询价制度下中国IPO长期表现 被引量：33

1

作者 邹高峰 张维 常中阳 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第11期66-75,共10页

选取自2005年1月实施询价制以来至2010年6月30日在我国沪深股市发行的461个IPO样本,分别采用事件时间和日历时间的研究方法,使用不同市场基准计算IPO等权平均、总市值加权平均收益率,并实证检验了IPO长期表现的影响因素,研究结果表明:... 选取自2005年1月实施询价制以来至2010年6月30日在我国沪深股市发行的461个IPO样本,分别采用事件时间和日历时间的研究方法,使用不同市场基准计算IPO等权平均、总市值加权平均收益率,并实证检验了IPO长期表现的影响因素,研究结果表明:询价制下中国IPO在3年内总体上表现为长期弱势,与询价制实施之前的长期强势结果相反;新股发行的高定价、投资者情绪和意见分歧是我国IPO长期弱势的主要因素;IPO的长期表现受到不同的事件时间和日历时间研究方法,以及使用不同的市场基准收益率和不同的IPO超额收益率加权方式等的影响. 展开更多

关键词 新股发行 长期表现 投资者情绪 意见分歧

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中国证券市场IPOs长期表现的实证研究 被引量：9

2

作者 杜俊涛 周孝华 杨秀苔 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2003年第11期46-51,5,共7页

本文利用Fama-French三因素模型对1996年在上交所上市的71只新股的长期表现进行了研究,认为我国存在长期弱势现象,但弱势程度在逐渐减弱。接着从不同角度对样本进行分类,结果说明没有任何一种分类会出现强于大盘的情况。

关键词 证券市场 中国 三因素模型 长期表现 长期弱势 实证研究

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我国IPO定价、抑价及长期表现分析 被引量：11

3

作者 毛立军 李一智 《武汉大学学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2004年第3期375-380,共6页

我国证券市场上IPO的定价、抑价过高,股票价格与价值背离,使得新股在市场上的长期表现不佳,市场效率低下。究其原因,除了我国IPO市场长期处于卖方市场外,还因为我国存在大量的乐观投资者。要解决IPO定价、抑价等问题,应该消除IPO市场上... 我国证券市场上IPO的定价、抑价过高,股票价格与价值背离,使得新股在市场上的长期表现不佳,市场效率低下。究其原因,除了我国IPO市场长期处于卖方市场外,还因为我国存在大量的乐观投资者。要解决IPO定价、抑价等问题,应该消除IPO市场上的乐观根源,大力发展壮大机构投资者。 展开更多

关键词 IPO定价 抑价 长期表现

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政治关联、IPO初始收益率与长期表现——基于创业板的实证研究 被引量：2

4

作者 郑建明 许晨曦 +1 位作者 白霄 秦霄 《会计之友》 北大核心 2017年第15期21-28,共8页

文章选取创业板从2009年到2012年的356家上市公司,实证检验了政治关联、IPO初始收益率与长期绩效之间的关系。研究表明:IPO初始收益率与长期表现负相关,即IPO初始收益率对长期表现有一定预示作用;引入政治关联以后,政治关联与IPO初始收... 文章选取创业板从2009年到2012年的356家上市公司,实证检验了政治关联、IPO初始收益率与长期绩效之间的关系。研究表明:IPO初始收益率与长期表现负相关,即IPO初始收益率对长期表现有一定预示作用;引入政治关联以后,政治关联与IPO初始收益率的交互项与长期表现正相关,即IPO企业政治关联对初始收益与长期表现起正向调节作用。进一步,将政治关联分为官员型和委员型,分别考察其对IPO初始收益与长期表现的调节作用,发现官员型政治关联对两者有负向调节作用,而委员型政治关联对IPO初始收益率与长期表现有显著的正向调节效应。 展开更多

关键词 IPO初始收益率 政治关联 长期表现 创业板

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企业数字化对IPO长期表现影响研究 被引量：5

5

作者 方芳 张燕飞 王天 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第11期62-74,共13页

企业数字化为实体经济赋能的同时能否提升资本市场的融资效率,改善IPO长期弱势现象?借助爬虫技术归集招股说明书中的“企业数字化”关键词,构建了企业数字化指标,并从投资者的过度关注和异质信念两个影响机制出发,使用一元并行多重中介... 企业数字化为实体经济赋能的同时能否提升资本市场的融资效率,改善IPO长期弱势现象?借助爬虫技术归集招股说明书中的“企业数字化”关键词,构建了企业数字化指标,并从投资者的过度关注和异质信念两个影响机制出发,使用一元并行多重中介模型对注册制实施后的创业板和科创板企业IPO数据进行实证检验。研究结果表明:企业数字化显著提升了IPO长期表现,具体地,企业数字化通过提升信息传递效率缓解了因IPO抑价导致的过度关注和投资者之间的意见分歧两个途径提高了IPO长期表现。进一步分析表明,民营企业、高管持股比例较高以及融资约束较强的企业IPO长期表现对数字化更敏感。重点关注了注册制改革后企业数字化对IPO长期表现的影响。 展开更多

关键词 企业数字化 长期表现 过度关注 异质信念 多重中介模型

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中国股票市场增发新股公司的长期表现的统计分析 被引量：2

6

作者 刘高峡 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第7期93-95,共3页

国外学者对一些成熟市场中增发新股(SEO)公司的长期表现进行了研究,论文选取了我国34家增发新股的公司为样本,对其长期超额收益进行了统计分析,结果显示,我国SEO公司长期累计超额收益为负,论文对此与其他有关国家的研究进行了比较分析。

关键词 增发新股(SEO) 长期表现 超额收益

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流动性与资产定价:基于中国证券市场IPOs长期表现的实证研究

7

作者 周孝华 代彬 《南京师大学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2007年第3期49-54,共6页

流动性与资产定价存在着密切的关系,是影响证券预期收益率的一个重要因素。一些研究认为,IPOs长期表现普遍欠佳,这是由于在计算新股及其参照系的收益率时忽略或错误地估计了某些风险因素造成的。根据这一观点,本文基于流动性与资产定价... 流动性与资产定价存在着密切的关系,是影响证券预期收益率的一个重要因素。一些研究认为,IPOs长期表现普遍欠佳,这是由于在计算新股及其参照系的收益率时忽略或错误地估计了某些风险因素造成的。根据这一观点,本文基于流动性与资产定价的视角对IPOs长期表现进行了重新的考察。实证结果表明,当考虑了流动性因素对证券收益的影响后,不管是采用事件研究法还是日历时间研究法进行考察,新股原本存在的长期弱势现象都得到显著改善,并在3年考察期结束时出现正值的超额回报。 展开更多

关键词 流动性 资产定价 IPOS 长期表现

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基于流动性视角的中国股票市场IPOs长期表现实证研究

8

作者 周孝华 代彬 《管理现代化》 CSSCI 北大核心 2007年第1期55-58,共4页

国内外众多实证研究表明,新股上市后的长期回报普遍欠佳。针对这一现象,本文基于流动性视角对其进行了重新考察。通过对2002年在上海证券交易所上市新股的实证分析,我们发现,当考虑了流动性因素对股票收益的影响后,不管是采用事件研究... 国内外众多实证研究表明,新股上市后的长期回报普遍欠佳。针对这一现象,本文基于流动性视角对其进行了重新考察。通过对2002年在上海证券交易所上市新股的实证分析,我们发现,当考虑了流动性因素对股票收益的影响后,不管是采用事件研究法还是日历时间研究法,新股原本存在的长期弱势现象都得到了显著改善,并在三年考察期结束时出现正的超额回报。 展开更多

关键词 IPOS 流动性 长期表现

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新股长期表现研究综述

9

作者 王丹 石艳 《会计之友》 北大核心 2010年第19期74-75,共2页

随着我国证券市场的不断发展,新股发行不断增加。新股上市后的长期表现如何成为广大投资者和研究人员关注的热点之一。文章分别就国外、国内学者对新股长期表现研究进行分析和综述,发现新股长期弱势在国外普遍存在,而在我国新股长期是... 随着我国证券市场的不断发展,新股发行不断增加。新股上市后的长期表现如何成为广大投资者和研究人员关注的热点之一。文章分别就国外、国内学者对新股长期表现研究进行分析和综述,发现新股长期弱势在国外普遍存在,而在我国新股长期是否存在弱势表现仍存在争议,并提出了研究建议,期望为今后我国新股长期表现研究有所帮助。 展开更多

关键词 新股 长期表现 弱势 综述

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上市首日“破发”股票长期表现更差吗? 被引量：4

10

作者 王睿 曹超 常盼盼 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2017年第6期59-63,77,共6页

以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类。选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未&... 以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类。选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未"破发"公司样本,按照"行业-收入规模"标准进行样本配对,计算两组公司上市后1~5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验。结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日"破发"的股票在上市后前两年表现更差。这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证。 展开更多

关键词 首日抑价率 “破发” 随机前沿模型 长期表现 融资行为

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控股股东股权质押、投资者情绪与定向增发股价长期表现 被引量：30

11

作者 李秉祥 简冠群 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第11期75-84,共10页

上市公司定向增发前控股股东实施股权质押的行为已相当普遍,但控股股东股权质押对定向增发公司的影响研究相对缺乏。笔者利用控股股东股权质押、投资者情绪及定向增发股价长期市场表现三者的传导机制,试图探讨控股股东融资行为对公司定... 上市公司定向增发前控股股东实施股权质押的行为已相当普遍,但控股股东股权质押对定向增发公司的影响研究相对缺乏。笔者利用控股股东股权质押、投资者情绪及定向增发股价长期市场表现三者的传导机制,试图探讨控股股东融资行为对公司定向增发融资后果的影响。研究表明:控股股东股权质押加剧了定向增发后公司长期股价的弱势表现,控股股东股权质押对投资者情绪具有正向影响,投资者情绪对定向增发股价长期超额收益具有负向影响,投资者情绪在控股股东股权质押与定向增发股价长期表现关系间具有部分中介效应。研究结论意味着定向增发前控股股东股权质押利益相关方可能采取相关行动维稳股价、提高市值,但也只是质押期间的权宜之计。 展开更多

关键词 控股股东股权质押 投资者情绪 定向增发 长期市场表现

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投资者法律保护与公司上市后长期业绩表现——基于法和金融理论的实证分析 被引量：10

12

作者 许琳 《南开管理评论》 CSSCI 2006年第2期96-101,共6页

公司上市后长期业绩不佳是世界范围内的一个“异象”,主流的理论解释集中在信息不对称和利益冲突两个问题上,可见投资者保护的增强有利于缓解这种“异象”。为此,本文基于法和金融理论,以1991-2000年在上海证券交易所上市的公司为样本,... 公司上市后长期业绩不佳是世界范围内的一个“异象”,主流的理论解释集中在信息不对称和利益冲突两个问题上,可见投资者保护的增强有利于缓解这种“异象”。为此,本文基于法和金融理论,以1991-2000年在上海证券交易所上市的公司为样本,实证检验了我国中小投资者法律保护发展对公司上市后长期业绩的影响。研究结果表明,随着我国中小投资者法律保护的发展,公司上市后长期业绩表现不佳的“异象”有所缓解。 展开更多

关键词 IPO长期表现 投资者保护 法和金融

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上市公司定向增发长期市场表现:过度乐观还是反应不足? 被引量：35

13

作者 邓路 王化成 李思飞 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2011年第6期167-177,共11页

研究发现,无论是采用购买持有超额收益方法还是使用日历时间组合方法都可验证中国上市公司实施定向增发后2年内总体上表现强势特征,这与美国股市私募发行后公司长期业绩表现不佳的结论相反。并且对于全部定向增发样本,上市公司定向增发... 研究发现,无论是采用购买持有超额收益方法还是使用日历时间组合方法都可验证中国上市公司实施定向增发后2年内总体上表现强势特征,这与美国股市私募发行后公司长期业绩表现不佳的结论相反。并且对于全部定向增发样本,上市公司定向增发前后5年的经营业绩都要显著好于与配比公司,验证了在中国资本市场上投资者对上市公司定向增发宣告信息反应不足。此外,没有发现直接证据支持大股东将定向增发作为"掏空"上市公司进而实现利益输送的工具。 展开更多

关键词 定向增发 长期市场表现 经营业绩 反应不足

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新经济史视角下的社会结构演进与长期经济表现——以清代至民国社会为例 被引量：2

14

作者 曾凯 《华中师范大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2012年第S2期49-53,共5页

本文以诺思的新经济史理论作为分析视角,考察了中国社会的初始制度禀赋及其影响,并以清代至民国社会为例,分析了社会结构演进与长期经济绩效之间的关系,从而对中国长期经济表现提供借鉴。

关键词 初始制度禀赋 社会结构演进 长期经济表现

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中国A股市场短期与长期定价效率研究 被引量：6

15

作者 马琳 何平 殷切 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2015年第3期182-192,共11页

本文采用两阶段估值模型计算了我国A股市场短期和长期的定价偏差,并根据发行定价偏差分组,发现发行时高估和低估都存在,但每组股票在上市首日都有正的超额回报,即使发行时该组股票已被高估;定价偏差在半年后迅速缩小,三年半后基本消失... 本文采用两阶段估值模型计算了我国A股市场短期和长期的定价偏差,并根据发行定价偏差分组,发现发行时高估和低估都存在,但每组股票在上市首日都有正的超额回报,即使发行时该组股票已被高估;定价偏差在半年后迅速缩小,三年半后基本消失。这说明市场定价短期无效,高初始收益率是由二级市场非理性的惯性上涨因素所驱使,而且这个现象并不能被现有理论完全解释;二级市场不能立即纠正甚至会放大定价偏差,但二级市场在长期定价有效。本文的结果证实了投资者非理性行为的存在,因此,改善市场定价透明度、提升投资者理性是证券发行市场化的重要前提。 展开更多

关键词 股票发行 定价偏差 定价效率 初始收益 长期表现

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招股说明书负面语调与IPO表现 被引量：12

16

作者 卞世博 贾德奎 阎志鹏 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第6期1025-1033,共9页

通过构建中文财经情感词典,利用文本分析方法对招股说明书负面语调进行量化,并在此基础上实证分析招股说明书负面语调与IPO首日回报及IPO长期表现之间的可能关联。结果发现:招股说明书负面语调与IPO首日回报率之间呈显著的正相关关系;而... 通过构建中文财经情感词典,利用文本分析方法对招股说明书负面语调进行量化,并在此基础上实证分析招股说明书负面语调与IPO首日回报及IPO长期表现之间的可能关联。结果发现:招股说明书负面语调与IPO首日回报率之间呈显著的正相关关系;而在IPO长期表现方面,招股说明书的负面语调越强,则公司上市后投资者长期持有股票获得超额回报率的可能性越小。研究结论表明:招股说明书的负面语调有较高的有效信息含量,其量化结果对IPO首日回报及IPO长期表现有一定的解释能力。 展开更多

关键词 招股说明书 中文财经情感词典 负面语调 IPO首日回报率 长期表现

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中国股票市场新股长期价格行为研究 被引量：1

17

作者 周观君 王瑞泽 《统计与信息论坛》 2006年第5期61-67,共7页

文章考察了沪深市场1997年1月1日至2001年6月30日间上市的A股股票在上市后三年内的收益状况,发现中国股票市场上的新股表现出显著的短期弱势、长期强势特征;与自编指数相比较,若以中信综指、中信风格指数为市场基准,将造成对大盘、中盘... 文章考察了沪深市场1997年1月1日至2001年6月30日间上市的A股股票在上市后三年内的收益状况,发现中国股票市场上的新股表现出显著的短期弱势、长期强势特征;与自编指数相比较,若以中信综指、中信风格指数为市场基准,将造成对大盘、中盘和小盘新股长期收益状况的认识偏差;在考察了相关因素对新股长期收益状况的影响后发现,上市首日抑价水平和换手率较低的新股具有较高的投资价值,而抑价水平和换手率较高的新股投资价值较低。 展开更多

关键词 股票市场 IPO 价格行为 长期表现

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风险资本对上市公司业绩变脸影响的研究评述 被引量：2

18

作者 贾西猛 陈兰芳 陈沉 《管理现代化》 CSSCI 北大核心 2016年第5期107-109,共3页

针对风险资本投资的特点和影响企业上市前后活动的机理,根据中外学者的研究,从"监督假说"、"认证假说"、"逐名假说"和"利益损害假说"四个理论角度分析风险资本对上市公司业绩变脸的影响,挖掘... 针对风险资本投资的特点和影响企业上市前后活动的机理,根据中外学者的研究,从"监督假说"、"认证假说"、"逐名假说"和"利益损害假说"四个理论角度分析风险资本对上市公司业绩变脸的影响,挖掘风险资本对上市公司业绩变脸影响的机理和路径。 展开更多

关键词 风险资本 上市公司 业绩变脸 长期业绩表现

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政府审计能提升国有企业并购重组业绩承诺可靠性吗?——基于审计署央企审计结果公告的经验证据 被引量：10

19

作者 窦炜 张书敏 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期11-22,共12页

以我国沪深A股中央国有上市公司2012—2020年的数据为样本,将审计署实施的审计监管事件作为一个准自然实验,利用多时点双重差分模型实证检验政府审计对国有企业并购和重大资产重组中业绩承诺可靠性的影响和作用机制。研究发现:(1)政府... 以我国沪深A股中央国有上市公司2012—2020年的数据为样本,将审计署实施的审计监管事件作为一个准自然实验,利用多时点双重差分模型实证检验政府审计对国有企业并购和重大资产重组中业绩承诺可靠性的影响和作用机制。研究发现:(1)政府审计的实施能够显著提升国有企业并购重组业绩承诺的可靠性水平,这一结论在全部并购重组样本中和剔除业绩达标在5%以内的样本后均得到了有效验证,且经过多种稳健性和内生性检验后依然成立;(2)进一步的机制检验结果表明,政府审计能够通过“监督”效应和“增量”效应促进国企并购重组业绩承诺可靠性的提升,但并没有对未接受审计的同行业企业起到很好的“溢出”效应;(3)在业绩承诺到期后的经济后果上,政府审计显著提升了业绩承诺达标企业的长期绩效表现,同时降低了其商誉减值风险,但对于业绩承诺未达标企业的影响效果并不明显。 展开更多

关键词 政府审计 业绩承诺可靠性 审计结果公告 长期绩效表现 商誉减值风险 社会审计质量 关联交易

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异常审计费用、审计质量与IPO定价——基于A股市场的分析 被引量：30

20

作者 朱宏泉 朱露 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2018年第4期55-65,共11页

以A股市场2006—2012年IPO公司为研究对象,探讨异常审计费用与审计质量的相关性及其在IPO定价中的作用。结果发现:对全样本,异常审计费用与IPO抑价水平显著负相关,与可操纵性应计利润的绝对值和股票上市后的长期市场表现不相关;当考虑... 以A股市场2006—2012年IPO公司为研究对象,探讨异常审计费用与审计质量的相关性及其在IPO定价中的作用。结果发现:对全样本,异常审计费用与IPO抑价水平显著负相关,与可操纵性应计利润的绝对值和股票上市后的长期市场表现不相关;当考虑异常审计费用的方向时,正的异常审计费用与IPO抑价水平、可操纵性应计利润的绝对值显著负相关,与股票上市后的长期市场表现显著正相关,而负的异常审计费用与三者的相关性均不显著。这表明作为会计师事务所努力程度的体现,正的异常审计费用不会损害审计质量,相反在一定程度上能提升审计质量。因此,监管部门应更多地关注审计收费不足所存在的风险。 展开更多

关键词 异常审计费用 可操纵性应计利润 IPO抑价 长期市场表现 审计质量 审计意见 盈余管理

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