基于自由现金流代理成本假说的投资行为研究 被引量：12

1

作者 唐雪松 郭建强 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第4期62-68,共7页

基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投... 基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。 展开更多

关键词 投资行为 自由现金流代理成本假说 代理成本

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自由现金流代理成本假说还是过度自信假说?——中国上市公司投资——现金流敏感性的实证研究 被引量：18

2

作者 李云鹤 李湛 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期155-161,共7页

企业投资现金流敏感性问题可以由现金流代理假说解释,也可以由管理者过度自信假说解释,本文以企业的成长性、现金流特征为划分指标对企业进行分组,并以此来区分与检验两种理论假说。研究结果显示,自由现金流代理问题较为严重的低成长—... 企业投资现金流敏感性问题可以由现金流代理假说解释,也可以由管理者过度自信假说解释,本文以企业的成长性、现金流特征为划分指标对企业进行分组,并以此来区分与检验两种理论假说。研究结果显示,自由现金流代理问题较为严重的低成长—高现金流企业,将会发生企业过度投资。同样,过度自信问题较为严重的高成长—高现金流企业,也将发生企业过度投资。实证研究结果即支持了自由现金流代理假说,也支持了过度自信假说。 展开更多

关键词 投资现金流敏感性 自由现金流 代理成本 过度自信

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产品市场竞争、自由现金流量和代理成本 被引量：13

3

作者 胡建平 干胜道 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第7期184-185,共2页

产品市场竞争是一种有效的公司治理机制,可以降低代理成本,提高公司经营效率。文章通过对公用事业板块和电信与计算机板块公司的经验比较得出,垄断行业公司的自由现金流量显著高于竞争行业公司,而垄断行业公司的经营效率显著低于竞争行... 产品市场竞争是一种有效的公司治理机制,可以降低代理成本,提高公司经营效率。文章通过对公用事业板块和电信与计算机板块公司的经验比较得出,垄断行业公司的自由现金流量显著高于竞争行业公司,而垄断行业公司的经营效率显著低于竞争行业公司。对于垄断行业,必须提升市场竞争程度,以降低代理成本、提高经营效率。 展开更多

关键词 产品市场竞争 自由现金流量 代理成本

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行业周期、治理环境与自由现金流代理成本 被引量：6

4

作者 梅波 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2012年第11期61-68,共8页

本文基于异质性行业周期和异质性治理环境,按照增长率产业分类法手工划分出行业周期,对其自由现金流代理成本效应进行经验研究。实证发现:(1)成长期行业的自由现金流代理成本更低;成熟期行业的自由现金流代理成本更高;衰退期行业的自由... 本文基于异质性行业周期和异质性治理环境,按照增长率产业分类法手工划分出行业周期,对其自由现金流代理成本效应进行经验研究。实证发现:(1)成长期行业的自由现金流代理成本更低;成熟期行业的自由现金流代理成本更高;衰退期行业的自由现金流代理成本更低。(2)相比于民营企业,国有企业的自由现金流代理成本更高;相比于民营企业,国有企业中行业效应更加显著,衰退期行业相比于成长期和成熟期行业,自由现金流代理成本更低。(3)市场化程度越高,自由现金流代理成本越低;市场化程度高的企业中行业特征更加明显。(4)进一步分析中发现,大股东持股比例越高,治理作用越强,衰退型行业的自由现金流代理成本更低。 展开更多

关键词 行业周期 治理环境 自由现金流 代理成本

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自由现金流量产生的代理成本分析

5

作者 程颖 刘翰林 《经济与管理》 2004年第7期79-80,共2页

动车本文通过分析自由现金流量产生的代理成本的成因,梳理它与公司经营决策下的投资决策、融资决策、股利决策之间的关系,展现它的不同表现形式,以及可以通过何种途径来对其约束。

关键词 自由现金流量 代理成本 投资决策 股利决策

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非契约收益、自由现金流与股权代理成本

6

作者 褚俊虹 《学术论坛》 CSSCI 北大核心 2011年第1期124-127,共4页

传统代理成本理论的分析认为,管理者可以任意使用企业资金转化为自身的非契约收益。考虑到自由现金流约束后这一情况得到改变,管理者即便有相应动机,但面对自由现金流不足时,也无法提高其自身非契约收益,因而减小股权代理成本。

关键词 自由现金流 非契约收益 代理成本

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自由现金流量与现代财务理论——评詹森《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》 被引量：8

7

作者 苏敏 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期87-89,共3页

自由现金流量概念在现代财务理论以及实务中出现的频率越来越高,成为研究的热点;自由现金流假说提出后也引起了众多学者的关注、思考和研究,从而在财务思想史上占据了极为重要的地位。而这一概念和这一假说同出于理财学大师Michael C．J... 自由现金流量概念在现代财务理论以及实务中出现的频率越来越高,成为研究的热点;自由现金流假说提出后也引起了众多学者的关注、思考和研究,从而在财务思想史上占据了极为重要的地位。而这一概念和这一假说同出于理财学大师Michael C．Jensen1986年发表于《美国经济评论》上的《自由现全流量的代理成本、公司财务与收购》这篇文章。笔者试图对该重要文献的详细内容进行回顾,并结合众多学者对该文献中重要思想的研究,对其作出整体的评述。 展开更多

关键词 自由现金流量 自由现金流量假说 代理成本 收购

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股权激励、代理成本与企业现金流风险 被引量：5

8

作者 范圣然 陈志斌 《西南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第6期66-74,共9页

在中国企业制度改革进程中,股权激励作为减少代理问题、抑制企业经营风险的重要手段日益引发各界关注。本文以2006-2014年股改后期我国A股上市公司经验数据为样本,研究股权激励的实施对企业现金流风险的影响效应和路径问题。研究结果表... 在中国企业制度改革进程中,股权激励作为减少代理问题、抑制企业经营风险的重要手段日益引发各界关注。本文以2006-2014年股改后期我国A股上市公司经验数据为样本,研究股权激励的实施对企业现金流风险的影响效应和路径问题。研究结果表明:股权激励的实施可以有效降低企业的代理成本,抑制管理者利用企业现金的机会主义行为,从而降低企业的现金流风险,随着股权激励累积强度超过某一临界点后,管理者这一机会主义行为的抑制效应将消退,本文提供了股权激励实施"壕沟效应"的支持性经验证据。同时,在产权性质因素的作用下,民营企业相较于国有企业而言,其股权激励的实施效应更加显著。 展开更多

关键词 现代企业 A股上市公司 股权 股东 代理成本 现金流 现金流

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自由现金流代理问题的验证 被引量：34

9

作者 周立 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2002年第8期43-47,共5页

本文将委托代理理论与公司财务理论交叉研究,分析了自由现金流的代理问题出现的行业特征以及公司红利政策、投资政策。选择效益一直很好的白酒行业为调查对象,验证了在我国自由现金流的代理问题的存在,并探讨了相关的减小代理成本的财... 本文将委托代理理论与公司财务理论交叉研究,分析了自由现金流的代理问题出现的行业特征以及公司红利政策、投资政策。选择效益一直很好的白酒行业为调查对象,验证了在我国自由现金流的代理问题的存在,并探讨了相关的减小代理成本的财务政策,即分红、股票回购、债务融资与增强经理人报酬业绩相关性。这对于一些利润丰厚、现金流充足的国企公司治理也具有借鉴意义。 展开更多

关键词 委托代理理论 公司治理 代理问题 自由现金流 白酒行业 财务政策 国有企业 代理成本

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“自由现金流假说”评析 被引量：10

10

作者 许年行 《证券市场导报》 北大核心 2002年第8期59-63,共5页

“自由现金流假说”是公司控制权市场理论的三大核心概念之一,它建立在代理成本研究的基础上,是对代理理论的一大发展。

关键词 代理成本 公司控制权市场理论 组织结构 股利 公司治理结构 现代企业 自由现金流假说

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人民币汇率波动、成本粘性与企业自由现金流——来自A股上市公司2003-2011年经验证据 被引量：7

11

作者 章贵桥 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2015年第2期58-66,共9页

人民币汇率波动对进出口商品价格具有显著传导效应,研究发现,当企业销售量下降、营业收入减少时,企业成本粘性增强,企业自由现金流下降明显,这表明我国上市公司确实存在成本粘性行为,宏观经济政策调控是导致企业成本粘性行为之一。当企... 人民币汇率波动对进出口商品价格具有显著传导效应,研究发现,当企业销售量下降、营业收入减少时,企业成本粘性增强,企业自由现金流下降明显,这表明我国上市公司确实存在成本粘性行为,宏观经济政策调控是导致企业成本粘性行为之一。当企业存在成本粘性特质时,研究发现,企业收入呈负增长,人民币升值幅度较快,成本粘性加剧,企业自由现金流下降趋势更加显著,人民币汇率波动作用于微观企业现金流或通过成本粘性机制来实现。 展开更多

关键词 人民币汇率波动 成本粘性 企业自由现金流 上市公司

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自由现金流代理问题及其约束机制研究述评

12

作者 刘静 《财会通讯（上）》 北大核心 2011年第2期35-37,共3页

公司治理的研究是学术界的重要课题之一,自从Jensen和Meckling提出代理成本学说后,公司治理的相关研究也随之展开了一系列深刻的创新性研究,最具代表性的即是Jensen于1986年提出的自由现金流假说,其作为代理成本学说的重要分支,

关键词 自由现金流假说 代理问题 述评 公司治理 代理成本 创新性研究 学术界 学说

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自由现金流理论研究综述:发展与应用 被引量：23

13

作者 符蓉 黄激动 干胜道 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期5-10,共6页

自由现金流(Free cash Flow,以下简称FCF)理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代财务核心理论之一。FCF理论突破了原有的财务理论体系,积累了丰富的研究文献,并带动了公司治理结构、控制权分配、业绩评价和经理人激励等理论与实践... 自由现金流(Free cash Flow,以下简称FCF)理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代财务核心理论之一。FCF理论突破了原有的财务理论体系,积累了丰富的研究文献,并带动了公司治理结构、控制权分配、业绩评价和经理人激励等理论与实践的发展。本文对FCF理论的研究成果进行了梳理,以期对FCF理论在中国的后续研究作铺垫。 展开更多

关键词 自由现金流量 代理成本 控制效应 过度投资

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股权制衡、自由现金流量与过度投资研究 被引量：14

14

作者 黄本多 干胜道 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2009年第9期132-134,共3页

在对自由现金流量与过度投资的关系进行检验的基础上,研究不同的股权结构和股权性质是否能起到制衡的效果,降低自由现金流量的过度投资程度。研究结果显示:高自由现金流量的公司倾向于进行过度投资;有较大的相对控股股东,同时还拥有其... 在对自由现金流量与过度投资的关系进行检验的基础上,研究不同的股权结构和股权性质是否能起到制衡的效果,降低自由现金流量的过度投资程度。研究结果显示:高自由现金流量的公司倾向于进行过度投资;有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低,公司过度投资的程度较轻;公司的第一、二大股东分属不同性质时,公司将自由现金流量进行过度投资的可能性更低。 展开更多

关键词 股权制衡 自由现金流量 代理成本 过度投资

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自由现金流、公司治理与企业绩效的相关性研究 被引量：8

15

作者 刘银国 杨宁 《会计之友》 北大核心 2012年第18期11-17,共7页

自由现金流作为企业的巨额留存对企业绩效有较大的影响。文章在对自由现金流与企业绩效相关性实证检验的基础上,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用起到一定的约束作用,以降低由自由现金流带来的代理成本,从而影响企业... 自由现金流作为企业的巨额留存对企业绩效有较大的影响。文章在对自由现金流与企业绩效相关性实证检验的基础上,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用起到一定的约束作用,以降低由自由现金流带来的代理成本,从而影响企业绩效。研究结果表明:与非国有企业相比,国有上市公司自由现金流的运用较为不合理,结合资本的时间价值与滞后效应研究得出自由现金流与企业下一年的绩效呈显著的负相关关系;并且在国有控股的企业,董事长与总经理两职分任的约束性公司治理体制并没有起到相应的作用。 展开更多

关键词 代理成本 自由现金流 公司治理

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自由现金流量与我国上市公司并购绩效关系的实证研究 被引量：9

16

作者 黄本多 干胜道 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2008年第5期64-67,共4页

目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现... 目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现金流低成长性的上市公司并购总体绩效为负,说明并购并没有给这类公司带来价值的提升。 展开更多

关键词 自由现金流量 成长性 代理成本 并购绩效

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自由现金流量理论发展和应用的三大难题 被引量：5

17

作者 干胜道 胡建平 《四川大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2009年第6期61-65,共5页

1986年,美国财务学家Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文中正式提出了自由现金流量(FCF)理论。此后,学者们从不同角度对FCF理论进行了验证。然而,基于对国内外文献的掌握和我们对FCF问题的研究,发现FCF理论的研究... 1986年,美国财务学家Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文中正式提出了自由现金流量(FCF)理论。此后,学者们从不同角度对FCF理论进行了验证。然而,基于对国内外文献的掌握和我们对FCF问题的研究,发现FCF理论的研究与应用存在三大难题:FCF定量难;FCF代理成本分解难;FCF控制难。正是这三大难题严重制约着FCF理论的进一步发展和应用推广,由此提出解决这三大难题的初步思路。 展开更多

关键词 自由现金流量 定量 代理成本 控制

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自由现金流、董事会治理与费用粘性研究 被引量：22

18

作者 牟伟明 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2018年第5期103-113,共11页

董事会治理作为公司治理的重要内容,在成本费用控制上会产生一定的影响。费用粘性反映的是费用与业务量的变化关系,本文基于调整ABJ费用粘性检验模型,采用多元回归分析方法来研究董事会如何通过治理结构来控制和监督管理层对自由现金流... 董事会治理作为公司治理的重要内容,在成本费用控制上会产生一定的影响。费用粘性反映的是费用与业务量的变化关系,本文基于调整ABJ费用粘性检验模型,采用多元回归分析方法来研究董事会如何通过治理结构来控制和监督管理层对自由现金流资源的自利行为,进而影响费用粘性。研究结果表明,中国制造业上市公司存在费用粘性特征;自由现金流具有增强费用粘性的作用;在自由现金流充裕的情况下,完善董事会治理具有抑制费用粘性的作用。 展开更多

关键词 代理成本 费用粘性 自由现金流 董事会治理 ABJ模型

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股权结构、自由现金流量与权益再融资的股价效应 被引量：7

19

作者 黄本多 干胜道 《华东经济管理》 CSSCI 2009年第6期83-87,共5页

文章从一个全新的角度——股权结构对公司SEO股价效应的影响——出发,对自由现金流量理论进行了检验。结果显示:与股权高度集中和股权高度分散的上市公司相比,有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代... 文章从一个全新的角度——股权结构对公司SEO股价效应的影响——出发,对自由现金流量理论进行了检验。结果显示:与股权高度集中和股权高度分散的上市公司相比,有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低,公司在发布SEO公告时引起的股价负效应也最小。 展开更多

关键词 股权结构 自由现金流量 代理成本 SEO股价效应

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管理层持股与自由现金流量控制研究——来自股改成功的上市公司的经验证据 被引量：2

20

作者 胡建平 马会起 干胜道 《华东经济管理》 CSSCI 2009年第5期129-134,共6页

公司持有自由现金流量是会产生代理成本的,而管理层持股可以有效地控制公司自由现金流量,因为管理者为私人利益"滥用"自由现金也将承担部分损失。以我国股权分置改革成功的967家上市公司为样本进行均值差异和回归分析后发现:... 公司持有自由现金流量是会产生代理成本的,而管理层持股可以有效地控制公司自由现金流量,因为管理者为私人利益"滥用"自由现金也将承担部分损失。以我国股权分置改革成功的967家上市公司为样本进行均值差异和回归分析后发现:管理层持股对自由现金流量的控制有一定作用,但并不显著。其原因在于我国上市公司管理层持股比例太低、经理市场不发达和资本市场不完善等问题。实证结果还为自由现金流量的"负债控制效应"假说提供了新证据。 展开更多

关键词 管理层持股 自由现金流量 代理成本

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