分行业信息披露监管影响资本市场定价效率吗

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作者 黄炳艺 赵于卓 周林 《财会月刊》 北大核心 2025年第6期97-104,共8页

为更好地应对日益复杂的信息披露环境以及多元化市场需求,我国积极转变监管理念,中国证监会稳步推进分行业信息披露监管工作,上交所和深交所于2015年相继实施了分行业信息披露监管改革。本文以分行业信息披露监管改革为准自然实验,选取2... 为更好地应对日益复杂的信息披露环境以及多元化市场需求,我国积极转变监管理念,中国证监会稳步推进分行业信息披露监管工作,上交所和深交所于2015年相继实施了分行业信息披露监管改革。本文以分行业信息披露监管改革为准自然实验,选取2009~2021年上交所A股上市公司为样本,通过构建双重差分模型检验分行业信息披露监管对资本市场定价效率的影响。研究发现,分行业信息披露监管能够显著提高资本市场定价效率,该效应在分析师关注度高、媒体关注度低、市场环境好的公司中更为显著。进一步研究发现,分行业信息披露监管带来的股价同步性降低意味着更多的特质信息融入股价,并不是噪音和非理性因素产生的影响,但行业信息披露指引的发布具有溢出效应,加剧了同行信息对比和流动,降低了资本市场定价效率。本文丰富了分行业信息披露监管改革经济后果的研究,拓展了资本市场定价效率研究体系,为信息效率观提供了证据支持,为监管机构进一步优化监督管理体系、深入推进资本市场信息披露制度的发展提供了理论依据。 展开更多

关键词 分行业信息披露监管 资本市场定价效率 股价同步性 双重差分模型

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数据资产信息披露与资本市场定价效率 被引量：2

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作者 李晓颖 黄雅雯 夏传文 《云南财经大学学报》 北大核心 2025年第5期95-110,共16页

数据资产作为数字经济时代企业的战略性资源,不仅在企业内部管理中起到重要作用,而且有助于加强企业内外部信息传递效率,降低信息不对称。基于2008—2023年中国A股上市公司数据,实证研究数据资产信息披露对资本市场定价效率的作用机制... 数据资产作为数字经济时代企业的战略性资源,不仅在企业内部管理中起到重要作用,而且有助于加强企业内外部信息传递效率,降低信息不对称。基于2008—2023年中国A股上市公司数据,实证研究数据资产信息披露对资本市场定价效率的作用机制与影响效应。研究发现,数据资产信息披露能够通过降低信息不对称程度和提高分析师关注度显著抑制公司的股价同步性,提高资本市场定价效率。基于异质性分析研究发现,相较于高科技行业,非高科技行业数据资产信息披露对股价同步性的抑制作用更为显著,而机构投资者参与度较高的企业相较于低参与度企业,数据资产信息披露对股价同步性的抑制作用更为明显,高管具有信息技术背景的企业数据资产信息披露对股价同步性的抑制作用更为突出。 展开更多

关键词 数据资产信息披露 信息不对称 股价同步性 资本市场定价效率

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资本市场信息效率、企业ESG实践与高质量发展 被引量：7

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作者 肖倩 刘娅 《财会月刊》 北大核心 2024年第13期36-42,共7页

金融机构和投资者作为企业ESG生态圈的重要构成部分,通过投融资活动影响企业ESG实践的资本投入与外部监管,其中资本市场信息传递的咨询、预警、启发等效应对企业ESG实践的强化效果显著。本文首先解析高质量发展的“质”态体现以及企业ES... 金融机构和投资者作为企业ESG生态圈的重要构成部分,通过投融资活动影响企业ESG实践的资本投入与外部监管,其中资本市场信息传递的咨询、预警、启发等效应对企业ESG实践的强化效果显著。本文首先解析高质量发展的“质”态体现以及企业ESG实践驱动高质量发展的内在机理,然后对资本市场信息效率对企业ESG实践的影响进行分析,研究发现:资本市场信息全面性的提升能有效改善企业信息环境,降低外部投资者与企业间的信息不对称,形成有效的外部监督压力;资本市场信息质量越高,越能传递出包含财务信息和非财务信息的多维度资讯,引导外部投资者在对企业潜力与优势进行判断时关注动力源、创新力、社会融入度与社会认可;资本市场信息传递效率会通过股价信息含量和股价延迟度,影响企业信息透明度,更清晰地反映管理者行为,形成有效外部监督,促使企业在环境、社会与治理方面积极作为。 展开更多

关键词 资本市场信息效率 企业ESG实践 高质量发展 ESG生态圈

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资本市场信息效率、关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理 被引量：2

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作者 朱红波 《财会通讯》 北大核心 2024年第3期20-26,共7页

本文以2010—2020年沪深A股主板上市企业为研究样本,实证检验资本市场信息效率、关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理三者内在关联。研究表明:关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理显著正相关;资本市场信息效率与企... 本文以2010—2020年沪深A股主板上市企业为研究样本,实证检验资本市场信息效率、关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理三者内在关联。研究表明:关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理显著正相关;资本市场信息效率与企业非机会主义盈余管理显著正相关;资本市场信息效率显著增强关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理间的正相关程度。 展开更多

关键词 关键审计事项信息含量 资本市场信息效率 非机会主义盈余管理 应计盈余管理 真实盈余管理

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数据资产化对资本市场定价效率和稳定性的双重改善——基于企业股价同步性与波动率的实证检验

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作者 杨发琼 艾永娜 李珏兴 《西部论坛》 北大核心 2025年第3期17-31,共15页

企业与外部主体之间的信息不对称是导致企业股价同步性和波动率较高的重要原因,数据资产化能够通过改善企业信息实现对资本市场定价效率和稳定性的双重改善。采用沪深A股上市公司2011—2022年的数据分析发现:企业数据资产化水平的提升... 企业与外部主体之间的信息不对称是导致企业股价同步性和波动率较高的重要原因,数据资产化能够通过改善企业信息实现对资本市场定价效率和稳定性的双重改善。采用沪深A股上市公司2011—2022年的数据分析发现:企业数据资产化水平的提升显著降低了股价同步性和股价波动率;数据资产化能够通过提高企业信息生产质量(抑制盈余管理行为)、提高企业信息披露水平、提升企业信息利用价值和效率(提高分析师关注度)3条路径产生信息改善效应,进而降低企业股价同步性和波动率;数据资产化显著降低了国有企业股价同步性和非国有企业股价波动率,但对国有企业股价波动率和非国有企业股价同步性的影响不显著;数据资产化显著降低了市场化水平较高地区的企业股价同步性和波动率,但对市场化水平较低地区的企业股价同步性和波动率没有显著影响。因此,应积极推进企业数据资产化,并强化信息中介功能,深化市场化改革,充分发挥数据资产化对资本市场高质量发展的促进作用。 展开更多

关键词 数据资产化 资本市场定价效率 资本市场稳定性 股价同步性 股价波动率 信息不对称

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风险承担、资本市场信息效率与企业信贷融资成本 被引量：1

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作者 卫立 俞佳松 《财会通讯》 北大核心 2024年第15期52-58,共7页

有效控制信贷融资成本、提高信贷资源配置效率对企业高质量发展至关重要。本文选取2013—2021年沪深两市A股上市企业为研究对象,探究风险承担、资本市场信息效率与信贷融资成本间关系。研究表明:资本市场信息效率与企业信贷融资成本间... 有效控制信贷融资成本、提高信贷资源配置效率对企业高质量发展至关重要。本文选取2013—2021年沪深两市A股上市企业为研究对象,探究风险承担、资本市场信息效率与信贷融资成本间关系。研究表明:资本市场信息效率与企业信贷融资成本间显著负相关;风险承担与企业信贷融资成本间显著负相关;风险承担显著增强资本市场信息效率与企业信贷融资成本间的负相关程度。 展开更多

关键词 资本市场信息效率 股价同步性 信贷融资成本 风险承担

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智慧城市建设能否提高资本市场信息效率? 被引量：6

7

作者 刘亭立 王妍 杨松令 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2022年第4期33-43,共11页

智慧城市建设是推动数据要素治理、促进城市高质量发展的重要战略,可以改善上市公司的营商信息环境。以股价同步性为切入点,基于2007—2019年中国城市和上市公司数据,采用双重差分法实证检验了智慧城市建设对资本市场信息效率的影响。... 智慧城市建设是推动数据要素治理、促进城市高质量发展的重要战略,可以改善上市公司的营商信息环境。以股价同步性为切入点,基于2007—2019年中国城市和上市公司数据,采用双重差分法实证检验了智慧城市建设对资本市场信息效率的影响。研究发现:智慧城市建设显著降低了公司股价同步性,提高了资本市场信息效率。中介效应检验显示,媒体关注度的提高和机构投资者实地调研次数的增加是智慧城市建设促进资本市场信息效率提升的内在机制。进一步研究发现,智慧城市建设对所处地区市场化程度较低、交通基础设施薄弱,以及内部两类代理成本较高的企业起到了更大的信息增量作用。因此,政府要进一步深化智慧城市建设,以“产业数字化”和“数字产业化”为主线建设高质量资本市场;同时,企业要顺应数字经济发展趋势,通过数字赋能健全信息披露机制。 展开更多

关键词 智慧城市建设 信息效率 股价同步性 媒体关注 机构投资者 资本市场

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数字化转型能否抑制实体企业“脱实向虚”--基于资本市场信息效率的视角 被引量：6

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作者 刘睿智 霍雨佳 张玉明 《企业经济》 北大核心 2023年第7期25-33,共9页

数字化转型是提高资本市场获取信息效率并改善企业实体投资资源配置的重要手段。本文检验了数字化转型对企业“脱实向虚”行为的治理效应及其机制。研究发现:企业数字化转型程度能够显著抑制实体企业的金融化投资水平,这种作用机制主要... 数字化转型是提高资本市场获取信息效率并改善企业实体投资资源配置的重要手段。本文检验了数字化转型对企业“脱实向虚”行为的治理效应及其机制。研究发现:企业数字化转型程度能够显著抑制实体企业的金融化投资水平,这种作用机制主要通过提高企业与资本市场间信息对称性得以实现,包含向资本市场传递企业内部竞争优势信息以及提高分析师关注度两条途径。异质性检验结果表明:数字化转型对实体企业“脱实向虚”的治理效应在宏观调控效能较高的地区和经济政策不确定性较低的年份表现得更为明显。本文建议:政府应加快完善推进企业数字化转型的政策环境,提升企业数字化转型效能的发挥;企业应重视数字化转型的战略价值,提高与资本市场间的信息对称性。 展开更多

关键词 数字化转型 金融资产 分析师关注 资本市场信息效率

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交易所问询监管与资本市场信息效率:直接影响与溢出效应 被引量：18

9

作者 许文静 孔藤藤 《南方金融》 CSSCI 北大核心 2022年第6期55-67,共13页

发送监管问询函,要求上市公司就相关事项进行说明,是证券交易所实施信息披露监管的重要方式。本文以股价同步性作为衡量资本市场信息效率的指标,实证分析交易所问询监管对资本市场信息效率的影响。研究发现:第一,问询监管显著降低了受... 发送监管问询函,要求上市公司就相关事项进行说明,是证券交易所实施信息披露监管的重要方式。本文以股价同步性作为衡量资本市场信息效率的指标,实证分析交易所问询监管对资本市场信息效率的影响。研究发现:第一,问询监管显著降低了受问询公司的股价同步性,使其股价更多地反映公司层面的特质性信息,提升了资本市场的信息效率;第二,问询监管存在溢出效应,与受问询公司同行业,或与其具有审计、董事联结关系的未受问询公司的股价同步性也会随之降低;第三,影响机制分析表明,问询函通过缓解信息不对称,降低了上市公司的股价同步性;第四,异质性分析表明,对于信息披露质量低、外部监管弱的公司,问询监管提高股价信息效率的作用更为显著。上述研究结论的政策启示:一是进一步完善问询监管制度,不断提升监管治理的效果;二是加大对上市公司信息披露的监管力度,通过抓典型、严问责,强化监管震慑效应;三是重点关注信息披露质量弱、外部监督力度低的上市公司,以达到降低监管成本、提升监管效率的目的。 展开更多

关键词 资本市场 信息披露 问询监管 信息效率 股价同步性 溢出效应

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会计信息披露、股票价格变动及资本市场效率之关系研究 被引量：16

10

作者 阎金锷 李姝 《财会月刊（合订本）》 2000年第2期2-4,共3页

关键词 会计信息披露 股票价格 资本市场 中国 证券市场 价格机制 资源配置 上市公司 经济效率

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资本市场信息效率:评述、前沿与展望 被引量：3

11

作者 孔东民 庞立让 《华中科技大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2014年第2期60-67,共8页

作为资本市场研究核心的问题,信息效率一直吸引了学术界的广泛关注。2013年诺贝尔奖两位得主,尤金·法玛(市场有效)和罗伯特·席勒(市场无效)也正是在市场效率这一问题存在截然相反的观点。考虑到市场效率这一金融学根本命题在... 作为资本市场研究核心的问题,信息效率一直吸引了学术界的广泛关注。2013年诺贝尔奖两位得主,尤金·法玛(市场有效)和罗伯特·席勒(市场无效)也正是在市场效率这一问题存在截然相反的观点。考虑到市场效率这一金融学根本命题在逻辑上内在地要求存在一类套利者,因此本文从新近发展的机构投资者视角出发,对资本市场效率这一重大问题进行了回顾与评述。这为学术界进一步梳理"信息"与"信息效率"在金融研究中的前沿问题和发展脉络提供了参考与借鉴。最后,我们对目前研究不足之处进行总结,并提供了未来可能的一些创新方向。 展开更多

关键词 资本市场 信息效率 机构投资者

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国企双重目标与内部资本市场配置效率提升 被引量：1

12

作者 王惠庆 陈良华 王宁 《重庆社会科学》 CSSCI 北大核心 2024年第12期51-69,共19页

提高资本配置效率是新一轮深化国企改革的重要着力点,国企集团的产权特性及功能定位导致其内部资本市场在形成与运作等方面具有特殊性。立足于国企经济和非经济的双重目标,通过构建信息租金激励的成本—收益权衡模型,将经营目标变化与... 提高资本配置效率是新一轮深化国企改革的重要着力点,国企集团的产权特性及功能定位导致其内部资本市场在形成与运作等方面具有特殊性。立足于国企经济和非经济的双重目标,通过构建信息租金激励的成本—收益权衡模型,将经营目标变化与治理改善置于同一分析框架,为国企进行分类混合所有制改革的必要性提供规范分析的佐证。研究发现:当存在预算约束时,信息透明度高的内部资本市场能够有效提升集团价值;总部向分部经理支付一个非负的信息租金可以提高内部资金配置效率;随着经济目标所占权重的增加,总部需支付的信息租金激励及其带来的收益都将增大。因此,政府应积极推进分类国企混合所有制改革,引入较大比例的优质非国有资本;应根据风险态度对分部经理进行不同程度激励,营造良好企业文化提高信息透明度;应对过度多元化的国有企业集团实施“归核化”战略。 展开更多

关键词 国企双重目标 内部资本市场 配置效率 信息租金 混合所有制改革

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业绩说明会语调能提高资本市场信息效率吗?——基于股价同步性的视角 被引量：15

13

作者 刘瑶瑶 路军伟 李奇凤 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第5期38-50,共13页

本文基于2008~2019年我国A股上市公司年度业绩说明会的文本信息,研究管理层语调能否提高资本市场信息效率。研究发现,整体而言,管理层净语调与股价同步性显著负相关,即随着管理层净语调的提高,更多公司层面信息融入股价,资本市场信息效... 本文基于2008~2019年我国A股上市公司年度业绩说明会的文本信息,研究管理层语调能否提高资本市场信息效率。研究发现,整体而言,管理层净语调与股价同步性显著负相关,即随着管理层净语调的提高,更多公司层面信息融入股价,资本市场信息效率提高。机制检验表明,信息不对称在管理层净语调与股价同步性之间发挥中介效应。进一步研究发现,在机构投资者持股比例较高、分析师关注度较高的公司中,管理层净语调对股价同步性的影响更加显著;而在信息质量较差的公司中,两者的关系被削弱。研究表明,业绩说明会语调具有信息含量,能够为信息使用者提供增量信息,从而提高资本市场信息效率。本文的研究发现在一定程度上证实了业绩说明会这一实践的可行性,为监管机构和上市公司改进信息披露方式提供了经验证据。 展开更多

关键词 管理层语调 业绩说明会 资本市场信息效率 股价同步性 文本信息

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资本市场对外开放会提升市场信息效率吗?--基于境外投资者视角 被引量：8

14

作者 张浩 陶伦琛 《南方金融》 CSSCI 北大核心 2021年第11期51-64,共14页

伴随着资本市场对外开放的逐步深化,境外投资者对资本市场信息效率的影响日益加深。本文基于境外投资者视角,利用2009—2018年中国A股上市公司境外投资者持股数据,研究资本市场对外开放对资本市场信息效率的影响。研究结果表明:境外投... 伴随着资本市场对外开放的逐步深化,境外投资者对资本市场信息效率的影响日益加深。本文基于境外投资者视角,利用2009—2018年中国A股上市公司境外投资者持股数据,研究资本市场对外开放对资本市场信息效率的影响。研究结果表明:境外投资者可以通过提高中国上市公司的信息透明度,从而提高中国资本市场信息效率;异质性分析发现,拥有较高公司治理水平的境外投资者对中国资本市场信息效率的提升作用更加明显。基于以上研究结论,得出以下政策启示:监管部门应重视境外投资者在资本市场中发挥的作用;让境外投资者充分发挥公司治理优势的同时,加强对上市公司信息披露的监管,提高上市公司信息披露透明度。 展开更多

关键词 资本市场对外开放 资本市场信息效率 境外投资者 公司治理 信息透明度

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分析师盈余预测修正与资本市场信息效率 被引量：7

15

作者 武翰章 刘维奇 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2022年第1期98-107,共10页

基于股票价格的“同涨同跌”现象,利用2002—2018年中国A股上市公司数据,以动态视角考察分析师盈余预测活动对资本市场信息效率的影响。研究发现:分析师正向盈余预测修正会显著降低公司股价同步性,并且这种影响在明星分析师、非承销商... 基于股票价格的“同涨同跌”现象,利用2002—2018年中国A股上市公司数据,以动态视角考察分析师盈余预测活动对资本市场信息效率的影响。研究发现:分析师正向盈余预测修正会显著降低公司股价同步性,并且这种影响在明星分析师、非承销商分析师和女性分析师中更为明显。进一步探究分析师盈余预测修正影响公司股价同步性的传导路径,结果发现分析师正向盈余预测修正可以通过减少其盈余预测偏差和预测分歧度来降低股价同步性。研究表明分析师盈余预测修正行为属于“自我更新”,能够提高资本市场信息效率。 展开更多

关键词 盈余预测修正 资本市场 信息效率 预测分歧度 自我更新

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信息不完全与资本市场效率 被引量：1

16

作者 邓德兵 翟小明 孙东平 《财经理论与实践》 1999年第3期34-35,共2页

在现代经济的发展过程中，资本市场在促进储蓄向投资转化、配置稀缺资本资源方面起着举足轻重的作用，对于这点人们已达成共识，然而如何发挥资本市场的效率却是一个值得研究的问题，本文试图从信息的角度对这一问题进行分析。一、资本... 在现代经济的发展过程中，资本市场在促进储蓄向投资转化、配置稀缺资本资源方面起着举足轻重的作用，对于这点人们已达成共识，然而如何发挥资本市场的效率却是一个值得研究的问题，本文试图从信息的角度对这一问题进行分析。一、资本市场效率与价格机制经济效率是指在给... 展开更多

关键词 信息不完全 资本市场效率 价格机制 信息不对称

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管理者能力能够提高资本市场信息效率吗?——基于股价同步性的分析 被引量：26

17

作者 李秉成 郑珊珊 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期80-90,共11页

针对我国证券市场股票价格"同涨同跌"的现象,研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007-2016年沪深上市公司的数据,研究发现管理者能力越高,更多公司层面信息融入股票价格,公司的股价同步性越低,资本... 针对我国证券市场股票价格"同涨同跌"的现象,研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007-2016年沪深上市公司的数据,研究发现管理者能力越高,更多公司层面信息融入股票价格,公司的股价同步性越低,资本市场信息效率得以提升;同时,当上市公司的财务状况更好以及市场竞争力更强时,其发挥的作用更大。在此基础上,进一步分析了管理者能力影响股价同步性的传导路径,基于中介效应模型的检验结果表明,管理者能力的提高通过吸引更多的分析师关注、提高分析师预测的准确性以及降低分析师预测分歧度来降低股价同步性,从而提高了资本市场信息效率。 展开更多

关键词 管理者能力 股价同步性 信息效率 中介效应模型 分析师关注 分析师预测 资本市场信息效率

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描述性创新信息能提高资本市场定价效率吗?——基于股价同步性的分析 被引量：10

18

作者 韦琳 肖梦瑶 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2022年第8期58-68,共11页

基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息,研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现,描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提... 基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息,研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现,描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提供公司特质信息,降低股价同步性,提升资本市场定价效率,并从投资者情绪和噪音交易角度排除了“非理性因素”机制。进一步的研究显示,年报中的描述性创新信息是对企业有利的信息,体现为描述性创新信息会提高企业的创新产出水平和研发补助金额。在缓解内生性问题、更换股价同步性、剔除高管变更样本、考虑研发支出和描述性创新信息的交互作用,考虑公司-年度层面的双维聚类效应以及变量进行差分再回归后,描述性创新信息降低股价同步性的研究结论依然稳健。文章丰富了对描述性创新信息经济后果和股价同步性影响因素的理论研究,为更深刻地理解描述性创新信息对资本市场定价效率的影响提供经验证据。 展开更多

关键词 描述性创新信息 资本市场定价效率 股价同步性 信息效率

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新审计报告与资本市场的信息反应——来自股价同步性和股价预测能力双维度的经验证据 被引量：15

19

作者 徐硕正 张兵 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第3期45-57,共13页

新审计报告准则的施行旨在增加审计报告的信息含量及其决策相关性。以2015—2018年沪深非金融上市公司为样本,研究发现新审计报告施行后,上市公司的股价同步性显著下降,公司特质信息含量比例显著上升,股价特质信息效率显著提升,同时新... 新审计报告准则的施行旨在增加审计报告的信息含量及其决策相关性。以2015—2018年沪深非金融上市公司为样本,研究发现新审计报告施行后,上市公司的股价同步性显著下降,公司特质信息含量比例显著上升,股价特质信息效率显著提升,同时新审计报告的施行产生了增量信息。在此基础上,进一步分析新审计报告准则对资本市场特质信息效率的传导机制,发现投资者关注度对新审计报告(关键审计事项的披露数量)影响资本市场特质信息效率的过程中表现出显著的部分中介效应。分样本检验的结果表明,虽然AH股共同上市公司和非AH股共同上市公司之间的结果存在细微差异但整体趋势相似。通过对新审计报告的影响的分析,可以更好地理解该政策对资本市场的影响。 展开更多

关键词 新审计报告 资本市场特质信息效率 股价信息含量 关键审计事项 股价同步性 投资者关注 中介效应

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论资本市场效率的结构性基础 被引量：7

20

作者 谢朝华 彭建刚 《理论探索》 北大核心 2009年第1期65-69,共5页

资本市场质量的最高反映是效率,资本市场效率可以分解为运营效率和信息效率。资本市场系统的主体、客体、交易所与中介、交易制度和监管等要素的结构性差异,会导致资本市场效率的差异。以机构投资者为主导的投资者结构,以现代企业制度... 资本市场质量的最高反映是效率,资本市场效率可以分解为运营效率和信息效率。资本市场系统的主体、客体、交易所与中介、交易制度和监管等要素的结构性差异,会导致资本市场效率的差异。以机构投资者为主导的投资者结构,以现代企业制度为主要特征的上市公司在行业和地域上的合理分布,企业最优资本结构下融资合约的权益兼容,公司制运作的交易所组织结构,以现代企业制度为主要特征的中介结构,合理的证券交易机制,以及符合资本市场效率要求的指引性监管和对市场滥用的禁止性监管等结构性基础,有利于资本市场效率的提升。 展开更多

关键词 资本市场效率 运营效率 信息效率 结构性基础

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