越大,公司债信用利差也会越大;不同风险特征的公司债受投资者情绪和异质性的影响程度存在显著差异;情绪低落阶段,信用利差对异质性引起的市场波动更为敏感。 展开更多
关键词 投资者情绪 异质性 信用利差 门槛回归
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企业信息披露滞后对债券违约风险影响的量化分析 被引量:10
17
作者 吴建华 王新军 张颖 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2014年第6期17-28,共12页
针对中国债券市场上存在的信息披露问题,提出了基于信息滞后的结构信用风险模型。从信息滞后的角度,重新定义信息不完全的概念,获得了信息滞后下企业违约概率和债券信用价差的估计公式。利用数值模拟分析了信用滞后期对违约概率和债... 针对中国债券市场上存在的信息披露问题,提出了基于信息滞后的结构信用风险模型。从信息滞后的角度,重新定义信息不完全的概念,获得了信息滞后下企业违约概率和债券信用价差的估计公式。利用数值模拟分析了信用滞后期对违约概率和债券信用价差期限结构的影响机制。结果表明,信息披露滞后对于1年期以内的短期债券影响最为明显,对于3—5年期的中短期债券影响较大,而对于5年以上的中长期债券的影响较小。利用2012年的“海龙债”事件验证了模型的有效性,模型可以以较高的精度预测到信息披露滞后所引起的违约概率和信用价差的上升。 展开更多
关键词 信息披露滞后 违约风险 首达时模型 信用价差
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现金持有的内生性与企业债券信用利差 被引量:7
18
作者 周宏 林晚发 李国平 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期90-98,共9页
本文基于Acharya(2012)理论模型,结合中国发债主体特征的差异,从融资约束与营业外收入的角度扩展Acharya(2012)理论模型。同时,利用2008—2012年中国企业债券数据,选取外源性变量与工具变量进行回归,检验现金持有的内生性理论与预防性... 本文基于Acharya(2012)理论模型,结合中国发债主体特征的差异,从融资约束与营业外收入的角度扩展Acharya(2012)理论模型。同时,利用2008—2012年中国企业债券数据,选取外源性变量与工具变量进行回归,检验现金持有的内生性理论与预防性储蓄动机在现金持有与违约风险关系中的作用,结果表明,在中国发债企业中,现金持有具有内生性;在非上市与上市发债企业中,由于因素变化产生的间接效应与直接效应大小关系会发生改变,现金持有内生性机制存在差别。 展开更多
关键词 现金持有 债券信用利差 内生性 预期性储蓄
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基于信用增级视角的中小企业集合票据定价研究 被引量:6
19
作者 潘永明 李雪 张婷婷 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2013年第4期26-35,共10页
信用增级能够提高中小企业发行集合票据的信用等级,提高市场认可程度,进而影响集合票据的定价。对集合票据信用增级的本质及信用增级过程中的利益均衡问题进行分析,得出最优增级费率;然后分析得出n个中小企业发行集合票据与无风险国债... 信用增级能够提高中小企业发行集合票据的信用等级,提高市场认可程度,进而影响集合票据的定价。对集合票据信用增级的本质及信用增级过程中的利益均衡问题进行分析,得出最优增级费率;然后分析得出n个中小企业发行集合票据与无风险国债的信用利差小于单个企业发债的信用利差,使得集合票据的定价不能沿用公司债券的定价公式;在随机利率的Vasicek模型基础上,用结构和约化相结合的方法对有第三方增信机构担保的集合票据的定价公式进行了推导。 展开更多
关键词 集合票据 信用增级 信用利差
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基于信用利差期限结构的企业债券定价研究 被引量:8
20
作者 谢赤 陈歆 禹湘 《湘潭大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2006年第6期66-69,共4页
在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上... 在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上也可以用类似的方法得到(如中长期企业债券的风险定价可以用中长期的国债作为计量的参照物,其计算程序与短期的一致)。 展开更多
关键词 企业债券 简约模型 信用利差期限结构 CIR模型 信用利差
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