股权集中度对股价信息含量的影响研究 被引量：1

1

作者 刘喜和 白晶 《金融经济学研究》 北大核心 2025年第2期101-113,共13页

厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中... 厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。异质性分析表明,按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但小规模企业、机构投资者持股较低的企业、非两职合一企业以及国有企业对于股票同步性具有更显著的正向效应。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。因此,上市公司应完善起治理结构并强化对独立董事权责利的考核。 展开更多

关键词 股权集中度 股价信息含量 股价的同步性

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柔性税收征管能提高股价信息含量吗?——基于纳税信用评级制度的证据

2

作者 何慧华 方军雄 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2024年第12期77-91,共15页

以2014—2018年沪深A股上市公司为样本,从股价信息含量的角度考察纳税信用评级制度的实施对资本市场信息效率的影响。研究发现,纳税信用评级为A级的企业,其股票流动性更高、股票买卖价差更小,即股价信息含量更高,该结论在经过一系列稳... 以2014—2018年沪深A股上市公司为样本,从股价信息含量的角度考察纳税信用评级制度的实施对资本市场信息效率的影响。研究发现,纳税信用评级为A级的企业,其股票流动性更高、股票买卖价差更小,即股价信息含量更高,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。进一步研究显示:公司内部和外部信息环境的改善,即更好的会计盈余质量和更多的分析师跟踪是纳税信用评级影响股价信息含量的两条重要渠道;在税收征管力度较强的地区,纳税信用评级制度对股价信息含量的影响更加显著。研究结论表明,旨在提高企业税收遵从度的纳税信用评级制度对资本市场信息效率具有明显的溢出效应。 展开更多

关键词 纳税信用评级 柔性税收征管 股价信息含量 信息效率

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基于面板数据模型的股价波动非同步性方法测度股价信息含量的有效性检验 被引量：21

3

作者 袁知柱 鞠晓峰 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2009年第3期174-185,共12页

本文以1995-2007年中国上市公司的非平衡面板数据为研究样本,沿用并改进了Durnevetal.(2003)的研究方法,对股价波动非同步性方法测度中国上市公司股价信息含量的有效性进行了实证检验。在面板数据模型选择中,对个体固定效应模型、随机... 本文以1995-2007年中国上市公司的非平衡面板数据为研究样本,沿用并改进了Durnevetal.(2003)的研究方法,对股价波动非同步性方法测度中国上市公司股价信息含量的有效性进行了实证检验。在面板数据模型选择中,对个体固定效应模型、随机效应模型与普通OLS回归技术进行了准确检验与判断。实证结果表明:股价波动非同步性值越高,则股票价格反映未来会计盈余信息的能力越强。这一结果在行业和公司两个层面实证检验中均得到了支持,这样说明是公司层面信息对股价波动非同步性起到了决定性影响作用,而异质噪音只起到了较小影响作用,因此股价波动非同步性是一个有效的中国上市公司股价信息含量测度指标。 展开更多

关键词 股价波动非同步性 股价信息含量 测度有效性 面板数据模型

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股价信息含量对企业资源配置效率影响实证研究 被引量：2

4

作者 袁知柱 吴粒 鞠晓峰 《东北大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第11期1664-1668,共5页

以中国上市公司为研究样本,采用股价波动非同步性方法度量股价信息含量,并基于面板数据回归模型对股价信息含量与资源配置效率的因果关系进行了实证检验.实证结果表明:股价信息含量与企业的投资过度行为呈显著负相关,即股票价格中包含... 以中国上市公司为研究样本,采用股价波动非同步性方法度量股价信息含量,并基于面板数据回归模型对股价信息含量与资源配置效率的因果关系进行了实证检验.实证结果表明:股价信息含量与企业的投资过度行为呈显著负相关,即股票价格中包含的特质信息能起到抑制企业投资过度行为,增加资源配置效率的作用;高信息含量股价也能显著提升企业未来期间的经营绩效水平.因此上市公司股价信息含量增加能对资源优化配置产生正向促进作用. 展开更多

关键词 股价信息含量 股价波动非同步性 资源配置效率 投资过度 经营绩效

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基于负面网络舆情事件的股价信息含量研究 被引量：6

5

作者 李映照 徐琴峰 《会计之友》 北大核心 2015年第10期104-110,共7页

从上市公司负面网络舆情事件出发,选取2012年出现在"中国上市公司舆情榜单"上的企业为样本进行研究,分析在舆情期间影响股价信息含量的因素,得出在舆情期间网络媒体报道越多,搜索量越高,机构投资者交易越频繁,而公司规模越小... 从上市公司负面网络舆情事件出发,选取2012年出现在"中国上市公司舆情榜单"上的企业为样本进行研究,分析在舆情期间影响股价信息含量的因素,得出在舆情期间网络媒体报道越多,搜索量越高,机构投资者交易越频繁,而公司规模越小,股权越集中的企业,其股价信息含量越高的结论。实证结果对于提高证券市场股价信息含量和资源配置效率有较大的政策指导意义。 展开更多

关键词 网络舆情 股价信息含量 机构投资者 资源配置

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投资者关注、融资融券交易与股价信息含量——基于交易所互动交易平台的经验数据 被引量：5

6

作者 夏鑫 田晓楠 +1 位作者 刘永飞 杜翠翠 《会计之友》 北大核心 2021年第17期75-82,共8页

中国股市长期以来存在严重的“同涨同跌”问题,久居不下的股价同步性限制了股价引导资源配置的效率。党的十九大着重强调金融服务实体经济能力的提高,增加股价的信息含量,促进资本市场理性配置资源,逐渐引起了企业界和学术界的关注。文... 中国股市长期以来存在严重的“同涨同跌”问题,久居不下的股价同步性限制了股价引导资源配置的效率。党的十九大着重强调金融服务实体经济能力的提高,增加股价的信息含量,促进资本市场理性配置资源,逐渐引起了企业界和学术界的关注。文章利用2013—2018年期间“深交所互动易”和“上证e互动”平台数据,考察了投资者关注对股价信息含量的影响,并以此为基础检验了融资融券交易对两者关系的调节作用。研究发现,投资者关注会显著提高股价中的信息含量,融资融券交易总体上会抑制投资者关注对股价信息含量的正向作用,但融资融券交易对二者影响的调节效应有所不同,融资交易使得投资者关注对股价信息含量的提高作用减弱,而融券交易使得投资者关注对股价信息含量的提高作用有所增强。研究结论可以为投资者、公司以及监管部门明确融资融券制度下投资者关注对股价信息含量的影响并做出相应决策提供重要启示。 展开更多

关键词 投资者关注 融资融券交易 股价信息含量 交易所互动交易平台

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会计信息披露质量与噪音交易——基于股价信息含量视角的检验 被引量：1

7

作者 于雪彦 《上海管理科学》 2019年第1期73-80,共8页

会计信息披露能否影响噪音交易水平?利用A股上市公司2007—2013年样本,立足股价信息含量视角,检验了会计信息披露质量与噪音交易之间的关系。结果表明,会计信息披露期间,噪音交易水平提升,但是会计信息披露质量越高,噪音交易水平越低。... 会计信息披露能否影响噪音交易水平?利用A股上市公司2007—2013年样本,立足股价信息含量视角,检验了会计信息披露质量与噪音交易之间的关系。结果表明,会计信息披露期间,噪音交易水平提升,但是会计信息披露质量越高,噪音交易水平越低。进一步检验发现,会计信息披露质量通过提高股价信息含量降低噪音交易水平。因此,为提高交易效率,应持续提高会计信息披露质量。 展开更多

关键词 会计信息披露质量 噪音交易 股价信息含量

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股价崩盘风险、股价信息含量与企业金融化

8

作者 王宜峰 李炎霞 《武汉金融》 北大核心 2021年第8期45-53,共9页

股价崩盘是上市公司的极端尾部事件,为规避股价崩盘风险上升给企业带来不良的后果,企业经理人必然会审慎的综合公司内部和外部信息做出合理的投资决策。股票市场是企业重要的外部环境之一,股价崩盘风险上升将会影响企业投融资决策的制... 股价崩盘是上市公司的极端尾部事件,为规避股价崩盘风险上升给企业带来不良的后果,企业经理人必然会审慎的综合公司内部和外部信息做出合理的投资决策。股票市场是企业重要的外部环境之一,股价崩盘风险上升将会影响企业投融资决策的制定。因此,本文以2007—2018年中国A股上市公司为研究对象分析股价崩盘风险对企业金融化的影响。研究发现:(1)股价信息含量发挥关键的调节作用,股价信息含量高时,股价崩盘风险显著抑制企业金融化,股价信息含量低时,股价崩盘风险显著促进企业金融化;(2)股价信息含量的调节作用主要发生在经营风险高、经营效率低、民营、融资约束高的企业,而对经营风险低、经营效率高、国有、融资约束低的企业的调节作用不显著。 展开更多

关键词 证券市场 股价崩盘 股价信息含量 企业金融化

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证券投资基金共同持股、信息偏好与股价信息含量 被引量：2

9

作者 贾丽娜 孙辉 +1 位作者 曾涛 林晓文 《金融理论与实践》 北大核心 2021年第1期67-75,共9页

随着证券投资基金数量的增加,基金在个股上"抱团"的情况普遍存在。基于此,利用2005—2019年股票市场和基金市场数据,以基金共同持股的上市公司为研究对象,探讨基金经理投资决策中信息偏好以及对股价信息含量的影响。实证结果... 随着证券投资基金数量的增加,基金在个股上"抱团"的情况普遍存在。基于此,利用2005—2019年股票市场和基金市场数据,以基金共同持股的上市公司为研究对象,探讨基金经理投资决策中信息偏好以及对股价信息含量的影响。实证结果表明,虽然基金经理既关注无形信息,也关注与基本面有关的有形信息,但随着基金共同持股程度的增加,基金在投资决策时会越来越偏爱流行概念、题材故事等无形信息,使得投资行为越来越偏离价值投资的初衷。进一步研究发现基金共同持股程度较低时能够提高股价信息含量,但基金共同持股程度较高时反而会减少股价信息含量。此外,研究还发现共同持股的程度在基金投资行为与股价信息含量中起到了显著的调节作用。研究结论不仅有利于投资者认识和理解基金的投资行为,而且为我国监管层进一步发展和完善基金市场提供了参考依据。 展开更多

关键词 证券市场 基金共同持股 有形信息 无形信息 股价信息含量

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所有权结构、产品市场竞争与股价信息含量 被引量：2

10

作者 张博 《金融理论与实践》 北大核心 2011年第5期83-88,共6页

股价信息含量的决定因素研究是目前资本市场领域实证研究的热点问题,本文以2001—2007年间深沪证券交易所上市的制造业公司为研究样本,实证分析了产品市场竞争、所有权结构对股价信息含量的影响。结果表明,有效的产品市场竞争和合理的... 股价信息含量的决定因素研究是目前资本市场领域实证研究的热点问题,本文以2001—2007年间深沪证券交易所上市的制造业公司为研究样本,实证分析了产品市场竞争、所有权结构对股价信息含量的影响。结果表明,有效的产品市场竞争和合理的所有权结构能够提升公司的股价信息含量。而在不同的所有权结构下,产品市场竞争对公司股价信息含量的影响无显著差异。这一研究结论意味着,在中国资本市场公司治理整体上存在着诸多问题,在相应改革进展缓慢这一既定的前提下,虽然市场竞争和所有权结构之间存在互补的关系,市场竞争可以在一定程度上起到约束大股东和管理层的作用,但所有权结构对市场竞争发挥作用的强有力的补充作用没有发挥出来。 展开更多

关键词 证券市场 股价信息 产品市场竞争 所有权结构 股价信息含量

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A股纳入MSCI指数能提高股价信息含量吗?——基于股价同步性的分析 被引量：6

11

作者 管河山 闫文玉 《会计之友》 北大核心 2020年第15期28-35,共8页

中国股市的"同涨同跌"现象严重降低了资本市场的资源配置效率。2017年6月,明晟公司正式宣布将A股逐步纳入MSCI指数,为中国资本市场发展带来了新的契机。参照A股纳入MSCI指数事件将"沪港通"和"深港通"板... 中国股市的"同涨同跌"现象严重降低了资本市场的资源配置效率。2017年6月,明晟公司正式宣布将A股逐步纳入MSCI指数,为中国资本市场发展带来了新的契机。参照A股纳入MSCI指数事件将"沪港通"和"深港通"板块股票划分成MSCI标的股和非标的股,借助股价同步性分析构建了双重差分模型,深入探究A股纳入MSCI指数这一外生事件对股价信息含量的影响,并借助倾向得分匹配方法克服了研究中的内生问题。实证结果表明,该外生事件能显著降低MSCI标的股的股价同步性,提高股价信息含量;对其影响机制进一步分析后证实A股纳入MSCI指数通过信息渠道和公司治理渠道发挥了积极作用。研究表明A股纳入MSCI指数有助于中国资本市场的国际化,研究成果为A股纳入MSCI指数进一步推行提供了理论依据。 展开更多

关键词 MSCI 股价同步性 股价信息含量

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卖空机制提升了股价信息含量吗? 被引量：1

12

作者 潘凌云 董竹 《金融理论与实践》 北大核心 2020年第7期76-81,共6页

有关卖空机制对我国上市公司股价信息含量的影响,已有文献尚未解决卖空交易与股价信息含量之间的内生性问题。有鉴于此,利用工具变量法、以"转融券"制度作为自然实验等方法考察二者间的因果关系,并得出如下结论:首先,卖空交... 有关卖空机制对我国上市公司股价信息含量的影响,已有文献尚未解决卖空交易与股价信息含量之间的内生性问题。有鉴于此,利用工具变量法、以"转融券"制度作为自然实验等方法考察二者间的因果关系,并得出如下结论:首先,卖空交易提高了股价信息含量;其次,卖空交易对股价信息含量的提升作用在分析师跟踪频率较低的企业中以及牛市期间表现更加明显;再次,企业信息透明度渠道是卖空机制影响股价信息含量的主要渠道。上述结论意味着,我国应继续扩大转融券标的名单,以便更好地提升中国资本市场的定价效率。 展开更多

关键词 证券市场 卖空 股价信息含量 企业信息透明度 分析师跟踪频率 市场状态

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股价信息含量与企业创新研究——基于泊松回归的经验证据 被引量：3

13

作者 张超林 《湖北经济学院学报》 2020年第5期33-42,共10页

利用沪深A股上市公司样本数据,实证检验了股价信息含量对企业创新的影响及内在机制。研究发现,股价信息含量对企业创新存在显著的促进作用,股价信息含量提高1个百分点,企业未来一年的专利申请数量就提高1.13个百分点,且该作用在民营企... 利用沪深A股上市公司样本数据,实证检验了股价信息含量对企业创新的影响及内在机制。研究发现,股价信息含量对企业创新存在显著的促进作用,股价信息含量提高1个百分点,企业未来一年的专利申请数量就提高1.13个百分点,且该作用在民营企业和高科技企业中表现得更为明显。进一步的分析表明,该作用的内在机制为:股价信息含量的提高使得经理人能从股价中获取更多有用信息,从而有利于开展创新活动;股价信息含量的提高促进了股票流动性,从而有助于强化机构投资者监督机制,完善企业内部创新激励。 展开更多

关键词 股价信息含量 反馈效应 企业创新 经理人学习 股票流动性

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浅析企业国际化经营、股价信息含量与股权激励有效性

14

作者 刘泓希 《环渤海经济瞭望》 2017年第12期26-26,共1页

通过了解现阶段中国的发展国情,结合"改革开放",全面分析企业国际化经营、估价信息含量和股权激励有效性的相关内容。

关键词 企业国际化经营 股价信息含量 股权激励有效性

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相较于CSR,ESG报告更具有信息含量吗?——来自A股上市公司的经验证据 被引量：1

15

作者 王谊 李秋毅 《管理会计研究》 2024年第6期43-59,共17页

随着可持续发展理念的深入人心,环境、社会和公司治理(ESG)信息披露在资本市场的重要性日益凸显。本文选取2016—2023年中国A股上市公司作为研究样本,实证检验ESG相较于CSR信息披露对股价信息含量的影响。本文研究发现,相较于CSR报告,... 随着可持续发展理念的深入人心,环境、社会和公司治理(ESG)信息披露在资本市场的重要性日益凸显。本文选取2016—2023年中国A股上市公司作为研究样本,实证检验ESG相较于CSR信息披露对股价信息含量的影响。本文研究发现,相较于CSR报告,企业披露ESG报告提升了股价同步性、降低了股价信息含量。动机分析表明,在受公共危机冲击期间以及重污染企业当中,披露ESG报告对股票信息含量的抑制作用更加显著,表明部分企业对ESG报告的披露可能存在掩盖盈利波动或者应对“绿色压力”的掩饰性动机。治理机制分析表明,相较于披露CSR报告,披露ESG报告对企业股票信息含量的抑制作用,在聘请第三方机构鉴证、交叉上市和参与“一带一路”倡议的企业中不显著,表明第三方机构鉴证和参与国际投融资活动有助于提升企业ESG报告披露的信息透明度和真实性,减少ESG报告披露对股价信息含量的负向影响。本文有助于比较CSR报告与ESG报告披露的经济效果,并且对进一步提升企业ESG信息披露质量具有一定的借鉴意义。 展开更多

关键词 ESG信息披露 CSR 股价信息含量

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中国股票市场信息含量与股价联动性关系研究——基于定向增发折价的实证

16

作者 高雨菲 《上海管理科学》 2016年第5期74-78,共5页

本文采用我国证券市场2006年到2015年A股增发数据,通过分析研究股价联动性对折价率的影响来说明联动性与股价信息含量之间的关系。研究发现股价联动性与折价率存在负相关关系,且随着分析师报告数量的增加该负相关程度逐渐减弱。研究结... 本文采用我国证券市场2006年到2015年A股增发数据,通过分析研究股价联动性对折价率的影响来说明联动性与股价信息含量之间的关系。研究发现股价联动性与折价率存在负相关关系,且随着分析师报告数量的增加该负相关程度逐渐减弱。研究结果表明在中国证券市场,股价联动性高的公司,其股价信息含量越多,股价联动性正向反映信息含量。而分析师报告也具有信息含量,分析师能够通过搜寻挖掘公司特质信息,提高增发股定价的效率。本文实证给出了股价信息含量与股价联动正相关的可靠证据,对深入研究中国股市信息含量衡量市场有效性有重要意义。 展开更多

关键词 定向增发折价 信息不对称 股价信息含量 噪音

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上市公司互动式信息沟通能够降低股票错误定价吗?

17

作者 卜君 孙光国 徐俊洁 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第8期219-225,共7页

资本市场本质上是一个信息市场,信息是决定上市公司股票价值最重要的因素之一。随着信息技术的运用和市场成熟度的提高,上市公司与投资者之间的信息传递模式正在由“单向式信息披露”向“互动式信息沟通”转变。本文考察了我国上市公司... 资本市场本质上是一个信息市场,信息是决定上市公司股票价值最重要的因素之一。随着信息技术的运用和市场成熟度的提高,上市公司与投资者之间的信息传递模式正在由“单向式信息披露”向“互动式信息沟通”转变。本文考察了我国上市公司与投资者新型互动式信息沟通行为对股票市场定价效率的影响。研究发现:上市公司与投资者的互动式信息沟通行为越积极,即回复率越高、回复越及时,公司股票的错误定价程度越低;公司与投资者的积极互动沟通行为主要通过减少投资者异质信念、增加股价信息含量和改善公司信息环境来降低股票错误定价水平;进一步结合我国股票市场特征发现,这种互动沟通产生的定价效率优化效应在投资者情绪较强、机构投资者持股较少的公司中更加显著。本文的研究结论证实了我国交易所监管下互动沟通平台的市场有效性,同时也为进一步优化市场资源配置的效果提供了新的经验证据。 展开更多

关键词 互动式信息沟通 股票错误定价 股价信息含量 投资者异质信念 投资者情绪

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投资股价敏感性问题研究述评 被引量：1

18

作者 陈辉 汪前元 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2012年第3期93-98,共6页

金融危机之后,股价大幅下挫,投资水平也大幅缩减,投资和股价之间的敏感性问题重新引起人们的关注。股票市场是否以及如何影响实体经济的问题成为一个现实话题。事实上,投资和股价之间的敏感性问题既是一个规范问题,又是一个实证问题。... 金融危机之后,股价大幅下挫,投资水平也大幅缩减,投资和股价之间的敏感性问题重新引起人们的关注。股票市场是否以及如何影响实体经济的问题成为一个现实话题。事实上,投资和股价之间的敏感性问题既是一个规范问题,又是一个实证问题。系统梳理新古典金融学和行为金融学框架下的投资股价敏感性问题研究,有利于澄清现阶段的一些争论。 展开更多

关键词 投资股价敏感性 投资者情绪 股价信息含量 新古典金融学 行为金融学

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情绪引致的股价噪声会增进投资-估值敏感性吗——源自中国股市的经验证据 被引量：2

19

作者 黄波 姜华东 《广东财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第6期79-97,共19页

市场情绪引致的情绪化噪声将增加不确定性并直接延缓企业投资(不确定性渠道),同时妨碍经理人发挥学习效应并弱化"企业投资-估值"敏感性(信息渠道),但聪明的经理人也会利用情绪化噪声带来的定价偏差以增加投融资,并提升"... 市场情绪引致的情绪化噪声将增加不确定性并直接延缓企业投资(不确定性渠道),同时妨碍经理人发挥学习效应并弱化"企业投资-估值"敏感性(信息渠道),但聪明的经理人也会利用情绪化噪声带来的定价偏差以增加投融资,并提升"企业投资-估值"敏感性(融资渠道)。以2003—2019年中国A股非金融类上市公司为样本,采用"市场极端情绪-特质波动"敏感性指标来度量情绪化噪声,同时控制传统股价信息含量指标与其他变量,研究证实情绪化噪声会影响企业投资的不确定性渠道与融资渠道,该效应在后危机时代尤甚,且仅限于股价"难于估值与套利"程度低、会计信息不透明度高的企业。由此可见,尽管经理人面临情绪化噪声引致的不确定性时投资趋于保守,但为了把握投资机会,会有意"制造"股价情绪化噪声,利用其"显性"定价偏差促进企业投融资。 展开更多

关键词 情绪化噪声 噪声交易 股价信息含量 投资-估值敏感性 A股市场 企业投资 特质信息

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资本市场开放对企业投资效率的影响研究——基于沪港通制度实施效果的实证研究

20

作者 肖万 田慧 孔潇 《武汉金融》 北大核心 2023年第3期32-41,共10页

作为资本市场开放历程中具有里程碑意义的重要政策,沪港通制度为投资者进行多样化投资与差异性风险管理提供了更为丰富的可能。本文利用2012年11月至2016年11月我国A股上市公司的月度数据,构建双重差分模型考察沪港通制度对企业投资效... 作为资本市场开放历程中具有里程碑意义的重要政策,沪港通制度为投资者进行多样化投资与差异性风险管理提供了更为丰富的可能。本文利用2012年11月至2016年11月我国A股上市公司的月度数据,构建双重差分模型考察沪港通制度对企业投资效率的影响。研究发现,沪港通制度在提升股票市场开放性和有效性的基础上,提高了股价信息含量与股票流动性,从而增强了企业投资效率。进一步研究发现,这种正向影响在高股权制衡度、高分析师关注度以及非国有企业中表现更为明显。 展开更多

关键词 金融开放 沪港通 投资效率 股价信息含量 股票流动性

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