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企业数字化转型与自由现金流量创造力——兼论政府补贴和营商环境的调节作用 被引量:1
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作者 姚洪心 左端美 《金融发展研究》 北大核心 2025年第5期20-31,共12页
基于2011—2022年中国沪深A股上市公司数据,本文实证检验了企业数字化转型对自由现金流量创造力的影响。研究结果表明,企业数字化转型显著增强了自由现金流量创造力,并且随着数字化转型进程的不断推进,这种促进作用呈现出持续增强的动... 基于2011—2022年中国沪深A股上市公司数据,本文实证检验了企业数字化转型对自由现金流量创造力的影响。研究结果表明,企业数字化转型显著增强了自由现金流量创造力,并且随着数字化转型进程的不断推进,这种促进作用呈现出持续增强的动态演化特征。在作用机制方面,企业数字化转型优化了供给侧的资源配置和资源转化效率,同时推动了需求侧的成长经济和扩张经济,从而对自由现金流量创造力产生了积极影响。政府补贴的激励和良好的营商环境强化了数字化转型的现金驱动作用。异质性分析发现,数字化转型主要促进了企业家风险偏好程度和行业竞争程度较高企业的自由现金流量创造力,不同维度数字化转型对自由现金流量创造力的影响存在差异化特征。本研究为企业数字化转型的现金驱动效应评估及政府差异化政策设计提供了新视角和经验证据。 展开更多
关键词 数字化转型 自由现金流量创造力 政府补贴 营商环境
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自由现金流量创造力十问 被引量:15
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作者 谢德仁 《财会月刊》 北大核心 2021年第21期22-27,共6页
本文从自由现金流量的定义、自由现金流量创造力的经济意义、自由现金流量的计算方法、自由现金流量和净利润的关系、自由现金流量何以"统帅"传统财务业绩指标、自由现金流量指标的可比性、自由现金流量创造力的度量、自由现... 本文从自由现金流量的定义、自由现金流量创造力的经济意义、自由现金流量的计算方法、自由现金流量和净利润的关系、自由现金流量何以"统帅"传统财务业绩指标、自由现金流量指标的可比性、自由现金流量创造力的度量、自由现金流量和股东价值创造、自由现金流量和分红等方面讨论与回答了围绕自由现金流量创造力的十个问题。本文首次较为系统地分析了自由现金流量如何"统帅"传统财务业绩指标,提出和设计了净资产自由现金流量回报率这一度量自由现金流量创造力、具有原创性的指标。 展开更多
关键词 自由现金流量 自由现金流量创造力 净资产自由现金流量回报率 股东价值创造
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企业IPO前“清仓式”分红动因及经济后果研究——自由现金流视角下威邦运动的案例分析
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作者 孙丽斌 《会计之友》 北大核心 2024年第19期126-132,共7页
近年来,拟上市公司IPO前“清仓式”分红现象引发了资本市场各方的关注,证监会陆续发文规范拟上市企业上市前“清仓式”分红行为。文章基于案例研究法,以威邦运动为例,通过梳理威邦运动的IPO历程及其“清仓式”分红的内部原因和外部原因... 近年来,拟上市公司IPO前“清仓式”分红现象引发了资本市场各方的关注,证监会陆续发文规范拟上市企业上市前“清仓式”分红行为。文章基于案例研究法,以威邦运动为例,通过梳理威邦运动的IPO历程及其“清仓式”分红的内部原因和外部原因,发现威邦运动IPO前突击采取“清仓式”分红的主要动机是实际控制人为了避免分享前期收益和利润摊薄,反映出拟IPO企业“清仓式”分红具有分红与募资内在逻辑矛盾、红利分配不公平等特点,对公司的可持续发展和证券市场的健康发展带来不利影响。在此基础上,文章总结了企业分红需要综合考虑的主要因素为优化公司治理结构、拥有稳定的现金流、制定合理的股利政策、符合监管要求等,从理论层面强调了自由现金流对企业可持续发展的重要性。 展开更多
关键词 企业首次公开募股 自由现金 “清仓式”分红
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自由现金流量与企业价值评估问题探析 被引量:23
4
作者 储珊珊 《会计之友》 北大核心 2012年第36期61-63,共3页
随着产权市场的不断发展和现代企业制度的建立,企业不仅仅是一个个体,也是一种商品。而今,我国资本市场发展得越来越快,一方面是企业股权交易、购并、重组等产权交易活动日趋普遍,企业价值的内涵随资本市场的发展日益丰富;另一方面是人... 随着产权市场的不断发展和现代企业制度的建立,企业不仅仅是一个个体,也是一种商品。而今,我国资本市场发展得越来越快,一方面是企业股权交易、购并、重组等产权交易活动日趋普遍,企业价值的内涵随资本市场的发展日益丰富;另一方面是人们的投资理念日益增强,对如何准确地评估企业价值的需求不断加大。文章就此研究企业价值评估的重要性和相关方法,以及自由现金流量折现法使用的必然性和可行性。经过比较分析后,得出自由现金流量折现法是目前评估企业价值最好的方法,但其也存在不足,并提出相关建议。 展开更多
关键词 企业价值评估 自由现金流量 自由现金流量折现法
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股利政策、自由现金流与过度投资——基于公司治理机制的考察 被引量:76
5
作者 刘银国 焦健 张琛 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第4期139-150,共12页
过度投资广泛存在于中国上市公司中,国有企业尤其突出。本文基于委托代理理论,以2006-2013年国有企业为样本,实证检验在不同公司治理模式下,股利政策、自由现金流与过度投资的关系。结果验证了Jensen的自由现金流假说。可以通过发放现... 过度投资广泛存在于中国上市公司中,国有企业尤其突出。本文基于委托代理理论,以2006-2013年国有企业为样本,实证检验在不同公司治理模式下,股利政策、自由现金流与过度投资的关系。结果验证了Jensen的自由现金流假说。可以通过发放现金股利来抑制由自由现金流引起的过度投资行为,但增加了该行为的不确定性。公司治理的监督和激励机制均能够有效抑制企业自由现金流的过度投资,两者结合使用则能增强这种抑制效果。 展开更多
关键词 国企分红 自由现金 过度投资 公司治理机制
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管理者过度自信、自由现金流与上市公司多元化 被引量:18
6
作者 王山慧 王宗军 田原 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2015年第2期103-111,共9页
本文放宽了传统的公司多元化动机理论的决策者理性假设,从行为金融学和自由现金流视角,以我国沪深两市2007-2010年间的上市公司为样本,研究了管理者过度自信、自由现金流以及两者的交互效应对于上市公司多元化的影响。本文的研究结论表... 本文放宽了传统的公司多元化动机理论的决策者理性假设,从行为金融学和自由现金流视角,以我国沪深两市2007-2010年间的上市公司为样本,研究了管理者过度自信、自由现金流以及两者的交互效应对于上市公司多元化的影响。本文的研究结论表明:管理者过度自信促进了上市公司的多元化;丰富的自由现金流对上市公司多元化有显著的正向影响;当公司自由现金流充裕时,与管理者非过度自信的公司相比,管理者过度自信的公司的多元化水平更高。 展开更多
关键词 管理者过度自信 多元化 自由现金 行为金融
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自由现金流量与现代财务理论——评詹森《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》 被引量:8
7
作者 苏敏 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期87-89,共3页
自由现金流量概念在现代财务理论以及实务中出现的频率越来越高,成为研究的热点;自由现金流假说提出后也引起了众多学者的关注、思考和研究,从而在财务思想史上占据了极为重要的地位。而这一概念和这一假说同出于理财学大师Michael C.J... 自由现金流量概念在现代财务理论以及实务中出现的频率越来越高,成为研究的热点;自由现金流假说提出后也引起了众多学者的关注、思考和研究,从而在财务思想史上占据了极为重要的地位。而这一概念和这一假说同出于理财学大师Michael C.Jensen1986年发表于《美国经济评论》上的《自由现全流量的代理成本、公司财务与收购》这篇文章。笔者试图对该重要文献的详细内容进行回顾,并结合众多学者对该文献中重要思想的研究,对其作出整体的评述。 展开更多
关键词 自由现金流量 自由现金流量假说 代理成本 收购
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自由现金流、债务契约与企业投资效率——基于中国房地产上市企业的实证分析 被引量:25
8
作者 熊婷 程博 王菁 《贵州财经大学学报》 北大核心 2013年第6期59-70,共12页
以2006—2011年中国房地产上市企业为研究对象,借鉴Richardson投资模型,实证检验自由现金流、债务契约对企业投资效率的影响,以及债务契约对自由现金流与企业投资效率的调节效应。同时,还考察了危机冲击下自由现金流、债务契约对企业投... 以2006—2011年中国房地产上市企业为研究对象,借鉴Richardson投资模型,实证检验自由现金流、债务契约对企业投资效率的影响,以及债务契约对自由现金流与企业投资效率的调节效应。同时,还考察了危机冲击下自由现金流、债务契约对企业投资效率的影响,以及债务契约的调节作用。研究发现:(1)房地产企业对债务融资的依赖性较强,企业前期的现金持有量与企业当期资本量显著正相关。(2)房地产企业自由现金流与企业投资效率显著正相关,自由现金流水平越高,企业投资效率越低,过度投资越严重。(3)负债融资对企业具有相机治理的功效,债务契约可以减少自由现金流的滥用,对房地产企业过度投资有一定的抑制作用,企业长期负债的治理效应尤为突出。(4)债务融资对自由现金流与企业投资效率起调节作用,在控制危机冲击外部宏观环境的变化后这种调节效用仍然存在,长期负债对自由现金流与过度投资的调节作用更为明显。研究结果表明,对中国房地产上市企业而言,债务契约在企业治理中发挥着重要的"监督效应"和"自由现金流效应",负债对企业投资非效率行为具有相机治理作用,可以在一定程度上抑制企业非效率投资,从而纾解股东与债权人之间的委托代理冲突。 展开更多
关键词 自由现金 债务契约 过度投资 危机冲击 房地产上市企业
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企业社会责任、自由现金流与企业价值——基于中介效应的实证研究 被引量:16
9
作者 周兵 徐辉 任政亮 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2016年第2期129-135,共7页
文章利用2009-2014年我国沪深两市A股上市公司的平衡面板数据,基于中介效应,引入中介变量——企业自由现金流,探究了企业社会责任如何影响对企业价值。结果表明,企业承担社会责任可以推进企业价值的改善;同时,企业承担社会责任可以显著... 文章利用2009-2014年我国沪深两市A股上市公司的平衡面板数据,基于中介效应,引入中介变量——企业自由现金流,探究了企业社会责任如何影响对企业价值。结果表明,企业承担社会责任可以推进企业价值的改善;同时,企业承担社会责任可以显著地提高企业自由现金流水平,而企业自由现金流的提升进一步增强了对提升企业价值的抑制作用,进而间接地抑制了企业价值的提升,即企业自由现金流在企业社会责任对企业价值的影响机制中发挥部分中介效应的作用,而且对直接正效应具有抑制作用。实践层面上,研究结果有利于厘清企业社会责任对企业价值的作用机制,可为提升企业价值和制定公司治理政策创新提供思路启发和技术支撑。 展开更多
关键词 企业社会责任 自由现金 企业价值 中介效应
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基于自由现金流量的财务预警指标体系的构建与检验——来自中国机械制造业A股上市公司的经验数据 被引量:32
10
作者 钱爱民 张淑君 程幸 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2008年第9期148-155,共8页
本文以自由现金流量为基础构建财务预警指标体系,全面评价企业的偿债能力、营运能力、收益质量和财务弹性,并运用主成分分析和逻辑回归方法对中国机械制造业A股上市公司2002年至2006年的数据进行分析。研究发现不同的ST、非ST公司比例... 本文以自由现金流量为基础构建财务预警指标体系,全面评价企业的偿债能力、营运能力、收益质量和财务弹性,并运用主成分分析和逻辑回归方法对中国机械制造业A股上市公司2002年至2006年的数据进行分析。研究发现不同的ST、非ST公司比例组合成的样本预警效果不同,自由现金流量指标体系可以提前两年对公司财务危机做出较为准确的预警。 展开更多
关键词 自由现金流量 财务危机 财务预警 实证分析
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会计稳健性与自由现金流的代理成本:基于公司投资行为的考察 被引量:33
11
作者 张琛 刘银国 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2015年第1期98-105,共8页
会计稳健性要求及时确认损失的发生、延时确认收益的发生。一般认为会计稳健性较高的公司,信息不对称程度低,具有较高的公司治理水平。本文从公司投资行为视角考察会计稳健性对自由现金流代理成本的影响。通过研究发现:非效率投资在我... 会计稳健性要求及时确认损失的发生、延时确认收益的发生。一般认为会计稳健性较高的公司,信息不对称程度低,具有较高的公司治理水平。本文从公司投资行为视角考察会计稳健性对自由现金流代理成本的影响。通过研究发现:非效率投资在我国企业普遍存在;高的会计稳健性具有抑制非效率投资的作用,并在一定程度上降低了自由现金流的代理成本。但要彻底解决非效率投资问题,仍需进一步规范公司的现金持有政策,并完善公司治理结构。本文的研究也为控制自由现金流的代理成本提供了一种可行性的解决方案。 展开更多
关键词 会计稳健性 自由现金 非效率投资
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自由现金流理论研究综述:发展与应用 被引量:23
12
作者 符蓉 黄激动 干胜道 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期5-10,共6页
自由现金流(Free cash Flow,以下简称FCF)理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代财务核心理论之一。FCF理论突破了原有的财务理论体系,积累了丰富的研究文献,并带动了公司治理结构、控制权分配、业绩评价和经理人激励等理论与实践... 自由现金流(Free cash Flow,以下简称FCF)理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代财务核心理论之一。FCF理论突破了原有的财务理论体系,积累了丰富的研究文献,并带动了公司治理结构、控制权分配、业绩评价和经理人激励等理论与实践的发展。本文对FCF理论的研究成果进行了梳理,以期对FCF理论在中国的后续研究作铺垫。 展开更多
关键词 自由现金流量 代理成本 控制效应 过度投资
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控股股东、自由现金流与企业过度投资 被引量:25
13
作者 程仲鸣 夏银桂 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2009年第2期19-24,共6页
基于控股股东与中小股东的代理理论,以2002~2006年上市公司为样本,实证检验了在中国转型经济的制度背景下,公司控股股东、自由现金流与过度投资的关系。研究发现,正自由现金流易导致过度投资;并且在地方政府控制的公司中,正自由现金流... 基于控股股东与中小股东的代理理论,以2002~2006年上市公司为样本,实证检验了在中国转型经济的制度背景下,公司控股股东、自由现金流与过度投资的关系。研究发现,正自由现金流易导致过度投资;并且在地方政府控制的公司中,正自由现金流更易导致过度投资;随着持股比例的增加,控股股东与中小股东利益趋于一致,可以抑制过度投资行为,而地方政府作为控股股东,减弱了持股比例上升带来的积极治理作用,产生了"溢出"效应。本文为理解终极控股股东对公司投资的影响提供了一个新的视角。 展开更多
关键词 自由现金 过度投资 控股股东
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高管过度自信程度、自由现金流与过度投资 被引量:21
14
作者 胡国柳 曹丰 《预测》 CSSCI 北大核心 2013年第6期29-34,共6页
本文从我国资本市场的实际情况出发,借鉴西方行为金融理论,使用2001~2010年沪深A股上市公司数据,考察了高管过度自信程度、自由现金流与企业过度投资之间的关系。研究结果表明:高管过度自信程度越高,公司过度投资现象越严重;高管过度... 本文从我国资本市场的实际情况出发,借鉴西方行为金融理论,使用2001~2010年沪深A股上市公司数据,考察了高管过度自信程度、自由现金流与企业过度投资之间的关系。研究结果表明:高管过度自信程度越高,公司过度投资现象越严重;高管过度自信程度越高,过度投资-自由现金流敏感性越强。 展开更多
关键词 高管过度自信程度 过度投资 自由现金 投资效率 现金流敏感性
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自由现金流代理成本假说还是过度自信假说?——中国上市公司投资——现金流敏感性的实证研究 被引量:18
15
作者 李云鹤 李湛 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期155-161,共7页
企业投资现金流敏感性问题可以由现金流代理假说解释,也可以由管理者过度自信假说解释,本文以企业的成长性、现金流特征为划分指标对企业进行分组,并以此来区分与检验两种理论假说。研究结果显示,自由现金流代理问题较为严重的低成长—... 企业投资现金流敏感性问题可以由现金流代理假说解释,也可以由管理者过度自信假说解释,本文以企业的成长性、现金流特征为划分指标对企业进行分组,并以此来区分与检验两种理论假说。研究结果显示,自由现金流代理问题较为严重的低成长—高现金流企业,将会发生企业过度投资。同样,过度自信问题较为严重的高成长—高现金流企业,也将发生企业过度投资。实证研究结果即支持了自由现金流代理假说,也支持了过度自信假说。 展开更多
关键词 投资现金流敏感性 自由现金 代理成本 过度自信
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债务约束、自由现金流与企业过度投资 被引量:16
16
作者 杨棉之 马迪 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2012年第2期170-173,共4页
文章选取我国民营沪深上市公司2006~2009年数据为样本,从债务约束、自由现金流相互关系方面分析了民营上市公司过度投资行为。研究表明:我国民营上市公司存在过度投资行为,并且与正自由现金流存在显著的正相关关系;民营上市公司负债能... 文章选取我国民营沪深上市公司2006~2009年数据为样本,从债务约束、自由现金流相互关系方面分析了民营上市公司过度投资行为。研究表明:我国民营上市公司存在过度投资行为,并且与正自由现金流存在显著的正相关关系;民营上市公司负债能够有效约束企业的过度投资;其中短期负债对过度投资具有显著的抑制作用,而长期负债对企业过度投资没有起到约束作用,反而有加剧企业过度投资的趋势。 展开更多
关键词 自由现金 过度投资 债务约束
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产权治理、自由现金流量和企业费用粘性 被引量:40
17
作者 王明虎 席彦群 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2011年第9期68-73,89,共7页
费用粘性是影响企业业绩的重要因素,也是导致代理成本产生的主要动因。然而费用粘性的产生过程、前提条件和影响因素一直没有得到更详细的研究。文章通过模型分析,认为自由现金流是费用粘性产生的前提条件,产权治理是控制费用粘性的重... 费用粘性是影响企业业绩的重要因素,也是导致代理成本产生的主要动因。然而费用粘性的产生过程、前提条件和影响因素一直没有得到更详细的研究。文章通过模型分析,认为自由现金流是费用粘性产生的前提条件,产权治理是控制费用粘性的重要手段。实证研究表明,我国控股股东的性质和比例影响费用粘性,自由现金流量对费用粘性产生决定性的影响。因此要控制企业费用粘性,主要应从控制自由现金流量和改善产权治理入手。 展开更多
关键词 费用粘性 自由现金流量 产权治理
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财务柔性、自由现金流与投资不足——来自中国上市公司的经验证据 被引量:13
18
作者 殷钱茜 胡建雄 《河海大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 2016年第4期49-57,共9页
基于财务柔性理论,探讨了财务柔性(包括现金柔性和债务柔性)对自由现金流与投资不足间关系的影响,并运用中国上市公司的样本进行实证分析。研究表明:自由现金流水平对投资不足行为具有约束作用;现金柔性和债务柔性均对自由现金流与投资... 基于财务柔性理论,探讨了财务柔性(包括现金柔性和债务柔性)对自由现金流与投资不足间关系的影响,并运用中国上市公司的样本进行实证分析。研究表明:自由现金流水平对投资不足行为具有约束作用;现金柔性和债务柔性均对自由现金流与投资不足的关系有显著的正向调节作用;从债务柔性的不同来源看,剩余短期银行借款能力对自由现金流与投资不足的关系有显著的正向调节作用,而剩余商业信用能力对上述关系的影响不显著。 展开更多
关键词 财务柔性 自由现金 投资不足 超额现金持有 剩余负债能力
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基于自由现金流代理成本假说的投资行为研究 被引量:12
19
作者 唐雪松 郭建强 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第4期62-68,共7页
基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投... 基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。 展开更多
关键词 投资行为 自由现金流代理成本假说 代理成本
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董事高管责任保险、自由现金流与企业过度投资 被引量:16
20
作者 朱建廷 胡国柳 《金融理论与实践》 北大核心 2017年第4期77-82,共6页
以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,在考察自由现金流对企业过度投资影响作用的基础上,进一步分析了董事高管责任保险对这一关系的调节作用。研究结果表明,上市公司的自由现金流水平越高,企业过度投资现象越严重;董事高管责任保... 以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,在考察自由现金流对企业过度投资影响作用的基础上,进一步分析了董事高管责任保险对这一关系的调节作用。研究结果表明,上市公司的自由现金流水平越高,企业过度投资现象越严重;董事高管责任保险对自由现金流与过度投资起负向调节作用,董事高管责任保险所发挥的"监督效应"可以减少自由现金流的滥用,对企业过度投资有一定的抑制作用。 展开更多
关键词 董事高管责任保险 自由现金 过度投资 投资效率
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