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为什么上市公司会选择零杠杆政策? 被引量：13
1
作者 黄珍 李婉丽 高伟伟 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第9期21-29,56,共10页
在国内外资本市场上，选择零杠杆政策的公司均呈现逐年显著增长的趋势。本文以2007～2014年我国沪深两市A股上市公司为研究对象，基于主动选择和被动选择的研究视角，研究了为什么上市公司会选择零杠杆政策。研究发现，从主动选择的视... 在国内外资本市场上，选择零杠杆政策的公司均呈现逐年显著增长的趋势。本文以2007～2014年我国沪深两市A股上市公司为研究对象，基于主动选择和被动选择的研究视角，研究了为什么上市公司会选择零杠杆政策。研究发现，从主动选择的视角，无外部融资需求、财务灵活性和投资机会分别是导致上市公司最终选择零杠杆政策的三个重要动机；从被动选择的视角，上市公司确实会由于受到融资约束而被动选择零杠杆政策。 展开更多
关键词 零杠杆政策 无外部融资需求 财务灵活性 投资机会 融资约束
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终极控制股东对零杠杆政策选择的影响:掏空抑或支持? 被引量：7
2
作者 黄珍 李婉丽 高伟伟 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2017年第2期24-31,99,共9页
在国内外资本市场上,选择零杠杆政策的公司均呈现出逐年显著增长的趋势。为此,以2007-2013年沪深两市A股上市公司为样本,基于掏空和支持的视角,研究了终极控制股东对上市公司零杠杆政策选择的影响。研究发现:终极控制股东的掏空行为(两... 在国内外资本市场上,选择零杠杆政策的公司均呈现出逐年显著增长的趋势。为此,以2007-2013年沪深两市A股上市公司为样本,基于掏空和支持的视角,研究了终极控制股东对上市公司零杠杆政策选择的影响。研究发现:终极控制股东的掏空行为(两权分离度)会降低上市公司的零杠杆政策选择;而支持行为(现金流权)会增加上市公司选择零杠杆政策的可能性。进一步分析大股东利益侵占的中介效应发现,大股东利益侵占在掏空行为与零杠杆政策选择,以及支持行为与零杠杆政策选择之间起到了一定的传导机制。 展开更多
关键词 终极控制股东 掏空行为 支持行为 零杠杆政策
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管理层风险偏好、代理效率与企业的零杠杆政策 被引量：1
3
作者 戴书松 朱文萍 《会计之友》 北大核心 2020年第3期21-26,共6页
“零杠杆之谜”是资本结构领域出现的难题之一。文章以2008—2017年沪深两市A股主板上市公司为研究对象,基于优序融资理论、委托代理理论等,运用logit回归对管理层风险偏好与企业零杠杆政策之间的关系进行实证分析,并首次结合现代企业... “零杠杆之谜”是资本结构领域出现的难题之一。文章以2008—2017年沪深两市A股主板上市公司为研究对象,基于优序融资理论、委托代理理论等,运用logit回归对管理层风险偏好与企业零杠杆政策之间的关系进行实证分析,并首次结合现代企业中常见的股东与管理层之间的代理问题,进一步分析了代理效率对管理层风险偏好与企业零杠杆政策两者间关系的调节作用,丰富了现有研究。研究发现:管理层风险偏好与企业零杠杆政策选择的倾向性显著负相关,而代理效率能够显著增强管理层风险偏好与企业零杠杆政策选择的倾向性之间的相关性。 展开更多
关键词 风险偏好 代理效率 零杠杆政策
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零杠杆公司中银行债权人的缺失会加重股东与管理层间的代理冲突吗 被引量：13
4
作者 黄珍 李婉丽 高伟伟 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期147-156,共10页
以中国沪深股市2007—2013年上市公司为样本,从银行债权人缺失的视角实证检验零杠杆政策对股东与管理层间代理冲突的影响。结果表明:由于银行债权人的缺失,零杠杆公司中因股东与管理层间的代理冲突所产生的代理成本显著高于杠杆公司;零... 以中国沪深股市2007—2013年上市公司为样本,从银行债权人缺失的视角实证检验零杠杆政策对股东与管理层间代理冲突的影响。结果表明:由于银行债权人的缺失,零杠杆公司中因股东与管理层间的代理冲突所产生的代理成本显著高于杠杆公司;零杠杆政策的持续时间越长,由股东与管理层间的代理冲突所产生的代理成本就越大;此外,公司采用零杠杆"进入"决策时,零杠杆"进入"决策当年的代理成本显著高于"进入"决策前一年度的代理成本。 展开更多
关键词 零杠杆政策 银行债权人缺失 代理冲突 代理成本
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为什么零杠杆公司持有较多的现金? 被引量：6
5
作者 黄珍 李婉丽 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期120-130,共11页
本文从现金持有的代理动机和预防性动机入手,以1999-2014年非金融类上市公司为样本,研究了零杠杆政策对上市公司现金持有行为的影响机制。研究表明,在代理动机和预防性动机的共同作用下,零杠杆政策会增加上市公司的现金持有行为,特别是... 本文从现金持有的代理动机和预防性动机入手,以1999-2014年非金融类上市公司为样本,研究了零杠杆政策对上市公司现金持有行为的影响机制。研究表明,在代理动机和预防性动机的共同作用下,零杠杆政策会增加上市公司的现金持有行为,特别是超额现金持有。进一步研究表明,随着其他外部监督作用的增强,代理动机的影响逐渐减弱,零杠杆政策与现金持有之间的敏感性会逐渐弱化;随着融资约束程度的增加,预防性动机的影响逐渐增强,零杠杆政策与现金持有之间的敏感性会逐渐强化。 展开更多
关键词 零杠杆政策 现金持有 超额现金持有 外部监督 融资约束
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