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股票发行制度改革与会计稳健性——基于注册制改革试点的经验证据 被引量:10
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作者 林志伟 肖逸灵 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第5期3-13,36,共12页
本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会... 本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会计稳健性;注册制改革提升会计稳健性的作用机制之一是压实中介机构责任。溢出效应研究表明,注册制下首发上市企业会计稳健性较高的现象不仅出现在上市前三年,还出现在上市当年及以后年度,表明注册制改革的影响具有一定的持续性;注册制上市企业的存在提高了同行业核准制上市企业的会计稳健性,表明注册制改革具有一定的正外部性。本文为股票发行注册制改革的经济后果及其作用机制研究提供了新的证据,也丰富了改革的溢出效应研究。 展开更多
关键词 股票发行制度改革 注册制 IPO 会计稳健性 溢出效应
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资本市场发行制度改革如何提升企业全要素生产率?——基于推行股票发行注册制的经验分析 被引量:1
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作者 陈云桥 李百慧 《西部论坛》 CSSCI 北大核心 2024年第5期80-95,共16页
实行股票发行注册制能够提高金融资源配置载体的有效性和资本市场价格信号的准确灵敏性,进而通过优化金融资源配置提升企业的全要素生产率。基于我国逐步推行股票发行注册制的准自然实验,采用沪深A股上市公司2016—2022年的数据进行PSM... 实行股票发行注册制能够提高金融资源配置载体的有效性和资本市场价格信号的准确灵敏性,进而通过优化金融资源配置提升企业的全要素生产率。基于我国逐步推行股票发行注册制的准自然实验,采用沪深A股上市公司2016—2022年的数据进行PSM—多期DID分析,结果显示:相比采用核准制发行股票的企业,采用注册制的企业全要素生产率更高,表明实行注册制能够显著提升企业全要素生产率;实行股票发行注册制可以通过缓解企业融资约束、增加企业创新投入、提高企业投资效率等金融资源优化渠道来提升企业全要素生产率;实行股票发行注册制对非国有企业和竞争程度较高行业的企业具有更显著的全要素生产率提升作用,但注册制影响企业全要素生产率的地区异质性不显著。因此,应继续推动股票发行制度改革走深走实,以市场化、规范化、国际化改革完善资本市场运行机制,通过优化金融资源配置赋能实体经济高质量发展。 展开更多
关键词 资本市场 股票发行注册制 融资约束 创新投入 投资效率 全要素生产率
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股票发行制度与初创科技型企业估值:基于准自然实验的证据 被引量:8
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作者 彭涛 朱冠平 +1 位作者 王俊 经菠 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2024年第4期141-152,共12页
股票发行注册制改革是新时代我国完善资本市场基础制度的重大举措。本文利用我国首次试点注册制产生的准自然实验,从初创科技型企业估值定价视角,评估股票发行制度改革效果。双重差分模型显示:注册制取代核准制后,风险投资对首轮融资的... 股票发行注册制改革是新时代我国完善资本市场基础制度的重大举措。本文利用我国首次试点注册制产生的准自然实验,从初创科技型企业估值定价视角,评估股票发行制度改革效果。双重差分模型显示:注册制取代核准制后,风险投资对首轮融资的初创科技型企业的估值显著提升;以专利数量和专利原创性作为创新能力的代理指标,本文发现注册制实施后创新能力更强的初创科技型企业估值提高更多;相对于外资风险投资,本土风险投资支持的初创科技型企业在注册制改革后估值提高幅度更大;企业所在地区的知识产权保护力度更好时,注册制改革后初创科技型企业的估值提高更多;注册制改革对初创科技型企业估值的提升作用持续并传导至首次公开发行,并最终实现风险投资成功退出。排除新企业创建、风险投资套利以及样本选择偏差等问题后,结论保持稳健。 展开更多
关键词 首次公开发行 股票发行注册制 风险投资 创新能力 估值
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股票发行注册制改革与财务报告质量——基于盈余管理和会计稳健性的视角 被引量:21
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作者 曾泉 牟颖 杜兴强 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2022年第4期113-126,共14页
证券发行制度改革是金融领域深化改革的重要举措之一,为市场在资源配置中发挥决定性作用提供了必要的制度保障。基于2009—2020年科创板和创业板上市公司数据,实证检验了股票发行注册制改革对上市公司发行期间财务报告质量的影响。研究... 证券发行制度改革是金融领域深化改革的重要举措之一,为市场在资源配置中发挥决定性作用提供了必要的制度保障。基于2009—2020年科创板和创业板上市公司数据,实证检验了股票发行注册制改革对上市公司发行期间财务报告质量的影响。研究发现,与通过核准制上市的公司相比,通过注册制上市的公司在发行期间的盈余管理程度更低,会计稳健性更高。进一步研究发现,公司所在地区的法治化水平越高,注册制改革对盈余管理和会计稳健性的影响越小;在集中程度较高的行业和高管持股比例较高的公司中,注册制改革发挥的作用更显著。因此,政府应进一步推动发行制度的市场化、法治化,以提升资本市场的有效性;企业应充分重视信息披露的重要性,更好地匹配法治环境,以吸引更多的价值投资者。 展开更多
关键词 股票发行注册制 股票发行核准制 财务报告质量 盈余管理 会计稳健性
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关于股票发行定价的计量经济模型探讨 被引量:4
5
作者 陈远明 《西部论坛》 1999年第2期47-50,共4页
文章在考虑影响股票发行因素的本体因素基础上建立了股票发行定价的计量经济模型。对现行股票定价模式进行了探讨。
关键词 股票发行定价 计量经济模型 股票发行本体因素 股票发行环境因素
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我国创业板市场的股票发行与定价方式研究 被引量:8
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作者 刘入领 卢兴前 邓良生 《证券市场导报》 2000年第12期4-9,共6页
判断何种股票发行与定价方式最适合我国创业板市场需要考虑三个关键因素,即我国创业板的功能定位和制度设计理念、NASDAQ和香港创业板等海外市场的成功经验和教训、我国主板市场有关的经验和教训等等。分析表明,创业板市场的股票发行最... 判断何种股票发行与定价方式最适合我国创业板市场需要考虑三个关键因素,即我国创业板的功能定位和制度设计理念、NASDAQ和香港创业板等海外市场的成功经验和教训、我国主板市场有关的经验和教训等等。分析表明,创业板市场的股票发行最适合采用上网发行与向机构投资者配售的方式,股票的估值与定价应在市场化定价机制基础上予以创新。 展开更多
关键词 中国 证券市场 创业板 股票发行 股票定价 市场化定价 累计投标 股票估值方法
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我国股票发行定价效率实证研究 被引量:35
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作者 邓召明 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2001年第6期60-64,共5页
我国股票发行定价效率是我国资本市场效率的重要研究内容之一。本文对我国新股发行行政化定价方式的效率以及新股发行市场化定价方式的效率进行了实证研究,得出了关于我国股票一级市场定价效率的一些重要结论。
关键词 新股发行 资源配置 定价效率 股票发行 实证研究 中国 股票市场
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股票发行注册制改革:利益衡平之下的监管分权和配套建制 被引量:12
8
作者 雷星晖 柴天泽 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2016年第10期34-37,共4页
推进股票发行注册制改革是我国证券市场深化体制改革的举措,检讨新股发行注册制改革的相关问题,挖掘成熟证券市场注册制改革的理念,探讨其配套建制的经验,可见股票发行注册制改革不是简单的"去管制",改革的实质是利益衡平之... 推进股票发行注册制改革是我国证券市场深化体制改革的举措,检讨新股发行注册制改革的相关问题,挖掘成熟证券市场注册制改革的理念,探讨其配套建制的经验,可见股票发行注册制改革不是简单的"去管制",改革的实质是利益衡平之下的监管分权与配套建制。我国的股票发行注册制改革也应遵循这一改革逻辑,以股票发行市场效率化和投资者利益平衡保护为理念宗旨,根据本土化特色,推进股票发行监管权力结构性重整,并推进配套建制。 展开更多
关键词 股票发行注册制 改革 监管分权 利益衡平
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我国实行股票发行注册制的困境与路径分析 被引量:14
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作者 杨峰 《政法论丛》 CSSCI 北大核心 2016年第3期74-81,共8页
推进股票发行注册制改革是我国的既定目标和方向,但是,实行股票发行注册制需要具备一定的条件:较高的市场化程度、较为完善的法律保障和投资者保护制度、自律能力较强的市场主体、完善的市场化监管手段和成熟的证券文化等。而目前我国... 推进股票发行注册制改革是我国的既定目标和方向,但是,实行股票发行注册制需要具备一定的条件:较高的市场化程度、较为完善的法律保障和投资者保护制度、自律能力较强的市场主体、完善的市场化监管手段和成熟的证券文化等。而目前我国在这些方面都存在问题,条件不成熟,诸多方面还要进行完善。因此,我国推行注册制只能循序渐进,分阶段逐步进行:准备阶段、核准制与注册制并行阶段和全面实行阶段。同时我们应对股票发行注册制的诸多方面进行完善。 展开更多
关键词 股票发行 注册制 信息披露
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关于完善和创新我国股票发行方式的思考 被引量:2
10
作者 陈海明 李东 《企业经济》 北大核心 2004年第5期189-190,共2页
规范的发行市场对整个股票市场有序运行至关重要,而作为股票发行过程中一个极为重要的制度安排———股票发行方式的选择,是股票发行工作中非常重要的一环,甚至影响着资本市场的效率。本文分析了我国股票发行方式的演变历程及存在的问题... 规范的发行市场对整个股票市场有序运行至关重要,而作为股票发行过程中一个极为重要的制度安排———股票发行方式的选择,是股票发行工作中非常重要的一环,甚至影响着资本市场的效率。本文分析了我国股票发行方式的演变历程及存在的问题,进而提出进一步完善和创新我国股票发行方式的思路。 展开更多
关键词 股票发行方式 股票市场 中国 储蓄存款 上网竞价发行 认购证抽签发行 股票配售 二级市场
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从根本上改革股票发行制度 被引量:8
11
作者 孙国茂 《理论学刊》 CSSCI 北大核心 2014年第3期50-60,共11页
中国股票发行制度的核心是发行审核制度和保荐人制度。现阶段的发行审核制度是具有典型核准制特征的发审委制度。核准制和注册制是发行审核制度的两种形式,保护投资者利益是该制度的根本目的。事实上,股票发行制度产生的所有问题都与股... 中国股票发行制度的核心是发行审核制度和保荐人制度。现阶段的发行审核制度是具有典型核准制特征的发审委制度。核准制和注册制是发行审核制度的两种形式,保护投资者利益是该制度的根本目的。事实上,股票发行制度产生的所有问题都与股票发行过程中权力与责任不一致有关。中国股市自诞生之日起就被定位于服务国有企业,这与保护投资者利益形成悖论,并且股票发行制度改革也回避了发行审核的本质问题,当务之急是从制度设计上防止证券侵权,保护投资者利益。如果制度设计和执法能力不匹配,发行审核责任不落实,盲目实行注册制改革可能给中国股市带来灾难性后果。因此,在实行注册制之前,股票发行制度改革应有合理的过渡性安排。 展开更多
关键词 股票发行制度改革 注册制 核准制 发行审核制度
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我国推行股票发行注册制的路径选择与制度建设探析 被引量:7
12
作者 帅晓林 《当代经济管理》 CSSCI 2015年第6期90-93,共4页
近期证监会下发《国九条》明确提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。注册制的核心是充分高效的信息披露,审核机构只进行形式审查,强调事后监管,这类发行制度的代表是美国和日本。推行股票... 近期证监会下发《国九条》明确提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。注册制的核心是充分高效的信息披露,审核机构只进行形式审查,强调事后监管,这类发行制度的代表是美国和日本。推行股票发行注册制不可一蹴而就,轻率、贸然实施,要充分认识到当前实施我国股票发行注册制的风险及其制度、法规的前提条件不成熟,探索出有"中国特色"股票发行注册制度,设计和选择"中国特色"注册制的"混合并行"的具体路径;推进注册制改革,绝非新股发行制度本身修改完善就能实现,更是一项涉及资本市场各层次之间有机衔接、中介机构和投资者的系统工程,需要进行一系列的制度性改革。 展开更多
关键词 注册制 股票发行 路径选择 制度建设
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股票发行监管的博弈分析和发行审核制度的选择 被引量:5
13
作者 蒋美云 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2006年第6期47-52,共6页
本文运用博弈论对我国的股票发行制度进行了分析。通过构建静态博弈模型剖析了影响股票发行监管的各种因素,并以动态博弈模型研究了发行审核制度的选择问题,得出了结论,提出了相应的对策建议。
关键词 股票发行监管 博弈论 核准制 注册制
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股票发行定价与发行后股东减持——基于中国股权分置改革后股票发行的经验证据 被引量:6
14
作者 李翔 张一璇 +1 位作者 周梦雅 陈浩 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2018年第1期82-90,共9页
实证分析了上市公司股票首次公开发行定价是否会影响发行后股东减持股票的决策行为,结论发现:(1)股票发行溢价越高,发起人股东越可能在股票上市流通后减持股份;(2)股东减持股票的决策具有溢出效应,发起人股东减持股票会促进非发起人股... 实证分析了上市公司股票首次公开发行定价是否会影响发行后股东减持股票的决策行为,结论发现:(1)股票发行溢价越高,发起人股东越可能在股票上市流通后减持股份;(2)股东减持股票的决策具有溢出效应,发起人股东减持股票会促进非发起人股东减持股票;(3)股票发行溢价与公司上市支付的承销费用正相关。基于此,公司支付高额承销费、获得超额发行定价机会、发行后减持股份以收回上市成本之间存在着潜在的关联。 展开更多
关键词 股票发行定价 股票减持 限售股
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股票发行监管的博弈分析 被引量:2
15
作者 张庆洪 章日杰 《同济大学学报(社会科学版)》 2001年第6期15-19,78,共6页
我国的资本市场(包括股票的发行制度)虽然经过多次改革,取得很大进步,但仍然存在着诸多的不完善之处。本文在上述分析的基础上,通过建立博弈模型,对股票发行监管中存在问题的成因进行了分析,并提出了对这些问题相应的解决思路和方法。
关键词 发行制度 均衡 上市成本 股票发行 监督管理 博弈模型 市场化
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我国股票发行方式演变研究 被引量:3
16
作者 王永泉 《山东大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2004年第2期99-103,共5页
我国股票发行方式几经变化 ,最后落脚于上网定价向二级市场按市值配售方式。每一次变化都对股票市场产生了深远的影响。可以预见的是 ,股票发行方式的变革与金融体制改革一样 ,必须会更加市场化。
关键词 股票发行方式 市值配售 上网定价 竞价
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取消股票发行市盈率限制的实证研究 被引量:1
17
作者 姚辉 朱卫华 《华东经济管理》 2001年第2期78-79,共2页
本文实证分析了15倍发行市盈率限制取消对一二级市场的影响效果,发现它在调控两级市场价格差方面的作用有限,且对发行定价合理性只有负面影响。
关键词 中国 股票市场 证券市场 股票发行 发行市盈率 一级市场 二级市场
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我国股票发行审批制度的安排及其变迁 被引量:5
18
作者 黎翠梅 《财经理论与实践》 2000年第1期50-52,共3页
我国股票发行审批制形成的制度背景是多方面的。它是转轨时期实行“政府推动型”股票市场发展模式的必然选择,是我国传统的金融调控体制在股票市场上的合理延续,是与传统计划经济相适应的非正式制度安排在股票市场上的客观反映。根据制... 我国股票发行审批制形成的制度背景是多方面的。它是转轨时期实行“政府推动型”股票市场发展模式的必然选择,是我国传统的金融调控体制在股票市场上的合理延续,是与传统计划经济相适应的非正式制度安排在股票市场上的客观反映。根据制度经济学的有关理论,我国股票发行审批制的变迁是必要的。变迁的路径可分为两个阶段:近期目标,实行“审批制”向“核准制”的转变;远期目标,实行“核准制”向“注册制”的过渡。 展开更多
关键词 中国 股票发行 审批制度 股票市场 发展模式
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保荐制与股票隐性发行费用——兼论股票发行权管制放松的交易成本效应 被引量:1
19
作者 刘烨 罗建兵 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第4期93-100,共8页
在我国股票发行过程中,隐性发行费用是比信息不对称成本更重要的交易成本。根据寻租理论可知,尽管受现有配套制度环境的约束,股票发行保荐制的实施依然对企业的政治寻租和私人部门寻租均有抑制作用,进而产生了降低隐性发行费用的效果。... 在我国股票发行过程中,隐性发行费用是比信息不对称成本更重要的交易成本。根据寻租理论可知,尽管受现有配套制度环境的约束,股票发行保荐制的实施依然对企业的政治寻租和私人部门寻租均有抑制作用,进而产生了降低隐性发行费用的效果。在计量隐性发行费用的基础上,实证研究发现:保荐制实施后隐性发行费用大幅下降,并且地方政府干预程度越低、地区中介组织发育越完善,隐性发行费用下降越明显。这一结论为处于争议中的股票发行权管制市场化改革提供了理论和实证支持。 展开更多
关键词 保荐制 股票发行权管制 交易成本 隐性发行费用
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股票发行制度内在机理的产权解释 被引量:1
20
作者 林涌 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2004年第10期27-31,共5页
本文主要以产权理论为工具探讨了股票发行制度的内在机理。与一般的产权解释不同 ,笔者认为股票发行决定权是产权在发行制度中的集中体现 ,不同的股票发行决定权归属使得股票发行制度有不同的效率。在此基础上 ,从股票发行权的视角来检... 本文主要以产权理论为工具探讨了股票发行制度的内在机理。与一般的产权解释不同 ,笔者认为股票发行决定权是产权在发行制度中的集中体现 ,不同的股票发行决定权归属使得股票发行制度有不同的效率。在此基础上 ,从股票发行权的视角来检验中国股票发行制度变迁 ,可以看出中国股票发行制度的演变过程是一个股票发行决定权逐步市场化的过程。 展开更多
关键词 股票发行制度 发行决定权 产权解释 内在机理 制度变迁
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