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分行业信息披露监管影响资本市场定价效率吗
1
作者 黄炳艺 赵于卓 周林 《财会月刊》 北大核心 2025年第6期97-104,共8页
为更好地应对日益复杂的信息披露环境以及多元化市场需求,我国积极转变监管理念,中国证监会稳步推进分行业信息披露监管工作,上交所和深交所于2015年相继实施了分行业信息披露监管改革。本文以分行业信息披露监管改革为准自然实验,选取2... 为更好地应对日益复杂的信息披露环境以及多元化市场需求,我国积极转变监管理念,中国证监会稳步推进分行业信息披露监管工作,上交所和深交所于2015年相继实施了分行业信息披露监管改革。本文以分行业信息披露监管改革为准自然实验,选取2009~2021年上交所A股上市公司为样本,通过构建双重差分模型检验分行业信息披露监管对资本市场定价效率的影响。研究发现,分行业信息披露监管能够显著提高资本市场定价效率,该效应在分析师关注度高、媒体关注度低、市场环境好的公司中更为显著。进一步研究发现,分行业信息披露监管带来的股价同步性降低意味着更多的特质信息融入股价,并不是噪音和非理性因素产生的影响,但行业信息披露指引的发布具有溢出效应,加剧了同行信息对比和流动,降低了资本市场定价效率。本文丰富了分行业信息披露监管改革经济后果的研究,拓展了资本市场定价效率研究体系,为信息效率观提供了证据支持,为监管机构进一步优化监督管理体系、深入推进资本市场信息披露制度的发展提供了理论依据。 展开更多
关键词 分行业信息披露监管 资本市场定价效率 股价同步性 双重差分模型
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共同机构投资者与资本市场定价效率:协同治理还是合谋套利? 被引量：2
2
作者 王新光 盛宇华 《财贸研究》 北大核心 2025年第4期81-94,共14页
提升资本市场定价效率是完善中国资本市场基础制度的重要内容。利用2010—2022年沪深A股上市公司数据,从机构投资者持股同行业多家公司的角度,考察共同机构投资者对资本市场定价效率的影响。研究发现,共同机构投资者提升了资本市场定价... 提升资本市场定价效率是完善中国资本市场基础制度的重要内容。利用2010—2022年沪深A股上市公司数据,从机构投资者持股同行业多家公司的角度,考察共同机构投资者对资本市场定价效率的影响。研究发现,共同机构投资者提升了资本市场定价效率,且该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明,共同机构投资者对资本市场定价效率的积极影响主要通过降低代理成本、抑制正向盈余管理以及缓解融资约束三种途径实现。进一步分析显示,共同机构投资者对资本市场定价效率的促进作用会因投资者情绪的高涨与公司财务风险的增加而降低,并且外部审计监督与共同机构投资者在提升资本市场定价效率方面存在替代关系。研究结论为全面把握共同机构投资者在资本市场中的角色与作用提供了新的经验证据,对防范资本市场风险并促进资本市场健康发展具有一定启示意义。 展开更多
关键词 共同机构投资者 资本市场定价效率 协同治理
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数据资产化对资本市场定价效率和稳定性的双重改善——基于企业股价同步性与波动率的实证检验 被引量：3
3
作者 杨发琼 艾永娜 李珏兴 《西部论坛》 北大核心 2025年第3期17-31,共15页
企业与外部主体之间的信息不对称是导致企业股价同步性和波动率较高的重要原因,数据资产化能够通过改善企业信息实现对资本市场定价效率和稳定性的双重改善。采用沪深A股上市公司2011—2022年的数据分析发现:企业数据资产化水平的提升... 企业与外部主体之间的信息不对称是导致企业股价同步性和波动率较高的重要原因,数据资产化能够通过改善企业信息实现对资本市场定价效率和稳定性的双重改善。采用沪深A股上市公司2011—2022年的数据分析发现:企业数据资产化水平的提升显著降低了股价同步性和股价波动率;数据资产化能够通过提高企业信息生产质量(抑制盈余管理行为)、提高企业信息披露水平、提升企业信息利用价值和效率(提高分析师关注度)3条路径产生信息改善效应,进而降低企业股价同步性和波动率;数据资产化显著降低了国有企业股价同步性和非国有企业股价波动率,但对国有企业股价波动率和非国有企业股价同步性的影响不显著;数据资产化显著降低了市场化水平较高地区的企业股价同步性和波动率,但对市场化水平较低地区的企业股价同步性和波动率没有显著影响。因此,应积极推进企业数据资产化,并强化信息中介功能,深化市场化改革,充分发挥数据资产化对资本市场高质量发展的促进作用。 展开更多
关键词 数据资产化 资本市场定价效率 资本市场稳定性 股价同步性 股价波动率 信息不对称
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数据资产信息披露与资本市场定价效率 被引量：3
4
作者 李晓颖 黄雅雯 夏传文 《云南财经大学学报》 北大核心 2025年第5期95-110,共16页
数据资产作为数字经济时代企业的战略性资源,不仅在企业内部管理中起到重要作用,而且有助于加强企业内外部信息传递效率,降低信息不对称。基于2008—2023年中国A股上市公司数据,实证研究数据资产信息披露对资本市场定价效率的作用机制... 数据资产作为数字经济时代企业的战略性资源,不仅在企业内部管理中起到重要作用,而且有助于加强企业内外部信息传递效率,降低信息不对称。基于2008—2023年中国A股上市公司数据,实证研究数据资产信息披露对资本市场定价效率的作用机制与影响效应。研究发现,数据资产信息披露能够通过降低信息不对称程度和提高分析师关注度显著抑制公司的股价同步性,提高资本市场定价效率。基于异质性分析研究发现,相较于高科技行业,非高科技行业数据资产信息披露对股价同步性的抑制作用更为显著,而机构投资者参与度较高的企业相较于低参与度企业,数据资产信息披露对股价同步性的抑制作用更为明显,高管具有信息技术背景的企业数据资产信息披露对股价同步性的抑制作用更为突出。 展开更多
关键词 数据资产信息披露 信息不对称 股价同步性 资本市场定价效率
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描述性创新信息能提高资本市场定价效率吗?——基于股价同步性的分析 被引量：15
5
作者 韦琳 肖梦瑶 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2022年第8期58-68,共11页
基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息,研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现,描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提... 基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息,研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现,描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提供公司特质信息,降低股价同步性,提升资本市场定价效率,并从投资者情绪和噪音交易角度排除了“非理性因素”机制。进一步的研究显示,年报中的描述性创新信息是对企业有利的信息,体现为描述性创新信息会提高企业的创新产出水平和研发补助金额。在缓解内生性问题、更换股价同步性、剔除高管变更样本、考虑研发支出和描述性创新信息的交互作用,考虑公司-年度层面的双维聚类效应以及变量进行差分再回归后,描述性创新信息降低股价同步性的研究结论依然稳健。文章丰富了对描述性创新信息经济后果和股价同步性影响因素的理论研究,为更深刻地理解描述性创新信息对资本市场定价效率的影响提供经验证据。 展开更多
关键词 描述性创新信息 资本市场定价效率 股价同步性 信息效率
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企业发放委托贷款影响资本市场定价效率吗
6
作者 罗玮婷 白俊 董颖颖 《财会月刊》 北大核心 2022年第19期144-153,共10页
近年来,如何提高资本市场定价效率、推动资本市场健康发展成为社会各界较为关注的问题。以委托贷款为核心的非正规金融的快速发展,会对资本市场带来哪些影响,值得深究。本文根据2007~2020年委托贷款与资本市场定价效率数据,实证研究委... 近年来,如何提高资本市场定价效率、推动资本市场健康发展成为社会各界较为关注的问题。以委托贷款为核心的非正规金融的快速发展,会对资本市场带来哪些影响,值得深究。本文根据2007~2020年委托贷款与资本市场定价效率数据,实证研究委托贷款的发放对资本市场定价效率的影响。研究结果表明,企业发放委托贷款降低了资本市场定价效率。机制检验表明,委托贷款的发放通过降低企业信息透明度来降低资本市场定价效率。当企业发放非关联委托贷款以及投资者情绪高涨时,委托贷款的发放对资本市场定价效率的负向影响更显著,而随着企业内部治理环境的改善以及外部信息中介参与度的提升,委托贷款的发放对资本市场定价效率的负面影响趋于弱化。 展开更多
关键词 委托贷款 资本市场定价效率 信息透明度 股权关联性
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全面注册制与深化资本市场改革研究——必要性、难点性及深远影响 被引量：10
7
作者 钱宗鑫 《人民论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第7期76-80,共5页
股票发行制度的改革是中国资本市场改革中至关重要的一环。资本市场经过30多年特别是党的十八大以来的改革发展,在新时代重要历史节点上,全面注册制落地实行,开启了资本市场的全新篇章。相较于以往,注册制市场化程度更高,在定价效率和... 股票发行制度的改革是中国资本市场改革中至关重要的一环。资本市场经过30多年特别是党的十八大以来的改革发展,在新时代重要历史节点上,全面注册制落地实行,开启了资本市场的全新篇章。相较于以往,注册制市场化程度更高,在定价效率和优化资源配置方面都具有显著的优势,能够从多个方面助力中国特色现代资本市场建设。但全面注册制的顺利实施只是全面深化中国资本市场改革的第一步,未来应继续推动多层次资本市场建设,改革完善信息披露和退市制度,重视投资者保护、培育优质企业、提高机构投资者素质并增强资本市场财富管理功能,引领中国特色现代资本市场更好地服务于高质量发展。 展开更多
关键词 全面注册制 资本市场定价效率 资源配置
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人工智能对股票流动性的影响——基于信息与治理的双重视角 被引量：1
8
作者 黄兰兰 孙云云 《技术经济与管理研究》 北大核心 2025年第6期83-89,共7页
近年来,人工智能已成为推动全球经济增长的关键因素,其影响范围广泛且多维。企业作为人工智能技术的开发者和用户,在这一领域扮演着核心角色。在此背景下,人工智能对股票流动性也产生了重要影响。鉴于近年来经济下行压力加大,提高股票... 近年来,人工智能已成为推动全球经济增长的关键因素,其影响范围广泛且多维。企业作为人工智能技术的开发者和用户,在这一领域扮演着核心角色。在此背景下,人工智能对股票流动性也产生了重要影响。鉴于近年来经济下行压力加大,提高股票流动性对于提升市场效率、吸引投资者、稳定市场、促进企业发展及推动整体经济增长都发挥着至关重要的作用。从人工智能角度出发,以2007—2023年沪深两市A股上市公司为研究样本,深入探讨人工智能对股票流动性的影响、作用机理、异质性表现及二者对资本市场定价效率和企业价值的影响,旨在为企业提供结合自身资源禀赋科学制定人工智能使用策略的理论参考,并为政府积极有效引导企业人工智能的发展提供借鉴。同时,帮助企业更好地进行顶层设计,推动企业人工智能的升级和数字经济的建设。 展开更多
关键词 人工智能 股票流动性 资本市场定价效率 企业价值
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数字化转型信号、投资者互动与股价同步性 被引量：1
9
作者 牛彪 杜雨晴 《经济与管理》 北大核心 2025年第3期75-83,共9页
数字化转型信号向资本市场传递了公司对数字化转型所持的态度,资本市场的正向反馈是公司数字化转型的动力。考察数字化转型信号能否提高资本市场定价效率,探究投资者互动在其中发挥的调节作用。结果发现,企业数字化转型信号可以作为特... 数字化转型信号向资本市场传递了公司对数字化转型所持的态度,资本市场的正向反馈是公司数字化转型的动力。考察数字化转型信号能否提高资本市场定价效率,探究投资者互动在其中发挥的调节作用。结果发现,企业数字化转型信号可以作为特质信息融入股价,最终降低股价同步性。调节效应表明,投资者与上市公司互动在数字化转型信号与股价同步性之间发挥促进作用。进一步研究发现,投资者信息能力越强、投资者信息需求越低时,数字化转型信号对股价同步性的降低作用越显著,且投资者互动在两者之间发挥的促进作用越显著。 展开更多
关键词 数字化转型信号 股价同步性 投资者互动 资本市场定价效率
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境内溢价还是境外抑价:民营企业境外退市回归的一个解释 被引量：2
10
作者 刘勇 白小滢 徐晓炜 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期73-86,共14页
采用双边随机边界模型对境内A股市场,境外香港市场、纳斯达克市场上市的民营企业IPO定价效率进行整体评估,并分别采用随机生产边界模型和随机成本边界模型识别民营企业IPO定价的抑价和溢价特征。研究表明:民营企业IPO定价是否有效在不... 采用双边随机边界模型对境内A股市场,境外香港市场、纳斯达克市场上市的民营企业IPO定价效率进行整体评估,并分别采用随机生产边界模型和随机成本边界模型识别民营企业IPO定价的抑价和溢价特征。研究表明:民营企业IPO定价是否有效在不同时期、不同市场是存在明显区别的。具体地,1999—2015年间,民营企业在境内A股市场的IPO定价整体上存在溢价现象,在纳斯达克市场的IPO定价一直是充分的,但在香港市场的IPO定价存在抑价问题。特别地,2008—2015年间,在香港上市的民营企业的IPO定价由于受到消极的区别对待而使得抑价程度最严重。 展开更多
关键词 资本市场定价效率 民营企业 IPO
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