基于期权理论的企业并购估值调整协议——对永乐案例的再思考 被引量：6

1

作者 刘冰 杨明国 《现代管理科学》 CSSCI 2009年第11期70-73,共4页

估值调整在西方资本市场应用得很广泛,几乎每一宗投资活动都不可避免的使用这一技术,它是投资活动的重要环节。文章以摩根斯坦利在永乐(中国)电器销售有限公司的投行业务操作为研究对象,通过对摩根斯坦利在这个投行项目上的运作模式和... 估值调整在西方资本市场应用得很广泛,几乎每一宗投资活动都不可避免的使用这一技术,它是投资活动的重要环节。文章以摩根斯坦利在永乐(中国)电器销售有限公司的投行业务操作为研究对象,通过对摩根斯坦利在这个投行项目上的运作模式和工具进行深入分析和研究,并结合企业的自身特征进行分析阐述,总结摩根斯坦利在这些项目上的赢利模式和运作特点。为国内企业提供可以借鉴的经验和应对的策略。 展开更多

关键词 期权理论 估值调整 永乐案例

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风险投资估值调整协议的实物期权价值及其应用 被引量：8

2

作者 晏文隽 郭菊娥 《运筹与管理》 CSCD 北大核心 2011年第1期128-134,共7页

为了分析风险投资估值调整协议的合理应用对于风险投资活动的重要意义。本文以蒙牛与大摩等投资机构签订的估值调整协议为现实背景,凝练出了估值调整协议的特点:规避风险、达到双赢是估值调整协议的目标;不确定性是估值调整协议的基础;... 为了分析风险投资估值调整协议的合理应用对于风险投资活动的重要意义。本文以蒙牛与大摩等投资机构签订的估值调整协议为现实背景,凝练出了估值调整协议的特点:规避风险、达到双赢是估值调整协议的目标;不确定性是估值调整协议的基础;绩效考核是约束手段、股权是激励筹码;合理估值是实现双赢的必备条件。基于上述特点,本文构建了估值调整协议的实物期权模型,证明给出估值调整协议的实物期权价值及双赢后风险投资主体退出的最佳时机解析解,并通过算例进行了验证,最后得出了风险投资估值调整协议是以双赢和规避风险作为其目标,并当项目价值大于约定临界值后,风险投资主体并不会长时间的等待而是及时选择合适时机退出的结论。 展开更多

关键词 管理科学 风险投资 实物期权 估值调整协议

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不确定性条件下风险投资高收益的触发条件——以估值调整协议为视角 被引量：8

3

作者 晏文隽 郭菊娥 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2015年第2期22-26,共5页

当使用估值调整协议时,风险投资机构和创业企业的收益将直接受企业的盈利水平影响,而企业的盈利水平与其风险之间又存在必然的联系。为此,以估值调整协议的应用为视角,将风险投资机构最优退出时机引入风险投资参与主体收益函数,从理论... 当使用估值调整协议时,风险投资机构和创业企业的收益将直接受企业的盈利水平影响,而企业的盈利水平与其风险之间又存在必然的联系。为此,以估值调整协议的应用为视角,将风险投资机构最优退出时机引入风险投资参与主体收益函数,从理论上揭示并证明了不确定条件下风险投资高收益的触发条件,并得到如下结论:当风险投资机构所投项目价值的不确定性较大时,风险投资机构只能在双赢时获得高收益;而不确定性较小时,不论企业的盈利是否达到估值调整规定的标准,风险投资机构都可能得到较高收益;风险投资机构要获得高收益,所投项目价值需大于其阈值,并且不确定性越大,对创业企业的盈利水平要求越高,直至到达估值调整协议规定的双赢标准。 展开更多

关键词 风险投资 估值调整协议 项目价值 不确定性 收益函数

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基于幅值调整法的蛇形机器人避障研究 被引量：1

4

作者 卢振利 谢亚飞 +2 位作者 刘超 单长考 李斌 《高技术通讯》 CAS CSCD 北大核心 2016年第8期761-766,共6页

设计了蛇形机器人及其双向被动轮地面接触机构,给出了相应模块单元工程实现的技术路线,测试了该机器人系统在具体环境中应用蛇形曲线公式参数α完成蜿蜒运动的性能及结合幅值调整法实现转弯的功能。应用红外传感器来感知障碍物的几何特... 设计了蛇形机器人及其双向被动轮地面接触机构,给出了相应模块单元工程实现的技术路线,测试了该机器人系统在具体环境中应用蛇形曲线公式参数α完成蜿蜒运动的性能及结合幅值调整法实现转弯的功能。应用红外传感器来感知障碍物的几何特性。针对不同尺寸障碍物采用绕障蜿蜒运动行进策略或顺障蜿蜒运动行进策略实现避障功能。该工作为蛇形机器人实用化提供技术储备。 展开更多

关键词 蛇形机器人 避障 幅值调整(AM) 蜿蜒运动

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基于估值调整协议的风险投资权益分配 被引量：6

5

作者 晏文隽 郭菊娥 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2015年第4期186-193,共8页

构建基于估值调整协议的风险投资机构和创业企业权益分配模型,研究了风险投资机构最优固定权益分配比例及其影响因素,风险投资机构和创业企业或有控股权的充分条件。结果表明,若要实现最优固定权益比例,风险投资机构和创业企业之间的估... 构建基于估值调整协议的风险投资机构和创业企业权益分配模型,研究了风险投资机构最优固定权益分配比例及其影响因素,风险投资机构和创业企业或有控股权的充分条件。结果表明,若要实现最优固定权益比例,风险投资机构和创业企业之间的估值分歧不能过大。风险投资机构获得的最优固定权益比例,除了与投融资双方工作效率和努力程度有关,还与风险投资机构和创业企业估值分歧和风险投资实现双赢的可能性有关,实现双赢的可能性越大,风险投资机构获得的最优固定权益比例越大,而估值分歧与风险投资机构获得的最优固定权益比例的关系受双赢出现的概率影响,当实现双赢可能性大,随着估值分歧增大,风险投资的最优固定权益比例随之增多,以补偿估值失败而失去部分权益的风险,当实现双赢可能性小,随着估值分歧增大,风险投资机构的最优固定权益比例随之减少,以实现对企业家的有效激励。当创业企业努力创新使得盈利水平超过估值调整阀值时,创业企业将拥有企业绝对控股权,但若风险投资机构蒙受损失较大,风险投资机构在估值调整前获得企业的绝对控股权以弥补承担的风险。若要风险投资机构始终不获得绝对控股权,则需要创业企业家非资金的贡献大,且风险投资机构承担的损失小。 展开更多

关键词 估值调整协议 双向道德危害 最优固定权益分配 或有控股权

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一种提高智能变电站PMU相量测量精度的改进采样值调整算法 被引量：12

6

作者 蔡超 陆于平 《电力自动化设备》 EI CSCD 北大核心 2014年第3期149-154,共6页

提出了一种适用于智能变电站应用环境下提高同步相量测量单元(PMU)测量精度的采样值调整算法。算法基于三次样条插值和时标变换,实现了过程总线采样数据与PMU算法的无缝连接。该算法减小了过程层定采样频率下系统频率偏移带来的离散傅... 提出了一种适用于智能变电站应用环境下提高同步相量测量单元(PMU)测量精度的采样值调整算法。算法基于三次样条插值和时标变换,实现了过程总线采样数据与PMU算法的无缝连接。该算法减小了过程层定采样频率下系统频率偏移带来的离散傅里叶变换(DFT)算法频谱泄漏误差,同时可有效减小过程总线采样值传输丢包对相量算法精度的影响。在智能变电站应用环境下利用MATLAB对所提算法进行仿真,结果验证了其不受频率偏移和采样值丢包的影响,能保证PMU相量测量的高精度。 展开更多

关键词 智能变电站 相量测量单元 采样值调整 三次样条插值 时标变换 频谱分析 采样频率 测量

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基于改进型自调整轴系幅值收敛电流解调算法的旋转高频电压注入法 被引量：5

7

作者 麦志勤 肖飞 +2 位作者 刘计龙 张伟伟 连传强 《电工技术学报》 EI CSCD 北大核心 2021年第10期2049-2060,共12页

应用于旋转高频电压注入法的自调整轴系幅值收敛(SFAC)电流解调算法简单实用,可实现静止工况下永磁同步电机转子初始位置高精度辨识。但分析发现,由于位置估计误差随转速变化而变化,该算法不适用于非零速区间。为此,提出一种改进型SFAC(... 应用于旋转高频电压注入法的自调整轴系幅值收敛(SFAC)电流解调算法简单实用,可实现静止工况下永磁同步电机转子初始位置高精度辨识。但分析发现,由于位置估计误差随转速变化而变化,该算法不适用于非零速区间。为此,提出一种改进型SFAC(ISFAC)电流解调算法。该算法在估计dq坐标系下对高频电流解调并构造转子位置误差信号,利用正序、负序高频电流相移等值异号的特性实现电流相移自动抵消,不仅省去复杂的位置误差补偿策略,而且将原SFAC算法的速度适用范围由零速区拓宽至非零速区。该文对SFAC算法的原理以及导致非零速区位置估计误差的原因进行分析,并介绍ISFAC算法的实现过程。最后利用RT-Lab平台对传统SFAC算法与ISFAC算法的位置估计性能进行对比验证。 展开更多

关键词 永磁同步电机 旋转高频电压注入法 电流解调 自调整轴系幅值收敛 无位置传感器控制

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我国民营上市公司跨国并购中估值调整的现状与对策 被引量：2

8

作者 刘冰 杨明国 《现代管理科学》 CSSCI 2009年第7期44-46,共3页

估值调整在我国资本市场还没有成为一种制度性的条款,在并购中也不是经常被使用。但在跨国公司并购我国上市公司中已经跨国公司并购我国上市公司中已经广泛的使用了。在很多创业型企业、成熟企业并购中,都有很多案例,而且其中有很多企... 估值调整在我国资本市场还没有成为一种制度性的条款,在并购中也不是经常被使用。但在跨国公司并购我国上市公司中已经跨国公司并购我国上市公司中已经广泛的使用了。在很多创业型企业、成熟企业并购中,都有很多案例,而且其中有很多企业也取得了很好的效果。尤其是在国际投资银行对我国上市的非国有企业的投资过程中,估值调整的应用非常广泛。文章从中国大陆引进估值调整的背景入手,分析我国上市公司跨国并购中估值调整的现状及存在的问题,并提出相应对策。 展开更多

关键词 估值调整 民营企业 投资银行 企业并购

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商业银行信用估值调整风险的监管及启示 被引量：1

9

作者 巴曙松 尚航飞 《江淮论坛》 CSSCI 北大核心 2018年第4期5-11,共7页

金融危机中信用估值调整风险对金融体系的破坏性引起了学界和业界的关注。2017年12月,巴塞尔委员会颁布了最终版的巴塞尔Ⅲ,确立了未来全球银行业信用估值调整风险监管的理念和计量方法。基于此,文章探讨了信用估值调整风险的基本概念... 金融危机中信用估值调整风险对金融体系的破坏性引起了学界和业界的关注。2017年12月,巴塞尔委员会颁布了最终版的巴塞尔Ⅲ,确立了未来全球银行业信用估值调整风险监管的理念和计量方法。基于此,文章探讨了信用估值调整风险的基本概念、监管演进和资本计量方法,认为我国商业银行应从培育全面风险管理理念、加强信息管理系统建设、积极采取风险缓释措施、提高风险暴露建模能力等方面进一步提高信用估值调整风险的管理能力。 展开更多

关键词 巴塞尔Ⅲ 信用估值调整 风险监管 信用风险

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一种优化Q值调整的RFID标签防碰撞算法 被引量：2

10

作者 宋梓旭 蒋毅 +1 位作者 张若南 李彬 《计算机工程》 CAS CSCD 北大核心 2017年第9期81-86,共6页

为解决大规模射频识别环境下的标签碰撞问题,在传统Q算法的基础上,提出一种基于Q值调整的标签防碰撞算法。分析c-Q的优化关系,将阶梯型的c-Q关系用于Q值调整,根据系统识别效率及当前已读帧识别情况优化Q值调整方案,通过增加吞吐率、碰... 为解决大规模射频识别环境下的标签碰撞问题,在传统Q算法的基础上,提出一种基于Q值调整的标签防碰撞算法。分析c-Q的优化关系,将阶梯型的c-Q关系用于Q值调整,根据系统识别效率及当前已读帧识别情况优化Q值调整方案,通过增加吞吐率、碰撞率及空闲率等限制条件,减少Q值的频繁调整和不当调整次数。仿真结果表明,与传统Q算法相比,该算法可明显减少Q值的调整次数,达到降低系统功耗及提高吞吐率的目的。 展开更多

关键词 射频识别 标签防碰撞 Q算法 Q值调整 碰撞率 空闲率

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低通滤波与灰度值调整在图像增强中的应用 被引量：13

11

作者 徐卫昌 黄威 +1 位作者 李永峰 刘继方 《激光与红外》 CAS CSCD 北大核心 2012年第4期458-462,共5页

红外热图具有低对比度、高噪声的特点,不利于缺陷的判断和识别。为解决该问题,将灰度值调整方法和低通滤波方法引入。设计图像增强步骤,对红外热图进行处理。在处理过程中,低通滤波方法环节的截止频率设定进行研究,发现当该值设取40时,... 红外热图具有低对比度、高噪声的特点,不利于缺陷的判断和识别。为解决该问题,将灰度值调整方法和低通滤波方法引入。设计图像增强步骤,对红外热图进行处理。在处理过程中,低通滤波方法环节的截止频率设定进行研究,发现当该值设取40时,效果较为理想。经对比对比原图与处理后图像,验证了该方法的有效性。 展开更多

关键词 红外热波检测 图像增强 灰度值调整 指数低通滤波

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股票期权信用估值调整的柳树法计算

12

作者 王光光 许威 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2019年第11期1656-1663,共8页

提出了一种基于柳树状结构快速计算带有错向风险的信用估值调整的算法,并利用信用违约互换价差数据校准违约概率,以几何布朗运动和跳扩散模型下欧式和百慕大股票期权的数值实验为例,表明柳树法与现有方法相比有相同的计算精度,但计算速... 提出了一种基于柳树状结构快速计算带有错向风险的信用估值调整的算法,并利用信用违约互换价差数据校准违约概率,以几何布朗运动和跳扩散模型下欧式和百慕大股票期权的数值实验为例,表明柳树法与现有方法相比有相同的计算精度,但计算速度更快. 展开更多

关键词 期权定价 柳树法 信用估值调整 错向风险

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资本估值调整与交易对手风险管理研究--基于跳扩散过程的偏微分方程

13

作者 赵胜民 冯美芳 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2020年第4期20-31,共12页

本文基于场外衍生品市场资产价格跳跃行为以及随机波动两大风险因素并存的特征,研究了交易合约资本成本的估值调整问题。具体思路如下:首先,通过半复制法建立一个引入资本的对冲投资组合策略;然后,根据交易合约价值与其无风险价值两个... 本文基于场外衍生品市场资产价格跳跃行为以及随机波动两大风险因素并存的特征,研究了交易合约资本成本的估值调整问题。具体思路如下:首先,通过半复制法建立一个引入资本的对冲投资组合策略;然后,根据交易合约价值与其无风险价值两个偏微分方程的差值导出估值调整的偏微分方程;最后,通过Feynman-Kac公式推导出总估值调整的计算表达式,进而分解出资本估值调整计算表达式。本文提出的资本估值调整计算模型,可使衍生品合约价值的价格得到进一步修正,为资产定价拓展了新的研究领域,也为推动估值调整的发展提供了新思路。 展开更多

关键词 资本成本 资本估值调整 偏微分方程 跳扩散过程

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私募股权投资中估值调整协议法律效力的认定

14

作者 陆慧 《黑龙江生态工程职业学院学报》 2018年第4期37-39,共3页

近年来,随着私募股权投资基金等金融创新的飞速发展,估值调整协议(在学界被普遍称为估值调整协议)应运而生。估值调整协议本质上是一种对融资企业的估值调整机制,其目的在于降低投资方的投资风险。由于我国行政监管制度的不健全,对估值... 近年来,随着私募股权投资基金等金融创新的飞速发展,估值调整协议(在学界被普遍称为估值调整协议)应运而生。估值调整协议本质上是一种对融资企业的估值调整机制,其目的在于降低投资方的投资风险。由于我国行政监管制度的不健全,对估值调整协议的法律规定甚少,特别是在司法实践中对估值调整协议是否有效的认定问题上存在很大的分歧。从估值调整协议的基本概念理论入手,剖析我国估值调整协议效力的认定现状,阐述估值调整协议效力认定的基本步骤,并对估值调整协议的完善提出建议。 展开更多

关键词 投资风险 私募股权 估值调整协议 法律效力 合同

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项目清算价值对风险投资决策行为的影响效应 被引量：1

15

作者 郭菊娥 王智鑫 郭广涛 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2015年第2期174-180,共7页

风险投资机构为了科学安排、优化项目契约,规避收益风险,将估值调整协议引入投资契约激励创业企业家提升努力水平,项目业绩如果未达协议目标则会根据项目属性进行清算.本文基于多阶段投资委托代理模型,引入清算价值系数区分不同投资项... 风险投资机构为了科学安排、优化项目契约,规避收益风险,将估值调整协议引入投资契约激励创业企业家提升努力水平,项目业绩如果未达协议目标则会根据项目属性进行清算.本文基于多阶段投资委托代理模型,引入清算价值系数区分不同投资项目清算价值差异,研究估值调整协议下清算价值对风投机构追加投资决策以及激励创业企业家效能的影响,并通过模型求解给出双方最大化的收益分配比例.结果表明,风投机构首期投资额与追加投资阈值随清算价值系数正向变动;风投机构首期投资额及其权益比例都与追加投资的触发阈值反向变动,但与创业企业获得追加投资的概率正相关. 展开更多

关键词 清算价值 估值调整协议 风险投资 多阶段投资 追加投资阈值

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合理确定梁端塑性铰弯矩值及改进钢框架梁连接设计

16

作者 张艳霞 《世界地震工程》 CSCD 北大核心 2006年第4期41-46,共6页

多次强震震害表明,梁破坏时梁端截面并未能形成理想塑性铰,而是在梁柱连接处发生脆性破坏。提出了改进钢框架梁连接设计的具体作法,即局部加大梁端焊缝截面的同时,在梁端一定距离处又适当削弱梁翼缘尺寸,合理确定梁端塑性铰弯矩,按梁两... 多次强震震害表明,梁破坏时梁端截面并未能形成理想塑性铰,而是在梁柱连接处发生脆性破坏。提出了改进钢框架梁连接设计的具体作法,即局部加大梁端焊缝截面的同时,在梁端一定距离处又适当削弱梁翼缘尺寸,合理确定梁端塑性铰弯矩,按梁两端出现同向塑性铰求出钢框架梁柱连接、梁的拼接处的内力(M、V)作为多遇地震作用下的调整内力设计值,改进梁柱连接、梁拼接的设计,供工程设计和修订相应规范作参考。 展开更多

关键词 梁端塑性铰弯矩 梁柱连接 梁的拼接 调整内力设计值

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股权回购型“对赌协议”的价值选择及裁判思路 被引量：6

17

作者 张玉滢 闵晶晶 《财会月刊》 北大核心 2021年第23期28-35,共8页

通过对我国法院已经公布的股权回购型对赌协议案件进行数据统计分析,得出:股权回购型对赌协议的主要问题是股权回购型对赌协议的履行及其争论的焦点即我国股权回购制度。由此,对国际上现有的主要股权回购制度理论进行文献梳理,并重点对... 通过对我国法院已经公布的股权回购型对赌协议案件进行数据统计分析,得出:股权回购型对赌协议的主要问题是股权回购型对赌协议的履行及其争论的焦点即我国股权回购制度。由此,对国际上现有的主要股权回购制度理论进行文献梳理,并重点对比我国股权回购与美国股权回购,基于此提出:理顺股权回购与资本维持原则之间的关系、开放股权回购是我国股权回购制度改革的正确价值选择;我国股权回购型对赌协议的裁判思路应该依据股权回购制度的价值选择做出相应变更。 展开更多

关键词 私募股权投资 股权回购 资本维持原则 特拉华州公司法 估值调整机制

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配电网三相负荷不平衡快速调整技术研究与应用 被引量：2

18

作者 黎臻 刘修理 +1 位作者 王勇 张国志 《农村电气化》 2023年第4期78-82,共5页

以计量自动化系统、营销系统数据为基础,以问题为导向提出了2种配变三相负荷不平衡的调整方案。并选取2台典型台区进行对比验证,结果表明均值调整法更适用于轻载配变,极值调整法更适用于重载配变的负荷调整。利用WPS表格将计算过程程序... 以计量自动化系统、营销系统数据为基础,以问题为导向提出了2种配变三相负荷不平衡的调整方案。并选取2台典型台区进行对比验证,结果表明均值调整法更适用于轻载配变,极值调整法更适用于重载配变的负荷调整。利用WPS表格将计算过程程序化,即将系统数据导入便可以模拟生成调整后的负荷运行状态图以及防过载状态图,并自动计算每相最佳调整值、调整区间,提升效率与推广使用。 展开更多

关键词 均值调整法 极值调整法 运算程序化 三相负荷不平衡

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房地产估价:对收益还原法下资本化率求取方法的探讨 被引量：7

19

作者 龚水燕 黄秀梅 《商业研究》 北大核心 2003年第19期37-39,共3页

在诸多房地产估价方法中,收益还原法是十分重要的一种方法。而应用收益还原法,最关键的问题是确定资本化率。资本化率有多种求取方法,比较易行且科学的有市场提取法、安全利率加风险调整值法、投资收益率排序插入法以及投资复合收益率法。

关键词 房地产估价 收益还原法 资本化率 市场提取法 安全利率加风险调整值法 投资收益率排序插入法 投资复合收益率法

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基于追溯保费原理的最优再保险策略 被引量：1

20

作者 温利民 韩菲 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2023年第3期347-362,共16页

追溯保费是一种依赖于保单期保险人实际损失的保费厘定计划,是对过去已经发生的损失进行承保的保险方式.本文将追溯保费应用于再保险模型中,当最优准则选为最小化风险调整值而风险资本用TVaR来度量时,得到的最优分保函数形式为停止损失... 追溯保费是一种依赖于保单期保险人实际损失的保费厘定计划,是对过去已经发生的损失进行承保的保险方式.本文将追溯保费应用于再保险模型中,当最优准则选为最小化风险调整值而风险资本用TVaR来度量时,得到的最优分保函数形式为停止损失再保险.进而,研究了最优停止损失再保险中最优自留额的求解算法.最后,假设损失服从指数分布、Pareto分布和Gamma分布等情形,利用数值举例的方法研究了税租乘数T和安全负荷系数ρ对最优自留额和最小风险调整值的影响.结果表明,当其他参数一定时, T增大,最优自留额增大而最小风险调整值减小;而其他参数一定时,最优自留额和最小风险调整值都会随着ρ的增大而增大. 展开更多

关键词 追溯保费原理 风险度量 风险调整值 最优再保险

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