投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究 被引量：6

1

作者 尹海员 吴兴颖 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2019年第5期76-87,114,共13页

随着互联网科技的发展,利用数据挖掘手段不仅可以构建投资者高频情绪指标,也有助于深入研究投资者情绪与股票市场运行之间的内在联动性。选取2009—2018年共2 198个交易日样本,运用爬虫软件挖掘股票市场大盘评述的网络数据,采用自然语... 随着互联网科技的发展,利用数据挖掘手段不仅可以构建投资者高频情绪指标,也有助于深入研究投资者情绪与股票市场运行之间的内在联动性。选取2009—2018年共2 198个交易日样本,运用爬虫软件挖掘股票市场大盘评述的网络数据,采用自然语言处理技术进行文本分析,构建了投资者情绪日度指标,利用DCC-GARCH模型研究了投资者情绪、市场超额收益率和市场流动性之间的时变相关关系。实证结果发现:投资者情绪与市场超额收益率和流动性间存在时变相关性,动态条件相关系数总体为正;投资者情绪与市场超额收益率和流动性间的动态条件相关系数具有长期记忆性,并且会受到宏观经济变量的影响;相比于牛市,熊市环境中股票市场的运行对投资者情绪的变动更为敏感;相对于月度数据,更高频的日度指标在刻画情绪与股票市场的相关程度时,能捕捉到即时、准确的信息。这些结论对于深入理解投资者情绪与股票收益和流动性的联动机理有一定意义。 展开更多

关键词 投资者情绪 超额收益率 市场流动性 时变相关性 DCC-GARCH模型

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数据资产价值评估模型构建--基于多期超额收益法 被引量：98

2

作者 陈芳 余谦 《财会月刊》 北大核心 2021年第23期21-27,共7页

当前我国数字经济迈入新阶段,数据成为企业数字化转型的核心要素,而数据资产价值评估还处于探索阶段,未形成一套完整、客观且行之有效的数据资产价值评估体系。鉴于此,基于多期超额收益法,综合考虑数据资产权属不清晰、数据安全等特殊风... 当前我国数字经济迈入新阶段,数据成为企业数字化转型的核心要素,而数据资产价值评估还处于探索阶段,未形成一套完整、客观且行之有效的数据资产价值评估体系。鉴于此,基于多期超额收益法,综合考虑数据资产权属不清晰、数据安全等特殊风险,将数据资产的折现率区别于无形资产整体折现率,提出基于剩余法的多期超额收益模型,以对数字化转型企业的数据资产价值进行评估。在此基础上,以天士力医药集团股份有限公司为例,运用该模型计算其数据资产价值,并通过与同等资产规模的、数字化程度更深的信息技术企业的数据资产价值的对比,进一步验证该模型的合理性。 展开更多

关键词 数字化转型 数据资产 价值评估 多期超额收益模型

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基于六因素模型的对冲基金收益研究 被引量：4

3

作者 邹薇 卢萍 《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2008年第3期59-63,共5页

对冲基金一直以其高收益而著称。与共同基金相比,对冲基金确实具有更高的收益。通过六因素模型分析显示,在样本空间内,相当大比例的对冲基金会有超额收益,但收益的规模和发生的频率因对冲基金投资模式不同而大相径庭。同时,进一步的回... 对冲基金一直以其高收益而著称。与共同基金相比,对冲基金确实具有更高的收益。通过六因素模型分析显示,在样本空间内,相当大比例的对冲基金会有超额收益,但收益的规模和发生的频率因对冲基金投资模式不同而大相径庭。同时,进一步的回归分析显示,对冲基金的业绩总是与其支付给基金经理的激励费正相关:激励费越高,基金的业绩就越好。 展开更多

关键词 对冲基金 超额收益 六因素模型 激励费

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我国基于总收益形式与超额收益形式估计的证券贝塔比较分析 被引量：1

4

作者 刘仁和 郑爱明 苗延召 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2008年第9期30-31,共2页

经过简化的基于总收益形式的指数模型被经常用来估计证券贝塔,但这个模型没有理论依据。由于我国无风险利率的方差与市场收益的方差变动比较起来非常小,短期无风险利率的实际变动对贝塔估计值影响很小,因此,从"预测"的角度看... 经过简化的基于总收益形式的指数模型被经常用来估计证券贝塔,但这个模型没有理论依据。由于我国无风险利率的方差与市场收益的方差变动比较起来非常小,短期无风险利率的实际变动对贝塔估计值影响很小,因此,从"预测"的角度看,用总收益形式的单指数模型估计贝塔值可以完全替代具有理论基础的超额收益形式的单指数模型估计的贝塔。 展开更多

关键词 总收益 超额收益 证券贝塔 资本资产定价模型 单指数模型

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投资者关注对股市超额收益的影响效应研究——基于不同市值的视角 被引量：4

5

作者 陈文静 薛丽丹 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2018年第11期84-92,共9页

本文选用以股票代码为关键词的网络搜索指数作为投资者关注的代理变量,从不同市值股票市场视角出发,基于面板平滑转换模型研究了投资者关注指数对股市超额收益的影响效应。结果表明:在大小不同市值市场的面板平滑转换模型中,转换变量的... 本文选用以股票代码为关键词的网络搜索指数作为投资者关注的代理变量,从不同市值股票市场视角出发,基于面板平滑转换模型研究了投资者关注指数对股市超额收益的影响效应。结果表明:在大小不同市值市场的面板平滑转换模型中,转换变量的位置参数值分别为1. 2473和1. 2271,说明市场风险因素是影响股市表现的主要因素,且小市值股票市场对投资者关注的变动情况更加敏感,这与小市值股票市场中公司的业绩表现和价格走向相对大市值市场来讲稳定性较差等密切相关。 展开更多

关键词 投资者关注指数 百度指数 面板平滑转换模型(PSTR) 网格搜索算法 股票市场 超额收益

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合同能源管理中超额节能收益分配问题研究 被引量：27

6

作者 张文杰 袁红平 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第1期187-193,共7页

在我国合同能源管理项目中,节能收益分享模式被广泛采用。通过构建"委托-代理"模型深入分析节能收益分享模式下的超额节能收益分配问题。研究发现:(1)无论是否出现超额节能收益,合同中用能方的节能收益分享比例不得超过50%;(2... 在我国合同能源管理项目中,节能收益分享模式被广泛采用。通过构建"委托-代理"模型深入分析节能收益分享模式下的超额节能收益分配问题。研究发现:(1)无论是否出现超额节能收益,合同中用能方的节能收益分享比例不得超过50%;(2)在引入节能服务公司的努力成本系数且不考虑节能改造双方风险偏好的情况下(风险中性),当努力成本系数在特定的取值范围内,优化后的超额节能收益分配方式对节能服务公司更具激励作用;(3)考虑节能服务公司为风险规避时,其最优期望节能收益不但受其努力成本系数的影响,还受其风险规避程度以及节能收益期望方差的影响。 展开更多

关键词 节能收益分享 合同能源管理 超额节能收益分配 委托-代理模型

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竞争对基金业绩的影响——基于三维空间模型的研究 被引量：1

7

作者 宋芳秀 叶坤 《学习与探索》 CSSCI 北大核心 2021年第11期99-108,共10页

随着我国基金市场的快速发展,基金之间的竞争日趋激烈。本文从投资风格的角度建立了三维空间模型,基于DGTW模型测算了基金的业绩,并在此基础上使用我国2004年第3季度至2019年第4季度的股票型基金和混合型基金样本探究基金竞争对基金业... 随着我国基金市场的快速发展,基金之间的竞争日趋激烈。本文从投资风格的角度建立了三维空间模型,基于DGTW模型测算了基金的业绩,并在此基础上使用我国2004年第3季度至2019年第4季度的股票型基金和混合型基金样本探究基金竞争对基金业绩的影响。研究结果表明,过去一年基金的收益率超过竞争对手越多,其未来半年的平均超额收益越高;总体来看,无论采用哪种方法刻画基金竞争的激烈程度,回归结果都表明,基金竞争会抑制基金业绩的提升,该结论在变换收益基准模型、粒度检验等多重检验下都是稳健的。这说明对其他基金策略的模仿会使得基金投资风格趋同,阻碍基金未来发展,建议监管部门致力于促进基金的良性竞争和差异化发展,基金经理应尽量利用专业技能独立决策,避免盲目模仿。 展开更多

关键词 基金竞争 空间方法 超额收益dgtw模型 金融创新

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体育赛事品牌价值评价的方法与模型 被引量：7

8

作者 姚芹 刘东锋 《上海体育学院学报》 CSSCI 北大核心 2016年第2期62-66,73,共6页

如何选择体育赛事品牌价值评价的方法和模型,是体育赛事品牌价值评价必须解决的问题。通过对现有资产评估中市场法、成本法和收益法的比较,分析Interbrand评价模型、福布斯品牌排行榜评价模型和多周期超额收益评价模型。认为:收益法和... 如何选择体育赛事品牌价值评价的方法和模型,是体育赛事品牌价值评价必须解决的问题。通过对现有资产评估中市场法、成本法和收益法的比较,分析Interbrand评价模型、福布斯品牌排行榜评价模型和多周期超额收益评价模型。认为:收益法和多周期超额收益模型是体育赛事品牌价值评价的首选方法和模型,但必须根据体育赛事兼具商业性和公益性的特点进行修正。 展开更多

关键词 体育赛事 品牌价值 评价方法 评价模型 收益法 多周期超额收益模型

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零杠杆上市公司的股票长期收益趋势研究 被引量：4

9

作者 张信东 张亚男 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2017年第4期71-95,共25页

与国际发达的资本市场类似,我国资本市场也存在企业零(低)杠杆现象。基于1992-2014年沪深两市全部A股上市公司的财务报表数据及股票收益数据,文章使用事件研究法与日历时间组合法,实证检验了零(低)杠杆公司的财务特征及股票长期收益情... 与国际发达的资本市场类似,我国资本市场也存在企业零(低)杠杆现象。基于1992-2014年沪深两市全部A股上市公司的财务报表数据及股票收益数据,文章使用事件研究法与日历时间组合法,实证检验了零(低)杠杆公司的财务特征及股票长期收益情况。研究表明,我国A股市场中的零(低)杠杆现象呈现扩大化及增长趋势,且零(低)杠杆公司具有规模小、上市年限短、市账比高、投资水平低及盈利性好等共同特征。研究也发现相较非零(低)杠杆公司,连续三(五)年零(低)杠杆公司具有显著的长期超额收益,说明持续的极端财务保守政策对于股票收益具有重要的影响作用。 展开更多

关键词 零杠杆 长期超额收益 BHAR Fama—French 三因子模型

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资本资产定价模型CAPM在中国资本市场中的实证检验 被引量：26

10

作者 朱顺泉 《统计与信息论坛》 CSSCI 2010年第8期95-99,共5页

采用中国上海资本市场交易数据对资本资产定价模型(CAPM)的适用性进行了三个方面的检验:资产的风险和收益之间是否存在线性关系;系统风险是否是资产风险的唯一度量;资产的风险和收益是否正相关。结果发现:2003年8月1日至2006年7月31日期... 采用中国上海资本市场交易数据对资本资产定价模型(CAPM)的适用性进行了三个方面的检验:资产的风险和收益之间是否存在线性关系;系统风险是否是资产风险的唯一度量;资产的风险和收益是否正相关。结果发现:2003年8月1日至2006年7月31日期间,上海资本市场股票组合的平均超额收益率与其系统风险之间存在正相关关系,与非系统风险不存在显著的线性关系,基本符合标准形式的CAPM。这与国内许多学者对2001年以前中国资本市场CAPM的实证检验结果不太一致。 展开更多

关键词 资本资产定价模型 系统风险 超额收益率 周收益率

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基于半方差风险计量模型的资产选择 被引量：2

11

作者 卫海英 张国胜 《证券市场导报》 北大核心 2003年第11期12-16,共5页

市场对于风险收益抵换率高的股票给予了超过市场均值的回报率。投资者进行投资时,明智的资产选择方法是选择风险收益抵换率高的股票,而不是选择投资风险高的股票。

关键词 半方差风险计量模型 风险资产 超额投资收益 风险投资 中国 资产选择 股票市场

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营运类汽车牌照估值:模型构建与参数测算 被引量：1

12

作者 陈蕾 周艳秋 《财会月刊》 北大核心 2021年第8期48-56,共9页

营运类车辆是公共交通的重要组成部分,加之目前私家车车牌管控政策对汽车保有量的限制,私家车购车难度提升,出租车、网约车等营运类车辆需求量激增。与此同时,在营运类汽车牌照市场上,出租车牌照成交价持续走高,甚至出现混乱的非理性交... 营运类车辆是公共交通的重要组成部分,加之目前私家车车牌管控政策对汽车保有量的限制,私家车购车难度提升,出租车、网约车等营运类车辆需求量激增。与此同时,在营运类汽车牌照市场上,出租车牌照成交价持续走高,甚至出现混乱的非理性交易现象,营运类汽车牌照估值和定价问题成为社会热点和学界难点。以营运类小客车牌照为研究对象,尝试应用超额收益法估值思路,构建营运类汽车牌照估值模型并围绕其参数测算展开讨论,在此基础上以北京市出租车牌照为例进行估值案例分析,结果显示所构建的营运类汽车牌照估值模型具备可操作性。希冀以此为汽车牌照类特许权价值评估体系的完善提供理论借鉴,也为政府制定营运类汽车牌照管控政策提供参考。 展开更多

关键词 汽车牌照 出租车 特许权 超额收益法 估值模型

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基于贝叶斯方法的积极资产组合决策模型研究

13

作者 梁崴 王春峰 +1 位作者 房振明 张蕊 《管理学报》 CSSCI 2009年第10期1313-1318,共6页

利用贝叶斯模型平均法提高预测准确性,并在权重设计中考虑预测准确性,以改进积极资产组合决策模型。在中国市场条件下对决策模型进行检验,结果显示:基于该模型构造的积极组合在任何市场条件下都能够获得超越基准组合的收益;在决策模型... 利用贝叶斯模型平均法提高预测准确性,并在权重设计中考虑预测准确性,以改进积极资产组合决策模型。在中国市场条件下对决策模型进行检验,结果显示:基于该模型构造的积极组合在任何市场条件下都能够获得超越基准组合的收益;在决策模型中考虑超额收益预测准确性是必要的,提高超额收益预测的准确性有利于提高组合超额收益,同时降低组合积极风险;在允许卖空的市场条件下决策模型依然成立,组合超额收益水平未发生显著变化,但积极风险加大。在考虑交易成本的情况下,超额收益仍然存在。 展开更多

关键词 贝叶斯模型平均法 超额收益 积极风险 基准组合

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杠杆率因子对融资标的股票收益率的影响分析

14

作者 徐加根 李佳蔚 《会计之友》 北大核心 2017年第16期30-34,共5页

融资融券交易为中国股市引入了杠杆特征,加大了股票价格变动的不确定性。以2015年股灾前后为样本区间,分析了Fama-French三因子模型在对我国融资标的股票收益率的解释力度。在此基础上在三因子模型中加入杠杆率因子及其滞后项,探讨杠杆... 融资融券交易为中国股市引入了杠杆特征,加大了股票价格变动的不确定性。以2015年股灾前后为样本区间,分析了Fama-French三因子模型在对我国融资标的股票收益率的解释力度。在此基础上在三因子模型中加入杠杆率因子及其滞后项,探讨杠杆交易背景下融资标的股票的风险溢价特征。研究结果显示:Fama-French三因子模型能够较好地解释我国融资标的股票的收益率,但股灾前后的风险溢价特征发生了较大改变;杠杆率同样具有显著的定价作用,加入杠杆率因子后,融资标的股票的账面市值比因子溢价效应消失;股灾之前,高杠杆率能够支撑高收益,但股灾之后杠杆率因子与收益率的关系并不显著。研究结论可以为证券监管部门对杠杆率的调控提供借鉴。 展开更多

关键词 杠杆率 融资 三因子模型 账面市值比 超额收益率

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VaR约束下的动态Semi-A.D投资组合选择模型

15

作者 郭福华 邓飞其 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2007年第1期9-10,共2页

关键词 投资组合风险 选择模型 风险度量方法 VaR MARKOWITZ 数学表达式 超额收益 方差

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电力商标价值及其评估模型的初探

16

作者 田金玉 牛东晓 《会计之友》 北大核心 2005年第8期15-15,共1页

本文分析了电力商标与一般商标的区别,提出了电力商标的实质内涵和基本特征;并且对超额收益法评估模型进行了创新,不仅体现了电力行业的特点,也提升了电力企业整体资产的价值,有利于电力市场改革的稳步推进和健康发展。

关键词 电力行业 商标价值 评估模型 企业整体资产 电力市场改革 超额收益法 基本特征 健康发展 稳步推进

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国有公司溢价:来自中国上市公司的证据

17

作者 王晋斌 伍威 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2024年第12期50-61,共12页

选取A股上市公司2003-2021年的月度数据,检验Fama和French五因子模型(简称FF模型)在中国股市的适用性时,发现FF五因子模型中投资风格因子存在冗余。提出用国有公司因子替换原有投资因子对风险溢价进行解释,研究结果表明:第一,添加国有... 选取A股上市公司2003-2021年的月度数据,检验Fama和French五因子模型(简称FF模型)在中国股市的适用性时,发现FF五因子模型中投资风格因子存在冗余。提出用国有公司因子替换原有投资因子对风险溢价进行解释,研究结果表明:第一,添加国有公司因子变量的五因子模型对A股风险溢价具备更好的解释力,结果通过了稳健性检验。第二,对总样本进行分时期检验,发现2013年后A股市场的国有公司组合表现出更高的超额收益率,说明市场对国企价值的认同度在提高,但国有上市公司估值还存在系统性低估。提出的国有公司溢价为探究适合中国资本市场风险溢价解释因子提供了新视角,也为构建A股具有中国特色估值体系提供了基础性的研究证据。 展开更多

关键词 国有公司溢价 Fama和French五因子模型 超额收益率

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中国证券市场羊群行为实证研究 被引量：22

18

作者 孙培源 施东晖 《证券市场导报》 北大核心 2004年第8期39-43,共5页

实证检验的结果表明,在政策干预频繁和信息不对称严重的市场环境下,我国股市在市场极端波动时存在一定程度的羊群行为,特别是市场处于大涨时羊群行为更加明显,这反映了我国投资者存在追涨的倾向。

关键词 中国 证券市场 羊群行为 实证分析 股票价格 市场分散度指标 CAPM模型 超额收益率

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金属资源跨市场操纵行为识别——基于价格信息和事件分析法 被引量：3

19

作者 朱学红 张众 张宏伟 《中南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2019年第3期74-83,共10页

为维护金属价格稳定,防范金属资源跨市场操纵的发生,以2005年国储铜事件为例,基于价格信息模型和事件分析法对金属资源跨市场操纵行为进行识别。研究结果显示:在操纵期间,期货市场信息中含有大量个人信息,说明存在行为要件;期货和现货... 为维护金属价格稳定,防范金属资源跨市场操纵的发生,以2005年国储铜事件为例,基于价格信息模型和事件分析法对金属资源跨市场操纵行为进行识别。研究结果显示:在操纵期间,期货市场信息中含有大量个人信息,说明存在行为要件;期货和现货市场都有显著的累积超额收益,说明存在结果要件。基于此,可以认定国际基金组织对铜价进行了操纵。在防范跨市场操纵的过程中,应该建立科学的跨市场操纵识别体系,完善联动性监测和反馈机制,并加强对金融产品价格信息的监管。 展开更多

关键词 跨市场操纵 价格信息模型 事件分析法 个人信息含量 累积超额收益

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基于机构投资者资金流向的知情交易行为研究 被引量：2

20

作者 沈冰 冉光和 盛嘉帆 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期10-17,共8页

本文利用EKOP模型,从机构投资者资金流向的角度,对上市公司在信息公告前后知情交易行为进行了研究。实证结果表明:知情交易行为在我国上市公司信息公告期间普遍存在,在信息公告前期最为严重。机构投资者资金流向的变化对知情交易概率具... 本文利用EKOP模型,从机构投资者资金流向的角度,对上市公司在信息公告前后知情交易行为进行了研究。实证结果表明:知情交易行为在我国上市公司信息公告期间普遍存在,在信息公告前期最为严重。机构投资者资金流向的变化对知情交易概率具有显著的影响,超额收益与机构投资者资金流向存在着显著的正相关关系。机构投资者资金流向对知情交易概率和超额收益都存在Granger因果关系,揭示了机构投资者是知情交易行为主要的参与者和受益者。 展开更多

关键词 知情交易 EKOP模型 资金流向 超额收益

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