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题名社会信用体系建设能否纠偏资产误定价?
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作者
杨璐
丁怡帆
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机构
清华大学公共管理学院
中国人民大学商学院
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出处
《南开经济研究》
北大核心
2025年第7期126-145,共20页
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文摘
本研究旨在探讨社会信用体系建设对资本市场估值偏误的影响。社会信用体系建设领域的研究主要集中在制度建设、政策法规和运作机制,鲜少关注其对资本市场的具体影响。研究基于资产误定价视角,选取2011—2021年中国A股上市公司作为研究对象,构建多时点双重差分模型分析社会信用体系建设如何纠正资本市场的估值偏差。研究发现,社会信用体系建设显著抑制了企业资产误定价,作用机制检验揭示了社会信用体系建设主要是通过缓解信息不对称和降低代理成本来纠偏企业资产误定价。异质性分析显示,社会信用体系建设对企业资产误定价的纠偏效应在管理层权力较大、环境不确定性较高、所处地区市场化水平较低及传统信用氛围较差的企业中更为凸显。进一步分析结果表明,社会信用体系建设不仅能显著抑制企业资产误定价水平,其治理效应还可以进一步传导至实体企业的资源配置效率和全要素生产率等产出端指标上,从而展现了社会信用体系建设广泛的治理效应。本研究为深刻理解社会信用体系对微观企业的深远影响提供了崭新视角。
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关键词
社会信用体系建设
资本市场估值偏误
信息不对称
代理成本
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Keywords
Construction of Social Credit System
Capital Market Valuation Bias
Information Asymmetry
Agency Costs
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分类号
F832.5
[经济管理—金融学]
D64
[政治法律—中外政治制度]
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