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题名注册制改革对金融市场质量的影响及政策启示
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作者
吴偎立
雷曜
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机构
中央财经大学金融学院
中国人民银行金融研究所
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出处
《农村金融研究》
北大核心
2024年第9期34-49,共16页
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基金
国家自然科学基金面上项目“卖方分析师与基金经理利益互换的实现机制与经济后果”(编号:72472171)
中国人民银行金融研究所智库项目(2023-2024)“注册制对资本市场的影响”的研究成果。
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文摘
论文从IPO定价效率、二级市场交易定价效率、交易流动性三个方面,研究了注册制改革对金融市场质量的影响。研究发现:第一,相比核准制股票,以注册制方式上市的股票在IPO阶段和二级市场交易阶段的定价效率更高,但二级市场股票流动性偏低。第二,异质性检验发现,注册制改革对新股发行定价效率和交易定价效率的提升效应分别在炒新效应严重、信息不对称程度高的股票中表现更强,而对股票流动性的降低效应在股价风险低的股票中表现较弱。此外,进一步研究了注册制改革对上市公司经营绩效的影响,发现注册制公司上市后在研发投入和经营能力方面有更快的增长,且这种促进作用在融资约束程度高的公司中表现更明显。论文为注册制改革的影响提供了更为全面的实证证据,对持续推进注册制改革有一定的政策启示。
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关键词
注册制改革
股票定价效率
股票流动性
上市公司经营绩效
金融市场质量
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Keywords
Registration System Reform
Stock Pricing Eficiency
Stock Liquidity
Operating Performance of Listed Companies
Financial Market Quality
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分类号
F830.91
[经济管理—金融学]
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