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市场风险会驱动高管择机性减持吗?
被引量：
6
1
作者
陈作华
王守海
《证券市场导报》
CSSCI
北大核心
2020年第12期47-57,共11页
究竟哪些因素驱动了高管减持备受学术界关注。已有研究多立足于信息优势、公司治理环境以及高管收入等角度进行探讨,忽略了市场风险可能发挥的功能。区别于以往研究,本文尝试将市场风险纳入高管减持影响因素的分析框架中,检验其发挥的...
究竟哪些因素驱动了高管减持备受学术界关注。已有研究多立足于信息优势、公司治理环境以及高管收入等角度进行探讨,忽略了市场风险可能发挥的功能。区别于以往研究,本文尝试将市场风险纳入高管减持影响因素的分析框架中,检验其发挥的功能。利用2006-2018年中国A股上市公司数据进行实证检验后发现:市场风险与高管减持之间显著正相关,高管减持时呈现出风险规避效应;市场风险较高企业的高管在减持股票时有较强的择机性,存在显著的择机特征;高管减持中的风险规避效应和择机性在非国有企业中更为显著;进一步研究发现,市场风险与高管减持叠加显著地提高了企业的资本成本,降低了企业价值。以上结果表明,市场风险是影响高管减持的重要因素,市场风险与高管减持叠加带来了较为负面的经济后果。
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关键词
市场
风险
高管减持
风险规避效应
择机性
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职称材料
股权激励如何驱动企业研发支出?——基于股权激励异质性的视角
被引量：
67
2
作者
叶陈刚
刘桂春
洪峰
《审计与经济研究》
CSSCI
北大核心
2015年第3期12-20,共9页
股权激励被视为解决研发支出中代理冲突的重要工具,但现有经验证据并不稳定甚至相互矛盾。基于股权激励异质性的视角,本文引入新的股权激励特征——股权激励价值的股价及股价波动率敏感性,考察股权激励对企业研发支出的驱动机制,并利用2...
股权激励被视为解决研发支出中代理冲突的重要工具,但现有经验证据并不稳定甚至相互矛盾。基于股权激励异质性的视角,本文引入新的股权激励特征——股权激励价值的股价及股价波动率敏感性,考察股权激励对企业研发支出的驱动机制,并利用2006-2012年我国实施股权激励的上市公司作为样本进行检验。研究发现:股权激励对企业研发支出的驱动机制包含风险规避效应与激励效应两个相反维度,最终驱动方向与强度取决于两类效应的博弈;限制性股票的风险规避效应显著强于股票期权;股票期权的激励效应显著强于限制性股票;市场竞争程度、企业产权性质与授予动机对限制性股票与股票期权的两类效应产生调节作用。
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关键词
股权激励
研发支出
风险规避效应
激励
效应
股票期权
市场竞争程度
企业产权性质
公司业绩
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职称材料
题名
市场风险会驱动高管择机性减持吗?
被引量：
6
1
作者
陈作华
王守海
机构
山东财经大学会计学院
出处
《证券市场导报》
CSSCI
北大核心
2020年第12期47-57,共11页
基金
山东省自然科学基金面上项目“基于公司风险视角的董监高减持股份行为经济后果研究”(批准号:ZR2018MG008)
教育部人文社会科学研究项目“会计准则体系与保险偿付能力监管规则的协调框架构建与路径优化研究”(批准号:19YGA790083)。
文摘
究竟哪些因素驱动了高管减持备受学术界关注。已有研究多立足于信息优势、公司治理环境以及高管收入等角度进行探讨,忽略了市场风险可能发挥的功能。区别于以往研究,本文尝试将市场风险纳入高管减持影响因素的分析框架中,检验其发挥的功能。利用2006-2018年中国A股上市公司数据进行实证检验后发现:市场风险与高管减持之间显著正相关,高管减持时呈现出风险规避效应;市场风险较高企业的高管在减持股票时有较强的择机性,存在显著的择机特征;高管减持中的风险规避效应和择机性在非国有企业中更为显著;进一步研究发现,市场风险与高管减持叠加显著地提高了企业的资本成本,降低了企业价值。以上结果表明,市场风险是影响高管减持的重要因素,市场风险与高管减持叠加带来了较为负面的经济后果。
关键词
市场
风险
高管减持
风险规避效应
择机性
Keywords
market risk
executives’selling
risk aversion effect
opportunistic behavior
分类号
F830.9 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
股权激励如何驱动企业研发支出?——基于股权激励异质性的视角
被引量：
67
2
作者
叶陈刚
刘桂春
洪峰
机构
对外经济贸易大学国际商学院
北方工业大学经济管理学院
出处
《审计与经济研究》
CSSCI
北大核心
2015年第3期12-20,共9页
基金
国家社会科学基金重点项目(13AZD002)
北京市一般国外访问学者项目(067145301400)
北京市青年英才计划(14076)
文摘
股权激励被视为解决研发支出中代理冲突的重要工具,但现有经验证据并不稳定甚至相互矛盾。基于股权激励异质性的视角,本文引入新的股权激励特征——股权激励价值的股价及股价波动率敏感性,考察股权激励对企业研发支出的驱动机制,并利用2006-2012年我国实施股权激励的上市公司作为样本进行检验。研究发现:股权激励对企业研发支出的驱动机制包含风险规避效应与激励效应两个相反维度,最终驱动方向与强度取决于两类效应的博弈;限制性股票的风险规避效应显著强于股票期权;股票期权的激励效应显著强于限制性股票;市场竞争程度、企业产权性质与授予动机对限制性股票与股票期权的两类效应产生调节作用。
关键词
股权激励
研发支出
风险规避效应
激励
效应
股票期权
市场竞争程度
企业产权性质
公司业绩
Keywords
equity incentive
R＆D expenditure
risk aversion effect
incentive effect
stock option
market competitiveness
enterprise property nature
corporate performance
分类号
F275.2 [经济管理—企业管理]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
市场风险会驱动高管择机性减持吗?
陈作华
王守海
《证券市场导报》
CSSCI
北大核心
2020
6
在线阅读
下载PDF
职称材料
2
股权激励如何驱动企业研发支出?——基于股权激励异质性的视角
叶陈刚
刘桂春
洪峰
《审计与经济研究》
CSSCI
北大核心
2015
67
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