资产价格泡沫缘何周期性破灭?——基于市场情绪视角的结构性解释 被引量：5

1

作者 刘洋 刘达禹 王金明 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第5期11-20,共10页

动物精神理论认为,资产价格涨跌既能反映经济基本面变化,也会被市场情绪所驱动。市场情绪对资产价格的影响机理一直是行为金融学研究的重要议题。本文将市场情绪理论和泡沫计量方法相结合,采用单位根相关过程的贝叶斯计量方法,对资产价... 动物精神理论认为,资产价格涨跌既能反映经济基本面变化,也会被市场情绪所驱动。市场情绪对资产价格的影响机理一直是行为金融学研究的重要议题。本文将市场情绪理论和泡沫计量方法相结合,采用单位根相关过程的贝叶斯计量方法,对资产价格与其内在价值之间的关系进行研究。结果表明:中国股票市场总体上能够较好地反映经济基本面变化。乐观情绪和悲观情绪对投资行为的影响机理存在本质差异。在乐观情绪下投资者预期持续分化,而悲观情绪下投资者行为一致性的持续期将大幅延长。由市场情绪主导的投资者集体性顺周期操作助推了股市周期性破灭泡沫的结构性分化,为绩优股带来缓慢收缩型泡沫隐患。因此,稳定金融市场应当加强对资本市场情绪的管控。 展开更多

关键词 投资者行为 资产价格泡沫 股票市场 市场情绪 周期性破灭泡沫 系统性风险 单位根过程扩展

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专家预测、异质信念与资产价格泡沫形成机制研究——实验室研究证据 被引量：4

2

作者 宗计川 杨晓林 张秀梅 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2014年第8期12-18,共7页

本文从异质信念假定入手,通过构建有真实货币支付的实验室交易市场,对经验和专家预测在价格泡沫形成中的作用进行了检验。实验结果表明,经验与专家预测分属不同的信息类型,其在资产价格泡沫形成中的作用、方向和机制截然不同。在包含部... 本文从异质信念假定入手,通过构建有真实货币支付的实验室交易市场,对经验和专家预测在价格泡沫形成中的作用进行了检验。实验结果表明,经验与专家预测分属不同的信息类型,其在资产价格泡沫形成中的作用、方向和机制截然不同。在包含部分有经验者的混合市场中,经验成为交易者之间出现异质信念的基础因素,即正是由于经验的不对称导致异质信念的出现或加强进而推起或加剧资产价格泡沫。这与早期实验研究认为增加有经验者比重可以消除或缩短价格泡沫存续期的观点不同。就专家预测而言,本文实验研究表明,无论专家预测真实与否都能显著地抑制实验期内的价格泡沫,真实专家预测并不必然优于虚假的专家预测。 展开更多

关键词 专家预测 异质信念 资产价格泡沫 实验室实验

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资产价格泡沫、传统银行业脆弱性与国有商业银行业务转型 被引量：4

3

作者 侯尧文 胡怀邦 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2008年第1期23-27,125,共6页

近期国内证券市场资产价格问题备受关注。本文从资产价格泡沫及其引致的传统商业银行脆弱性问题入手,分析了业务转型在克服传统商业银行脆弱性和抵御资产价格泡沫冲击中的作用,并结合国有商业银行渐进式转型的历史背景,提出了国有商业... 近期国内证券市场资产价格问题备受关注。本文从资产价格泡沫及其引致的传统商业银行脆弱性问题入手,分析了业务转型在克服传统商业银行脆弱性和抵御资产价格泡沫冲击中的作用,并结合国有商业银行渐进式转型的历史背景,提出了国有商业银行实施业务转型的必要性与政策建议。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 传统银行业脆弱性 国有商业银行 业务转型

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资产价格泡沫促进居民消费支出规模的测度 被引量：1

4

作者 牛静 扈文秀 贾丽娜 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2016年第13期117-121,共5页

文章实证检验了资产价格泡沫是否会引起财富效应;并测度出由于财富效应导致的消费增加规模。研究结果表明:当资产价格存在泡沫时,会产生显著的财富效应,由回归的资产价格的边际消费倾向系数可知,房地产泡沫产生的财富效应是股票泡沫产... 文章实证检验了资产价格泡沫是否会引起财富效应;并测度出由于财富效应导致的消费增加规模。研究结果表明:当资产价格存在泡沫时,会产生显著的财富效应,由回归的资产价格的边际消费倾向系数可知,房地产泡沫产生的财富效应是股票泡沫产生财富效应的4倍多,进一步测算出股票价格泡沫和房地产价格泡沫引起的消费增量基本持平。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 消费 规模 测度

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资产价格泡沫与最优货币政策 被引量：2

5

作者 万宇艳 苏瑜 《金融理论与实践》 北大核心 2011年第8期34-37,共4页

只要是泡沫,最终都会破灭。如果任由资产价格泡沫发展,一旦崩溃,会导致通货紧缩和产出下降;如果在资产价格泡沫的初始阶段采取紧缩性货币政策,虽然可以阻止泡沫,但也会导致通货紧缩和产出下降。此时,最优货币政策依赖于成本与收益的比... 只要是泡沫,最终都会破灭。如果任由资产价格泡沫发展,一旦崩溃,会导致通货紧缩和产出下降;如果在资产价格泡沫的初始阶段采取紧缩性货币政策,虽然可以阻止泡沫,但也会导致通货紧缩和产出下降。此时,最优货币政策依赖于成本与收益的比较。本文在Bordo和Jeanne(2002)模型的基础上构建了一个最优货币政策模型,通过对原模型一定程度的改进,进一步丰富了原模型的现实意义,最后得出本文的结论:将两期扩展到多期时,采取积极的事前反应货币政策的可能性更大。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 货币政策 供给冲击

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银行信贷和资产价格泡沫的联动性——基于动态贷款价值比的分析 被引量：6

6

作者 黄飞鸣 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2012年第1期48-54,共7页

投资者借贷投资是现代金融市场的常态。信息不对称及其带来的风险收益不对称和风险转移问题,会造成资产价格泡沫。文章引入贷款价值比进一步扩展了Allen-Gale模型,并用贷款价值比的动态变化来说明资产价格泡沫生成的内在机理及其所产生... 投资者借贷投资是现代金融市场的常态。信息不对称及其带来的风险收益不对称和风险转移问题,会造成资产价格泡沫。文章引入贷款价值比进一步扩展了Allen-Gale模型,并用贷款价值比的动态变化来说明资产价格泡沫生成的内在机理及其所产生的影响;通过对贷款价值比动态调整的模拟得出:贷款价值比越大,资产价格泡沫越大。因此,降低贷款价值比是遏制资产价格泡沫膨胀的关键。 展开更多

关键词 贷款价值比 借贷投资 资产价格泡沫

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基于异质交易者定价模型的资产价格泡沫内生机理研究 被引量：1

7

作者 张一 吴宝秀 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第2期100-105,共6页

资产价格泡沫等市场异常现象使得有效市场假说理论受到质疑,研究者们更多的是从行为金融学的角度对这些现象进行解释,认为是由市场投资者的非理性因素所造成的。本文考虑了市场中投资者决策的异质性,构建了含有长期基础投资者和短期技... 资产价格泡沫等市场异常现象使得有效市场假说理论受到质疑,研究者们更多的是从行为金融学的角度对这些现象进行解释,认为是由市场投资者的非理性因素所造成的。本文考虑了市场中投资者决策的异质性,构建了含有长期基础投资者和短期技术投资者的异质交易模型,以说明在投资者均具有理性预期的条件下,有效市场假说理论同样可以解释泡沫的产生。具体而言,技术投资者的交易行为使价格产生波动,基础投资者的存在则对波动起到放大作用,并会进一步导致泡沫的出现,随着基础投资者所占的比例增大,泡沫膨胀的速度加快,由此导致市场的波动越剧烈。研究结果为市场监管者提供了有益的启示:与其设置壁垒限制技术投资者的加入及交易活动,不如让越来越多的技术投资者加入到市场中来,这样更有益于市场的稳定。 展开更多

关键词 有效市场假说 理性预期 异质交易者模型 资产价格泡沫

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实物资产价格泡沫:通胀效应与对策 被引量：2

8

作者 周念林 《世界经济与政治论坛》 CSSCI 北大核心 2011年第3期121-133,共13页

大宗商品在金融全球化市场条件下已日益金融资产化。由此产生的实物资产价格泡沫及其通胀效应,对实体经济和社会消费产生迅速和直接冲击,对我国可能构成输入性通胀长期隐患。鉴于大宗商品价格泡沫影响的全球性和长期性,加强国际合作,针... 大宗商品在金融全球化市场条件下已日益金融资产化。由此产生的实物资产价格泡沫及其通胀效应,对实体经济和社会消费产生迅速和直接冲击,对我国可能构成输入性通胀长期隐患。鉴于大宗商品价格泡沫影响的全球性和长期性,加强国际合作,针对金融过度投机专门立法和形成全球性监控网络,对减轻实体经济成本和维护我国经济安全具有必要性。 展开更多

关键词 实物资产价格泡沫 通胀效应 过度投机 对策

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资产价格泡沫与金融危机的形成机制与启示 被引量：1

9

作者 马方方 《首都经济贸易大学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第1期23-27,共5页

2007年至今发生在美国的次贷危机而引发的金融危机,从实质上讲是一次资产价格泡沫破灭的危机。而资产价格泡沫的形成与破灭与金融制度的发展趋势有着密切的关系。运用已有的理论对于资产价格泡沫与金融危机形成的机制进行分析,结合美国... 2007年至今发生在美国的次贷危机而引发的金融危机,从实质上讲是一次资产价格泡沫破灭的危机。而资产价格泡沫的形成与破灭与金融制度的发展趋势有着密切的关系。运用已有的理论对于资产价格泡沫与金融危机形成的机制进行分析,结合美国次贷危机的实际过程,分析特定金融和经济结构条件下,资产价格泡沫破灭引发金融危机和经济危机的传导过程,得以反思金融创新和发展中的问题及其启示。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 金融危机 金融创新 金融风险

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资产价格泡沫早期纠正措施及早期预警制度的构建:日本案例 被引量：1

10

作者 彭恒文 《金融发展研究》 2012年第10期51-55,共5页

在"广场协议"之后,日本通过宽松货币政策和增加公共投资来应对日元升值的不良影响,形成了大规模的资产泡沫。资产泡沫破灭之后,日本引入了资产价格泡沫早期纠正措施和早期预警制度。本文分析了日本的早期纠正措施、早期预警... 在"广场协议"之后,日本通过宽松货币政策和增加公共投资来应对日元升值的不良影响,形成了大规模的资产泡沫。资产泡沫破灭之后,日本引入了资产价格泡沫早期纠正措施和早期预警制度。本文分析了日本的早期纠正措施、早期预警制度和针对证券等金融商品交易的事前监管,评析了早期纠正措施和早期预警制度的效果及局限性,并总结了其对中国的启示。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 早期纠正措施 早期预警制度

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我国资产价格泡沫的形成机制及调控建议 被引量：1

11

作者 冯彩 《南京审计学院学报》 2008年第2期28-34,共7页

当前中国经济出现了以股市和房地产为载体的资产价格泡沫。本文研究了这一资产价格泡沫的形成机制,认为其根本原因在于中国经济内外失衡,而由此产生的流动性过剩和国际资本流入则是资产价格飙升的直接原因。为避免资产价格泡沫破灭带来... 当前中国经济出现了以股市和房地产为载体的资产价格泡沫。本文研究了这一资产价格泡沫的形成机制,认为其根本原因在于中国经济内外失衡,而由此产生的流动性过剩和国际资本流入则是资产价格飙升的直接原因。为避免资产价格泡沫破灭带来的严重后果,本文提出了促进消费实现经济内外均衡、转变投融资体制、完善汇率制度、加强金融监管等宏微观调控建议。 展开更多

关键词 内外失衡 流动性过剩 国际资本流入 资产价格泡沫

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资产价格泡沫的货币政策因素相关研究进展

12

作者 王德 胡传雨 《现代管理科学》 CSSCI 2013年第1期59-60,72,共3页

资产价格泡沫与货币政策的关系近年来引起金融学术界的广泛关注。文章以资产价格泡沫产生和破灭过程中的货币政策因素为线索,回顾和梳理了相关理论进展,重点探讨了货币政策对资产价格泡沫的影响,并对该领域近几年的前沿研究进行总结和... 资产价格泡沫与货币政策的关系近年来引起金融学术界的广泛关注。文章以资产价格泡沫产生和破灭过程中的货币政策因素为线索,回顾和梳理了相关理论进展,重点探讨了货币政策对资产价格泡沫的影响,并对该领域近几年的前沿研究进行总结和展望。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 货币政策 金融稳定

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流动性过剩与资产价格泡沫

13

作者 陈向阳 杜影雪 《山东经济》 2009年第2期32-40,共9页

近年来,随着全球以及中国资产价格的连续快速上涨,流动性过剩问题受到广泛的重视,被普遍作为资产价格上涨的重要解释。流动性过剩是长期以来诸多经济变量间的失衡和经济结构的缺陷通过货币供应量路径传导到实体经济的结果,过度的货币供... 近年来,随着全球以及中国资产价格的连续快速上涨,流动性过剩问题受到广泛的重视,被普遍作为资产价格上涨的重要解释。流动性过剩是长期以来诸多经济变量间的失衡和经济结构的缺陷通过货币供应量路径传导到实体经济的结果,过度的货币供应量沉淀在经济体系导致了流动性过剩。论文探讨了流动性过剩与资产价格泡沫之间的理论关系,在此基础上,通过建立回归模型对流动性过剩与资产价格泡沫的关系进行实证分析,认为中国的流动性与资产价格泡沫有一定的相关关系。 展开更多

关键词 流动性过剩 资产价格效应 资产价格泡沫

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资产价格泡沫的货币政策效应

14

作者 陈守东 林思涵 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第5期1-10,共10页

在局部均衡框架下,结合资产价格泡沫理论将资产价格分解为基础价值成分和泡沫成分,以理论分析证明利率的变化对基础价值成分和泡沫成分具有不同影响。实证分析中,通过理论推导构建了TVP-SV-VAR模型,用以分析外生的紧缩性货币政策冲击对... 在局部均衡框架下,结合资产价格泡沫理论将资产价格分解为基础价值成分和泡沫成分,以理论分析证明利率的变化对基础价值成分和泡沫成分具有不同影响。实证分析中,通过理论推导构建了TVP-SV-VAR模型,用以分析外生的紧缩性货币政策冲击对资产价格的两个成分以及其他内生变量的冲击影响。结果表明,外生的紧缩性货币政策冲击能够引起资产价格的短暂下跌,其长期趋势仍为上升,但上升幅度较小;相比于基础价值成分的下跌,泡沫成分的上升更为显著。利用紧缩性政策处理资产价格泡沫不但无法达到抑制泡沫的作用反而会损害股票的基础价值。因此传统的"逆向操作"策略对资产价格泡沫的作用收效甚微,在资产价格泡沫治理方面应重视宏观审慎监管的作用,谨慎使用货币政策工具。 展开更多

关键词 货币政策 资产价格泡沫 局部均衡 TVP-SV-VAR模型 逆向操作

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资产价格泡沫与货币政策应对——事先行动还是事后反应

15

作者 胡召平 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2011年第4期47-54,共8页

资产价格泡沫的产生原因是多方面的,早期的研究更多地认为资产泡沫来自于投资者的非理性因素,但是随着金融自由化进程的推进,与经济金融发展水平不相适应的金融自由化也成为资产泡沫产生的一个重要原因。而对于资产价格泡沫的货币政策... 资产价格泡沫的产生原因是多方面的,早期的研究更多地认为资产泡沫来自于投资者的非理性因素,但是随着金融自由化进程的推进,与经济金融发展水平不相适应的金融自由化也成为资产泡沫产生的一个重要原因。而对于资产价格泡沫的货币政策应对一直存在争议,一些学者主张货币政策应该忽略资产价格,而另一些学者则主张货币政策应该对资产价格作出反应。本文基于后一种观点,来探讨当预期资产价格将出现泡沫时,货币政策是该事先行动还是事后反应,为此,本文引入产出跨期配置的理论,来阐述货币政策应对资产价格泡沫的决策模型。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 金融自由化 货币政策 事先行动 事后反应

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内外失衡背景下我国资产价格泡沫的形成机制及其调控

16

作者 冯彩 《当代经济管理》 2008年第3期7-11,共5页

当前中国经济出现了以股市和房地产为载体的资产价格泡沫。文章研究了这一资产价格泡沫的形成机制,得出结论认为其根本原因在于中国经济内外失衡,而由此产生的流动性过剩则是资产价格飙升的直接原因。为避免资产价格泡沫破灭带来的严重... 当前中国经济出现了以股市和房地产为载体的资产价格泡沫。文章研究了这一资产价格泡沫的形成机制,得出结论认为其根本原因在于中国经济内外失衡,而由此产生的流动性过剩则是资产价格飙升的直接原因。为避免资产价格泡沫破灭带来的严重后果,作者提出了促进消费实现经济内外均衡、转变投融资体制、完善汇率制度、加强金融监管等宏微观调控建议和措施。 展开更多

关键词 内外失衡 流动性过剩 资产价格泡沫

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交易主体行为视角下资产价格泡沫生成演化机制研究 被引量：2

17

作者 毕建欣 雷良海 《浙江社会科学》 CSSCI 北大核心 2018年第3期35-44,共10页

本文以达尔文的遗传机制和行为主体的双系统决策理论为基础,建立交易主体行为模型,对交易惯例和交易流行模式演化原理进行分析;然后以"交易主体行为"为线索,从基础因素、流行模式、交易惯例与交易行为交互作用的视角,构建资... 本文以达尔文的遗传机制和行为主体的双系统决策理论为基础,建立交易主体行为模型,对交易惯例和交易流行模式演化原理进行分析;然后以"交易主体行为"为线索,从基础因素、流行模式、交易惯例与交易行为交互作用的视角,构建资产价格泡沫的生成演化传导路径:三个上涨阶段与三个下跌阶段;最后,本文对每个阶段交易主体行为的生理因素、心理因素与情境因素的特点进行剖析,从而为资产价格泡沫生成的动态机制提供一种新视角,为当前我国防范和控制资产价格泡沫提供重要的理论依据。 展开更多

关键词 交易主体 资产价格泡沫 行为金融 达尔文进化论

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资产价格泡沫、流动性陷阱和货币政策调整 被引量：3

18

作者 马尧 《武汉金融》 北大核心 2012年第1期28-30,共3页

资产价格泡沫的存在会影响经济的稳定运行,并可能导致严重的金融和经济危机。危机发生时,传统的货币政策在应对可能出现的流动性陷阱问题时存在明显的局限性。本文对资产价格泡沫、流动性陷阱情况下的货币政策应对进行了研究,讨论传统... 资产价格泡沫的存在会影响经济的稳定运行,并可能导致严重的金融和经济危机。危机发生时,传统的货币政策在应对可能出现的流动性陷阱问题时存在明显的局限性。本文对资产价格泡沫、流动性陷阱情况下的货币政策应对进行了研究,讨论传统货币政策局限及其对的调整措施。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 流动性陷阱 经济危机 货币政策

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基于扩展的DSSW模型的资产价格泡沫生成演化建模及仿真研究 被引量：1

19

作者 毕建欣 雷良海 彭勃 《预测》 CSSCI 北大核心 2019年第2期83-89,共7页

本文在扩展的DSSW模型基础上,构建资产价格泡沫生成演化膨胀过程模型。将金融市场内部交易主体的过度自信而导致的认知偏差与外部基础因素即货币供给和金融监管嵌入到DSSW模型中。由此揭示:不仅构成交易主体的动态结构比例对资产价格泡... 本文在扩展的DSSW模型基础上,构建资产价格泡沫生成演化膨胀过程模型。将金融市场内部交易主体的过度自信而导致的认知偏差与外部基础因素即货币供给和金融监管嵌入到DSSW模型中。由此揭示:不仅构成交易主体的动态结构比例对资产价格泡沫的生成起决定作用,而且金融市场内部因素和外部基础因素也对资产价格泡沫的膨胀过程起到推波助澜的影响,并对所建模型进行仿真模拟,得出结论:由直觉系统决策的交易者占比、跟风交易者占比、认知偏差影响因子、货币供给影响因子和金融监管缺失影响因子越大,资产价格泡沫膨胀越快,以此结论为依据,从金融市场的内归因与外归因角度对资产价格泡沫的防范提出政策建议。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 交易主体 DSSW模型

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资产价格泡沫与虚拟经济发展及影响分析 被引量：3

20

作者 林志忠 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第9期9-12,共4页

本文认为,由于货币进入或退出虚拟经济领域会引起整个经济体内货币数量的重新分配,虚拟经济部门开始起着调节货币流的功能。因此,虚拟资产价格的暴涨和暴跌都会对实体经济中的货币数量造成重大影响。本文就虚拟经济对经济增长、就业和... 本文认为,由于货币进入或退出虚拟经济领域会引起整个经济体内货币数量的重新分配,虚拟经济部门开始起着调节货币流的功能。因此,虚拟资产价格的暴涨和暴跌都会对实体经济中的货币数量造成重大影响。本文就虚拟经济对经济增长、就业和居民持有资产结构变化等三个关系指标,分析了我国虚拟经济发展状况及其对我国经济生活的实际影响,指出虚拟经济的发展和运行情况不但与企业、居民的经济生活息息相关,而且也是政策制定者不可忽视的领域。 展开更多

关键词 资产价格泡沫 虚拟经济 经济增长

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