行政审批改革对股权融资成本的影响研究 被引量：1

1

作者 刁相丞 赫泉玲 夏睿 《财会通讯》 北大核心 2025年第1期46-49,共4页

本文选取2008—2021年中国沪深A股上市公司为研究样本,检验行政审批改革与股权融资成本的关系。研究发现,行政审批改革会显著降低企业的股权融资成本。对其中的影响机制检验发现,行政审批改革会降低企业的经营风险,进而降低了企业的股... 本文选取2008—2021年中国沪深A股上市公司为研究样本,检验行政审批改革与股权融资成本的关系。研究发现,行政审批改革会显著降低企业的股权融资成本。对其中的影响机制检验发现,行政审批改革会降低企业的经营风险,进而降低了企业的股权融资成本。基于融资约束程度差异检验发现,相比于融资约束程度低,在融资约束程度高时行政审批改革对股权融资成本的降低作用更显著。 展开更多

关键词 行政审批改革 股权融资成本 经营风险 融资约束

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乡村振兴能降低旅游上市公司股权融资成本吗?

2

作者 方翀博 《财会通讯》 北大核心 2025年第10期76-80,共5页

文章选取2007—2022年中国沪深A股上市公司为样本,探究乡村振兴对旅游上市公司股权融资成本的影响。研究发现:乡村振兴战略能够发挥资源配置效应,有效降低旅游上市公司的股权融资成本;在企业经营风险水平较高时,乡村振兴战略对旅游上市... 文章选取2007—2022年中国沪深A股上市公司为样本,探究乡村振兴对旅游上市公司股权融资成本的影响。研究发现:乡村振兴战略能够发挥资源配置效应,有效降低旅游上市公司的股权融资成本;在企业经营风险水平较高时,乡村振兴战略对旅游上市公司股权融资成本的抑制作用更显著;在市场化进程水平较低时,乡村振兴战略对旅游上市公司股权融资成本的抑制作用更显著。 展开更多

关键词 乡村振兴战略 旅游上市公司 股权融资成本 市场化进程

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碳信息披露对中国企业股权融资成本的影响及其作用机制研究

3

作者 敦志刚 《金融理论与实践》 北大核心 2025年第1期88-103,共16页

碳信息披露作为企业环保和社会责任的一部分,已经逐渐成为评估企业可持续发展能力和社会责任履行情况的重要工具。基于2013—2023年中国沪深两市上市公司数据,实证分析了标准可比碳信息披露与非标准不可比碳信息披露对股权融资成本的影... 碳信息披露作为企业环保和社会责任的一部分,已经逐渐成为评估企业可持续发展能力和社会责任履行情况的重要工具。基于2013—2023年中国沪深两市上市公司数据,实证分析了标准可比碳信息披露与非标准不可比碳信息披露对股权融资成本的影响及其作用机制。研究结果表明,标准可比碳信息披露与股权融资成本之间呈倒“U”形关系。在初期,随着标准可比碳信息披露水平的提高,股权融资成本上升,但当碳信息披露水平达到某一临界值后,融资成本反而下降。这是因为标准可比碳信息披露有助于降低管理层与股东之间的信息不对称,增强投资者对企业风险的识别能力。相比之下,非标准不可比碳信息披露因其缺乏透明度与一致性,容易导致股东间的理解差异和信息噪声效应,进而加剧股东间的信息不对称,推高股权融资成本。研究结论为企业在提升碳信息披露质量、减轻融资约束方面提供了理论依据,并为政策制定者在鼓励企业透明度和降低融资成本方面提供了实践指导。 展开更多

关键词 碳信息披露 股权融资成本 信息不对称 噪声效应

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交易所问询监管与股权融资成本--基于投资者风险感知视角 被引量：2

4

作者 胡耀丹 王稳华 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2024年第5期62-74,共13页

本文以2013—2021年中国沪深A股上市公司为样本,从投资者风险感知视角实证检验交易所问询监管对股权融资成本的影响。结果显示:公司收到定期报告问询函后股权融资成本显著上升,并且同年收到定期报告问询函数量越多、同一份定期报告被问... 本文以2013—2021年中国沪深A股上市公司为样本,从投资者风险感知视角实证检验交易所问询监管对股权融资成本的影响。结果显示:公司收到定期报告问询函后股权融资成本显著上升,并且同年收到定期报告问询函数量越多、同一份定期报告被问询次数越多、定期报告问询函中的问题总数量越多,股权融资成本上升幅度越大,说明交易所问询监管会增加投资者的风险感知,进而导致股权融资成本升高。异质性检验结果显示,当投资者专业能力较强、交易风险较大、市场化程度较低和审计质量较低时,投资者对定期报告问询函所披露风险的感知能力更强,交易所问询监管对股权融资成本的正向影响更大。进一步研究发现,作为一种非处罚性监管,交易所问询监管是处罚性监管的有力补充,二者都具有良好的市场监管效果。本文的研究结论为证券监管部门依法保护投资者合法权益和防范市场风险提供了政策参考。 展开更多

关键词 交易所问询监管 股权融资成本 定期报告问询函 风险感知 投资者保护

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外部治理、环境信息披露与股权融资成本 被引量：209

5

作者 叶陈刚 王孜 +1 位作者 武剑锋 李惠 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第5期85-96,共12页

本文通过构造分类和综合的外部治理水平,基于重污染上市公司的经验数据,考察了外部治理在环境信息披露和股权融资成本关系中的作用。研究发现,外部治理水平越高,企业环境信息披露质量越高,环境信息披露质量与股权融资成本显著负相关,行... 本文通过构造分类和综合的外部治理水平,基于重污染上市公司的经验数据,考察了外部治理在环境信息披露和股权融资成本关系中的作用。研究发现,外部治理水平越高,企业环境信息披露质量越高,环境信息披露质量与股权融资成本显著负相关,行业监管法律水平、政府环境监管水平、政府环境补贴、媒体监督以及外部治理水平的提高,可以显著提升环境信息披露对降低股权融资成本的积极作用。进一步研究说明,外部主体对货币型环境信息与股权融资成本关系的治理效果更为显著。 展开更多

关键词 外部治理 环境信息披露 股权融资成本 媒体监督 环境溢价

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信息披露质量对股权融资成本的影响分析 被引量：22

6

作者 晏艳阳 刘弢 彭敏 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第4期23-33,共11页

本文利用深交所2002～2005年数据,运用独立混合横截面和分年度多元回归的实证方法,分析了我国上市公司信息披露质量对股权融资成本的影响。研究发现,信息披露质量对股权融资成本有滞后影响,往年信息披露质量提高可以显著降低股权融资成... 本文利用深交所2002～2005年数据,运用独立混合横截面和分年度多元回归的实证方法,分析了我国上市公司信息披露质量对股权融资成本的影响。研究发现,信息披露质量对股权融资成本有滞后影响,往年信息披露质量提高可以显著降低股权融资成本,而当年信息披露质量与股权融资成本呈正相关关系。进一步考察其他因素的改变对两者关系的影响发现,风险较大或者垄断性较强的行业以及规模较大、财务水平较高、第一大股东持股比例较小的上市公司,更愿意进行信息披露,因为这些上市公司从信息披露中所得到的降低股权融资成本的利益较大。 展开更多

关键词 信息披露质量 股权融资成本 股票流动性 市场风险

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碳信息披露水平、股权融资成本与企业价值 被引量：44

7

作者 柳学信 杜肖璇 +1 位作者 孔晓旭 张宇霖 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2021年第8期116-125,共10页

近年来,全球变暖问题日益突出,世界各国纷纷倡导低碳经济加以应对。企业碳信息披露也逐渐受到社会的广泛关注。选择2010—2018年沪深A股上市工业企业为样本,实证分析了碳信息披露水平与企业长短期价值的关系及股权融资成本的中介作用。... 近年来,全球变暖问题日益突出,世界各国纷纷倡导低碳经济加以应对。企业碳信息披露也逐渐受到社会的广泛关注。选择2010—2018年沪深A股上市工业企业为样本,实证分析了碳信息披露水平与企业长短期价值的关系及股权融资成本的中介作用。研究发现企业提高碳信息披露水平不能显著提升企业短期价值,但可以显著提升其长期价值,这也间接说明碳信息披露对企业价值的提升不具有立竿见影的效果,是经过厚积而显现的。另外,企业提高碳信息披露水平可以通过降低股权融资成本来提升企业的长期价值,从而证明了股权融资成本的部分中介作用。本文的研究在提高企业碳信息披露的积极性,推动我国低碳发展方面具有一定的现实意义。 展开更多

关键词 碳信息披露 股权融资成本 企业价值

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终极人控制、管理层激励与股权融资成本 被引量：10

8

作者 魏卉 吴昊旻 谭伟荣 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2012年第11期37-48,共12页

本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,将管理层与股东、终极控制人与中小股东之间的代理冲突置于同一框架下,考察管理层激励与股权融资成本的关系,以及这种关系是否会受到终极控制人与中小股东之间代理冲突的影响;进一步结合终... 本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,将管理层与股东、终极控制人与中小股东之间的代理冲突置于同一框架下,考察管理层激励与股权融资成本的关系,以及这种关系是否会受到终极控制人与中小股东之间代理冲突的影响;进一步结合终极控制人性质,检验管理者权力对股权融资成本的直接负面影响及对管理层激励与股权融资成本关系的影响。实证研究发现:管理层货币薪酬激励有助于降低股权融资成本,而管理层持股比例对股权融资成本没有显著影响。终极控制人的两权分离程度及管理者权力均弱化了管理层激励对股权融资成本的降低效应,而终极控制人的现金流权则对管理层激励与股权融资成本的负相关关系具有强化作用,且终极控制人的政府性质对管理者权力所产生的负面影响有抑制作用。 展开更多

关键词 终极控制人 管理层激励 管理者权力 股权融资成本

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治理环境、终极控制人两权分离与股权融资成本 被引量：11

9

作者 魏卉 杨兴全 吴昊旻 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2011年第12期3-15,共13页

本文以2004-2006年非金融行业上市公司为样本,检验终极控制人现金流权、两权分离、治理环境和终极人性质对股权融资成本的影响,终极控制人的两权分离程度与股权融资成本之间的关系是否受治理环境的影响,以及上述治理环境与股权融资成本... 本文以2004-2006年非金融行业上市公司为样本,检验终极控制人现金流权、两权分离、治理环境和终极人性质对股权融资成本的影响,终极控制人的两权分离程度与股权融资成本之间的关系是否受治理环境的影响,以及上述治理环境与股权融资成本的直接和间接关系是否与终极控制人性质有关。研究发现,(1)两权分离与股权融资成本显著正相关,而现金流权与股权融资成本显著负相关。(2)治理环境本身与股权融资成本负相关,且治理环境的显著改善能弱化两权分离对股权融资成本的负面影响。(3)相对于非国有上市公司,国有公司的股权融资成本较低,且上市公司的国有性质在一定程度上能强化治理环境对股权融资成本的正面作用。 展开更多

关键词 终极人性质 治理环境 两权分离 股权融资成本

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机构投资者持股与公司股权融资成本的实证研究 被引量：25

10

作者 范海峰 胡玉明 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2010年第2期44-50,共7页

本文从机构投资者持股对股权融资成本影响的角度来研究机构投资者对公司治理的影响。实证结果表明,由于证券投资基金是独立的机构投资者并在我国机构投资者中占主导地位,机构投资者能够有效监督公司管理层,降低公司代理成本,两者持股比... 本文从机构投资者持股对股权融资成本影响的角度来研究机构投资者对公司治理的影响。实证结果表明,由于证券投资基金是独立的机构投资者并在我国机构投资者中占主导地位,机构投资者能够有效监督公司管理层,降低公司代理成本,两者持股比例与公司股权融资成本和BETA高度显著负相关。而社保基金和保险基金由于不是独立的机构投资者,无法发挥改善公司治理的作用,两者持股比例与股权融资成本和BETA系数关系不显著。 展开更多

关键词 机构投资者 公司治理 公司系统风险 股权融资成本

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股权融资成本软约束与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释 被引量：23

11

作者 黄少安 钟卫东 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2012年第12期3-10,共8页

笔者曾经从融资成本角度论证了股权融资偏好形成的直接原因,本文首先在辨析资本成本和融资成本等概念的基础上对针对作者观点提出质疑的其他学者的观点做了评析,其次对股权融资中的成本因素及其形成和作用进行了重新审视,提出并论证了... 笔者曾经从融资成本角度论证了股权融资偏好形成的直接原因,本文首先在辨析资本成本和融资成本等概念的基础上对针对作者观点提出质疑的其他学者的观点做了评析,其次对股权融资中的成本因素及其形成和作用进行了重新审视,提出并论证了股权融资成本软约束假说:由于构成股权融资成本各因素约束力的差异,造成股权融资成本低于债权融资成本,此为股权融资偏好的第一层动因;由于中国公司治理与资本市场存在的诸多制度缺陷,导致股权融资成本对企业内部人的融资决策缺乏约束力,使融资人以最大化个人效用函数为目标选择融资方式,此为股权融资偏好的第二层动因。本文最后提出了若干纠正成本软约束的建议。 展开更多

关键词 上市公司 股权融资偏好 股权融资成本软约束假说

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终极控股股东、两权分离与股权融资成本 被引量：15

12

作者 魏卉 杨兴全 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2011年第2期12-23,共12页

本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,结合终极控股股东性质,考察了控股股东控制权与现金流权的分离程度对股权融资成本的影响。研究发现,现金流权与股权融资成本显著负相关,两权分离程度与股权融资成本显著正相关,而且这种正... 本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,结合终极控股股东性质,考察了控股股东控制权与现金流权的分离程度对股权融资成本的影响。研究发现,现金流权与股权融资成本显著负相关,两权分离程度与股权融资成本显著正相关,而且这种正相关性在高自由现金流与低成长公司中更显著。进一步检验发现,两权分离对股权融资成本的影响还与终极控股股东性质有关,与国有控股公司相比,两权分离程度与股权融资成本的正相关关系在非国有控股公司中更显著,而在国有控股公司中,地方政府控制的上市公司中两权分离程度与股权融资成本正相关性显著高于中央政府控制的上市公司。 展开更多

关键词 终极控股股东 现金流权 两权分离 股权融资成本

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治理环境、股权制衡与股权融资成本 被引量：6

13

作者 杨兴全 魏卉 吴昊旻 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2012年第6期111-121,138,共12页

以2004—2006年非金融上市公司为样本,结合中国转轨经济背景,基于终极控制人视角,实证检验中国上市公司的股权制衡结构是否有助于降低其股权融资成本,进而检验股权制衡与股权融资成本的关系是否受公司终极控制人、制衡股东性质及其外部... 以2004—2006年非金融上市公司为样本,结合中国转轨经济背景,基于终极控制人视角,实证检验中国上市公司的股权制衡结构是否有助于降低其股权融资成本,进而检验股权制衡与股权融资成本的关系是否受公司终极控制人、制衡股东性质及其外部治理环境的影响。研究发现:中国上市公司股权制衡与股权融资成本虽负相关但并不显著;在终极控制人、制衡股东分属不同性质的公司中,股权制衡与股权融资成本显著负相关,而在二者分属于同一性质的公司中,股权制衡与股权融资成本呈正相关或不显著的负相关关系;进一步检验发现,上市公司所处地区的治理环境越差,股权制衡与股权融资成本的负相关关系越显著,公司股权制衡与其治理环境在影响股权融资成本方面存在显著替代效应。 展开更多

关键词 治理环境 股权制衡 制衡股东性质 股权融资成本

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中小企业信息披露与股权融资成本关系 被引量：11

14

作者 殷琦 韩东平 《哈尔滨工程大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2010年第5期664-668,共5页

为了弥补我国中小企业信息披露与股权融资成本之间的关系研究不足,采用剩余收益模型计算事前(ex-ante)观念下的中小企业上市公司股权融资成本,通过建立多元回归模型发现,高质量的会计盈余信息可帮助中小企业降低股权融资成本,财务杠杆... 为了弥补我国中小企业信息披露与股权融资成本之间的关系研究不足,采用剩余收益模型计算事前(ex-ante)观念下的中小企业上市公司股权融资成本,通过建立多元回归模型发现,高质量的会计盈余信息可帮助中小企业降低股权融资成本,财务杠杆与中小企业的股权融资成本呈现高度正相关,中小企业规模与股权融资成本之间呈现出负相关关系. 展开更多

关键词 中小企业 信息披露 股权融资成本 盈余质量

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终极所有权性质与股权融资成本——来自中国证券市场的经验证据 被引量：9

15

作者 肖作平 尹林辉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第7期13-23,共11页

依据公司终极控制人的差异将国有公司和非国有公司进一步划分为中央企业、地方企业、事业单位企业、民营企业和外资企业,采用2004~2013年的中国上市公司为样本,以民营企业作为参照基准,实证检验终极所有权性质对股权融资成本的影响,研... 依据公司终极控制人的差异将国有公司和非国有公司进一步划分为中央企业、地方企业、事业单位企业、民营企业和外资企业,采用2004~2013年的中国上市公司为样本,以民营企业作为参照基准,实证检验终极所有权性质对股权融资成本的影响,研究发现：（1）相比民营企业和地方企业,中央企业具有显著更低的股权融资成本;（2）地方企业和民营企业之间的股权融资成本没有系统性差异;（3）事业单位企业和民营企业的股权融资成本没有系统性差异;（4）外资企业相比民营企业具有显著更低的股权融资成本;（5）在五类企业中,中央企业和外资企业的股权融资成本显著更低,地方企业、事业单位企业和民营企业的股权融资成本显著更高。 展开更多

关键词 终极所有权 股权融资成本 公司治理

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媒体报道、市场化进程与股权融资成本——来自中国重污染行业的证据 被引量：7

16

作者 刘全齐 李力 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2017年第12期79-87,共9页

媒体报道在企业治理、舆论监督和信息传递方面发挥了重要的作用。本研究以2009~2014年中国重污染行业上市企业为样本,考察在市场化进程中,媒体报道对企业股权融资成本的影响。实证结果表明,关于企业低碳活动的媒体报道越多,企业股权融... 媒体报道在企业治理、舆论监督和信息传递方面发挥了重要的作用。本研究以2009~2014年中国重污染行业上市企业为样本,考察在市场化进程中,媒体报道对企业股权融资成本的影响。实证结果表明,关于企业低碳活动的媒体报道越多,企业股权融资成本越低。进一步研究结果表明,市场化进程弱化了媒体报道与股权融资成本的负相关关系,市场化进程与媒体报道存在一定程度的替代效应。 展开更多

关键词 媒体报道 市场化进程 股权融资成本 重污染行业

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财务信息透明度、机构投资者与公司股权融资成本 被引量：7

17

作者 范海峰 石水平 《暨南学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第4期42-52,共11页

自由裁量财务信息透明度与股权融资成本总体上是倒U形关系。对股权融资成本较低的分组,自由裁量财务信息透明度显著负相关,这时机构投资者持股比例上升,会加强财务信息透明度与股权融资成本的负相关关系。对股权融资成本较高的分组,自... 自由裁量财务信息透明度与股权融资成本总体上是倒U形关系。对股权融资成本较低的分组,自由裁量财务信息透明度显著负相关,这时机构投资者持股比例上升,会加强财务信息透明度与股权融资成本的负相关关系。对股权融资成本较高的分组,自由裁量信息透明度与股权融资成本显著正相关,机构投资者持股对两者之间的关系没有显著影响。除了自由裁量信息透明度之外,固有信息透明度及公司外部信息透明度与股权融资成本也对股权融资成本有类似影响。进一步研究发现,之所以存在以上差异,主要是由于公司股权融资成本较低时,其总体信息透明度较高,而且机构投资者持股比例也较高导致的。 展开更多

关键词 财务信息透明度 机构投资者 股权融资成本

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盈余质量、股权融资成本与投资效率关系研究 被引量：7

18

作者 戴新民 钟浩鹏 郑文强 《会计之友》 北大核心 2018年第6期122-126,共5页

利用2013—2015年中国A股上市公司财务数据作为预测值计算股权融资成本,并以2011—2012年沪深两市A股上市公司为研究样本,分析盈余质量、股权融资成本对投资效率的影响。研究表明:高盈余质量能降低公司内外的信息不对称,提高资源配置效... 利用2013—2015年中国A股上市公司财务数据作为预测值计算股权融资成本,并以2011—2012年沪深两市A股上市公司为研究样本,分析盈余质量、股权融资成本对投资效率的影响。研究表明:高盈余质量能降低公司内外的信息不对称,提高资源配置效率,从而显著提高投资效率,而股权融资成本与投资效率呈显著正相关关系,并且股权融资成本在盈余质量和投资效率的关系中起调节作用,高股权融资成本使盈余质量对投资效率的作用下降。 展开更多

关键词 盈余质量 股权融资成本 投资效率 调节作用

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高管能力会降低股权融资成本吗?——嵌入董事网络关系的情境效应分析 被引量：4

19

作者 李洋 王婷婷 罗建志 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第4期825-838,共14页

随着金融供给侧结构性改革的持续推进,控制市场风险溢价、降低股权融资成本是盘活实体经济稳步增长的重点要务,而高管能力作为企业价值创造的核心力量,对融资成本是否具有抑制作用?运用沪深主板A股上市公司数据,实证考察高管能力对股权... 随着金融供给侧结构性改革的持续推进,控制市场风险溢价、降低股权融资成本是盘活实体经济稳步增长的重点要务,而高管能力作为企业价值创造的核心力量,对融资成本是否具有抑制作用?运用沪深主板A股上市公司数据,实证考察高管能力对股权融资成本的影响机理,并将董事网络关系作为正式制度缺陷的补充机制纳入分析框架。结果显示:高管能力的增强降低了股权融资成本;董事网络位置的提高促进了两者之间的负相关性,且该结论排除了企业规模的替代效应,但受到产权性质带来的政治因素干扰。进一步剖析董事网络的内部结构特征,引入董事联结强度与董事亲密度进行情境效应分析,发现外部董事弱联结与低董事亲密度均强化了董事网络位置的治理效果,企业需要警惕内部董事强联结与高董事亲密度产生的消极影响。 展开更多

关键词 高管能力 股权融资成本 董事网络位置 董事联结强度 董事亲密度

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股票投机性与股权融资成本——基于中国A股市场的经验研究 被引量：4

20

作者 王振山 王秉阳 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2017年第7期43-49,共7页

中国企业热衷于股权融资可能是企业融资环境和公司内部决策机制共同作用的结果。本文从融资环境的角度出发,采用中国A股市场数据,考察了股票投机性对股权融资成本的影响。研究结果表明:股票的相对价格越高,公司的股权融资成本越低;股票... 中国企业热衷于股权融资可能是企业融资环境和公司内部决策机制共同作用的结果。本文从融资环境的角度出发,采用中国A股市场数据,考察了股票投机性对股权融资成本的影响。研究结果表明:股票的相对价格越高,公司的股权融资成本越低;股票价格的上涨速度和换手率与股权融资成本负相关,不考虑价格变动方向,变动速度的绝对值与融资成本不具有相关性;投机者更关注换手率而不是流动性,控制了换手率之后股票市场的流动性并不具有降低股权融资成本的作用。 展开更多

关键词 股票投机性 股权融资成本 融资环境 换手率 流动性

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