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我国居民家庭金融资产财富效应分析 被引量:5
1
作者 陈志英 《西部论坛》 2012年第6期52-57,共6页
利用中国人民银行1992年开始发布的住户部门流量金融资产年度数据,运用协整理论和ECM模型分析我国居民家庭持有的各类金融资产的财富效应,结果表明:可支配收入是影响我国居民消费的主要因素;居民手持现金、存款和股票的财富效应不显著;... 利用中国人民银行1992年开始发布的住户部门流量金融资产年度数据,运用协整理论和ECM模型分析我国居民家庭持有的各类金融资产的财富效应,结果表明:可支配收入是影响我国居民消费的主要因素;居民手持现金、存款和股票的财富效应不显著;债券、保险资产存在负的财富效应,对居民消费有挤出效应。因此,在促使居民收入稳步增长的同时,必须进一步发展和完善我国金融市场,扩大市场规模,提高市场效率,稳定投资者预期,并尽快完善住房、医疗、教育、养老保险等体制,才能充分发挥金融资产对居民消费的引导和调控作用。 展开更多
关键词 居民金融资产 财富效应 正向财富效应 负向财富效应 消费支出 持久收入 储蓄 股票 债券 保险资产
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房产财富效应对家庭消费的影响
2
作者 张文珺 朱启贵 《上海交通大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第7期133-156,共24页
本文通过实证定量研究,探讨了我国家庭房产资产、金融资产及其他非金融资产对消费的拉动作用,并分析了房产资产促进消费的机制。基于CFPS 2010—2020年六期微观面板数据,本文采用固定个体和时点效应模型,考察了房屋拥有状况、是否出租... 本文通过实证定量研究,探讨了我国家庭房产资产、金融资产及其他非金融资产对消费的拉动作用,并分析了房产资产促进消费的机制。基于CFPS 2010—2020年六期微观面板数据,本文采用固定个体和时点效应模型,考察了房屋拥有状况、是否出租、非房贷负债等核心变量对消费的影响。结果表明,房产资产增长能够促进消费,但其促进作用相对较弱,金融资产增长对消费的拉动作用不明显,而其他非金融资产的消费拉动效应最为显著。此外,出租房产获取租金并非房产促进消费的必要条件,房产抵押效应也未能显著提升消费。本文的发现为理解房产财富效应的传导机制提供了新的视角,并为政策制定者提供了促进消费的政策启示。 展开更多
关键词 家庭消费 财富效应 资产形式 传导逻辑
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消费粘性约束下直接与累积的财富效应测度及其政策涵义——来自城镇居民1990-2009年的季度数据 被引量:5
3
作者 骆祚炎 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第12期85-90,共6页
本文认为,引入消费粘性的概念对财富效应的分析模型进行修正十分必要。在消费粘性的约束下,财富效应可以划分为直接的财富效应和累积的财富效应。通过引入IV并借助于TSLS和GMM的实证分析表明,城镇居民的消费粘性系数较高,总体资产、金... 本文认为,引入消费粘性的概念对财富效应的分析模型进行修正十分必要。在消费粘性的约束下,财富效应可以划分为直接的财富效应和累积的财富效应。通过引入IV并借助于TSLS和GMM的实证分析表明,城镇居民的消费粘性系数较高,总体资产、金融资产和住房资产的直接财富效应微弱,累积财富效应相对较强,住房资产财富效应大于金融资产的财富效应。其政策涵义是,为了扩大财富效应特别是直接的财富效应的效果,货币政策应该干预资产价格的波动,尤其要侧重于干预房地产价格的波动,并通过建立逆周期的经济调节政策来维持金融稳定和实体经济的稳定。 展开更多
关键词 消费粘性 直接财富效应 累积财富效应 货币政策
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银行股权关联、股价信息含量与企业财富效应
4
作者 徐刘阳 范磊 吴君民 《财会通讯》 北大核心 2021年第11期84-89,共6页
本文选择沪深A股非金融上市企业为研究对象,研究时间区间为2013-2018年,对银行股权关联这一企业普遍存在财务策略下股价信息含量与企业财富效应关系进行实证检验。经研究发现:股价信息含量越高,就越能促进企业财富效应的提升;银行股权... 本文选择沪深A股非金融上市企业为研究对象,研究时间区间为2013-2018年,对银行股权关联这一企业普遍存在财务策略下股价信息含量与企业财富效应关系进行实证检验。经研究发现:股价信息含量越高,就越能促进企业财富效应的提升;银行股权关联的构建能显著提升企业的财富效应;银行股权关联的构建对股价信息含量在企业财富效应中的促进作用产生挤出影响,即银行股权关联显著削弱股价信息含量与财富效应间的相关性。 展开更多
关键词 股价信息含量 财富效应 即期财富效应 长期财富效应 银行股权关联
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财富效应的即时效应与累积效应的测度
5
作者 骆祚炎 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2013年第22期141-144,共4页
在消费粘性的约束下,居民消费具有较强的路径依赖,财富效应可以被划分为即时效应和累积效应。理论分析证明,累积财富效应要显著高于即时财富效应。以往文献研究的财富效应从本质上看属于直接的财富效应,因而忽视了消费粘性约束对累积的... 在消费粘性的约束下,居民消费具有较强的路径依赖,财富效应可以被划分为即时效应和累积效应。理论分析证明,累积财富效应要显著高于即时财富效应。以往文献研究的财富效应从本质上看属于直接的财富效应,因而忽视了消费粘性约束对累积的财富效应的影响。文章引入工具变量IV并借助TSLS或GMM的实证分析表明,居民的消费粘性系数较高,各种资产的即时财富效应微弱,累积财富效应相对较强。 展开更多
关键词 消费粘性 资产价格 即时财富效应 累积财富效应 货币政策
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房地产市场与居民消费、经济增长之间的关系研究——基于1994-2011年房地产市场财富效应的实证分析 被引量:49
6
作者 赵杨 张屹山 赵文胜 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2011年第6期30-41,共12页
本文在考虑通货膨胀的前提下,以我国1994年至2011年的最新数据为样本实证分析了我国房价变化对居民消费和经济增长的影响。根据我国实际情况将样本区间划分为三段,分别研究了新住房制度雏形建立以来、住房分配货币化以来以及金融危机以... 本文在考虑通货膨胀的前提下,以我国1994年至2011年的最新数据为样本实证分析了我国房价变化对居民消费和经济增长的影响。根据我国实际情况将样本区间划分为三段,分别研究了新住房制度雏形建立以来、住房分配货币化以来以及金融危机以来房地产市场的财富效应,并进行了比较分析。结果表明:相对于城镇居民可支配收入而言,房地产财富效应在三段时期都呈正向但较微弱;房价促进消费的效应在长期要大于短期,且随着时间的增长有渐强的态势;对于金融危机以来的样本区间,基于Bootstrap方法对小样本数据进行分析,发现在短期房地产市场的财富效应以及收入对消费的促进作用都不显著。 展开更多
关键词 房地产市场 居民消费 财富效应 ECM模型 BOOTSTRAP方法
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上市公司员工持股计划的股东财富效应研究——来自我国证券市场的经验数据 被引量:58
7
作者 章卫东 罗国民 陶媛媛 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2016年第2期61-70,共10页
以我国2014年6月—2015年6月宣告员工持股计划的上市公司为样本,检验了上市公司公告员工持股计划对股东财富的影响,对不同股票来源和不同认购股票资金来源员工持股计划的股东财富效应进行了检验。研究发现,上市公司公告员工持股计划后,... 以我国2014年6月—2015年6月宣告员工持股计划的上市公司为样本,检验了上市公司公告员工持股计划对股东财富的影响,对不同股票来源和不同认购股票资金来源员工持股计划的股东财富效应进行了检验。研究发现,上市公司公告员工持股计划后,股东将获得正的累计超额收益率。公司通过定向增发新股方式实施员工持股计划的宣告效应要好于通过二级市场购买赠送给员工的宣告效应,无论股票来源是上述两种方式中的哪一种,其认购股票的资金来源为员工自有资金的宣告效应要好于通过其他资金来源认购员工持股的宣告效应。研究结论为证监会进一步完善相关法律、法规及我国上市公司更好地设计员工持股计划方案提供了一个新的经验。 展开更多
关键词 员工持股计划(ESOP) 股东财富效应 股票来源 资金来源 定向增发 事件研究法
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中国股票市场财富效应微弱研究 被引量:85
8
作者 李学峰 徐辉 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第3期67-71,共5页
本文首先从实证上揭示了中国股票市场财富效应微弱的现实,在此基础上,本文从股市财富效应发挥所需要的宏观条件、市场环境及微观基础等角度,运用信息经济学和博弈论的有关原理,在理论上分析了股市财富效应的实现条件,并揭示出上市公司... 本文首先从实证上揭示了中国股票市场财富效应微弱的现实,在此基础上,本文从股市财富效应发挥所需要的宏观条件、市场环境及微观基础等角度,运用信息经济学和博弈论的有关原理,在理论上分析了股市财富效应的实现条件,并揭示出上市公司的质量是股市财富效应正常发挥的根基性条件。在这些研究的基础上,本文进一步研究了中国股市财富效应微弱的原因,并得出了有意义的推论。 展开更多
关键词 中国 股票市场 财富效应 上市公司质量 博弈论
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股利政策的股东财富效应:来自中国股市的经验证据 被引量:24
9
作者 易颜新 柯大钢 张晓 《南开管理评论》 CSSCI 2006年第2期4-10,共7页
国内现有文献关于上市公司股利政策的研究,主要集中在股利政策的信号传递理论、代理成本理论和影响因素三个方面,对上市公司通过股利分配实现股东高回报率的股东财富效应研究较少,而国外从税收政策变化和税负差异的角度研究股利政策财... 国内现有文献关于上市公司股利政策的研究,主要集中在股利政策的信号传递理论、代理成本理论和影响因素三个方面,对上市公司通过股利分配实现股东高回报率的股东财富效应研究较少,而国外从税收政策变化和税负差异的角度研究股利政策财富效应并不适合中国的情况。为此,本文基于我国上市公司股权分置的特殊治理结构,以2003-2004年所有分配股利的上市公司为样本,实证检验了我国上市公司股利政策的股东财富效应。研究表明,分配现金股利使非流通股股东实现高回报率,流通股股东获得股票股利的较高短期收益率。 展开更多
关键词 股利政策 股东财富效应 控股股东
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中国住房分类财富效应及其区位异质性——基于35个大城市数据的实证研究 被引量:29
10
作者 余华义 王科涵 黄燕芬 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第2期88-101,共14页
本文旨在研究中国房价变动如何以直接财富效应、流动性约束、挤出效应和投资品效应机制影响城镇居民不同类型的消费以及作用机制的区位异质性。在LC-PIH理论框架下,本文运用系统聚类分析方法将1998—2014年中国35个大城市的面板数据划... 本文旨在研究中国房价变动如何以直接财富效应、流动性约束、挤出效应和投资品效应机制影响城镇居民不同类型的消费以及作用机制的区位异质性。在LC-PIH理论框架下,本文运用系统聚类分析方法将1998—2014年中国35个大城市的面板数据划分为高消费水平和低消费水平两个子样本,实证研究了房价变动如何通过四种机制影响总消费、生存型、发展型和享受型消费。结果显示:(1)中国35个大城市总体上并没有表现出明显的住房财富效应。然而,这是高消费水平城市住房的财富效应和低消费水平城市住房的负财富效应相互抵消的结果。(2)高消费水平城市的住房财富效应主要体现在房价提高对发展型和享受型消费的正向促进作用上,而房价提高对生存型消费影响并不明显。(3)低消费水平城市的住房负财富效应主要是由挤出效应渠道所引致的。本文的结论为政府扩大内需、调控房地产市场提供了政策启示。 展开更多
关键词 房价 财富效应 消费 区位异质性
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中国房地产财富效应测度的实证研究 被引量:31
11
作者 王子龙 许箫迪 徐浩然 《财贸研究》 CSSCI 2009年第2期24-31,89,共9页
中国居民的财富特征与发达国家居民的财富特征明显不同。利用中国1996—2007年房地产价格和居民消费的季度数据,建立房地产财富效应模型,对中国房地产财富效应进行测度,计算结果表明:随着中国经济增长和居民收入的增加,房地产财富对居... 中国居民的财富特征与发达国家居民的财富特征明显不同。利用中国1996—2007年房地产价格和居民消费的季度数据,建立房地产财富效应模型,对中国房地产财富效应进行测度,计算结果表明:随着中国经济增长和居民收入的增加,房地产财富对居民消费的影响不断增强。房地产价格变化是居民消费增加的Granger原因,居民消费的增加是城镇居民可支配收入上升的Granger原因。无论从长期还是短期分析,中国房屋价格变动都会给居民消费带来财富效应。通过脉冲响应函数分析可知,房地产价格的正向冲击将对居民消费产生正效应,导致居民消费增加,从而验证了中国房地产财富效应的存在。 展开更多
关键词 房地产市场 财富效应 房地产价格
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支付方式与收购公司财富效应 被引量:29
12
作者 陈涛 李善民 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第2期49-53,共5页
股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并... 股权分置改革之后,股票支付成为我国上市公司并购的主要支付工具之一。本文以股改后并购事件为研究对象,采用事件研究法来实证检验收购公司在并购首次公告期间的财富效应,且分别检验不同支付方式下的财富效应差异。结果表明,股改之后并购为收购公司股东创造了正的财富效应,股票支付的收购公司所取得的超常收益显著为正,且显著大于现金支付所获得的超常收益。超常收益的影响因素分析发现一些交易特征对收购公司超常收益有显著的影响。 展开更多
关键词 并购 支付方式 财富效应 并购失败
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34个城市的住宅财富效应:基于panel data的实证研究 被引量:51
13
作者 高春亮 周晓艳 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第1期36-44,共9页
本文检验了我国人均消费支出与住宅财富之间的关系。以2001—2004年34个城市为样本,使用面板误差纠正模型估计住宅财富的边际消费倾向,结果表明边际消费倾向为-0.033,并从消费者信贷约束和预防性储蓄角度进行了简要解释。
关键词 住宅财富效应 误差纠正模型 边际消费倾向
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中国上市公司并购的短期财富效应实证研究 被引量:40
14
作者 杜兴强 聂志萍 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第1期29-38,共10页
本文采用事件研究法对1998~2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明,在[-30,30]的事件窗内,总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现,股权收购和股权转让类的子样本、目标公... 本文采用事件研究法对1998~2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明,在[-30,30]的事件窗内,总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现,股权收购和股权转让类的子样本、目标公司的子样本、公用事业类和综合类的子样本、规模小于10%的子样本、现金支付方式的子样本、国有股比重最大和法人股比重最大的子样本,均在事件期内取得显著为正的超常收益,但累计超常收益的大小均不超过3%。 展开更多
关键词 公司并购 财富效应 事件研究法
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股票市场财富效应与消费支出研究 被引量:10
15
作者 王虎 周耿 陈峥嵘 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第11期48-57,共10页
本文系统地回顾和梳理了国内外有关股市财富效应的研究文献,并在此基础上,全面、深入地研究了中国股市财富效应的历史变迁和演进趋势。研究发现:中国股市存在财富效应,随着股市的不断发展和完善,财富效应逐渐由弱转强;股市财富效应影响... 本文系统地回顾和梳理了国内外有关股市财富效应的研究文献,并在此基础上,全面、深入地研究了中国股市财富效应的历史变迁和演进趋势。研究发现:中国股市存在财富效应,随着股市的不断发展和完善,财富效应逐渐由弱转强;股市财富效应影响消费支出的作用机制既有直接效应,也有间接效应;中国股市财富效应对消费的影响主要体现在对耐用品消费支出的影响上;股权分置改革对中国股市财富效应的发挥具有较大的促进作用。 展开更多
关键词 股票市场 财富效应 消费支出 股权分置改革
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住房消费影响二孩生育的理论机理与实证检验——挤出效应与财富效应交互的视角 被引量:23
16
作者 张晖 袁旭 虞祎 《江海学刊》 CSSCI 北大核心 2020年第5期99-104,共6页
在房价高企、孩子抚养成本高昂的当下,住房消费与二孩生育已成为家庭资源配置决策中的两个重要内容,住房对生育不仅可能存在挤出效应,还可能存在财富效应。基于“全国流动人口卫生计生动态监测调查”数据的实证检验结果显示:相较在流入... 在房价高企、孩子抚养成本高昂的当下,住房消费与二孩生育已成为家庭资源配置决策中的两个重要内容,住房对生育不仅可能存在挤出效应,还可能存在财富效应。基于“全国流动人口卫生计生动态监测调查”数据的实证检验结果显示:相较在流入地未购房家庭,在流入地购房家庭的二孩生育意愿将显著提高11.15%;在流入地购房家庭的住房消费对二孩生育产生财富效应,而在流入地未购房家庭的住房消费对二孩生育产生挤出效应;在流入地租房的房租对其家庭的二孩生育产生挤出效应,而在流入地购房的房贷则对其家庭的二孩生育产生财富效应;在有房产家庭中,在流入地购房的家庭的二孩生育意愿要比未在流入地购房的家庭高11.9%。因此,构建生育友好型社会、有效提振生育意愿的基本路径在于,控制房价平稳运行,适当给予二孩家庭住房津贴,降低育龄家庭育儿成本。 展开更多
关键词 住房消费 二孩生育 挤出效应 财富效应
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并购重组公告的短期财富效应研究——基于投资者有限注意的视角 被引量:9
17
作者 张继德 张荣武 徐文仲 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2015年第6期77-85,共9页
基于投资者有限注意这一独特视角,实证研究了公司并购重组公告诱发的短期财富效应。研究结果表明:公告日前后,主并公司股票因不同投资者有限注意程度的不同而存在短期财富效应,且越临近公告日,短期财富效应越显著;同时,投资者自身注意... 基于投资者有限注意这一独特视角,实证研究了公司并购重组公告诱发的短期财富效应。研究结果表明:公告日前后,主并公司股票因不同投资者有限注意程度的不同而存在短期财富效应,且越临近公告日,短期财富效应越显著;同时,投资者自身注意力分散程度的周历分布特征会引起主并公司短期财富效应的周历变动,上市公司管理层也会据此对并购重组公告进行择机发布,导致财富效应周历变动更为显著;然而,投资者对上市公司特征关注的有限性,加剧了市场对并购重组的过度反应,提升了短期财富效应。因此,监管机构应当建立和完善重大信息披露机制,加强对投资者的教育和价值投资引导,而上市公司应当建立有效的内控制度,提高信息的透明度、真实性与及时性。 展开更多
关键词 有限注意 并购重组公告 财富效应
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资产价格波动、财富效应与居民消费——基于2000~2008年数据的实证研究 被引量:9
18
作者 罗文波 张祖国 苏多永 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2009年第4期25-29,共5页
以我国2000~2008年第2季度的数据为样本,依据理论的推导,采用Johansen协整关系,对全样本进行协整检验,并对其进行格兰杰因果检验、脉冲响应函数与方差分解得出结论:短期来说,居民收入升高是居民消费增加的Granger原因;股票价格... 以我国2000~2008年第2季度的数据为样本,依据理论的推导,采用Johansen协整关系,对全样本进行协整检验,并对其进行格兰杰因果检验、脉冲响应函数与方差分解得出结论:短期来说,居民收入升高是居民消费增加的Granger原因;股票价格与房地产价格的波动互为Granger因果。从长期来看,居民收入的增加是我国居民消费增加的Granger原因,反向也成立;通过协整检验回归可知,居民收入与价格消费指数的变化,仍然是我国居民消费最有力的解释原因,我国资产市场存在一定的财富效应,但是效果很微弱;股票与房地产价格变动对居民消费的影响机制却截然不同,股票市场财富效应迅速,房地产市场的财富效应滞后且持久。 展开更多
关键词 资产价格 财富效应 居民消费
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高管人员更换的财富效应 被引量:31
19
作者 朱红军 林俞 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2003年第4期85-94,共10页
本文采用事件研究(event study)方法分析市场对高管人员更换的反应,即高管人员更换对股东财富的影响。研究发现:(1)从样本整体来看,市场视高管人员的更换为一个坏消息,减少股东财富;(2)亏损公司的高管人员更换能够产生显著的市场反应,... 本文采用事件研究(event study)方法分析市场对高管人员更换的反应,即高管人员更换对股东财富的影响。研究发现:(1)从样本整体来看,市场视高管人员的更换为一个坏消息,减少股东财富;(2)亏损公司的高管人员更换能够产生显著的市场反应,非亏损公司则不会产生这种影响;(3)董事长、总经理的单独更换或同时更换,均能对股东财富产生负面影响,但是反应显著的期间不同;(4)董事长和总经理职务的分解,也会对股东财富产生显著的负面影响。 展开更多
关键词 高层管理人员 财富效应 人员更换 事件研究法 市场 股东财富 董事长 总经理 证券市场 上市公司
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居民家庭负债对消费的影响:财富效应抑或财富幻觉--基于城乡居民家庭的对比分析 被引量:16
20
作者 陆智强 李红玉 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第5期70-78,共9页
利用中国家庭金融调查(CHFS)数据,运用实证分析的方法,研究居民家庭负债对消费的影响。研究发现,居民家庭负债通过财富效应和财富幻觉对居民家庭消费产生双重影响。同时,通过对比分析发现,农村居民家庭负债的财富效应大于城市居民家庭,... 利用中国家庭金融调查(CHFS)数据,运用实证分析的方法,研究居民家庭负债对消费的影响。研究发现,居民家庭负债通过财富效应和财富幻觉对居民家庭消费产生双重影响。同时,通过对比分析发现,农村居民家庭负债的财富效应大于城市居民家庭,而城市居民家庭持有负债所产生的财富幻觉要高于农村居民家庭。进一步地,发现农村居民家庭负债的财富效应主要体现在享乐性消费上,而城市居民家庭负债的财富效应主要体现在发展性消费上;农村居民家庭负债的财富幻觉体现在享乐性消费上,而城市居民家庭负债的财富幻觉除了体现在享乐性消费外,还有一部分体现在了基本性消费上。 展开更多
关键词 居民家庭负债 消费 财富效应 财富幻觉
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