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股权集中度对股价信息含量的影响研究 被引量:2
1
作者 刘喜和 白晶 《金融经济学研究》 北大核心 2025年第2期101-113,共13页
厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中... 厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。异质性分析表明,按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但小规模企业、机构投资者持股较低的企业、非两职合一企业以及国有企业对于股票同步性具有更显著的正向效应。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。因此,上市公司应完善起治理结构并强化对独立董事权责利的考核。 展开更多
关键词 股权集中度 股价信息含量 股价的同步性
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券商监管对股价信息含量的影响研究
2
作者 王生年 曾婉慧 《管理学报》 北大核心 2025年第5期968-978,共11页
采用2012~2022年A股上市公司数据以及证监会公布的券商监管函数据,考察券商监管对上市公司股价信息含量的影响。研究发现,券商监管能显著提升关联企业的股价信息含量,细分监管函类型和关联关系类型,监管效应均显著。机制检验表明,券商... 采用2012~2022年A股上市公司数据以及证监会公布的券商监管函数据,考察券商监管对上市公司股价信息含量的影响。研究发现,券商监管能显著提升关联企业的股价信息含量,细分监管函类型和关联关系类型,监管效应均显著。机制检验表明,券商监管能显著提升信息传递过程中各阶段的信息质量,进而有效改善关联企业的股价信息含量。异质性分析表明,上述效应在券商持股比例较高、券商规模较大和券商声誉较高时更加明显,且媒体关注度越高、地区法治水平越低以及地理距离越近时,监管效果越明显。 展开更多
关键词 券商监管 股价信息含量 管理层业绩预告 分析师预测
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分析师跟踪网络对股价信息含量的影响研究
3
作者 曾婉慧 王生年 《金融理论与实践》 北大核心 2025年第6期91-105,共15页
以2007-2022年A股上市公司为样本,构建分析师信息共享网络模型,研究分析师跟踪网络对股价信息含量的影响及其作用机制。研究发现,分析师跟踪网络能促进信息传播,从而提高股价信息含量;这种影响在分析师开展实地调研、明星分析师比例较... 以2007-2022年A股上市公司为样本,构建分析师信息共享网络模型,研究分析师跟踪网络对股价信息含量的影响及其作用机制。研究发现,分析师跟踪网络能促进信息传播,从而提高股价信息含量;这种影响在分析师开展实地调研、明星分析师比例较高以及分析师地理位置分布更广时更为显著,且企业盈余管理水平越高、行业竞争程度越低,分析师跟踪网络的信息溢出效应越显著。进一步研究发现,分析师跟踪网络通过提高个体分析师的预测准确性从而提升股价信息含量。结论表明,分析师跟踪网络促进了分析师个体信息的外溢传播,有利于改善证券市场定价效率。 展开更多
关键词 分析师跟踪网络 网络中心度 网络结构洞 股价信息含量
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内部控制质量、信息透明度与股价信息含量 被引量:19
4
作者 黄政 钟廷勇 刘怡芳 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第3期14-23,共10页
内部控制作为弥补契约不完全性的控制系统,其有效程度直接决定了信息透明度的高低,进而影响股市信息效率。基于中国市场环境,文章探讨了内部控制质量与股价信息含量之间的内在关系,并从应计盈余管理和真实盈余管理角度实证分析了信息透... 内部控制作为弥补契约不完全性的控制系统,其有效程度直接决定了信息透明度的高低,进而影响股市信息效率。基于中国市场环境,文章探讨了内部控制质量与股价信息含量之间的内在关系,并从应计盈余管理和真实盈余管理角度实证分析了信息透明度在其中发挥的中介作用。研究结果表明,随着内部控制质量的不断改善,上市公司股价信息含量显著提升;进一步研究发现,高质量的内部控制可以通过抑制应计盈余管理和真实盈余管理等降低信息透明度的行为来促进股价信息含量的提升。在对内生性进行控制以及剔除内部控制质量中应计盈余影响后,上述结论依然成立。本文的研究不仅丰富了内部控制经济后果和股价信息含量影响因素的文献,同时也为改善股市信息效率提供了有价值的参考。 展开更多
关键词 内部控制质量 信息透明度 应计盈余管理 真实盈余管理 股价信息含量
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基于面板数据模型的股价波动非同步性方法测度股价信息含量的有效性检验 被引量:21
5
作者 袁知柱 鞠晓峰 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2009年第3期174-185,共12页
本文以1995-2007年中国上市公司的非平衡面板数据为研究样本,沿用并改进了Durnevetal.(2003)的研究方法,对股价波动非同步性方法测度中国上市公司股价信息含量的有效性进行了实证检验。在面板数据模型选择中,对个体固定效应模型、随机... 本文以1995-2007年中国上市公司的非平衡面板数据为研究样本,沿用并改进了Durnevetal.(2003)的研究方法,对股价波动非同步性方法测度中国上市公司股价信息含量的有效性进行了实证检验。在面板数据模型选择中,对个体固定效应模型、随机效应模型与普通OLS回归技术进行了准确检验与判断。实证结果表明:股价波动非同步性值越高,则股票价格反映未来会计盈余信息的能力越强。这一结果在行业和公司两个层面实证检验中均得到了支持,这样说明是公司层面信息对股价波动非同步性起到了决定性影响作用,而异质噪音只起到了较小影响作用,因此股价波动非同步性是一个有效的中国上市公司股价信息含量测度指标。 展开更多
关键词 股价波动非同步性 股价信息含量 测度有效性 面板数据模型
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审计师地理距离对客户公司股价信息含量的影响 被引量:9
6
作者 罗进辉 李雪 林芷如 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2018年第4期34-45,共12页
从地理经济学视角分析审计师的地理区位特征对上市公司股价信息含量的可能影响,利用2004—2013年中国A股上市公司的数据,实证检验了审计师与客户间的地理距离对客户公司股价信息含量的经验影响关系,并进一步考察了证券分析师与审计监督... 从地理经济学视角分析审计师的地理区位特征对上市公司股价信息含量的可能影响,利用2004—2013年中国A股上市公司的数据,实证检验了审计师与客户间的地理距离对客户公司股价信息含量的经验影响关系,并进一步考察了证券分析师与审计监督两种中介组织间的交互效应。研究发现:(1)审计师与客户公司间的地理距离越小,客户公司的股价信息含量越低,因为在中国当前经济社会背景下,地理邻近对审计师独立性的消极影响要强于其对审计师专业胜任能力的积极影响,这导致审计师审计质量降低,影响客户公司股价信息含量;(2)证券分析师对客户公司的关注程度越高,审计师的地理邻近性对客户公司股价信息含量的负面影响越弱,表明证券分析师与外部审计之间主要呈现一种相互替代的关系,证券分析师可以作为一种有效的补充监督机制。 展开更多
关键词 地理距离 审计独立性 审计质量 股价信息含量 审计意见 会计信息质量 盈余管理
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股价信息含量对企业资源配置效率影响实证研究 被引量:3
7
作者 袁知柱 吴粒 鞠晓峰 《东北大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第11期1664-1668,共5页
以中国上市公司为研究样本,采用股价波动非同步性方法度量股价信息含量,并基于面板数据回归模型对股价信息含量与资源配置效率的因果关系进行了实证检验.实证结果表明:股价信息含量与企业的投资过度行为呈显著负相关,即股票价格中包含... 以中国上市公司为研究样本,采用股价波动非同步性方法度量股价信息含量,并基于面板数据回归模型对股价信息含量与资源配置效率的因果关系进行了实证检验.实证结果表明:股价信息含量与企业的投资过度行为呈显著负相关,即股票价格中包含的特质信息能起到抑制企业投资过度行为,增加资源配置效率的作用;高信息含量股价也能显著提升企业未来期间的经营绩效水平.因此上市公司股价信息含量增加能对资源优化配置产生正向促进作用. 展开更多
关键词 股价信息含量 股价波动非同步性 资源配置效率 投资过度 经营绩效
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分析师特征、市场状态与股价信息含量 被引量:9
8
作者 吴偎立 张峥 彭伊立 《经济与管理评论》 2015年第4期135-147,共13页
研究了我国卖方证券分析师在传递公司特质信息和提升市场信息效率方面所发挥的作用。研究发现:第一,股价信息含量存在不随时间变化的公司个体固定效应,在控制该效应之后,分析师跟进行为可以提高股价信息含量;第二,供职于较大规模券商、... 研究了我国卖方证券分析师在传递公司特质信息和提升市场信息效率方面所发挥的作用。研究发现:第一,股价信息含量存在不随时间变化的公司个体固定效应,在控制该效应之后,分析师跟进行为可以提高股价信息含量;第二,供职于较大规模券商、从业经验较多、努力程度较高的分析师能够向市场传递公司特质信息,而供职于较小规模券商、从业经验较少、努力程度较低的分析师只能向市场传递市场和行业层面的信息;第三,在不同市场行情中市场信息传递机制存在差异,在牛市中分析师跟进行为可以提高股价信息含量,在熊市中该作用会减弱。研究结果总体上支持我国卖方证券分析师对证券市场信息效率的积极影响。 展开更多
关键词 证券分析师 股价信息含量 分析师异质性 市场状态
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会计信息质量与股价信息含量——基于会计准则变革前后的比较研究 被引量:5
9
作者 黄政 刘怡芳 《东北师大学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2016年第5期97-104,共8页
笔者以2001—2015年中国A股上市公司为研究样本,分别从应计盈余管理和真实盈余管理角度考察了会计信息质量与股价信息含量之间的关系,以及新会计准则实施对两者关系的影响。研究发现,无论是应计盈余管理还是真实盈余管理均显著降低了股... 笔者以2001—2015年中国A股上市公司为研究样本,分别从应计盈余管理和真实盈余管理角度考察了会计信息质量与股价信息含量之间的关系,以及新会计准则实施对两者关系的影响。研究发现,无论是应计盈余管理还是真实盈余管理均显著降低了股价信息含量;会计信息对股价信息含量的提升作用在会计准则变革之后显著高于变革之前。进一步采用深交所信息披露考评结果作为会计信息质量的替代指标进行稳健性检验,结论依然不变。本研究不仅揭示了我国会计准则变革的重要意义,而且也对改善股市信息效率具有一定的参考价值。 展开更多
关键词 应计盈余管理 真实盈余管理 股价信息含量 会计准则
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机构投资者持股、未来盈余与股价信息含量——兼论证券投资基金和QFII的影响差异 被引量:7
10
作者 宋玉 范敏虹 《华东经济管理》 CSSCI 2013年第1期102-106,173,共6页
文章以机构投资者持股对股价与会计盈余信息关系的影响为切入点,深入分析了2004-2010年我国证券市场上机构投资者持股因素在促进股价反映未来盈余信息中的作用。实证结果发现:机构投资者持股比例与股价反映未来盈余信息的程度正相关,即... 文章以机构投资者持股对股价与会计盈余信息关系的影响为切入点,深入分析了2004-2010年我国证券市场上机构投资者持股因素在促进股价反映未来盈余信息中的作用。实证结果发现:机构投资者持股比例与股价反映未来盈余信息的程度正相关,即机构投资者持股比例越高,股价中反映的当期盈余信息越少,未来盈余信息越多,机构投资者的持股加速了未来盈余信息在股价中的反映程度。而QFII对股价中未来盈余信息反映程度的影响略高于证券投资基金,但是该种差异不具有统计上的显著性。 展开更多
关键词 机构投资者持股 机构投资者类型 未来盈余 股价信息含量
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国有企业集团数字化转型与股价信息含量 被引量:4
11
作者 徐慧 余怒涛 方巧玲 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2023年第8期16-26,共11页
数字经济发展背景下,国有企业集团是否有充分动机与能力促进数字化转型,是否有助于提升资本市场的运行效率,值得探索。本文以2009—2020年国企集团控股上市公司为样本,发现国有企业集团通过促进控股公司数字化转型,能改善信息产生、传... 数字经济发展背景下,国有企业集团是否有充分动机与能力促进数字化转型,是否有助于提升资本市场的运行效率,值得探索。本文以2009—2020年国企集团控股上市公司为样本,发现国有企业集团通过促进控股公司数字化转型,能改善信息产生、传递与接收的效率,提高股价信息含量;在集团规模较大、集团内有科技企业、两权集中时,国有企业集团促进数字化转型进而提高公司股价信息含量的效果更明显。进一步研究表明,外部资本市场发育程度较低、区域经济增长压力较小、公司为商业类国企、高管在集团兼任、获得较高政府补助时,集团促进数字化转型进而提高股价信息含量的效果更明显。 展开更多
关键词 股价信息含量 数字化转型 集团治理 国有企业
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董事会多元化特征对股价信息含量的影响研究 被引量:4
12
作者 田高良 杨星 +1 位作者 马勇 M M FONSEKA 《西安交通大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2013年第6期34-40,共7页
以中国A股上市公司2004-2010年的8 868个公司年数据为样本,研究上市公司董事会多元化特征对股价信息含量的影响。研究发现:董事会年龄多元化与性别多元化对股价信息含量有显著影响;在小公司中,董事会年龄多元化有助于提升公司信息透明度... 以中国A股上市公司2004-2010年的8 868个公司年数据为样本,研究上市公司董事会多元化特征对股价信息含量的影响。研究发现:董事会年龄多元化与性别多元化对股价信息含量有显著影响;在小公司中,董事会年龄多元化有助于提升公司信息透明度,从而增加股价中公司特质信息的含量;在大公司中,董事会年龄多元化则是通过鼓励套利者收集私有信息进行套利交易来增加股价信息含量的;女性董事比例对股价信息含量的影响在市场化程度较高的地区更为明显。 展开更多
关键词 董事会特征 年龄多元化 性别多元化 股价信息含量
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股价信息含量与资本投资效率——基于投资现金流敏感度的视角 被引量:37
13
作者 杨继伟 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2011年第5期99-108,共10页
本文以2001-2008年在沪深证券交易所上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流敏感度的视角研究了股价信息含量与资本投资效率之间的关系,得到以下研究结论 :富含信息的股价有效降低了资本投资对现金流的敏感程度。进一步研究后发现,... 本文以2001-2008年在沪深证券交易所上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流敏感度的视角研究了股价信息含量与资本投资效率之间的关系,得到以下研究结论 :富含信息的股价有效降低了资本投资对现金流的敏感程度。进一步研究后发现,富含信息的股价不仅能够有效降低融资约束导致的投资现金流敏感度,而且也能够有效降低代理冲突导致的投资现金流敏感度问题,以上结论在添加了诸多影响资本投资的控制变量及稳健性检验后仍然成立。本文的研究从一个全新的视角证明,富含信息的股价通过缓和融资约束和代理冲突问题,有效地改善了企业的资本投资效率。 展开更多
关键词 股价信息含量 资本投资效率 投资现金流敏感度 融资约束 代理冲突
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交叉上市、股价信息含量与公司价值--基于面板数据联立方程模型 被引量:6
14
作者 陈培如 田存志 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期40-50,共11页
本文首次在罗尔(Roll)提出的股价非同步性测度模型中引入市场和行业的滞后因素,以沪深两市2002~2011年A股市场1879家上市公司的非平衡面板数据作为研究样本,以股价信息含量为切入点,实证研究了交叉上市与公司价值的关系。结果表... 本文首次在罗尔(Roll)提出的股价非同步性测度模型中引入市场和行业的滞后因素,以沪深两市2002~2011年A股市场1879家上市公司的非平衡面板数据作为研究样本,以股价信息含量为切入点,实证研究了交叉上市与公司价值的关系。结果表明:(1)交叉上市能有效提高公司的股价信息含量;(2)提高公司股价信息含量能增加公司价值,但交叉上市降低了公司价值对股价信息含量的敏感性。从整体上看,交叉上市仍可以通过提高公司股价信息含量进而增加公司价值。 展开更多
关键词 交叉上市 股价信息含量公司价值
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问询函监管对股价信息含量的影响研究 被引量:18
15
作者 罗琦 王贤泽 +1 位作者 王京东 苏容 《管理学报》 CSSCI 北大核心 2023年第9期1389-1397,共9页
基于公司信息透明度的中介视角,以2015~2020年A股上市公司为样本,从股价同步性的层面考察问询函监管对股价信息含量的影响。研究表明,问询函监管能够提高股价信息含量从而改善资本市场信息效率,并且公司信息透明度在问询函监管对股价信... 基于公司信息透明度的中介视角,以2015~2020年A股上市公司为样本,从股价同步性的层面考察问询函监管对股价信息含量的影响。研究表明,问询函监管能够提高股价信息含量从而改善资本市场信息效率,并且公司信息透明度在问询函监管对股价信息含量的影响中发挥部分中介作用。进一步研究发现:问询函监管在机构投资者持股比例低的公司、民营公司以及分析师关注度低的公司中对股价信息含量的影响更大;不同类型的问询函都能够有效发挥提高股价信息含量的作用,并且函件中问题数目的多少、公司回函时间的长短,都会对问询函监管与股价信息含量之间的关系产生影响。 展开更多
关键词 问询函监管 股价同步性 股价信息含量 信息透明度
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金字塔结构与股价信息含量——基于审计师声誉的调节效应研究 被引量:3
16
作者 方政 徐向艺 《华东经济管理》 CSSCI 2013年第7期96-101,共6页
文章基于委托代理理论与控制权理论,以沪、深两市2007-2011年度1035家上市公司为研究对象,实证研究了金字塔结构、审计师声誉与股价信息含量的关系,期望验证在两权分离情况下,是否存在母公司对于子公司的信息披露控制问题。研究发现:金... 文章基于委托代理理论与控制权理论,以沪、深两市2007-2011年度1035家上市公司为研究对象,实证研究了金字塔结构、审计师声誉与股价信息含量的关系,期望验证在两权分离情况下,是否存在母公司对于子公司的信息披露控制问题。研究发现:金字塔结构下,两权分离度与上市公司股价信息含量呈现显著正相关关系,即随着母公司现金流权的减少、两权分离程度的加大,股价信息含量也得到相应的提高;具有良好声誉的审计师能够调节母子公司金字塔结构与上市子公司股价信息含量的相关关系,即强化上市子公司的股价信息含量。最后,针对以上结论提出相应政策建议。 展开更多
关键词 金字塔结构 两权分离度 股价信息含量 审计师声誉
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分析师关注、媒体报道与股价信息含量 被引量:15
17
作者 吕敏康 陈晓萍 《厦门大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2018年第2期75-84,共10页
媒体和分析师是资本市场中的重要信息机制,作用相似的媒体和分析师,在信息供给和传播方面天然地存在相互关联。然而,现有文献未能清晰说明这两种信息机制是如何促进股价信息含量的增加。从媒体与分析师的信息效应角度出发,基于中国A股... 媒体和分析师是资本市场中的重要信息机制,作用相似的媒体和分析师,在信息供给和传播方面天然地存在相互关联。然而,现有文献未能清晰说明这两种信息机制是如何促进股价信息含量的增加。从媒体与分析师的信息效应角度出发,基于中国A股上市公司2005—2012年的观测样本,分析媒体报道对分析师关注增加股价信息含量的调节作用,区分信息类型后进一步检验了媒体报道增加分析师关注信息效应的具体机制。结果表明:媒体报道增强了分析师关注对股价信息含量的增加效应;媒体报道主要是通过增加分析师报告中有关上市公司现有信息解释部分的效应而发挥增强作用的。此外,在中国制度背景下,媒体的信息效应主要是通过信息传播实现的,其信息挖掘功能有待增强。 展开更多
关键词 媒体报道 分析师关注 股价信息含量
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金融资产配置与股价信息含量 被引量:14
18
作者 白俊 刘园园 邱善运 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2019年第11期53-71,共19页
股价信息含量作为资本定价效率的重要体现,其对于抑制"脱实向虚"实现金融服务实体经济起着关键作用。文章着眼于我国企业大量配置金融资产这一现实,探究了其对股价信息含量的影响。基于2007-2017年中国A股上市公司数据的实证... 股价信息含量作为资本定价效率的重要体现,其对于抑制"脱实向虚"实现金融服务实体经济起着关键作用。文章着眼于我国企业大量配置金融资产这一现实,探究了其对股价信息含量的影响。基于2007-2017年中国A股上市公司数据的实证检验表明:金融资产具有"盈余管理"功能,管理层可能出于"盈余管理"动机配置金融资产,恶化公司信息环境,最终降低了股价信息含量。具体而言,企业通过操纵金融资产确认类别、公允价值估值及终止确认等方式达到盈余管理目的。当公司盈余管理动机较为强烈时,金融资产对股价信息含量的降低作用更加明显。完善的法律体制及有效的内部治理有助于缓解两者之间的负向关系。文章结论为我国企业持有金融资产提供了新解释,揭示了"脱实向虚"作用于实体经济的路径,同时丰富了会计政策选择的经济后果,为推动我国会计准则改革具有一定的启示意义。 展开更多
关键词 股价信息含量 金融资产 资本市场配置效率 盈余管理
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股价信息含量与高管变更——来自我国上市公司的经验证据 被引量:2
19
作者 韩鹏 马明明 《理论月刊》 CSSCI 北大核心 2011年第11期170-172,共3页
以2008至2009年上市公司为研究对象,考察了股价信息含量、会计业绩对高管变更的影响。研究发现,股价信息含量的提高能够增加总经理变更的可能性,并且减弱了会计业绩指标对总经理变更的影响程度,但是这种作用在董事长变更中并不显著。主... 以2008至2009年上市公司为研究对象,考察了股价信息含量、会计业绩对高管变更的影响。研究发现,股价信息含量的提高能够增加总经理变更的可能性,并且减弱了会计业绩指标对总经理变更的影响程度,但是这种作用在董事长变更中并不显著。主要原因在于股价信息含量的提高,导致了公共市场上信息含量的提高,当高管人员做出损害投资人利益的行为时,市场能够及时作出反应,而不再仅仅依赖会计信息;由于董事长和总经理在公司中的地位和作用不同,使得在进行相关信息披露时,可能会减少或推迟不利于董事长的信息披露。 展开更多
关键词 股价信息含量 高管变更 公司治理 会计业绩
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“沪港通”交易制度影响企业R&D投资的机制研究——股价信息含量的中介作用 被引量:3
20
作者 王敬勇 丁媛媛 +1 位作者 李新伟 凌华 《中国注册会计师》 北大核心 2019年第9期31-34,共4页
本文聚焦于"沪港通"交易制度这一资本市场开放的标志性事件,探究其对微观层面企业R&D投资的影响,关注股价信息含量在其中发挥的中介作用,梳理出了"沪港通"制度作用于R&D投资的如下机制:"沪港通"... 本文聚焦于"沪港通"交易制度这一资本市场开放的标志性事件,探究其对微观层面企业R&D投资的影响,关注股价信息含量在其中发挥的中介作用,梳理出了"沪港通"制度作用于R&D投资的如下机制:"沪港通"政策引入香港股市的成熟机构投资者,通过直接市场交易和间接提高公司治理水平两种方式影响着股价信息含量;股价信息含量分别通过股价波动的反馈效应与融资机制影响着企业R&D投资决策,这一机制体现了国家宏观资本开放政策对实体经济中微观个体决策行为的重要影响。最后针对如何在"沪港通"大背景下促进企业进行合理的R&D投资以获取较高创新产出提出建议。 展开更多
关键词 词沪港通 资本市场开放 股价信息含量 企业R&D投资
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