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基于价值的公司治理——股东价值与利益相关者价值的比较 被引量:10
1
作者 张先治 甄红线 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2006年第6期31-36,共6页
公司治理是一个多角度、多层次的概念,从公司创造价值和价值实现角度看,基于价值的公司治理是公司治理的核心。本文研究了当前居于主流地位的基于股东价值的公司治理和基于利益相关者价值的公司治理两种模式,笔者认为两种治理模式都有... 公司治理是一个多角度、多层次的概念,从公司创造价值和价值实现角度看,基于价值的公司治理是公司治理的核心。本文研究了当前居于主流地位的基于股东价值的公司治理和基于利益相关者价值的公司治理两种模式,笔者认为两种治理模式都有其理论上的支撑和实践上的依据,二者的分歧多源于对基本理念、概念和范畴理解上的差异。针对我国当前国企改革的实践,我国公司治理如果完全采用基于股东价值的公司治理模式,需要与之配套的成熟公司控制权市场、经理人市场以及比较健全的法制环境,即相对完善的公司外部治理机制。在我国目前外部治理机制不成熟情况下,国有公司治理应借鉴基于利益相关者价值的治理模式,在公司治理中发挥利益相关者共同治理和相机治理的作用。 展开更多
关键词 公司治理 基于价值的公司治理 股东价值 利益相关者价值
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从股东赢到利益相关者共赢——重塑上市公司价值观 被引量:6
2
作者 杨林 易可君 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2003年第1期67-69,共3页
从博弈论来看 ,传统的价值取向是股东利益最大化 ,实现股东赢 ;在我国上市公司治理中股东赢却演变和扭曲为“大股东赢和内部人赢”。因此 ,重塑上市公司价值观、构建公司与利益相关者共同治理制度 ,使之形成一个利益共同体 ,实现利益相... 从博弈论来看 ,传统的价值取向是股东利益最大化 ,实现股东赢 ;在我国上市公司治理中股东赢却演变和扭曲为“大股东赢和内部人赢”。因此 ,重塑上市公司价值观、构建公司与利益相关者共同治理制度 ,使之形成一个利益共同体 ,实现利益相关者共赢。 展开更多
关键词 股东 利益相关者 上市公司 价值 博奕论 中国 所有权 人力资本 股权结构
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论股东财富与利益相关者价值的最大化 被引量:4
3
作者 李东红 《云南民族大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2007年第3期71-75,共5页
长期以来,作为公司的目标,是利益相关者价值最大化还是股东财富最大化,在公司发展历程的不同阶段交替主导着企业。同时,它们也始终是经济界、法律界和实务界以及社会团体颇具争议的话题。是否它们就是非此及彼的、不能相互兼容?分析两... 长期以来,作为公司的目标,是利益相关者价值最大化还是股东财富最大化,在公司发展历程的不同阶段交替主导着企业。同时,它们也始终是经济界、法律界和实务界以及社会团体颇具争议的话题。是否它们就是非此及彼的、不能相互兼容?分析两种观点的渊源及其理论支撑,能从深层面更完整的评价其存在的合理性。在现有的法律框架下,以效率为出发点,可以把管理者引向更加关注公司的长期市场价值。 展开更多
关键词 利益相关者 股东财富 长期市场价值 最大化
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基于价值视角的财务治理——兼论股东价值与利益相关者价值 被引量:2
4
作者 汤景辉 《会计之友》 北大核心 2008年第33期13-14,共2页
20世纪90年代中期以来,以企业价值为基础的企业管理模式逐渐受到西方企业界的认可和推崇。事实已经证明,采用这一极具科学前沿意义的新的企业管理模式,对于优化企业的管理行为、保障企业的长远可持续发展具有十分重大的意义。本文从财... 20世纪90年代中期以来,以企业价值为基础的企业管理模式逐渐受到西方企业界的认可和推崇。事实已经证明,采用这一极具科学前沿意义的新的企业管理模式,对于优化企业的管理行为、保障企业的长远可持续发展具有十分重大的意义。本文从财务治理的基本概念出发,研究了当前居于主流地位的基于股东价值的公司财务治理和基于利益相关者价值的公司财务治理两种模式。针对我国当前国企改革的实践,指出应借鉴基于利益相关者价值的治理模式,在公司财务治理中发挥利益相关者共同治理和相机治理的作用。 展开更多
关键词 财务治理 股东价值 利益相关者价值
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连锁股东、媒体关注与企业ESG表现
5
作者 章雁 李毅昕 《会计之友》 北大核心 2025年第19期55-65,共11页
随着可持续发展与绿色发展理念逐渐普及,人们开始广泛关注企业的ESG表现。文章基于2015—2022年沪深A股上市公司数据,实证检验连锁股东与媒体关注对企业ESG表现的影响,研究发现连锁股东对企业ESG表现的提升具有显著效果,媒体关注对连锁... 随着可持续发展与绿色发展理念逐渐普及,人们开始广泛关注企业的ESG表现。文章基于2015—2022年沪深A股上市公司数据,实证检验连锁股东与媒体关注对企业ESG表现的影响,研究发现连锁股东对企业ESG表现的提升具有显著效果,媒体关注对连锁股东与企业ESG表现的影响具有强化作用。机制检验显示,连锁股东通过发挥监督效应、缓解融资约束及提升高管薪酬对企业ESG表现施加影响。异质性分析发现,政策导向型媒体关注和市场导向型媒体关注都能对企业ESG表现产生显著的增强作用,且政策导向型媒体关注的正向促进作用强于市场导向型媒体关注,在IPO三年后的企业中连锁股东对ESG表现的提升效果更明显。经济后果分析显示,连锁股东与媒体关注对企业ESG表现的提升呈现在环境保护、社会责任及公司治理三个维度上,有利于增加企业的市场价值。 展开更多
关键词 连锁股东 媒体关注 ESG表现 企业价值
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整体上市及其对股东价值的影响
6
作者 张莉 《会计之友》 北大核心 2008年第29期101-102,共2页
整体上市已成为我国资本市场的热点,它是否对任何集团都适用,都会增加股东价值?本文从探讨整体上市的含义,整体上市的边界,整体上市的政策环境入手,深入分析了整体上市对股东价值的影响。得出企业集团总体上市是有条件的,只有EVA为正时... 整体上市已成为我国资本市场的热点,它是否对任何集团都适用,都会增加股东价值?本文从探讨整体上市的含义,整体上市的边界,整体上市的政策环境入手,深入分析了整体上市对股东价值的影响。得出企业集团总体上市是有条件的,只有EVA为正时的整体上市才有益于股东的结论。 展开更多
关键词 整体上市 股东价值 EVA
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国有非控股股东对民营企业价值创造的影响研究
7
作者 沈佳坤 李炳炎 张军 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第1期233-239,共7页
根据创造共享价值理论中企业经济和社会价值的双重内涵,将国有非控股股东增强民营企业终极控制人的经济价值创造效用、社会价值创造努力以及资源掏空成本,引入终极控制人最优效用函数,并通过实证分析检验理论假设,为混合所有制改革背景... 根据创造共享价值理论中企业经济和社会价值的双重内涵,将国有非控股股东增强民营企业终极控制人的经济价值创造效用、社会价值创造努力以及资源掏空成本,引入终极控制人最优效用函数,并通过实证分析检验理论假设,为混合所有制改革背景下,更加有效发挥国有股权积极作用的政策制定提供借鉴。理论推导与实证结果表明:国有股东委派能够增强终极控制人对目标公司经济价值和社会价值的提升作用,不能起到协同抑制目标公司资源掏空的作用,而国有持股仅对终极控制人提升公司社会价值的努力具有促进作用;国有股东委派能够直接提升目标公司的经济价值,并减少目标公司资源被掏空,但国有持股不能产生直接影响,且国有股东在提升企业社会价值方面还需加强。 展开更多
关键词 企业经济价值 企业社会价值 终极控制人行为 国有持股 国有股东委派
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董事会人力资本、内部治理与企业价值 被引量:1
8
作者 陈川 吴丹 《财会通讯》 北大核心 2025年第6期50-53,133,共5页
董事会人力资本是董事会认知、能力和智力的体现,其能够对企业经营决策产生重要影响。文章利用2011—2021年中国沪深A上市公司为研究样本,从董事会人力资本出发,结合公司内部治理水平差异,考察它们如何作用于企业价值。实证检验发现,董... 董事会人力资本是董事会认知、能力和智力的体现,其能够对企业经营决策产生重要影响。文章利用2011—2021年中国沪深A上市公司为研究样本,从董事会人力资本出发,结合公司内部治理水平差异,考察它们如何作用于企业价值。实证检验发现,董事会人力资本能够显著提高企业价值。进一步地结合股东治理和内部控制治理发现,在公司存在多个大股东治理,以及内部控制治理水平较高时,可以强化董事会人力资本对企业价值的提升作用。 展开更多
关键词 董事会人力资本 企业价值 多个大股东 内部控制质量
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大股东股权质押、占款与企业价值 被引量:514
9
作者 郑国坚 林东杰 林斌 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第9期72-87,共16页
大股东掏空是现有公司治理文献的核心领域,但由于对大股东动机的刻画存在较大缺陷限制了该领域研究的进展及其对现实世界的解释力.文章从我国上市公司大股东股权质押、冻结的特殊视角,探讨大股东在财务约束下的占款行为及其经济后果.实... 大股东掏空是现有公司治理文献的核心领域,但由于对大股东动机的刻画存在较大缺陷限制了该领域研究的进展及其对现实世界的解释力.文章从我国上市公司大股东股权质押、冻结的特殊视角,探讨大股东在财务约束下的占款行为及其经济后果.实证研究表明:当大股东面临严重财务约束(股权被质押、冻结)时,更容易对上市公司进行占款,并且此时的占款行为还对上市公司的业绩产生负面影响.进一步发现,尽管外部监管和内部制衡力量对这种占款行为有明显制约作用,但即使在较强的外部监管力度或内部制衡力量下,财务约束下的大股东占款行为依然存在.以上结果表明,用股权质押衡量大股东的财务约束及其掏空倾向,对大股东的行为具有较强的解释力.为现有大股东和公司治理研究文献提供了新的分析视角和实证变量,同时也为监管部门规范大股东行为以及外部投资者进行投资决策提供了重要的参考. 展开更多
关键词 股东财务约束 股权质押与冻结 掏空和大股东占款 企业价值
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大股东控制下的资本投资与利益攫取研究 被引量:18
10
作者 郝颖 刘星 林朝南 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2009年第2期98-106,114,共10页
基于资本投资形成控制权收益的理论阐释,结合我国上市公司大股东攫取控制权收益的自利动机和市场风险分析,本文以2001-2005年沪深两市A股市场发生了非流通股交易的公司作为考察对象,从固定资产投资和股权投资两个方面对大股东的控制权... 基于资本投资形成控制权收益的理论阐释,结合我国上市公司大股东攫取控制权收益的自利动机和市场风险分析,本文以2001-2005年沪深两市A股市场发生了非流通股交易的公司作为考察对象,从固定资产投资和股权投资两个方面对大股东的控制权收益攫取进行了实证研究,并进行了稳健性检验。研究发现,大股东不仅通过资本投资形成了控制权收益,而且资本投资规模越高,增加等量资本投资所攫取的控制权收益越低;尽管通过股权投资攫取控制权收益的隐秘性较高、成本较低,但由于增加了控制链的代理层级,控制性股东的收益占有程度也较低;大股东的自利性资本投资行为不仅挤占了中小投资者的共享利益,而且形成了从增加资本投资、形成更高控制权收益到损害企业价值的传导机制。根据经验结论,本文提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 股东控制 资本投资 控制权收益 公司价值
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顾客满意度与企业股东价值关系研究 被引量:21
11
作者 王毅 赵平 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第6期54-63,共10页
顾客满意对企业绩效的影响作用一直是研究者和管理者关注的焦点.随着市场竞争的加剧,越来越多的国内外企业制订了顾客满意战略以提高企业绩效.如果不能对顾客满意度增加企业绩效的机制进行深刻的把握,企业就难以制定出准确的营销战略导... 顾客满意对企业绩效的影响作用一直是研究者和管理者关注的焦点.随着市场竞争的加剧,越来越多的国内外企业制订了顾客满意战略以提高企业绩效.如果不能对顾客满意度增加企业绩效的机制进行深刻的把握,企业就难以制定出准确的营销战略导向和营销资源分配方案.本研究采用中国部分制造业上市公司为研究样本,建立顾客满意度与企业股东价值之间的多层线形模型,探讨了顾客满意度对企业股东价值的影响关系,以及在这个过程中行业特征和企业特征所发生的具体作用.研究结果表明顾客满意对企业股东价值的形成具有显著的正向作用,研究还分解出在企业股东价值形成的过程中企业特征和行业特征发挥的作用比例,同时证明了行业特征对顾客满意与股东价值之间关系的调节作用. 展开更多
关键词 顾客满意 股东价值 面板数据 多层线形模型
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市场化进程、终极股东控制与公司资本投资价值 被引量:6
12
作者 杨兴全 曾义 吴昊旻 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2011年第3期34-43,共10页
文章以2004年至2009年期间的非金融上市公司为样本,对我国市场化进程、终极股东控制与公司资本投资价值的关系进行实证研究。研究结果发现,终极控制股东的两权分离程度与公司的政府控制性质降低了公司资本投资的价值,两权分离的这种负... 文章以2004年至2009年期间的非金融上市公司为样本,对我国市场化进程、终极股东控制与公司资本投资价值的关系进行实证研究。研究结果发现,终极控制股东的两权分离程度与公司的政府控制性质降低了公司资本投资的价值,两权分离的这种负面作用在低成长与高自由现金流的公司中更严重;市场化进程有利于提升公司资本投资的价值,并能抑制终极控制股东两权分离程度对公司资本投资价值的负面影响,但市场化进程的这种积极作用在政府控制的公司较弱。 展开更多
关键词 市场化进程 终极股东控制 资本投资价值 两权分离
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品牌权益与股东价值关系实证研究 被引量:9
13
作者 赵蓓 张小三 《厦门大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2013年第6期125-132,共8页
品牌权益如何影响股东价值是品牌权益链研究的一个重要问题。以中国7大类制造业企业为研究对象,以企业个体特征和行业特征为控制变量,对这一问题进行实证研究。结果表明:品牌权益对股东价值具有显著正向影响;其次,企业的现金流量起到部... 品牌权益如何影响股东价值是品牌权益链研究的一个重要问题。以中国7大类制造业企业为研究对象,以企业个体特征和行业特征为控制变量,对这一问题进行实证研究。结果表明:品牌权益对股东价值具有显著正向影响;其次,企业的现金流量起到部分中介作用。此外,多层线性回归模型(HLM)结果则表明:行业需求增长率越高,品牌权益与股东价值的正向关系就越强烈。 展开更多
关键词 品牌权益 股东价值 现金流 行业特征 面板数据
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终极控制、利益一致性与公司价值 被引量:19
14
作者 冉戎 郝颖 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第7期83-94,共12页
在我国上市公司终极控制背景下,对代表不同利益一致性的控制权私利的定性与作用进行了理论阐释,并以1998~2006年的数据为样本对代表不同利益一致性的控制权私利作用及其对公司价值的影响进行了研究.结果发现:(1)我国的上市公司当中,存... 在我国上市公司终极控制背景下,对代表不同利益一致性的控制权私利的定性与作用进行了理论阐释,并以1998~2006年的数据为样本对代表不同利益一致性的控制权私利作用及其对公司价值的影响进行了研究.结果发现:(1)我国的上市公司当中,存在超额控制权私利和合理控制权私利.(2)超额控制权私利具有侵害性质,会对公司产生负面影响,导致公司价值的贬损;合理控制权私利,它具有补偿和激励作用,对公司产生积极地正向效应,有助于公司价值增加.(3)不同的两权分离度对控制权私利影响公司价值的效用存在明显差异.具体而言,较低的两权分离度,促进了合理控制权私利对公司价值的正向影响;较高的两权分离度加剧了超额控制权私利对公司价值的负面影响.上述研究发现,可以为当前"控制权悖论"以及公司价值与控制权私利间的不确定关系提供一种解释,同时还能为公司治理中控制权私利的相关研究提供一个有益的视角. 展开更多
关键词 两权分离度 控制权私利 股东利益一致性 公司价值
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控股股东股权质押对企业价值的影响研究——基于研发投入视角 被引量:11
15
作者 陈丹 王珊珊 刘畅 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2020年第9期130-135,共6页
本文为了厘清控股股东股权质押融资方式是否会降低企业价值,从而导致市场面临逆向选择的问题,结合研发投入视角,研究股权质押对企业价值的影响过程与作用机制,以799家A股上市公司2013~2018年的数据为样本,进行实证研究。结果表明:控股... 本文为了厘清控股股东股权质押融资方式是否会降低企业价值,从而导致市场面临逆向选择的问题,结合研发投入视角,研究股权质押对企业价值的影响过程与作用机制,以799家A股上市公司2013~2018年的数据为样本,进行实证研究。结果表明:控股股东股权质押对企业价值有显著的负面影响,而且研发投入在这一过程中起到中介作用。这将导致市场出现"劣币驱逐良币"现象,进而导致逆向选择问题。 展开更多
关键词 控股股东 股权质押 企业价值 研发投入 逆向选择 中介作用
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股东关系、现金持有水平与价值 被引量:3
16
作者 柴斌锋 叶彬 朱朝晖 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2016年第6期113-118,共6页
笔者从关联关系、股权性质异同、公司发起人身份多个角度测度我国上市公司的股东关系,研究了股东关系对企业现金持有水平与价值的影响及作用机制。研究发现股东之间存在关联关系或股权性质相同会削减企业的现金持有价值;相反,股东同为... 笔者从关联关系、股权性质异同、公司发起人身份多个角度测度我国上市公司的股东关系,研究了股东关系对企业现金持有水平与价值的影响及作用机制。研究发现股东之间存在关联关系或股权性质相同会削减企业的现金持有价值;相反,股东同为发起人增加了企业的现金持有价值。股东关系影响现金持有价值的作用机制在于:股东关系的存在会强化企业自由现金流与投资效率之间的负向关系。 展开更多
关键词 股东关系 现金持有 现金价值
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关系型大股东对创业板上市公司价值影响的实证分析 被引量:3
17
作者 刘亭立 杨松令 +1 位作者 晏文婷 常晓红 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第10期106-112,共7页
笔者对我国创业板市场2009--2011年上市公司的大股东关系进行了梳理,将大股东关系引入到股权结构的研究中,修正了传统的股权集中度和两权分离度等指标,实证检验了关系型股东对公司价值的影响。研究发现,关系型大股东的股权集中度是... 笔者对我国创业板市场2009--2011年上市公司的大股东关系进行了梳理,将大股东关系引入到股权结构的研究中,修正了传统的股权集中度和两权分离度等指标,实证检验了关系型股东对公司价值的影响。研究发现,关系型大股东的股权集中度是影响关系型股东行为的主要因素,当股权集中度低于30%时,关系型股东的两权分离度、关系型股东数量都与公司价值显著负相关;当股权集中度在30%-50%的区间时,关系型股东数量与公司价值显著正相关。研究也证实关系型股东是通过在董事会委派成员来实现其公司治理功能的。笔者认为,适度的大股东关系会在大股东集团内形成制衡和约束作用,从而有利于公司整体价值的提升。 展开更多
关键词 关系型股东 股权集中度 公司价值
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融资约束下终极控制股东对企业价值的影响——基于中国制造业上市公司数据的实证分析 被引量:4
18
作者 邵春燕 王配配 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2015年第3期95-106,共12页
以中国制造业上市公司2009~2013年数据为基础,分析融资约束下终极控制股东对企业价值影响的实证结果表明,相对终极控制股东为非国有而言,终极控制股东为国有时企业价值受融资约束程度的影响较小,但统计上不显著;终极控制股东的控制权、... 以中国制造业上市公司2009~2013年数据为基础,分析融资约束下终极控制股东对企业价值影响的实证结果表明,相对终极控制股东为非国有而言,终极控制股东为国有时企业价值受融资约束程度的影响较小,但统计上不显著;终极控制股东的控制权、现金流权与企业价值的显著负相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱;两权分离度和企业价值的正相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱。研究表明融资约束在终极控制股东影响企业价值中有重要作用。最后,根据研究结论提出优化股权结构等对策建议。 展开更多
关键词 融资约束 终极控制股东 企业价值
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第一大股东持股和公司价值:激励效应和防御效应 被引量:64
19
作者 谢军 《南开管理评论》 CSSCI 2007年第1期21-25,共5页
本文以上海证券交易所的A股上市公司2003年和2004年的横截面数据为基础,计量了第一大股东持股与公司价值之间的经验关系,并考察了第一大股东持股对公司价值影响的区间特征。作者观察到,第一大股东对公司价值同时存在激励效应和防御效应... 本文以上海证券交易所的A股上市公司2003年和2004年的横截面数据为基础,计量了第一大股东持股与公司价值之间的经验关系,并考察了第一大股东持股对公司价值影响的区间特征。作者观察到,第一大股东对公司价值同时存在激励效应和防御效应,第一大股东持股与公司价值之间存在显著的三次非线性曲线关系。 展开更多
关键词 第一大股东 激励效应 防御效应 公司价值
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基于股权结构与公司价值的大股东减持行为实证研究 被引量:6
20
作者 张大勇 傅利平 《西北农林科技大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2010年第3期56-61,共6页
随着全流通进程的加快,限售股解禁和大股东减持行为成为当前资本市场关注的重点和焦点问题。而股权结构与公司价值对大股东的减持行为起着决定性影响作用。在对大股东减持的动机和截止到2009年11月30日沪深A股312家股份全流通公司的减... 随着全流通进程的加快,限售股解禁和大股东减持行为成为当前资本市场关注的重点和焦点问题。而股权结构与公司价值对大股东的减持行为起着决定性影响作用。在对大股东减持的动机和截止到2009年11月30日沪深A股312家股份全流通公司的减持数据进行分析的基础上,通过实证研究得出了全流通后,公司的托宾Q值、公司在同行业上市公司中所处的估值水平对大股东的减持数量具有显著的正向影响;公司在整个市场中所处的估值水平越高,大股东的减持数量越大;限售股解禁数量、控股股东持股比例和前五大股东的持股比例对大股东的减持数量具有显著的正向影响;净资产收益率、限售股股东持股成本对大股东减持数量的影响不显著等结论,最后简要分析了个人转让限售股征所得税对大股东减持的影响以及研究展望。 展开更多
关键词 股权结构 公司价值 股东 减持行为 估值
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