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股价暴跌风险与企业创新 被引量：24
1
作者 江轩宇 陈玥 于上尧 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2020年第3期200-211,共12页
在我国股价暴跌风险严重及实施创新驱动发展战略的背景下,本文尝试探讨股票收益的极端分布——暴跌风险是否影响企业创新及其作用机理。基于中国A股市场的经验证据显示:(1)股价暴跌风险越高,则企业创新水平越低;(2)当企业面临的融资约... 在我国股价暴跌风险严重及实施创新驱动发展战略的背景下,本文尝试探讨股票收益的极端分布——暴跌风险是否影响企业创新及其作用机理。基于中国A股市场的经验证据显示:(1)股价暴跌风险越高,则企业创新水平越低;(2)当企业面临的融资约束程度较高,或控股股东存在股权质押行为时,二者的负向关系更强,说明融资成本提高及风险承担降低是抑制企业创新的重要原因。进一步研究表明,信息环境的改善可以缓解股价暴跌风险对企业创新的不利影响;股价暴跌风险的增加显著提高了企业的权益资本成本,并降低了其进行研发投入的风险承担行为,再次印证了本文提出的股价暴跌风险抑制企业创新的作用机理;且国有企业创新水平受股价暴跌风险的影响更为明显。本研究不仅有助于在理论上加深对企业创新影响因素和股价暴跌风险经济后果的认识,对实践中如何保障资本市场稳定,提高企业创新水平,推行国家的创新驱动发展战略也有着重要指导价值。 展开更多
关键词 股价暴跌风险 企业创新 融资约束 风险承担 信息环境
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环境不确定性、财务报告透明度和股价暴跌风险 被引量：36
2
作者 周晓苏 王磊 陈沉 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第6期57-66,76,共11页
选取2008年至2013年A股上市公司数据,从市场信息的角度,通过考察公司微观环境不确定性如何影响公司的披露策略及两者的交互作用对股价暴跌风险的影响,探索微观环境不确定性与信息环境之间的互动关系。研究结果表明,环境不确定性与公司... 选取2008年至2013年A股上市公司数据,从市场信息的角度,通过考察公司微观环境不确定性如何影响公司的披露策略及两者的交互作用对股价暴跌风险的影响,探索微观环境不确定性与信息环境之间的互动关系。研究结果表明,环境不确定性与公司股价暴跌风险显著正相关,财务报告透明度对环境不确定性与股价暴跌风险之间的关系具有调节作用,高财务报告透明度可以降低环境不确定性对股价暴跌风险的影响。进一步研究发现,随着环境不确定性的增加,公司财务报告透明度呈现先降后升的趋势。 展开更多
关键词 环境不确定性 财务报告透明度 治理机制 信息不对称 股价暴跌风险 会计信息质量 盈余管理程度 财务重述 内部控制缺陷
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分析师研究报告负面信息披露与股价暴跌风险 被引量：28
3
作者 伊志宏 朱琳 陈钦源 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第5期192-206,共15页
本文利用文本分析技术,研究分析师研究报告负面信息披露对股价暴跌风险的影响。研究发现:(1)分析师研究报告负面信息披露能够降低股价暴跌风险;(2)分析师研究报告信息含量及可读性越高,标的公司机构投资者持股越多,二者的负向关系越显著... 本文利用文本分析技术,研究分析师研究报告负面信息披露对股价暴跌风险的影响。研究发现:(1)分析师研究报告负面信息披露能够降低股价暴跌风险;(2)分析师研究报告信息含量及可读性越高,标的公司机构投资者持股越多,二者的负向关系越显著;(3)在分析师乐观偏差更为严重时,负面信息披露抑制股价暴跌风险的作用更强,也会遏制乐观偏差加剧股价暴跌风险的影响;(4)负面信息披露不仅能够引起显著的负面市场反应和更高的投资者关注,还能够约束管理层过度投资行为,减少负面信息隐藏,使得公司股价能合理反映其基本面信息,降低股价暴跌风险。本文对理解分析师在资本市场中发挥的作用及如何防范股价暴跌、促进股市平稳发展具有重要的理论与实践意义。 展开更多
关键词 分析师研究报告 负面信息披露 股价暴跌风险
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“经济政策的不确定性”暴露与股价暴跌风险 被引量：17
4
作者 崔欣 林煜恩 姚守宇 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2018年第4期98-108,共11页
基于1997~2017年间沪深两市A股股票数据,将EPU指数与最新的FamaFrench五因子模型相结合,采用滚动估计方法,实证分析"经济政策不确定性"的暴露程度与股价暴跌风险之间的关系。研究发现,个股"经济政策不确定性风险"... 基于1997~2017年间沪深两市A股股票数据,将EPU指数与最新的FamaFrench五因子模型相结合,采用滚动估计方法,实证分析"经济政策不确定性"的暴露程度与股价暴跌风险之间的关系。研究发现,个股"经济政策不确定性风险"暴露程度与其股价暴跌成正相关关系;在A股市场中,"经济政策的不确定性"是一种非常重要的投机因子,其暴露会引发投资者的投机行为,进而加剧股价暴跌崩盘的风险;企业规模、所有制性质、盈利状况以及市场情绪等因素会增强经济政策不确定暴露对股价暴跌的影响。因此,经济政策制定者应提高经济政策的稳定性,合理引导公众预期,以降低市场投机行为,从而促进资本市场的稳定性。 展开更多
关键词 经济政策 政策不确定性 暴露程度 股价暴跌风险
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柔性监管:企业股价暴跌风险的事中识别与事后纠偏 被引量：3
5
作者 刘柏 卢家锐 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2022年第4期31-40,共10页
在中国金融风险易发高发期和强调监管包容性的背景下,以资本市场重要监管机构视角研究企业股价暴跌风险的事中识别与事后纠偏,即交易所柔性监管的风险治理逻辑。研究发现,股价暴跌风险越高,交易所发出年报问询函的概率越高,问询次数越多... 在中国金融风险易发高发期和强调监管包容性的背景下,以资本市场重要监管机构视角研究企业股价暴跌风险的事中识别与事后纠偏,即交易所柔性监管的风险治理逻辑。研究发现,股价暴跌风险越高,交易所发出年报问询函的概率越高,问询次数越多,越需要第三方中介发表核查意见,企业逾期回函时间越长,这表明交易所能从年报事中精准识别企业累积的风险。相对于低风险企业,交易所年报问询函能显著影响高风险企业的媒体报道、投资者关注度、高管薪酬、审计努力和股价定价效率,说明其借助市场力量发挥事后柔性纠偏作用。机制分析发现,投资者信息需求越强,股价暴跌风险越容易被交易所年报问询函事中识别,表明交易所提供的投资者信息互动平台是影响监管者风险识别的重要途径。由此提出应积极探索其他柔性监管手段,与传统处罚性监管结合,实现多种监管方式融合互补,发挥协同治理作用。 展开更多
关键词 股价暴跌风险 柔性监管 年报问询函 风险识别 风险治理 投资者信息需求
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近墨者黑:盈余管理同群效应与股价暴跌风险研究——基于沪深A股上市公司的经验证据 被引量：3
6
作者 刘静 徐梦 《金融发展研究》 北大核心 2020年第10期75-85,共11页
近年来,国内外学者纷纷聚焦于同群效应对企业财务决策的影响,为探究行业中观因素对盈余管理的影响,本文以2010—2018年沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了盈余管理同群效应的存在性、影响因素以及经济后果。研究发现:企业盈余管理行... 近年来,国内外学者纷纷聚焦于同群效应对企业财务决策的影响,为探究行业中观因素对盈余管理的影响,本文以2010—2018年沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了盈余管理同群效应的存在性、影响因素以及经济后果。研究发现:企业盈余管理行为存在明显的行业同群效应,而且这种同群效应还存在明显的非对称性;在进一步检验中发现,行业竞争程度、产权性质以及成长性均对盈余管理同群效应存在不同程度的影响,外部环境不确定性将加剧盈余管理的行业同群效应;行业中盈余管理同群效应不仅会提高本企业的股价暴跌风险,还将加剧整个行业板块的股价暴跌风险。本文从行业中观层面丰富了盈余管理影响因素的研究,揭示了盈余管理同群效应的前因后果,为监管者识别盈余管理同群效应提供了经验证据,有助于投资者理解盈余管理同群效应的放大作用。 展开更多
关键词 盈余管理 同群效应 股价暴跌风险 社会互动
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制度设计视角下员工持股计划加剧股价暴跌风险的作用机理研究 被引量：6
7
作者 关月琴 于晓红 +1 位作者 李晶晶 辛宇 《管理学报》 CSSCI 北大核心 2022年第9期1409-1418,共10页
从代理理论和制度设计视角考察我国上市公司实施员工持股计划对其未来股价暴跌风险的影响,并剖析其作用机理。实证结果表明,现阶段实施了员工持股计划的上市公司未来股价暴跌风险更高,支持代理假说。从制度设计视角研究发现,员工持股计... 从代理理论和制度设计视角考察我国上市公司实施员工持股计划对其未来股价暴跌风险的影响,并剖析其作用机理。实证结果表明,现阶段实施了员工持股计划的上市公司未来股价暴跌风险更高,支持代理假说。从制度设计视角研究发现,员工持股计划的制度设计特征驱动管理层和大股东更倾向于隐瞒坏消息,故而加重上市公司未来股价暴跌风险。此外,异质性检验显示,员工持股计划与股价暴跌风险之间的正向关系在非国有企业和内部控制质量差的公司中显著。 展开更多
关键词 员工持股计划 股价暴跌风险 代理理论
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机构投资者持股,过度投资对股价暴跌风险的影响——基于股权制衡视角 被引量：5
8
作者 肖鹏 《预测》 CSSCI 北大核心 2021年第5期69-75,共7页
本文选择2013~2019年我国沪深A股上市公司为研究样本,考察了机构投资者持股对股价暴跌风险的影响。研究表明:机构投资者持股比例的增加能够有效抑制上市公司股价暴跌风险与过度投资;过度投资中介了机构投资者持股比例与股价暴跌风险之... 本文选择2013~2019年我国沪深A股上市公司为研究样本,考察了机构投资者持股对股价暴跌风险的影响。研究表明:机构投资者持股比例的增加能够有效抑制上市公司股价暴跌风险与过度投资;过度投资中介了机构投资者持股比例与股价暴跌风险之间的关系;股权制衡能够增强机构投资者持股比例对股价暴跌风险的抑制作用。研究结果为理解股价暴跌风险的影响因素提供了重要的研究视角,对于防范股市崩盘,稳定市场金融秩序具有一定的参考价值。 展开更多
关键词 机构投资者 股价暴跌风险 股权制衡 过度投资
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盈余管理、产权性质与股价暴跌风险 被引量：5
9
作者 王良成 宋娟 《金融理论与实践》 北大核心 2018年第10期1-6,共6页
基于我国的制度环境,考察盈余管理在不同产权性质公司中对股价暴跌风险的影响及其差异。采用我国资本市场2009—2016年的数据研究发现,应计盈余管理会提高非国有企业上市公司的股价暴跌风险,不会提高国有企业上市公司的股价暴跌风险,真... 基于我国的制度环境,考察盈余管理在不同产权性质公司中对股价暴跌风险的影响及其差异。采用我国资本市场2009—2016年的数据研究发现,应计盈余管理会提高非国有企业上市公司的股价暴跌风险,不会提高国有企业上市公司的股价暴跌风险,真实盈余管理对国有企业和非国有企业上市公司的股价暴跌风险都没有产生显著影响。研究成果对当前我国证券市场的改革和发展具有一定的启示和意义。 展开更多
关键词 股票市场 盈余管理 股价暴跌风险 产权性质
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管理层过度自信、金融交易制度与股价异动风险 被引量：3
10
作者 谢雅璐 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2016年第1期83-91,共9页
本文以1993-2011年中国沪深A股为样本,考察管理层过度自信、金融交易制度与股价异动风险之间的交互关系,结果发现:管理层过度自信程度越高,股价面临的暴跌风险越高,但与股价暴涨风险不存在统计上的显著关系;金融交易制度能有效地抑制股... 本文以1993-2011年中国沪深A股为样本,考察管理层过度自信、金融交易制度与股价异动风险之间的交互关系,结果发现:管理层过度自信程度越高,股价面临的暴跌风险越高,但与股价暴涨风险不存在统计上的显著关系;金融交易制度能有效地抑制股价暴涨、暴跌风险,并且这种抑制效应对于暴跌风险更显著;金融交易制度可以减弱管理层过度自信引起的暴跌风险,对暴涨风险的影响则没有差别。因此,适当地引入政府金融管制机制,有效规范证券市场,是一种治理股价异动风险的有效途径。 展开更多
关键词 管理层过度自信 涨跌幅限制 股价暴涨风险 股价暴跌风险
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