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题名年报可读性、信息中介与股票累计超额收益率
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作者
师展
樊重俊
秦小晖
徐丹丹
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机构
上海理工大学管理学院
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出处
《财会月刊》
北大核心
2023年第20期65-74,共10页
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基金
国家自然科学基金青年项目(项目编号:71601119)
教育部哲学社会科学重大课题攻关项目(项目编号:20JZD010)。
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文摘
上市公司年报作为彰显企业经营业绩的重要文件,其披露信息的可读性关系到资本市场运行的效率。以2017~2021年我国沪深A股上市公司年度财务报告为研究样本,综合运用文本挖掘法、主成分分析法、层次分析法和熵权法相结合的方法构建年报可读性评价指标体系,实证检验年报可读性对股票累计超额收益率的影响。研究发现:年报可读性显著影响股票累计超额收益率,年报可读性越高,股票累计超额收益率越高。但这一影响存在边际递减效应,即随着窗口期拉长,年报可读性对股票累计超额收益率的影响会逐渐减弱直至消失;媒体关注度和分析师关注度负向调节年报可读性与股票累计超额收益率之间的关系。进一步考察发现,在内控质量高、非国有企业、地区市场化程度高以及投资者持股比例高的样本中,年报可读性对股票累计超额收益率的影响更加显著。基于上述研究结果,建议完善政策法规,加大对上市公司信息披露质量的监管力度,提高资本市场信息透明度,切实落实新《证券法》要求。
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关键词
年报可读性
股票累计超额收益率
信息中介
文本挖掘
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分类号
F830.9
[经济管理—金融学]
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题名投资者互动语调与市场反应——基于大语言模型的研究
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作者
于鸿
罗俊成
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机构
集美大学财经学院
吉林财经大学
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出处
《经济问题》
北大核心
2025年第9期37-45,共9页
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基金
国家社会科学基金青年项目“全国统一大市场稳固外资粘性的内在机理与实现路径研究”(24CJL037)
福建省社会科学基金项目“双向直接投资协同提升福建省产业链韧性的内在机理与实现路径研究”(FJ2025BF008)
吉林省教育厅科学研究项目“数字普惠金融助力吉林省城乡融合高质量发展的机制分析——基于要素流动和产业结构升级的视角”(JJKH20251477SK)。
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文摘
信息技术的快速发展显著提升了投资者获取和解读信息的能力,从而优化了市场参与者的投资决策行为。基于深度学习的BERT模型,以2007—2022年度召开业绩说明会的A股上市公司为样本,并以其业绩说明会上的互动文本作为研究对象,构建互动交流的投资者互动语调,重点探讨投资者互动语调与市场反应之间的关系。研究发现:业绩说明会中的投资者互动语调显著预测了未来的股票累计超额收益率,表明投资者互动语调为市场提供了重要的决策信息。上述结论在采用工具变量两阶段回归、倾向得分匹配法、差分模型以及其他稳健性检验后依然成立。此外,研究进一步表明,投资者关注度是投资者互动语调与股票收益之间的作用机制,投资者互动语调越积极,投资者关注度越高,进而推动股票累计超额收益率的增加。本文的研究不仅揭示了投资者互动语调对其决策行为的影响及作用机制,还为完善我国资本市场的互动交流制度提供了宝贵的理论与经验证据。
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关键词
投资者互动语调
股票累计超额收益率
业绩说明会
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Keywords
investor tone
cumulative excess stock returns
earnings presentation
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分类号
F832.48
[经济管理—金融学]
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